一、重要新闻点评

　　温家宝：宏观调控“两难”问题增多
须在经济平稳较快发展前提下进行宏观调控
国务院总理温家宝近日在湖南长沙就经济发展情况调查研究，并主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。
简评：此消息只使对短期内市场中多数从紧预测的一次否定，这表明管理层已经逐渐加大对企业的呵护程度，另外市场中部分品种或也能因此受益，但是其说法尚未肯定，所以其中肯定还存在着许多不确定性，因此大家的谨慎心态也不可减少。

　　国土部：房市或将面临全面调整
预计再过一个季度左右房价会有所下降
“目前房地产市场呈现出量跌价滞的态势，再过一个季度左右房地产市场可能会面临全面调整，房价会有所下降，但下降到什么程度不好说。”国土资源部部长徐绍史4日在大连举行的全国国土资源厅局长座谈会后接受记者采访时表示。
简评：房价的下跌必然会对地产板块个股造成影响，但是我们认为，地产板块在之前跌幅已经很大，因此再次大幅下探的可能性肯定会减弱，大家并不必为此政策而过于担心地产个股的变动。

　　农行携8新股本周申购 冻结资金或超万亿
本周将有9只新股密集发行，其中大盘股农业银行将在周二接受投资者网上申购。业内人士预计，9只新股合计冻结资金将超过一万亿，对二级市场影响主要在心理层面。
简评：我们也肯定上叙言论，农行以及另外8只个股的上市，其影响主要是在心理层面，由于市场的大幅下探，致使场内资金过多的流失，从而不断的刷新出低 量的水平，这样情况，也就是表示绝大多数资金目前并未参与到市场之中，那么此类资金肯定能过多的参与到其他的投资之中，参与新股的发行也就是其中之一。

