踏入7月份，环球市场一直担心内地工业增长是否已经见顶，加上近月在宣布人民币汇率改革和发生富士康事件后,投资界特别关注内地薪资和成本加速上升会否加速经济转型的进程,更希望从中xx当中的投资机遇。
?　　笔者虽然主要负责投资银行的工作,但若有遇到特别有意义的研究议题，笔者也会积极参与和推动相关的研究。
?　　自5月开始，笔者与不少国际机构投资者一起进行研究，在现有“中国经济转型”的形势下，大家不约而同的对以下题目兴趣浓厚：
?　　（1）人民币升值预期下,中国经济结构调整的内涵；
?　　（2）中国经济的高速增长时代是否已经结束，下一步该如何？
?　　（3）经济结构调整后，战略性新兴行业的兴起、发展趋势和投资机遇；
?　　（4）投资银行能扮演什么角色以促进能源产业转型升级？
?　　为了让更多朋友了解经济转型期中的投资机遇，笔者决定作为召集人，协助中国高校联金融协会和香港中资证券业协会，于2010年7月13日（星期二）中午12：30–2：30pm联合主办一个名为“中国经济转型中的投资机遇”研讨会，地点在香港中环中国银行总行大厦11楼会堂举行，希望感兴趣的朋友可以参加。届时，我们也会邀请国家发改委和另外四位业内资深专家分析不同的观点。下期笔者也会和读者分享当中一些特别的投资理念。
?　　站在笔者的立场去看,近期加薪潮席卷内地，富士康事件令企业备受压力，部分企业已调高工资约20至30%，但加薪令企业进一步削减毛利，陷入经营困难的窘境。大幅加薪，对内地制造业造成很大冲击，对部分企业来讲，员工的工资和食宿福利占整体开支成本约四成。
?　　中国劳动成本上升成为必然趋势，企业必须以其他方法积极应对问题，例如减少劳工密集式生产及人手依赖，增加机械化及自动化生产；减少生产工序，或将部分生产基地迁入内陆地区。企业转型或提升水平已成定局。
?　　内地物价近年急升，工人工资追不上通胀，只是导致工潮的其中一个原因；其次是工人开始追求工资以外的福利，例如一些农民工到其他省市打工却没有户籍，得不到应有福利，工资亦相对较低等等。
?　　中国出口重地之一的珠三角的制造商一直忍受着“加薪潮”压力。2001年以来，{zd1}月薪已上涨逾一倍。另外，近十年，中国计划生育政策显现出滞后效应，导致20岁至39岁年龄段人口（制造业中坚）减少逾五分之一。同时，大规模刺激支出使得中国经济暂时没受到出口下滑的严重影响。
?　　劳工问题暂时出现在大型品牌企业中，紧接其后的是大型非品牌企业，中小企暂未受到波及，但情况持续的话亦难以幸免。广东5月起调高{zd1}工资，不少企业刚刚加薪，据称工人也不好意思那么快要求再加薪，但几个月后情况就会不同。在利润减少下，除非将部份成本转嫁给买家，否则企业难以生存。
?　　问题是有多少买家愿意跟代工一起分摊成本，最终导致的结果可能是订单减少。但如果不加薪，企业就要面对大量工人流失，影响生产效率，因此加薪与否都会陷入恶性循环。
?　　对于如何应对今次加薪潮，不少企业已经考虑将部份较需要劳工的工序外判，甚至改为自动化生产以节省劳动成本，但此种做法，短期内投资大，厂房内迁亦是一个考虑。而且从长远来说，这不能解决问题，难保几年后内陆地区的工资水平会与沿海一样高，难道届时港商又再搬迁，变成游牧民族？
?　　作为全球化经济体系里{zd0}的工厂，内地生产条件的任何变化，都可能对全球经济造成深远的影响。内地之所以成为“世界工厂”，一个很重要的原因是改革开放30余年，国家一直利用优惠政策招商引资，通过吸引全球的资金、技术、知识与人才，来推进内地自身的经济和社会前进。全球经济贸易一体化的大趋势，为内地的发展带来巨大的助力。
?　　经济持续快速发展、社会大体稳定、国力节节高升，政府主导了国家的前进步伐。改革开放政策的巨大成功当然不是没有代价，由于当年国大民穷，“让一部分人先富起来”成为了理所当然的策略，环境保护与工人权益则不是最重要的考虑点。
?　　中国作为面积与人口庞大的国家，必须采用渐进式改革，才能够稳健地发展。渐进式改革除了不断强化执政能力，也需要外部社会的认同与配合。正是这个原因，内地加薪事件，值得各方认真审视。
?　　这不仅仅是中国内部的问题，也涉及了国际资本流动、全球贸易结构、跨国产业链条组成等因素。同时，这也会影响中国劳动市场的供需、产业升级对就业市场的效应，以及社会的稳定。现在政府采取的应变措施，不仅会决定中国未来的发展，也会对世界经济走向产生冲击力。
?　　“牵一发而动全身”，当沿海城市外企陆续加薪，各地政府先后调高{zd1}工资标准，影响所及是全球的“中国制造”产品随时加价，有人会忧心此举可能引起世界性的通胀危机。中国长期以来凭低成本和低价格的产品遏制全球通胀，但工资上涨必将影响中国厂商提高产品价格，意味着中国廉价时代正在结束。如此一来，诸如衣物、鞋、生活品、计算机、手机等都要加价，令全球掀起通胀压力。
?　　虽然这种通胀压力在一定程度上可能出现，但厂方可通过将生产线移至越南等其他低工资国家来纾缓。反过来，大幅加薪会导致企业以裁员手段平衡支出，造成失业率上升。
?　　内地有号称“八亿农民”的特殊国情，推迟了中国加薪潮的来临，但这正在成为历史，因为三亿“农民精英”已变身为“农民工”。换言之，在高速城市化进程中，中国正在从“农业大国”向“半工半农”转型。“加薪降效”将会是趋势，涉及人力成本与利润、工人与制造商、以人为本与高速增长三大矛盾。在执行新的{zd1}工资之前，制造业工资已较2009年水平出现两位数涨幅。广东更是最近提高{zd1}工资标准的七省份之一。
?　　如果中国对经济加大再平衡力度，即进一步减轻对出口的依赖，转向扩大内需，那么出口重地的“加薪“就不可避免。对于制造商来说，他们必须做好准备，迎接更高的薪资要求和更低的利润率，“加薪降效”是中国发展同样无法避免的代价，提升不同产业的含金量、经济转型发展也是无可避免之路。