中天城投(000540):6个月目标价12.13元 推荐评级
     事件:我们于2010 年6 月30 日拜访了公司管理层,调研信息如下:
     1、预计公司2010 年至2012 年,EPS 分别为0.79 元、1.59 元、1.77 元,其中二级开发贡献EPS 分别为0.54 元、1.10 元、1.28 元。结合公公司二级开发RNAV6.76 元,一级开发RNAV4.03 元,我们给与公司6 个月目标价12.13 元,维持“推荐”评级。
     2、2010 年上半年销售喜人:截至6 月30 日,公司共实现销售销售面积约63.45 万平米,实现销售额约22.29 亿元;其中会展中心部分销售4977 套,实现销售面积55.87 万平米,实现销售收入约17.8亿;会展中心SOHO 项目实现销售面积约4 万平米,实现销售收入约2.64 亿元。至此,今年年初的销售计划完成过半;在地产行业风雨飘摇之之际,如此业绩实属不易。
     3、2010 年下半年销售确定性较大:公司计划下半年推出楼盘销售约61 万平米,预计实现销售收入约26.62 亿元,其中会展城B 区4000 套团购项目销售确定性较高,可贡献约11.5 亿元销售收入。
     4、部分楼盘确认时间的更改:由于世纪新城和中天花园下半年的销售仍具有一定的不确定性,公司将在2010 年结算会展中心SOHU 项目约8 万平米。由此,预计公司2010 年至2012 年,可实现结算面积分别为40 万平米、46.63 万平米、76 万平米,预计实现销售收入约15.28 亿元、22.71 亿元、39.81 亿元。
     5、扩充土地储备的必要性:2010 年6 月29 日,公司公告将非公开发行延后一年;而目前公司所有楼盘均处于开工阶段(尤其是前期募投计划会展中心项目),那么,如果半年之后地产再融资开闸,公司势必要更改募投项目。即公司目前有扩充土地储备的必要性。未来,公司或在金阳和乌当扩充土地储备。
     6、一级开发招拍挂时间初定:2010 年7 月,公司将对渔阳安井片区进行{dy}次招拍挂。
     7、现有土地储备RNAV 敏感性测试:在房价下跌15%的情况下,二级开发RNAV 下降至5.21 元;在每亩地价下滑至200 万的情况下,一级开发RNAV 下降至3.15 元。(兴业证券)
     黔源电力(002039)主力电站未受山体滑坡影响 推荐
     今日黔源电力公告,6 月27 日到28 日,贵州境内北盘江流域出现全流域强降雨,并出现山体滑坡,光照电站的场内公路出现塌方,但并未影响光照、董菁电站生产。点评:
     黔源电力下属的电站多数不具有年调节能力,发电量受降雨量直接影响。进入6 月之后,贵州地区的降雨量明显加大,造成部分地区出现山体滑坡,所幸并对公司主力电站产生影响。对于黔源电力今年原有机组的发电情况,我们认为2010 年至少会略高于2009 年,加之董菁电站的投产影响,之前我们所预计的2010 年0.49 元(增发后摊薄为0.42 元)实现的可能较大。公司在光照、董菁大型电站投产后业绩存在自然释放的过程,维持公司的推荐评级。(兴业证券)
     银座股份(600858):未来拟在保定及西安开店   强烈推荐
     公司今日发布公告,董事会通过决议拟租赁河北保定和陕西西安两处在建购物中心项目,同时子公司泰安银座商城拟租赁泰安市在建大型购物中心,三处物业均用于公司未来商业项目。
     点评:1、公司继续维持高速扩张态势,此次拟租赁三个项目中除一个在山东省内泰安市外,另外两个物业项目均在省外,若该两项目最终能顺利开业,包括去年底收购的石家庄东购广场公司在省外将有三个大型商业项目。公司在巩固山东省零售龙头地位后,近年来已经将扩张触角伸向省外周边区域,我们预计未来公司将会有更多省外项目陆续开出;2、此次拟租赁三个项目总建筑面积达到15 万平米,租赁期限均在20 年,总租金15.3 亿元,年化租金7647 万元,我们按公布资料测算,河北保定项目租金1.27元/天.平米,泰安项目租金0.9 元/天.平米,西安项目租金在1.9 元/天.平米,租金水平整体并不算高。