　　二、主力动向曝光

　　黑色一周：基金仓位仍为74% 行业配置轨迹变动
国联安、华商、华夏和大成等9家公司股票仓位明显提高，金鹰、华富和银华等11家公司股票仓位则出现明显下降
受PMI指标连续回落的影响，上周投资者对经济增速回落的担忧更加明显，市场流动性压力在受季末因素影响也更加明显，“空头”情绪得以急剧释放。对应 的，在市场连续盘整一个月后，再度陷入暴跌，期间沪深300指数下跌8.4％，各行业板块呈普跌局面，无一幸免。公用事业、电信服务等防御性行业跌幅最 小，平均下跌4.2％；耐用消费和金融行业跌幅均在6.6％左右；原材料、能源、生物医药和信息技术等前期热点行业跌幅{lx1}，平均下跌10.5％。
基金仓位稳定，但内部分歧加剧
虽然市场在最近5个交易日内出现近10％的暴跌，但本期基金整体仓位意外地维持了稳定，没有发现基金有整体性减仓趋势，截止期末7月1日，样本全部基 金平均仓位74.4％，基本与期初（6月24日）74.2％持平。其中股票型基金仓位77.4％，偏股型基金71.5％，平衡型基金66.7％，各类型基 金仓位变动均在1％以内。
在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，基金整体主动加仓1.86％，与市场整体走势出现明显差异，具体地分析，股票型基金主动增仓1.6％，偏股型 基金主动增仓2.56％，平衡型基金主动增仓1.88％。与投资者直观认识有所区别，市场的急剧波动便不一定会同样不幅度的改变基金的仓位，在基金仓位 75％，市场下跌10％，基金不进行任何主动性操作的假设场景下，基金仓位在市场暴跌后由75％“自然”下降到73％，对比市场10％的跌幅，基金仓位仅 被动下降两个百分点。而本期基金主动增仓1.86％，整体仓位维持了稳定，我们相信，这是基金为维持仓位配置比例而进行的主动操作。
本期各基金公司仓位配置策略出现了显著差异，国联安、华商、华夏和大成等9家公司股票仓位明显提高，而金鹰、华富和银华等11家公司股票仓位则出现了明显下降。我们相信这种差异的显现代表了各家公司对后市策略判断的分歧。
从图中可以看出，我们对各类型基金平均仓位的测算结果准确性是可以信赖的，对于基金仓位和资产配置所反映出来的基金投资策略的变化也具有积极的参考价值，这种准确所带来的价值也将在基金二季报公布后继续得以验证。
在6月10日测算基金仓位已经创下了2009年2月以来的新低点。作为对比，08年熊市中基金{zd1}仓位出现在11月初，而投资者真正确认长周期的反转 则是在2009年春节后，那时已经是3个月之后了。当然在目前的复杂市场和经济环境中，我更相信这是一个偏乐观的估计。从历史的角度观察，基金仓位从来就 不是证券市场的先行指标，只能被认为是机构投资者对未来经济的综合预期，从这个意义上说，目前市场预期仍旧存在明显的疑惑，还需要更多的时间和信息去甄别 真正的趋势性转变。
基金减持能源和信息技术行业，增持消费概念
根据我们的研究方法和数据，基金的行业配置也可以在中长周期和大概率的场景中得到刻画，在将二季度数据进行逐月对比分析后，可以大致发现期间基金行业 配置的变动轨迹。从中可以发现，除了基本核心配置外，基金在五月市场走稳后，行业配置出现了明显的调整，主要减持了能源板块和信息技术板块，而对医药行业 则成功做到波段操作--六月中上旬对高估值压力的医药行业集中减持，但在上周则反手增持，目前配置比例略高于5月水平，维持了对医药行业的乐观判断，除此 以外，信息技术行业最近两周也遭到明显的减持，这是否意味着基金对科技股的兴趣开始降温，还是估值压力下的短期回避，有待观察；而最主要增持行业则是围绕 终端消费概念的快速消费品和零售行业，这暗示了经济结构的调整和转型正在影响基金的资产配置策略，也是基金管理人对未来经济结构调整的布局和未雨绸缪，可 以预见的是，从现在开始，A股市场基金将会将越来越多的消费行业上市公司纳入核心资产配置范围。
从中长期战略配置的角度出发，目前优质蓝筹基金极具吸引力，特别考虑到投资的便利性和成本因素，风格明确，指数型ETF和LOF基金应该是具有突出优势的投资标的。
从长期估值角度目前市场无疑极具吸引力，即使短期内收益有限甚至套牢，巨大的安全边际也会显著覆盖风险。另一方面，基金发行困难、交易量低迷和基金保 守的仓位配置水平也表明了市场人气和信心的缺失，如果宏观经济能够给出令人振奋的消息，市场大底也许近在眼前。相反，若经济受困于转型失败或通胀的破坏， 所有估值的假设将被彻底xx，大家那时也许谈论更多的是“逃顶”而非“抄底”。两种场景放在眼前，自主选择，自负责任，若是下注乐观结果，考虑到投资的便 利性、成本和风格因素，指数型ETF和LOF基金搭配长期债券是不错的投资选择，若下注悲观结果，也不错，因为我们现在有股指期货了。理财周报

　　主力空头增仓坚决
经过前几日的大幅杀跌后，上周五期现指数呈现盘中“V”型反转，貌似空头大举反手做多。真实情况是否如此呢，当日反转能否形成短期反弹呢？
从中金所上周五收盘后公布的持仓数据来看，无论从总持仓量还是持仓增量上来看，空头主力仍占据{jd1}优势，多头并未大举增仓，反而空头更加肆虐。
数据显示，上周五主力IF1007合约排名前20名的多空主力持仓分别为16567手和19549手，较周四分别增加321手和1794手，分别占单 边总持仓量的68.7%和81.1%，主力空头持仓集中度有所上升。以国泰君安、中证期货、长城伟业期货为代表的主力空头增仓共2184手，有较大的增持 动作。排名前20名的空头主力持仓是多头主力持仓的1.18倍，高于前一交易日1.10倍的主力空多持仓比。由此显示继续有部分短空资金进场，博弈后市继 续下跌。
持多单会员中，国泰君安以1780手占据多头持仓xx，长城伟业和广发期货分别持1510手和1389手居后，其中浙江永安和冠通期货分别增持多单 512手和252手，增持多单相对集中。而持空单会员中，国泰君安增持空单1193手，总持卖单高达4614手，成为空方{jd1}的主力，中证期货也增持空单 565手，以2832手的空单持仓据次席；长城伟业也增持空单426手，持仓也达1729手，这些显示空方主力看跌后市意愿较为明显。
基本面并没有出现好转迹象，内外市场均处强烈的空头氛围之下，期指会继续回落。在周边市场不能有效止跌企稳之前，期指难谈较大反弹，跌势不可避免，无非是下跌速度、幅度和时间的问题，欲抄底者需耐心。

