农业行业上半年在扶持政策和通胀概念的指引下开滦股份(600997)，明显跑赢大盘。
2010年至今阳晨Ｂ股(900935)，农业板块明显跑赢大盘交通银行(601328)，在上证综合指数下跌21.9%的状态下广州控股(600098)，农业板块仅下跌11.2%紫金矿业(601899)，跑赢大盘10.7个百分点。从全市场板块涨跌幅的对比看烽火通信(600498)，农业行业位列第三位新钢股份(600782)，仅次于生物医药和电子元器件行业。
农业股是熊市中的英雄。
我们统计了三年以来农业股相对整体A股的走势置信电气(600517)，得到的结论是农业股在熊市中往往能够跑赢大盘吉林森工(600189)，在牛市中与大盘表现基本一致。今年上半年的行情与2008年惊人相似。我们认为有以下相同因素导致：1）熊市环境；2）通胀预期；3）一季度行业整体盈利增幅较大。
维持农业行业"增持"的投资评级。
政策发布频率降低、盈利增速放缓和农业股整体估值水平高企是我们认为农业板块整体投资机会下降的主要原因。
1）历史数据表明价格的上涨会推升农业股整体的估值水平中国软件(600536)，但我们并不认为当前农产品价格会创下历史新高进而带动估值水平的提升。
2）惠农政策的出台往往集中在一、四季度基金景福(184701)，未来一季度出台的频率会大幅下降；
3）根据WIND的统计华东电脑(600850)，农业板块当前整体PE09达到63x升达林业(002259)，是全市场平均水平的3.07倍*ST厦华(600870)，达到历史高点。我们重点关注的农业上市公司的PE09为55x东信Ｂ股(900941)，PE10为37x*ST中房(600890)，是沪深300的3.26和2.70倍。
4）下半年行业盈利增速放缓。由于基数较低成城股份(600247)，2010年1季度农业行业整体利润增长达到102%。但随着基数的逐步走高郴电国际(600969)，预计下半年行业增速将放缓。
下半年投资策略与机会。
我们建议投资者在三季度对农业股谨慎金晶科技(600586)，四季度开始重新布局。以下选股思路供投资者参考：
{dy}四创电子(600990)，未来业绩增长明确且估值相对便宜的和,但{sx}仍然是、；
第二长安B(200625)，猪肉收储后生猪价格回升带来的生猪产业链机会西飞国际(000768)，和值得重点关注；
第三上海家化(600315)，关注因苹果减产辽通化工(000059)，苹果汁报价提高利好下的；
第四红利ETF(510880)，通胀预期下的、、、等。
第五深振业Ａ(000006)，化肥的评级从中性上调至买入深赛格B(200058)，因为我们认为该股被超卖。在我们看来深深房Ａ(000029)，中化化肥能够{zd0}程度上受益于化肥施用量不足带来的潜在需求回升。而且力源液压(600765)，我们对全球钾肥价格的平稳预期和年初至今疲软的化肥价格将缓解2010年下半年的采购成本压力ST赛格(000058)，进而推动2010年钾肥利润率高于预期。主要风险包括钾肥进口成本上升浙江富润(600070)，以及潜在并购的融资造成股权摊薄。我们仍然、、联合化工、江山化工；
第六农药股中关注、、诺普信中国服装(000902)，华星化工；
第七海正药业(600267)，方面重点关注、农产品、、顺金农业；
第八{lx1}科技(000669)，水海产品中的、东方海洋、。
第九安妮股份(002235)，林业板块重点关注和。
{zh1}是关注中报业绩盈增、獐子岛、东方园林、棕榈园林、、长青股份。
