研究机构

大盘观点和投资策略

银河证券

影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、农行A股发行价上限2.68元，对应PB 1.6倍。2、央行29日以贴现方式发行550亿元1年期央票。3、美股小幅收低，烟草股逆势上扬。市场研判：在地方融资平台清理力度加大、市场资金面紧张以及房地产市场仍然存在不确定性的背景下，市场难以大幅走强，估值较高、没有业绩支撑的中小盘股积聚了较大风险。农行A股发行价上限2.68元，对应PB 1.6倍，符合市场预期。今日央票发行骤增10倍，回笼力度重新加大，显示央行在货币政策调控上并未放松。目前A股市场继续面对沉重的资金压力，短线震荡不改中期弱势格局。

中金公司

量能再创新低，高估值的中小盘股继续补跌显示投资者仍然谨慎。地产政策短期内难以转向，预计弱市仍将延续。昨日沪指成交量再出创出新低，而一些前期高估值的中小盘股品种再度出现下跌，股指逼近前期低点，投资者心态更为谨慎。近期的市场的走势基本上符合我们认为的低位震荡行业将会延续的判断。一方面随着前期大盘股的快速下跌，估值风险也有一定程度的释放，从而大举抛售的动力减弱；但另一方面，投资者对于买入权重股的意愿仍然不高，同时高估值的中小盘继续补跌的需求仍然存在。往后看，我们仍没有足够的理由认为短期大盘将在盘整后回升，本周四将公布的6月份PMI数据将作为先行指标继续反映经济的走向，从而数据公布前，市场将更为谨慎。

安信证券

昨日市场震荡收低，除金融股稍强以外，其余板块均呈现不同程度的下跌，中小市值股票下跌幅度较大。量能方面，昨日沪指单边成交量仅461亿，再创3478 点调整以来的新低。对于后市，沪指2500 点将再次接受考验。随着农行上市的逐步明朗，维稳行情将逐渐进入尾声，因此市场将再次面临方向性选择。操作上，建议投资者继续控制仓位，在近期方向明确以前不宜盲动。

华泰联合

周一深沪市场略有低开，小幅下跌。全天小幅震荡，最终以小幅下跌报收。板块方面，除银行板块飘红外，其余板块均收绿。钢铁、保险、铁路基建、新疆、商业连锁等板块相对跌幅较小，智能电网、物联网、电信、教育传媒等概念板块跌幅较大。两市涨跌比约为1：4，无涨停、跌停个股。后市研判，今日量能再度萎缩，农行发行价直如罗生门，区间起伏不定，银行板块今日飘红，会否在农行发行价格公布之后受到打击仍未定，概念股纷纷下挫，智能电网板块跌幅尤甚。虽然中小盘个股在下跌市场中风险较大，考虑到目前估值尤为如此，不过如若市场基本面无大变动，权重股虽有估值做保，想要有大作为仍然欠缺催化剂，倒是部分契合政策扶持且基本面良好估值相对合理的中小盘个股不乏机会。

长江证券

关于大盘的中期趋势，我们认为股指仍然处于弱市之中。即使大盘短线有反弹，中线也难以持续走强。基本面上，外盘的表现固然有一定影响，但两市大盘更多还是受到国内政策调控预期和资金面的制约。扩容速度不减、地方融资平台清理、房地产调控未完，以及通胀预期下紧缩政策走向如何等等都存在较大不确定性，而且短期来看这些问题都难有好的预期，因此，在目前大环境下，大盘难以形成上行动力。另外，虽然银行等板块估值水平不高，但是小盘股、题材股目前的市盈率仍然高高在上，就是说沪深两市存在着较大的的结构性泡沫，近期创业板个股大跌便是受此因素的影响。提醒投资者关注的是，创业板和一些目前仍在高位的板块的回调压力仍然需要警觉。技术面上，上证指数5月21日低见2481点以来形成了一个三角形整理形态。目前三角形上边线在2570点附近，下边线位于2510-2500点附近。周一大盘报收2535点，市场正面临着方向性选择。投资者在保持小仓位观望的情况下，可密切关注大盘的短线突破方向，然后顺势而为。