　　上周资金净流出持续5天 2只个股资金净流出超2亿
上周A股市场持续下挫，虽在连跌四日后于周五略有涨幅，但却未能避免大盘资金净流出持续五天的局面。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显 示，自2010年6月23日起至2010年7月2日止，A股市场资金呈现净流出的态势已持续8个交易日，这是自2009年1月5日以来大盘资金净流出持续 时间最长的一次，打破了2009年1月12日至2009年1月19日大盘资金净流出持续6天的记录，也是继2010年5月6日至2010年5月12日大盘 资金持续净流出5天后的又一次长久净流出，在很大程度上反映了投资者对A股市场的预期。
上周持续五天的资金净流出中，净流出最多的是周二即6月29日，当日A股市场成交金额为1390.11亿元，资金净流出达高189.06亿元，是五天 中{wy}一个资金净流出达到两位数的交易日，当日也是上周大盘跌幅{zd0}的一个交易日，跌幅高达4.27%,收盘于2427.05点。上周资金净流出最少的是 周五即7月2日，当日A股市场成交金额为1233.45亿元，资金流出略高于资金流入，资金净流出为17.75亿元，该日也是上周{wy}一个大盘略有上涨的 交易日，涨幅为0.38%,收盘于2382.90点。
纵观A股市场，上周资金净流出超过1亿元的有33只个股，其中，誉衡药业（002437）和科达机电（600499）等2只个股资金净流出超过了2亿元，可以重点关注。

　　三、今日股评家最看好的股票

　　三家机构提示：晋亿实业
高铁紧固件是公司近三年的业绩保障。根据目前高铁建设进程和规划来看，未来仍有1.4万公里高铁需要进行紧固件招标，其中1.2万公里将于近三年开始招标，对应的紧固件市场空间为150亿元左右，公司市场占有率有望保持在30%以上，将获得45亿元左右的市场份额。
汽车紧固件给公司带来业绩增长弹性。我国首次购车高峰未尽，二次换车高潮也即将来临，汽车消费潜力还远没有充分释放，我们预测2010年我国汽车产销 总量将达到1600万辆左右，对应的汽车紧固件的市场空间将达到217.6亿元。我国已对欧盟公布反倾销终审，将给包括公司在内的国内先进紧固件生厂商带 来难得的进口替代契机和广阔的替代空间。
出口复苏迹象明显。进入2010年，一方面国外客户开始重建库存；另一方面，全球经济回暖，市场需求扩大；再加上多起反倾销调查已经基本结束，我国紧固件行业的出口已经开始逐步复苏。从嘉兴市紧固件行业和公司今年前五个月的出口数据来看，复苏迹象非常明显。
给予“买入”评级。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.32元、0.42元和0.46元。以{zx1}收盘价7.44元计算，对应的PE分别为 23.3、17.7和16.2倍。目前被充分挖掘的高铁基建材料和配件公司2010年的市盈率为40倍左右，公司具备明显的估值优势。经过对公司净利润的 拆分以及分别估值，我们认为其合理估值水平为35倍左右。但鉴于目前证券市场仍有整体估值重心下移的风险，出于谨慎原则，我们认为30-35倍的估值比较 合理，对应的合理股价为9.6-11.2元。继续维持公司“买入”的投资评级。（天相投顾，安信证券，海通证券）

