投资手记:张裕与茅台，{dy}高价股的桂冠应该属于谁？

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投资手记:张裕与茅台，{dy}高价股的桂冠应该属于谁？ [原创 2010-07-07 12:33:18] 删除...

茅台现在仍然是国内{dy}国酒，张裕则是后起之秀。白酒，又称之为烈性酒，在国外尤其是发达国家只站酒类市场份额中的很小比重，而国内，白酒的市场份额大约为60-70%，随着国民消费理念的转变，烈性酒消费在我国也呈现停滞和下降的趋势。

葡萄酒在发达国家一般占酒类消费总额的60-70%，与我国的白酒类似，而我国葡萄酒的市场份额仅为6%左右，目前，国内葡萄酒的消费增速远快于白酒，处于明显的上升势头。但由于文化差异，短期，我们不能过度指望葡萄酒的消费分额会达到60-70%的水平，但很明显，有很大的提升空间。

从公司层面看，两者都是高派息的公司，07-09年，茅台的派息分别为：0.8、1.185和1.185元，而张裕的派息分别为，1.1、1.2和1.2元，可以看出张裕的派息略高于茅台，但两者对应的每股收益则是茅台远高于张裕。从分红的角度看业绩，则张裕业绩的含金量明显高于茅台。顺便问一句，茅台守着那么多未分配利润不分，要留着干什么用呢？有点不能说的目的？

从这里看，茅台的分配明显吝啬，同时，我们注意到，张裕的业绩增速也高于茅台。

对茅台来说，消费群体的老化是明显的，新白领及年轻的一代对白酒越来越疏远了，茅台正凭借其悠久的品牌稳定其市场，美齐名曰控量保价，实质是消费量增长达到极限。

葡萄酒作为一种时尚健康饮品正在流行起来，作为葡萄酒行业中的佼佼者，张裕正在与它的竞争者拉开距离，有机构报告称，近半年来公司市场份额从15%上升到19%。而今年的销售收入增速较去年又呈现回升迹象，由此，对张裕有这样一个预期，那就是，市场能否把酒类{dy}高价股的桂冠交给张裕？

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