陕鼓动力:透平机械龙头 稳健成长
     投资要点
     ●公司在透平机械设备领域取得了巨大的成功,建立了完善的供应链管理系统,核心优势明显。
     ●上半年新签订单同比大幅增长,目前在手订单约80亿元,近年经营形势良好。
     ●预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.55、0.77、1.03元,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。
     ●风险提示:公司战略转型的进度低于预期。
     陕鼓动力 主要产品包括轴流压缩机、离心压缩机、能量回收装置、离心鼓风机、汽轮机、大型通风机。公司产品主要实现机械能或电能与气体热能或势能之间的能量相互转化,属于通用机械行业。
     战略清晰正处转型
     早在2003年公司成功实现{dy}次转型,由一个普通的纯制造类型的企业变为轻资产的系统集成商。以公司承接的工程总包项目上海宝钢TRT EPC项目是行业内{dy}个工程总包项目为例,系统集成的收入是单机制造的好几倍。正因为成功转型为轻资产的系统集成商,公司利润率远远高于行业内其他公司的利润率水平。
     公司目前正在实施第二次转型,业务规划为三大业务板块:透平设备、透平系统服务、透平关联的能源基础设施建设与运营。2009年1-4月订单的业务结构分别为75%、16%、9%,公司计划到2015年实现透平设备、透平系统服务、能源基础设施服务各占比33%。
     国家对冶金、化工等行业的调整对于公司而言,机遇大于困难。公司管理层认为,许多企业主动关停中小项目改上大项目,虽然对公司有一定影响,但是增加了大型项目的需求。同时,现实的生存压力和提高自身竞争力的需要促使企业主动上节能环保项目,增加了对节能环保产品的需求。从今年的订单增长情况来看,可以印证公司管理层的判断。
     透平机械设备优势明显
     公司在透平机械设备领域取得了巨大的成功,从2001年的销售收入3.12亿增长为2009年的36亿。2009年风机行业效益指数在全国风机行业排名{dy}。国内市场上,在轴流压缩机、TRT、大型空分设备领域基本上占据了80%左右的市场份额。与国际巨头的差距也日益缩小,2009年国际巨头MAN透平的收入规模仅为公司的3.76倍、利润为2.88倍。公司还建立了完善的供应链管理系统。
     总的来看,公司实施透平机械服务的核心优势:一是产品市场占有率高。二是公司2003年建立的远程故障诊断系统已经与公司销售给客户的设备连接,可以实时监控这些设备的使用状况。由于该系统先进和{zy1}的表现,远程故障诊断系统不仅监控陕鼓生产的设备,国际巨头法液空的空分设备也连在该系统上,由公司负责监控管理。凭借该系统公司可以发现许多客户的实际需求,拓展更多新的盈利点。比如公司新推出的透平机械专用润滑油和除垢剂业务等。
     此外,公司目前已经签约了4个空分投资项目,石家庄的金石2套空分项目预计2010年底{dy}套建设完成。目前正在谈投资项目还有2个,由于空分项目的前期投入较大,公司将逐年稳步推进。
     近期经营形势良好
     我们估计公司目前在手订单约80亿元,主要原因是上半年新签订单同比大幅增长。公司是小批量单件生产的模式,生产周期比较长,可以到10-12个月左右,因此2010年大部分是完成2009年的订单。相信随着公司透平服务项目和空分项目的占比逐渐增加,未来几年公司收入将保持在25-30%左右增速,利润增长将在30-40%左右。
     能源基础服务将是长期的新增看点。公司已经开始研究分布式的污水处理系统,并在自己公司建立了一个污水处理工程试验中心,对公司自身的生活污水和工业污水进行成功的处理。目前公司示范项目运转良好,年营运维持费用仅几十万左右。现在已经有地方政府在与公司联系。
     盈利预测与评级
     我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.55、0.77、1.03元,考虑公司的xxxx地位,管理层优秀的管理能力、服务转型和战略超前,产品的节能环保概念,以及流通盘较小等综合因素,给予一定的估值溢价,按照2011年30倍市盈率,目标价22-24元。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。(证券时报)
     苏常柴A:缩量筑底迎反弹
     公司主营柴油机及配件,是目前我国农机行业{zd0}的中小功率柴油机生产厂家,国内市场占有率居行业{dy}。2009年柴油机市场销售量增长迅速,主要得益于国家固定资产投资,项目建设带动建设用工程物资的运输和供应。同时,随着经济形势的好转,物流运输的需求开始增长,促进了运输车辆的销售,带动了柴油机市场的增长。
     2009年9月11日公司被认定为高新技术企业,享受国家税收优惠,三年内按15%的税率征收企业所得税,增加了公司利润,加上“汽车下乡政策”提高了下游市场的消费能力,对今年公司的销售有助推作用。2010年中央财政安排农机购置补贴资金145亿元,公司应用于农业机械的柴油机产品占1/3左右,将受益于农机具补贴政策。另外公司目前持有大量的福田汽车和宁沪高速股票,若选择适时减持将大幅增厚公司业绩。
     二级市场方面,该股近期横盘筑底,量能极度萎缩,显示抛压接近枯竭,周一逆市上扬,盘中主力资金活动迹象明显,短期有望出现反弹,投资者可适当关注。(中国证券报)
     中国联通:逆势走强 反弹继续