　　二家机构提示：华天酒店
事项及结论：
近期，有媒体报道华天酒店大股东在参与景区开发等方面取得进展。根据有关报道，华天集团近期与张家界市政府、湖南省工商银行签署合作意向书，首期项目 包括：（1）在永定区仙人溪建设休闲、度假和旅游的复合型旅游景区，开发期为3-5年，投资规模约为10亿元；（2）在市城区天门山索道站旁边建设集豪华 五星级酒店、大型会议中心、大型购物中心、xx酒店公寓和酒吧娱乐一条街等于一体的张家界华天旅游产业休闲度假中心，建设期为2年，投资规模约15-20 亿元；（3）参与杨家界索道综合开发。
我们的基本判断是：集团投资三个项目前景较好，但投资周期较长，未来一年内很可能通过再融资方式注入上市公司，且符合公司发展战略，但对短期盈利贡献 不大，并可能对业绩有所摊薄。维持公司2010-2012年EPS0.32、0.24、0.31元的盈利预测（其中2010年包含了近期对湘潭国金大厦的 并表损益，而2011、2012年不包含对非经常的合并损益等的预测），摊薄前EPS对应当前股价PE分别为29、39、30倍。由于这几个项目对短期盈 利贡献非常有限，若按前述测算的融资后股本，摊薄后的EPS分别为0.27、0.20、0.26元，维持12元的目标价和“谨慎推荐”评级。
评论：
三个投资项目简析：前景较好，但投资周期很长：1、仙人溪景区目前知名度较小，需要一定时间培育。仙人溪景区位于张家界市永定区以南，距市中心仅4公 里，整个仙人溪景区纵深较长，有龙潭、飞瀑、七星山等景点，该景区尚未开发，目前游客以自驾游为主。参考张家界的非核心景区，天门山、宝峰湖等相对较热门 的景区年接待人次只在50-60万人次，综合考虑仙人溪景区知名度较小、距核心景区远、当地景区竞争以及投资规模庞大等因素，我们认为仙人溪景区在建成之 后投资回收期可能较长。
2、张家界华天旅游产业休闲度假中心项目是集团和上市公司战略的体现。张家界华天旅游产业休闲度假中心项目的内容包括五星级酒店、酒店公寓、酒吧一条 街等，这与我们的预期一致。我们曾在3月发布的《华天酒店深度跟踪报告》中指出，按我们对华天酒店公司战略的理解，公司在收购景区时，仍然会伴随着酒店的 收购或者修建，并很有可能继续通过房地产回笼资金，届时，“酒店+地产”模式将有可能更广泛地升级为“酒店+地产+旅游”，同样的思路可适用于华天集团， 张家界华天休闲度假中心项目正是公司管理层酒店+地产+旅游战略理念的体现，该项目中的房地产开发内容将是集团公司回笼巨额投资资金的保障。但同样存在投 资周期较长的问题。
3、杨家界索道盈利前景值得看好。杨家界是武陵源的子景区，位于核心景区西北角，靠近天子山和袁家界景区，被称为张家界和天子山的姐妹山，以清秀、壮丽著称。根据《杨家界索道设计招标公告》，该索道位于杨家界景区。（国信证券，招商证券）