     3、根据相关合同,我们预计泰安项目将在2011 年初开业,西安和保定的项目则将在2012 年下半年开业,我们此前的预测中已经考虑每年公司新扩张情况,我们维持对公司2010-2012 年的EPS 分别为0.86 元、1.21 元和1.50 元的盈利预测,维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(兴业证券)
     广百股份(002187):相对于行业低估,维持增持
     我们近期跟踪了广百股份,重点关注的是公司主要门店经营、新签约门店进展及未来发展战略等,以下是我们对公司的主要观点。
     (1)我们判断公司连锁百货的发展仍将以广东省为主。公司2009 年以来开业或签约门店较多,但经营思路上依然坚持做透做深广州市场,同时发展广东省内以及附近省份的市场。武汉和成都的两个新签网点目前是公司跨区域扩张的尝试,和对未来的准备,但不是当前阶段的发展常态。
     (2)我们预计公司老门店内生增长可对冲新开门店培育期亏损,收入、费用和利润可以较好匹配。虽然公司新开门店较多,并包含省外门店,但老门店(北京路店、天河城店、新一城店、新市店等)的内生增长,可以对冲2009 年-2011 年新开门店的培育期亏损。而新开门店尤其是广东省内新开门店将为后期的业绩增长奠定基础。
     (3)我们队公司2010 年经营判断:20%左右的收入增长和15%左右的利润增长。
     2010 年上半年广东消费市场景气度较好,我们预计公司可实现20%以上的收入增长,但利润增幅依然不大,预计下半年超过上半年的景气度的可能性不大。考虑到公司新开门店的增量收入贡献,预计全年可实现20%左右的收入增长和15%左右的利润增长。
     (4)维持2010-2012 年业绩预测为1.13 元、1.39 元和1.75 元,公司目前25.22股价对应的2010-2012 年的PE 为22.39 倍、18.10 倍和14.42 倍,估值相对于行业平均水平已有较大吸引力,维持“增持”,6 个月目标价28.25 元以上(考虑到行业平均估值下移,目标价有所调整)。
     (5)风险。一是公司的新开门店,尤其是武汉店和成都店培育期和期内亏损额超预期;二是公司若有超常规的门店拓展,将打破收入和费用匹配,带来短期较大的费用压力。(海通证券(600837) 路颖)
     广州友谊(000987)调高评级至增持,目标价27元以上
     我们于 2010 年6 月30 日拜访广州友谊,与公司进行了沟通交流,并实地走访了公司在广州市的主力门店。我们主要关心了公司几个外延扩张项目的开业进程和未来发展前景问题,以下是我们的主要观点。
     我们判断,公司上半年业绩趋势依然良好(与一季度22.86%的收入增速和18.33%的利润增速相差不大)。公司拥有良好的资质和过往经营业绩,之前属于内生增长较强的投资品种,虽然当前加快外延扩张步伐可能带来一定的短期业绩压力,但应对公司上述扩张举措予以积极评价和动态观察。
     暂维持我们对公司2010 年0.90 元的EPS 预测,由于公司当前24.26 元的股价对应的2010 年估值水平约26.96 倍,低于目前零售板块平均水平,考虑到公司未来外延拓展项目分别在短期、中长期会有一定贡献,且公司高管对目前价值低估以二级市场增持方面的认同,我们认为公司已具备较好的投资安全边际,调高投资评级至“增持”,6 个月目标价为27 元以上(2010 年EPS 以30 倍PE)。(海通证券)
     安泰科技(000969):公司业绩预增约51% 增持
     事件:安泰科技 公司2010 年01 月01 日—2010 年06 月30 日期间实现净利润约8,450 万元,实现基本每股收益约0.0988 元。公司2009 年01 月01 日—2009 年06 月30 日实现净利润5,599.38 万元,实现基本每股收益0.0655 元。2010 年中报公司业绩预增51%。
     点评:
     受公司“安泰转债”转股及2010 年4 月28 日实施每10 股送红股1 股,资本公积金转增股本每10 股转增7 股方案的影响,公司总股本由2010 年3 月15 日的4.41 亿股增至8.55 亿股,2009 年1-6 月基本每股收益原为0.1269 元/股,按新股本8.55 股摊薄计算为0.0655 元。
     虽然中期业绩低于我们预期,但是基于公司非晶带材技术成熟,下游市场需求潜力大。随着近期大盘系统性风险出现,公司估值已处于一个相对安全位置。公司作为新能源、新材料、新技术的优势企业,公司估值应该享有一定的风险溢价。维持公司2010-2011 年每股收益(摊薄后)分别为0.36、0.53 元,维持公司“增持”的投资评级。(方正证券 邓新荣)
     中鼎股份(000887):2010年半年度业绩预增   增持
     事件:公司今日发布业绩预增公告,预计2010 年1-6 月份净利润在1.53 亿-1.75 亿之间,较上年同期增长75%-{bfb},基本每股收益较上年同期的0.21 元将实现大幅上升,预计为0.36 元-0.4 元。
     点评:我们在6 月23 日的公司晨报中重点推荐了中鼎股份,我们认为公司作为国内非轮胎橡胶零部件xxxx,在市场占有率、研发及技术水平、毛利率等方面的竞争优势突出。随着公司多元化与国际化战略的实施,受益于国内汽车市场的快速增长、出口业务的不断复苏、海外资产的高效整合和业务增长,以及高铁、工程机械等国内其他市场领域的拓展,公司未来3 年将处于一个高速的成长阶段,业绩增长的前景广阔。且鉴于公司较好的业绩预增公告,我们上调其2010-2011 年的每股收益至0.83 元、1.02 元,维持公司“增持”的投资评级。(方正证券 周娅)
     银轮股份(002126):2010年1-6月业绩预告修正公告 增持评级
     事件:公司今日发布2010 年1-6 月业绩预告的修正公告,公司于4 月20 日披露的《公司2010 年{dy}季度报告》中曾预测今年1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在130%-180%之间。而公司业绩预告修正后,预计归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增幅在 210%-260%之间。
     点评:
     公司的主打产品是冷却器和中冷器,主要应用于柴油发动机,重点客户包括中国重汽(000951)、宇通客车(600066)、潍柴动力(000338)、康明斯等大型商用车及其零部件生产企业。此外,公司的产品还可广泛应用于工程机械、船舶工业、内燃机车、轿车、重卡等多个领域。公司自2009 年开始积极开拓工程机械、农用机械等新市场,同时已与长安福特、上海汽车(600104)、江淮汽车(600418)等轿车整车企业合作开发产品,截至去年底,非汽车业务收入占比已达到15%,将成为未来新的增长点。目前,公司开发的ERG 冷却器逐渐放量,计划产能为50 万台/年,预计2011 年将全面达产,而SCR 冷却器也已进入研发阶段。ERG 和SCR 冷却器是欧ⅳ、欧ⅴ标准的主要技术路线,随着排放标准的升级,这两款产品的市场前景广阔,且产品的毛利率和净利率均处于行业较高水平,有望成为公司未来业绩增长的催化剂。
     公司去年 1-6 月公司归属于上市公司股东的净利润为1693 万元,按照公司修正后的业绩预告,今年1-6 月公司归属于上市公司股东的净利润将在3555-4402 万元之间。我们预计公司2010-2011 年的每股收益分别为0.72 元、0.85 元,给予公司“增持”的投资评级。(方正证券 周娅)
     华泰证券:上调云内动力(000903)“增持”评级
