下半年，如果欧元区债务危机恶化，引发全球经济二次探底，螺纹钢价格或回落至3,500-3,600元/吨一线，4,200元/吨将成为价格运行的上档区域，即螺纹钢期价运行区间在3,500-4,200元/吨。

据期货日报7月5日报道，下半年，钢材价格仍将持续弱势格局。一方面，债务危机引发的商品市场动荡，将对第三季度铁矿石谈判有利，从而降低钢材生产成本。另一方面，国家对房市的调控可能在第三季度反映到房产价格上，进而会对建筑钢材的需求产生一些负面影响，加上建筑钢材创纪录的高库存，钢材价格受到多重利空压制。

按照6月份部分钢厂3,800元/吨的螺纹钢生产成本推断，如果欧元区债务危机对全球经济影响有限，钢材价格主要是受到国内房市调控的影响，螺纹钢期货将在3,800元/吨成本位置附近确认底部，上档的运行位置在4,400元/吨一线，即运行区间在3,800-4,400元/吨；线材的运行区间在3,600-4,200元/吨。如果欧元区债务危机恶化，引发全球经济二次探底，螺纹钢价格或回落至3,500-3,600元/吨一线，4,200元/吨将成为价格运行的上档区域，即螺纹钢期价运行区间在3,500-4,200元/吨；线材运行区间在3,300-4,000元/吨。考虑到欧元区债务危机存在诸多不确定性，第二种情况出现的概率较大。

一、中国房市调控和欧元区债务危机利空钢价

1.中国实施严厉的持续性的房市调控

①中国有必要调控房市

目前中国房市具有1985-1992年日本房市泡沫特征,但目前中国的经济结构与二十世纪八十年代的日本还有较大差异，中国60%以上属于初级产品出口，而日本当时已经拥有索尼、丰田等国际xxxx，如果中国房市泡沫破灭，对经济冲击更大。此外，2009年中国实施4万亿经济刺激政策时，地方政府把土地以公司资产形式抵押获取银行xx，即形成城投债，据估计城投债已贷出和续贷超过10亿元。如果中国房地产泡沫继续膨胀，城投债规模无节制地扩大，一旦中国房市泡沫破灭，地方政府将面临资不抵债的风险。从以上两点看，房市泡沫对中国的潜在危害性可能要超过日本，因此中国为了防范于未然，有必要及时调控房市，以防止中国重蹈日本覆辙。

目前全球正处于新技术产业革命的前夜，各国都投入大量资金研发新能源、新技术，以期在未来处于科技{lx1}地位。在此世纪性发展机遇面前，中国需要调整产业结构，提高工业的整体技术水平，改变依赖房市拉动GDP的经济增长模式，以保证未来30-50年经济的可持续发展，因此调控房市是重要战略步骤。

②房市调控分为三个阶段，或持续1-2年

预计房市调控将分为三个阶段。{dy}阶段以限制房贷规模为主，包括调整首付比例、限制第三套房xx等，最

终目的是要减少房市的资金供给量。{dy}阶段措施很难引导房价大幅下挫，但房市成交量已经明显萎缩。第二阶段措施为征收房产税，目前国家已经在研究相关政策，预计征税措施要等到一阶段调控效果反馈后才会实施。征收房产税可以有效调控房价，还会为地方政府寻找新的资金来源，对防范债务风险有积极意义，也为国家调整土地政策打下基础。一般在第二阶段，房市价格将有较大幅度回落。第三阶段以调整土地政策为主，通过调整土地政策，地方政府将逐步减弱对房市的影响力，改革地方政府过度追求GDP增长的发展模式。

三个阶段的房市调控需要1—2年。

2.欧元主权债务危机威胁全球实体经济

①欧元区主权债务危机根源

自2009年12月份希腊爆出债务问题，欧元区主权债务危机愈演愈烈，即使欧盟推出7,500亿欧元的救助措施，危机仍没有缓和的迹象。6月初，匈牙利也表示将陷入债务危机，由此表明危机正在向欧元区成员国间扩散。债务危机表面上是因为缺乏有效的财政监管，但本质上是源于欧元区成员国之间经济发展不平衡以及财政政策的不统一。

②债务危机解决措施会伤害实体经济

解决债务危机有两种办法，一种是实施紧缩财政政策，努力实现财政基础盈余。具体来说就是开源节流，一方面要削减财政支出，比如调降养老金和公务员工资支出，另一方面要增加财政收入，如提高增值税、xx商品税。除了欧元区成员国计划全面紧缩财政，英国、日本和美国也有类似计划。实施紧缩财政将较大地降低全球经济的消费需求。