鼎汉技术 受益铁路建设跨越发展
评级日期 研究机构 研究员 {zx1}评级 目标价区间
２０１０－０６－２８ 广发证券 谢军 买入 ４８
２００９－１２－３１ 国海证券 孙林 中性
２００９－１１－３０ 世纪证券 创业板研究小组 中性 　□中信证券研究部 杨凡 刘磊
我们认为鼎汉技术（300011）在核心产品信号电源能够保持铁路市场{lx1}地位，并积极开拓城市轨道交通市场。预计公司信号电源产品将保持35%以上 的复合增长，通信电源产品市场占有率迅速提高，实现40%左右的复合增长；预测公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.84元、1.20元、 1.70元，给予2011年40倍PE，目标价48元，首次给予公司"买入"的投资评级。
优秀的轨道交通电源综合供应商。
公司是国内主营业务为轨道交通电源产品的{wy}A股上市公司，主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统,主要客户为国铁系统和各城市地铁公司。
信号电源系统是公司核心产品，2008年占主营业务收入的84%，2009年下降为72%，通信电源产品占比有所上升，电力操作电源和屏蔽门电源产品 尚未实现量产。近年来，公司收入和净利润均快速增长，2009年营业收入为2.45亿元（同比增加128%），净利润为0.6亿元（同比增加161%）。
铁路建设跨越式大发展，轨道交通电源市场进入高度景气期。
铁路快速建设拉动轨道交通电源行业进入高度景气期，电源系统是轨道交通建设的一个重要环节，其投资额与电气设备的投资呈正相关关系。根据目前的建设情况，信号电源系统占铁路和城市轨道交通电气设备投资额的1.3%，通信电源系统占电气设备投资额的1%。
根据测算，2010-2014年信号电源系统市场总需求达51.5亿元，年均10.3亿元；通信电源系统市场总容量达39.7亿元，年均7.9亿元。xx两项产品就可为公司带来未来5年91亿元的庞大市场空间，行业需求复合增速为30%。
铁道部认证巩固公司在信号电源市场的龙头地位。
行业准入壁垒较高，市场竞争格局相对稳定。由于铁路运营对安全性和稳定性的特殊要求，尤其是城市轨道交通和高铁客运专线对信号控制设备的运营环境要求 苛刻，相应地对轨道交通信号电源设备的稳定性和可靠性有更高的要求。根据铁道部规定，铁路建设项目所需轨道交通信号智能电源系统只能在通过铁道部认证许可 的厂家范围内选择。2010年3月，铁道部正式发布{dy}批信号电源系统的"铁路运输安全设备生产企业认定证书"，准予生产和销售PZG型铁路信号（继电联 锁、计算机联锁、区间、25Hz、提速、驼峰）智能电源屏。仅有鼎汉技术、津宇嘉信、济南瑞通、西安铁路局西安电务器材厂、北京铁通康达、北京国铁路阳等 六家公司获得该证书。行政许可认定书的颁发将进一步提高行业的集中度，有利于xxxx的发展。
国内铁路信号智能电源市场集中度较高。2008年前七家企业的市场占有率达到90％以上。公司约占轨道交通信号电源市场30%的市场份额，位居{dy}。
行业竞争相对缓和，利润空间有保障，民企优势渐显。较高的行业壁垒和多为国资背景的设备提供商，使得铁路电气装备的市场竞争较电力设备行业缓和。随着 铁路系统逐渐开放和多元化，业主对于电气设备厂商的技术和服务水平愈发重视，鼎汉技术等优秀民营企业将逐渐体现出其竞争优势，市场份额有望进一步提高。
新产品拓展为公司提供新的利润增长点。
公司2009年在A股市场首次公开发行，使用募集资金三千多万元用于完成轨道交通电力操作电源系统、屏蔽门电源系统的产业化和包括车载辅助电源系统、 轨道交通不间断电源系统等产品在内的新产品研发，预计通信电源、电力操作电源系统和屏蔽门电源系统有望成为公司新的利润增长点。
公司在通信电源产品上与技术雄厚的艾默生公司合作，利用自身技术、经验优势将艾默生提供的UPS、蓄电池等众多设备进行资源整合，为具体轨道交通工程 提供通信电源解决方案。近两年来公司通信电源收入实现快速增长，2009年收入为4340万元，预计市场占有率将会快速上升。根据测 算，2010-2014年通信电源系统市场总容量达39.7亿元，年均7.9亿元。随着公司市场份额逐渐提高，通信电源系统将成为公司另一主要的利润增长 点。
我国电力操作电源产品市场份额非常分散，生产企业多达100多家，公司利用在轨道交通行业市场良好的市场渠道和品牌优势，在2008年快速进入该市场 领域，已成功获得沈阳地铁一号线、北京地铁十五号线、重庆地铁一号线等项目订单。随着在该领域的经验积累和技术进步，公司在轨道电力操作电源产品市场份额 将会继续扩大。
屏蔽门电源系统目前市场容量很小，但随着城市轨道交通的快速发展和对安全要求的提高，市场容量会快速的增长。公司正积极开拓屏蔽门电源市场，已成功获得部分订单，预计2011年后实现产业化。