方正证券

周一市场价跌量减，其中两市成交量仅900亿出头，再创调整以来的地量，股指受压于所有均线，中短期均线对大盘反压十分明显，仅剩BOLL线下轨2495点成为市场多头防线。沿用原有逻辑，在成交量持续萎靡的情况下，市场若无重大利好刺激，要走出一轮反弹行情难度非常大。相反，按照“地量之后，必有地价”的股市量价关系逻辑，未来市场考验2481.97点的可能性并未排除。不过，由于农行上市在即，为了农行IPO顺利进行，维稳指数还是首要任务，因而对于大盘短线调整空间我们并不是很担心，我们更为担心的是中小市值股票的回落。从中小板指数来看，目前已经来到了年线附近，若年线告破，后市岌岌可危，同时从创业板指数来看，已经创下了调整以来的{zd1}收盘价，因此形势也并不乐观。如今，农行发行价格确定为2.52-2.68元/股，这对指数稳定有利。综合上述分析，我们观点依旧，认为短期市场行情存在一定的“鸡肋”性质，指数维稳，但是个股风险却反而加大。

兴业证券

行情呈现出与前期不一样的结构性特征，这与我们前期的判断相符。小盘股、题材股延续调整趋势，而调整充分估值低的金融股具备了较强的防御性。当前的市场犹如鸡肋行情，上涨动力不足，而一些阶段性因素，比如中报业绩发布引发分析师下调年度业绩预测、比如7 月发布6 月经济数据降温、比如农行IPO 等等，是市场当前面临的风险。若因此而超跌，那时可以期待市场自身修复的动能引发像样的反弹。配置上，首先，调整行业结构。关注调整充分、估值低、预期有好转契机的行业。如银行、保险、证券及其他金融等，行业估值已经到了非常低的水平。至少，在近期经济预期尚平稳的情况下，这些行业防御性更强，获得相对收益的概率更大。一旦，如我们宏观研究员的预测，7 月份发布6 月经济数据降温信号明显，政策压力进一步加码的可能性极低，对这些行业的预期将有所改善。冷门黑马可能应运而生。其次，调整行业内部股票结构。在食品饮料、商业、医药、传媒、旅游、信息服务、精细化工、精密机械等行业中“调结构、精选个股”，关注估值和成长性匹配度，对于估值过度透支的，适度减持。

研究机构

行业名称

分析理由和结论

重点公司

银河证券

电力

2010年下半年电力需求难以持续高增长。装机规模增速降低，机组利用率回升。煤价进入淡季区间。2010年第三季度用电需求增速将逐步放缓，同时水电发电量占比上升，火电发电量占比下降，煤炭供需紧张状况趋于缓解，煤价将进入淡季区间。中长期看，火电公司愈发重视对煤炭成本的控制，并在开拓采煤来源、投资煤矿、跨区域送电等方面进行着不懈的努力。外延式成长。在电源投资增速趋缓的背景下，基建和收购带来的外延式增长尤为令人兴奋。行业估值。从PE-EPS Cagr估值矩阵看，国电电力、穗恒运、粤电力A等公司具有估值优势，金山股份则表现为“高成长、高估值”。从PB-ROE估值矩阵看，粤电力A等公司具备投资价值。投资思路。结合估值分析，我们把握三条投资主线。一是广东的火电企业将明显受益于市场煤价格回落和上网电价提高，推荐粤电力A、穗恒运A；二是拥有煤电一体化优势的公司，推荐金山股份；三是具有持续外延式成长能力的公司，推荐国电电力。

粤电力A

穗恒运A

金山股份

国电电力

安信证券

啤酒

暴雨洪涝超预期。行业遭受重创：我国啤酒消费的区域性和季节性特征十分明显。xxxx公司受影响：上述10 省区市场主要的啤酒品牌为雪津、金龙泉、金白沙、国光、燕京、惠泉、漓泉、青岛、雪花、重庆、山城、金威和珠江啤酒，对应的啤酒生产企业（集团）分别为英博百威、燕京啤酒、青岛啤酒、华润雪花、重庆啤酒、金威啤酒和珠江啤酒等。由于开拓全国市场，行业各龙头公司受到不同程度的影响。我们认为市场布局在上述受灾区域的上市公司如：华润雪花、燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒和金威啤酒上半年业绩将会低于市场的普遍预期。下调对行业的投资评级：由于气候因素的影响，我们预计2010 年行业的增速放缓。下调行业的投资评级由同步大市-A 至同步大市- B。暂不调整青岛啤酒和燕京啤酒的盈利预测和投资评级，相关调整将在具体分析评估上市公司所受影响之后进行。

中金公司

水泥

对于水泥行业，我们维持近期的观点，我们认为估值足够安全，且有三条值得期待的主线：今年任务之内落后产能在三季度前集中强制淘汰或将带来部分区域水泥价格出现上涨；三季度公布对于明后两年的保障性住房计划值得期待；房价、成交量的变化将改变对于未来新开工的预期。因此我们认为水泥行业获得相对收益的概率是在不断加大的，而从上周调研了解《水泥产业发展政策》的后续出台也将是改变对于行业发展悲观预期的重要政策，我们建议投资者重点关注：冀东水泥、祁连山、海螺水泥、青松建化、天山股份、塔牌集团、华新水泥、赛马实业等公司。