     联通集团于2009年1月7日获得由中华人民共和国工业和信息化部发放的WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可,经工信部批准,联通集团授权公司下属公司——中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务。到目前为止公司业务发展良好,{zx1}公布的2010年5月份统计期间内业务发展数据显示,2G用户累计到达数14875.9万户,当月净增数76.3万户;3G用户累计到达数652.8万户,当月净增数102.3万户。
     二级市场上,该股6月份以来延续震荡反弹走势,后市有望继续走高,建议投资者逢低适度关注。(中国证券报)
     辉煌科技:铁路电气信息化先锋
     预计辉煌科技 2010-2012年净利润分别达到0.84亿元、1.42亿元和2.29亿元,全面摊薄后的每股收益分别为0.80元、1.36元、2.19元,当前公司股价对应的2010-2012年市盈率分别为57倍、33倍、21倍,综合考虑行业前景和公司市场地位,给予2011年45倍PE估值,目标价为61元,首次给予“买入”的投资评级。
     快速成长的铁路信号通信系统制造商。公司主营业务为铁路信号通信系统,产品线覆盖铁路信号微机监测系统等十余个系列。2006-2009年公司营业收入年复合增长20%,净利润复合增长32%。
     铁路信号微机监测系统是优势主导产品,升级换代带来源源不断的市场需求。铁路信号微机监测系统占公司营业收入超过70%,公司在此细分市场份额为40%。
     随着铁路快速建设和信息化的不断推进,升级换代的市场需求将为以软件为核心的铁路信号微机监测系统等电气信息化设备带来更加长久的景气周期。预计未来五年铁路信号微机监测系统市场容量达45亿元,年均9亿元,复合增长率达40%;其中产品升级换代需求达13亿元。
     产品线丰富,多项新业务蓄势待发。公司产品线中各项产品扮演着不同的角色,主导产品铁路信号微机监测系统未来将保持稳定快速增长,以解决公司的基本发展问题;其他多项新产品将逐步进入业绩爆发阶段,成为新的发展驱动引擎。
     江西列车脱轨事故可能为防灾系统带来新的市场机会,我们估算2010-2014年仅新通车高铁(高铁民航争夺战)(时速250公里以上)的防灾系统市场容量就达18亿元。同时,公司还积极向地铁领域延伸,大力开拓郑州地铁等市场。
     预计防灾系统、综合视监系统、分散自律系统、无线调车系统、动车环控系统、城市轨道智能化系统将成为未来公司发展的新增长点。
     市场竞争较为温和,研发、服务能力出色。铁路信号通信设备市场存在较高的行政准入和技术壁垒,竞争者数量较少,发生价格战的风险不大,产品利润空间有一定保障。公司作为高科技成长型民营企业,将资源倾斜配置给技术研发,在服务方面也具备一定优势。
     风险因素:铁路投资受国家宏观调控政策影响显着。(中国证券报)
     鲁丰股份:分享铝箔消费市场的高成长
     公司主要产品为家用箔和药用箔。家用箔和药用箔分别占销售收入的54%和28%,前者主要面对海外市场,是国内家用铝箔出口{zd0}的企业之一;后者主要面对国内市场,国内占有率高达70%,具有明显的竞争优势。
     从铝箔市场发展趋势来看,中国液态乳品行业、各种果汁、蔬菜汁饮料将成为未来铝箔无菌包装的重要市场,特别是利乐包铝箔是食品用双零箔中附加值{zg}的铝箔产品,而公司上市募集资金后公司青岛厂区将投产利乐包铝箔,公司产品附加值将进一步提升。
     二级市场上,该股上市后随大盘出现持续下跌,预测公司2010、2011年的每股收益有望达到1.03元、1.82元,复合增长率达到60%,建议投资者适当关注。(中国证券报)
     漳州发展:区域概念炒作退潮
     异动表现:近期走势较强的海西概念股周一整体回落,多个股票跌幅均超过5%,其中漳州发展 收盘下跌8.68%,但成交量并未放大。
     点评:近期受国务院已批准厦门经济特区扩大到全市、并建立两岸区域性金融服务中心的消息影响,多只海西概念股强势上涨,如漳州发展、中国武夷、三木集团等个股摆脱大盘的影响走出了连续上攻的走势。但受大盘面临向下破位的风险影响,周一海西概念整体回落,技术上多数个股走出破位的形态。
     个人认为,从技术走势上看,包括漳州发展在内的多只海西概念股周一均出现了缩量回调的走势,相对于前期的持续放量,周一的急跌也许洗盘的意义更大一些。就该股而言,短期快速调整后,后市仍有走强的动能,激进的投资者可以适当关注。(证券时报)
     杭氧股份:受到主力热烈追捧
     杭氧股份
     公司是国内{zd0}的空分设备和石化设备开发、设计、制造成套企业,以设计、制造、销售成套大中型空分设备和石化设备为核心业务,是我国空分设备行业{wy}一家{gjj}重点新产品开发、制造基地,已成为国际空分“五强”企业。公司产品覆盖全国各地和世界30多个国家和地区,被世界着名公司如德国MESSER集团、英国BOC公司等认可并采购,具有年设计、生产50套以上大中型空分设备的能力,年产空分设备制氧量总和达到100万立方米/小时以上。近年来公司在石化产业取得巨大突破,先后承接并开发了燕山石化66吨乙烯冷箱、茂名石化100万吨乙烯冷箱及天津石化、镇海炼化等100万吨等级乙烯冷箱项目,同时开发了天然气冷箱、液氮洗冷箱等石化产品。中国空分设备设计制造技术的更新换代和大型化的发展过程主要是由公司完成的,空分设备制造发展过程的各个阶段和各个等级都是国内xx,国内市场占有率超过40%,始终保持行业{dy}。
     二级市场上,该股6月份上市以来受到主力热烈追捧,见低点21.81元后主力回补推高股价,后市有加大上攻力度的趋势,建议逢低积极关注。(华融证券)