　　宝石A（000413） 　
6月24日公司发布了资产重组进展情况的公告，河北东旭以其拥有的石家庄旭新光电科技有限公司50%股权对宝石集团公司进行增资，增资完成后公司的实 际控制人仍为石家庄市国资委。本次注入宝石集团的旭新公司经营范围主要包括光电显示玻璃基板产业和光伏产业投资、建设和运营以及机械设备、电子产品的设计 及销售等业务，这与宝石集团以及宝石A当前的主营业务均十分吻合，其中由东旭集团主导建设的6条液晶玻璃基板生产线先期注入的可能性较大。
二级市场上，该股在6月24日公告当日快速涨停，可见市场对重组报以厚望，近期股价随大盘回落到前期低点附近，再次提供了低吸的良机，建议投资者逢低关注。（华融证券
沈刚）

　　浙江东方（600120） 　
公司主营外贸业务，主要产品为服装纺织品。一季度公司保持良好的发展势头，实现销售收入9.78亿元，同比增长17%。随着全球经济复苏，公司外贸业 务逐步走出低迷，同时公司控股股东浙江省国际贸易集团公司成立的初衷是打造浙江外贸行业的航母，作为浙江国贸的上市平台，公司有望得到大股东的更大支持。 公司已办理参股期货公司的股权变更手续，正式成为永安期货的股东，永安期货代理交易量和交易额连续多年进入xxxx，股指期货市场的顺利发展将为公司多元 化发展带来新的机遇。　二级市场上，该股近期出现破位下行，考虑其一季度筹码快速集中，机构投资者有明显介入迹象，投资者可适当关注。（海通证券
邓钦华）

　　鼎泰新材（002352） 　
公司专注于金属材料保护表面防腐技术的研发及应用，是稀土合金镀层防腐新材料领域的创新者和{ldz}，主营产品稀土合金镀层钢丝和钢绞线主要应用于高 压、超高压电网输电线路中的架空地线以及架空导线钢芯。为配合国家建设智能电网发展需要，抓住南方电网不断加大电网基础建设的契机，公司扩大对东南亚地区 的销售规模，拟在华南地区建设年产一定规模的高耐腐蚀稀土多元合金镀层钢丝钢绞线项目，发展前景看好。　二级市场上，该股近阶段连续下挫至前期低点附近 后，沽售压力明显减弱，连续三日大单净量为正，有资金逢低回补吸纳的迹象，后市有走强的潜力。（东方证券
谢峻）

　　中天城投（000540）
国元证券 姜绍平 　
公司为贵阳房地产市场规模{zd0}、{zj1}有竞争力和创新意识的开发商，通过一系列重组和收购，在贵州处于{jd1}龙头地位。公司具有较明显的投融资平台优势， 同时已具备与国际、国内{yl}资本合作的潜力和条件，区域竞争优势突出，未来三年可结算量较大，业绩高增长相对确定，当前估值低廉，具有一定的中长期投资价 值。　二级市场上，该股除权后跌幅巨大，调整较为充分，目前已走出圆弧底形态，短中期均线黏合构成金叉之势，近日巨量换手向上攻击行为表明有增量资金进场 迹象，后市仍将寻机向上拓展空间，回调中适当关注。（国元证券
姜绍平）

　　乐通股份（002319）
西南证券 罗栗 　
公司是国内包装印刷油墨行业的xxxx之一，是我国珠三角地区{wy}同时拥有省xx产品、省xx商标的油墨厂家，还是美国Pantone公司的特许印刷 油墨生产商。公司产品以中xx凹印油墨为主，类别涵盖印刷油墨的全部领域，主要应用于饮料包装、食品包装和卷烟包装的印刷。在国内以凹印油墨为主导产品的 油墨企业中，公司销售额仅次于叶氏油墨位居第二，在本土凹印油墨企业中则排名{dy}。　二级市场上，该股前期跌幅较大，近期开始逐渐走平，并伴有放量，后市 逢低关注。　（西南证券 罗栗)