解决债务问题另一措施是采取发行新债券或增发货币来弥补。目前出现危机的成员国新债券发行已经出现了困难，债务危机的扩散还会进一步恶化政府债券融资渠道。增发货币虽然可以弥补欧元区财政赤字，但问题在于欧元区债务这池水到底有多深。如果增发欧元的规模过大，必然导致欧元的大幅贬值。由于欧元在美元指数中权重超过50%，欧元的贬值将刺激美元走高，这对以美元作为结算货币的商品价格将是沉重打击，进而威胁实体经济。如果增发欧元规模超乎想象，无论是引发通胀还是通缩，破坏力将远远大于紧缩财政对实体经济的影响，增发货币无疑饮鸩止渴。

③债务危机演变存在诸多不确定性

首先，欧元区债务危机的解决措施中，无论是实施紧缩财政还是增发货币都会对实体经济产生负面影响，从而使全球经济走向面临不确定性。其次，债务危机可能在欧元区或向欧元区以外的国家扩散。再次，经过次贷危机之后，市场信心还较为脆弱，如果债务危机在短期内不能有效缓和，市场信心将面临崩溃的危险，从而对实体经济的冲击将大于危机本身的破环力。{zh1}，偿债危机将使银行业产生坏账，进而可能导致银行系统收缩信贷，增加金融系统风险。如果债务危机的这些较多不确定性因素成为现实，那么将对全球实体经济产生较大威胁。

二、下半年钢材成本或将下降

1.三季度长协矿价格或会下降

2010年三大矿山商继续强化铁矿石谈判的定价能力，改变了年度定价的机制，按季度定价。季度定价计算方式根据截至新季度开始前一个月时价格指数的三个月平均值来制定，这意味着从7月1日开始的铁矿石第三季度定价，将依据3-5月的现货市场价格来制定。三四月份，铁矿石现货价格一路飙升，虽然到5月中旬有所回落，但综合3-5

月的平均价，三季度的协议价格将高于二季度的110美元/吨。不过国际商品价格的持续下跌以及实体经济受到欧元区债务危机的冲击，不排除最终谈判价格低于二季度的可能性，如此将降低国内钢材生产成本，拉低钢材价格。

2.焦煤成本支撑焦炭价格

截至2010年5月31日，太原十级焦煤平均价格1,500元/吨，与2009年年底持平；平顶山十级焦煤平均价格1,540元/吨，较2009年年底上涨22.2%；唐山地区二级冶金焦为1,950元/吨，较2009年年底上涨26.31%；上海地区二级冶金焦为2,000元/吨，较2009年年底上涨14.29%。

由于焦煤价格居高不下，焦炭价格保持相对稳定，不过如果钢材价格继续走低，钢厂可能会转向采购进口焦炭。目前澳大利亚主焦煤京唐港提货价为1,680元/吨，国内焦煤在价格上没有太大优势。未来半年虽然焦炭价格受焦煤成本支撑，但下游需求减弱会抑制其涨幅。

三、下游需求受到调控抑制

1.国家{dy}阶段房市调控卓有成效

2010年1-4月房市价格急速上涨，部分城市房价已经创出2008年以来新高，房市泡沫已经初现。在此背景之下，国家开始实施严厉的房市调控措施，包括确定二套房标准、银行实行差别化个人房贷政策甚至探讨征收房产税等，有效地“降温”房市，商品房销售面积同比增速出现下滑。此外，房市调控也影响到房地产开发投资资金的筹集，资金来源的同比增长率也出现明显下降。这些效果表明国家对房市的{dy}阶段调控卓有成效，同时也意味着下半年房市的低迷将抑制建筑钢材需求。

2.580万套保障性住房以及7,000亿高铁投资利好有限

各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团要在今年共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套。2009年我国基本建成各类保障性住房200万套，改造国有林区、垦区、煤矿棚户区和部分城市棚户区住房130万套，由此测算2010年保障性住房实际增量250万套。依据保障房建筑面积60平方米

/套均值，测算新增住房建工面积1.5亿平方米，约占2009年商品房新开工面积11.54亿平方米的13%。7,000亿高铁建设也将增加建筑钢材需求，但由于2009年已经投资6,000亿铁路建设，实际投资增加额仅为1000亿。

中国大力推行的保障性住房建设以及7,000亿高铁建设或对经济有一定拉动，但这两项措施只是2009年经济刺激政策的延续，与2009年相比实际增加规模有限，很难xx抵消房市调控对经济的负面影响，而且增加的需求也无法消化较2009年增加一倍的建筑钢材库存，因此其对钢材价格利好有限。