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　　金融财经特约

　　墨西哥湾漏油事件将加速美国生物能源需求的增加

　　据美国普查局发布的报告显示，自09年10月份以来美国豆油非食用消费量大幅下降，其中非食用消费量中90%以上都用于制造生物柴油。数据显示2010年3月份美国用于制造生物柴油的豆油使用量只有1.28亿磅，而09年12月份则为2.36亿磅，由此可见近几个月来美国生物柴油消耗的豆油量锐减。现在美国用于制造生物柴油所消耗的豆油量达到近2年左右的低点，与09年4-5月份相当，主要是由于美国生物柴油补贴政策2009年底结束，直接导致美国80%以上的生物柴油生产停滞，且现在尚在等待新的税收减免等补贴政策的出台。美国墨西哥湾原油泄漏事件发生至今已经有两个多月了。由于堵漏工作进展缓慢，泄漏的原油对美国造成的影响正在持续扩大，当地的环境遭到巨大破坏。奥巴马最近称。墨西哥湾漏油事件再次表明，美国必须行动起来加快清洁能源开发。墨西哥湾漏油事件很可能促使美国政府在下半年美国生物柴油新的补贴方案通过，则预计制造生物柴油而消耗的豆油量将会出现报复性增长，从而将可能再次给市场带来新的炒作题材。

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　　豆油后期消费需求仍将强劲

　　虽然现在美国政府并没有通过生物柴油优惠政策，但相比09/10年度，在10/11年度豆油消费仍旧从734.8万吨增长至757.5万吨，增幅3.1%。南美以及中国增幅更加明显，南美阿根廷以及巴西自从确立生物柴油发展计划后，豆油消费增长迅速，其中巴西10/11年度的豆油消费增长至510万吨，增幅4.51%，阿根廷10/11年度豆油消费增长至213.4万吨，增幅13.8%。中国豆油消费至10/11年度增长至1145.4万吨，增幅12.2%。世界豆油总消费增幅在10/11年度为3985.9万吨，增幅5.61%。豆油消费增幅xx可以抵消其产量增幅，并且支撑豆油价格在未来一个年度走高。从消费增长结构来看，发展中国家的消费增幅明显大于发达国家，这是由于豆油消费同经济增长密切相关，豆油消费中除了食用消费稍显刚性以外，其余属于软性需求，经济发展迅速，则豆油消费增加，反之豆油消费放缓。而世界银行在6月份在经济展望报告中称：发展中经济体在2010-2012年期间年增长将达到5.7%-6.2%，而高收入国家则为2.1%-2.3%之间，发展中国家将继续xx全球经济复苏。

　　不利的天气将影响大豆的产量

　　美国方面，截止现在以来的本生年度生长天气可谓风调雨顺，但天气变化莫测，现在的天气良好更使后期任何不利天气均会刺激市场出现上涨行情。近期太平洋海域的厄尔尼诺天气现象已逐渐消散，取而代之的将是拉尼娜天气。美国国家海洋与大气组织noaa 6月3日发布的报告称，cbot交易所此前曾称，拉尼娜天气将使2010年夏天美国中西部产区天气更为炎热干燥，由此将导致作物亩产下降。尽管美国大豆播种情况良好且现在天气接近理想状态，但拉尼娜天气的出现将导致cbot大豆市场不确定性增加，这将成为价格利多因素。另外，今年也将是飓风活动频繁的一年。天气潜在利多不容忽视。6月份以来中西部产区持续降雨延迟美豆晚期播种及早期生长或将预期一波天气市的到来。作物优良率节节下降说明不利天气的影响已经开始显现。美国农业部（usda）在每周作物生长报告中公布，截至7月4日当周，美国大豆出苗率为95%，前一周为93%，去年同期为97%，五年均值为97%。美国大豆开花率为13%，上年同期为23%，五年均值为20%。美国大豆生长优良率为66%，之前一周为67%，去年同期为66%。由于美国中西部地区持续出现强降雨天气令当前已经播种的作物的成长受到阻碍，因此最近一周大豆的生长优良率再次下滑，大豆生长优良率亦较前一周下滑1个百分点，至66%。

　　国内方面，由于4月份本人国大豆主产区出现低温雨雪天气，导致大豆播种普遍推迟10—15天，大豆成熟期推后，后期大豆又将面临霜冻危险，而当前东北地区大豆土壤水分不足，雨量不足将威胁大豆的生长。同时，今年国内灾害天气频发使得后期天气及对作物影响的不确定性加大。进入6月份之后产区干旱再次引发市场关注。

　　国家扶农政策限制豆油下跌空间

　　为了降低对进口大豆的依赖度，本人国对进口大豆采取了部分限制性政策。国产大豆的托市收储价格，确定了豆油生产成本价，形成了国内的豆油价格底线。中国阿根廷豆油贸易商仍在持续中，限制了进口豆油的数量，减少了对国内豆油价格的冲击。为了巩固国内油脂市场的稳定性，本人国在4月中旬再度出台“多油并举”政策积极调控国内油脂市场。通过此政策实现本人国食用油60%自给率的目标，采用政策补贴等措施增强农民的种植积极性，从而带动小品种食用油的供给量。在此项政策中特别提出菜油品种的未来发展方向，菜油以其高营养和种植面积仅次于豆油而被格外推崇。在本人国的主要油脂消费中豆油、菜油和棕榈油占据主要市场，而三者的对外依存度分别是大豆进口达90%，棕榈油{bfb}，菜油为30%，从长远来看发展菜油市场是十分重要的。因此，今年的油菜籽收购保护价较2009年每吨提高200元，对于相关的加工企业采取补贴的方式大力支持菜油生产。国家政策限制油脂的下跌空间，豆油作为三大油脂之一下跌空间也将受限制。

　　庞大的进口大豆港口库存压力已经被市场消化，后期随着库存的消化豆油价格将会回升

　　今年本人国大豆进口数量又将创出历史纪录。依据进口大豆装运船期及到港情况预计，5月份大豆进口数量为485万吨，这已经超过了之前478万吨的月度历史纪录。随着这进口量的激增港口库存也出现创历史纪录的601万吨左右，截止7月6日预计港口库存仍维持5859140吨的高位.不过创纪录的库存已经被市场消化殆尽了。（下面图表已经显现）

　　由于庞大的进口量和高企的港口库存使得当前不少港口出现大豆挤港现象。市场消息称部分进口商已经或准备延迟进口大豆装船货，或取消交货合同、改变交货月份，显示出进口大豆带来的港口压力。因此后期港口库存增幅可能非常有限。随着大豆的需求消化港口进口大豆的库存将会有所下降，加上本人国在传统的中秋和国庆双节来临前，贸易商有补充豆油库存的习惯，豆油价格将会有所回升。

　　结论：注意把握战略性做多豆油的良机

　　由于墨西哥漏油事件将加速生物能源需求的增加，不利天气可能影响大豆的产量，国家扶农政策限制豆油下跌空间，巨量进口大豆港口库存已被市场消化，随着库存消化和双节备货的需求豆油价格将会回升。 因此，建议豆油主力Y1101合约在7150—7250之间以百分之三十的仓位（以100万资金为例，30万为持仓保证金，70万为风险备用金）建立战略性多单，以6980作为止损位，目标8000.预计时间在9月底前。（以上观点仅供参考，据此入市风险自负）

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