     节能汽车(1.6升及以下乘用车)推广政策的出台,标志着2007年后轿柴重回xxxx支持行列,政府对交通领域节能减排过渡阶段的技术路径采取了更为开放和平等的态度。结合这一政策、未来较大概率出台的增加柴油供给的支持政策和中国柴油需求增速可能放缓的背景,我们更愿意相信政府正在为奠定中国适度发展轿柴的基础而努力,通过国际比较,我们认为未来6~7年中国柴油乘用车比例可能上升至8%~10%,其中2011~2012年将是中国轿柴借道微客起步的阶段,而2013~2016年将是1.6L以下轿车柴油化迅速提高的阶段,2016年中国柴油乘用车销量或将超过200万辆规模。在此过程中,由于微客市场的特殊性或将形成微客柴油机市场的寡头竞争格局,而进一步地由于微客柴油机带来的规模优势使得轿车柴油机市场可能也将继续延续之前格局,云内目前看来有较大机会成为最主要的受益者。
     依照行业惯例,很难想象上汽、长安这样的大汽车集团会在发动机这类关键零部件上长期依赖外部客户,因此未来我们或许可以看到上述集团谋求与云内更进一步地进行资本合作。另外,上汽、长安同一汽、东风相比,商用车平台一直属于弱势,若能将云内归入体系内,或可助力商用车业务的发展。由于目前云内已经与通用五菱开展产品合作,上汽可能更为主动。考虑到产品推出需至2011年底,我们大胆预测未来一年可能是关键时间段。
     预计2010~2012年EPS分别为0.48、0.59、0.85元,尽管当前股价对应2010年PE似乎较高,但是实际上公司未来将逐步转型为一家以轿车柴油发动机为主的公司,以目前传统商用车轻型柴油机业务的盈利能力来衡量公司价值似乎有些“刻舟求剑”的意味。根据我们的预测,公司2012年净利润为3.37亿元,而2016年净利润可达约10亿元,这意味着站在2012年的时点,其未来四年的复合增长率仍将超过30%,因此上调至“增持”评级。(华泰证券)
     上调东百集团(600693)“强烈推荐”评级
     公司公告股权激励方案获证监会审核通过。根据修订案,此次拟xxxx期权1090万份,行权价格10.88元/股,发行股份占股本总额的3.176%,激励对象共有82人,占员工总数的10.26%。行权条件较为宽松,公司目前主业发展良好,管理层未来行权可能性较大。假设8月1日为授权日,行权价格10.88元,xxx收益率2.6%,期权剩余存续期限1年、2年、3年,股票价格波动率69%、所得税率25%,则减少每股收益分别为0.02、0.04、0.02元和0.01元。
     公司体量{zd0}的门店元洪店2009年受制于市政规划改造及租户的清理调整,影响了当年经营,2010年该店有望成为业绩亮点,而股权激励方案的顺利实施,将成为打开公司业绩高速成长的金钥匙。预计2010-2012年每股收益分别为0.40元、0.50元和0.58元,上调评级至“强烈推荐”。 (兴业证券)
     给予瑞贝卡(600439)“增持”评级
     分析师发表研究报告,预计2010年公司业务处于恢复期,2011年公司业绩将进入快速增长期;预测公司2010、2011年将分别实现每股收益0.41元、0.53元。综合考虑公司的行业地位和市场潜力,目前公司的估值水平偏低,故首次给予其“增持”的评级,建议关注。
     海外市场占公司营业收入95%以上。公司针对欧美市场采取优化产品结构、提高产品附加值的方法,加大了xx顺发、xx卡子发产品的生产和销售,其中xx顺发产品去年生产几十万条,今年的订单截至目前已确定了300多万条。公司5月份新接订单已提价,恢复到09年降价前的价格水平,分析师粗略估算提价形成的毛利增加约为每月一千万元左右。
     公司国内终端运营体系采用直营及加盟的运营模式,直营店主要开设在一线城市,其他省会城市和地级城市的终端采取加盟方式运作。目前国内有终端店面达90余家,其中直营30多家,未来计划增开3家旗舰店、10家形象店及30家直营店,从而使瑞贝卡品牌形成60-80家直营店。预计到2010年底,瑞贝卡品牌的终端店面将达到150家的规模。
     此外,公司推出价格更低的“大众化”品牌SLEEK,均价为600-700元,这进一步提高公司产品的市场覆盖率。SLEEK以化纤产品为主,主要定位于二三线城市,仍采用直营和加盟的店面销售模式,目前公司已在郑州和大连各开一家店面,签约门店数已接近110家。(宏源证券)