冀东水泥

祁连山

海螺水泥

青松建化

研究机构

公司

分析理由和结论

中金公司

中信证券(600030)

中信建投证券和华夏基金股权转让比例明确：在不考虑中信建投证券股权和华夏基金股权转让带来的一次性收益以及净资产增加的假设下，我们将中信证券转增后的2010和2011年的每股收益分别调整为0.63元和0.60元。公司目前股价已经具备长期投资价值，不过短期内仍将受制于股票市场走势，我们维持对中信证券“推荐”的投资评级。

广发证券

海得控制

（002184）

1，公司基本面没有任何变化，一切运营正常； 2，主营业务稳定增长，风电变流器业务目前风场测试继续推进，进展顺利。3，公司高管吴秋农辞去监事职位，是为了担任公司的董秘职位做准备。我们认为：前期海得控制涨幅较大，而同期大盘下跌较多， 昨日海得控制大跌7.5%，属于补跌的因素居多，公司基本面没有任何变化， 我们依旧看好公司未来的发展潜力，维持“买入”评级。

安信证券

绿大地(002200)

2010 年上半年，公司共获得园林工程订单3.03 亿元，若加上2009 年年末签订的“武侯‘198’外环路植绿项目“，公司目前的在手订单为4.36 亿，是2009 年工程收入的2.2 倍，在不考虑下半年新签订单的情况下，2010年全年公司园林工程业务收入增幅基本可以确定将超过{bfb}。公司从2009 年年末开始战略转型，加大了园林绿化工程业务的拓展力度，尤其是在云南当地和成渝地区。公司6 月份的两项工程业务订单一个在云南当地，一个在重庆地区，我们认为这不过是公司不断拓展园林工程业务的初步体现，今年下半年到明年还将进一步加速，我们维持对公司的盈利预测，预计2010-2012 年EPS 分别为0.67、1.20 和1.95 元，维持买入-B 的投资评级。

国金证券

昆明制药

（600422）

我们预计公司 2010-2012 年的 EPS 分别为 0.307 元、0.496 元和 0.701 元，净利润增速分别为 65.64%、61.39%和 41.21%。2009 年的年报已经确认我们对公司经营拐点的判断，公司发展进入新的上升轨道。在业绩恢复以及血塞通、天眩清等重点品种放量的双重拉动下，公司业绩呈现快速增长势头。目前公司的估值分别为 35 倍（2010 年业绩）和 22 倍（2011 年业绩）；虽然公司拥有 13 个中药保护品种（9 个为{dj2}）以及血塞通、天眩清等明星品种，但市值仅有 34.4 亿元。因此，无论是从 PE 角度，还是从市值角度来看，目前的估值均具有吸引力，继续维持“买入”的投资建议。

国泰君安

诺普信（002215）

事件：诺普信今日公告了首期股票期权激励计划预留的65万份期权授予的相关事宜，授予郭荣等46名员工，行权价格为30.45元。点评：公司本次股票期权激励计划所确定的首次授予股票期权预留激励对象为核心技术（业务）骨干员工，实施股票期权激励计划可以健全公司的激励、约束机制，提高公司可持续发展能力；使经营者和股东形成利益共同体，提高管理效率和经营者的积极性、创造性与责任心，并最终提高公司业绩。公司一直专注于农药制剂研发、生产与销售，是华南地区{zd0}农药企业，国内规模{zd0}、品种最全农药制剂厂家，{zd0}农xx基化制剂研发及产业化基地，在政策和市场的共同作用下，中国农药制剂行业正处于集中度提高，作为xxxx的诺普信成长空间广阔。我们预计公司10-12年EPS分别为0.90元、1.40元和2.10元，给予公司“增持”评级。

华泰联合

云内动力（000903）

节能汽车（1.6 升及以下乘用车）推广政策的出台，标志着2007 年后轿柴重回xxxx支持行列，政府对交通领域节能减排过渡阶段的技术路径采取了更为开放和平等的态度。云内目前看来有较大机会成为最主要的受益者。预计 2010~2012 年EPS 分别为0.48、0.59、0.85 元，尽管当前股价对应2010 年PE 似乎较高，但是实际上公司未来将逐步转型为一家以轿车柴油发动机为主的公司，以目前传统商用车轻型柴油机业务的盈利能力来衡量公司价值似乎有些“刻舟求剑”的意味。根据我们的预测，公司2012 年净利润为3.37 亿元，而2016 年净利润可达约10 亿元，这意味着站在2012 年的时点，其未来四年的复合增长率仍将超过30%，因此上调至“增持”评级。