日胶指数合约K线图

　　沪胶主力合约K线图

　　本周5个交易日，国内价格基本维持震荡走势，主力合约1011本周{zg}价格22200元，{zd1}价格21265元。从K线形态上看，本周价格走势基本以窄幅为主，周一价格大幅度走 高，但收盘价格回落到了当日整个涨幅的3成左右，后几个交易日价格盘中震荡剧烈，都试图突破22000关口后继续力争上游，可最终都未能如愿。从技术方面 看，MACD出现了久违的底背离，因此尽管外围市场连续传出疲软的经济数据，国内橡胶价格短期依然没有显出空头信号。本周东京胶走势整体较沪胶强，但同样 未走出震荡区间，短期趋势略显偏多。

　　市场分析

　　中国重启汇率改革

　　中国人民银行新闻发言人19日发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。根据国内外经济金融形势和我国国际收 支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货 币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此发言在本周一的盘面上已经反应出效果，市场普遍预期人民币升值，当日国内期货品种几乎全线上涨，橡胶主力合约当日收 盘涨幅为3.99%；当日上证指数应声大涨72.99点，幅度为2.9%。

　　回顾前一次汇改时间是2005年7月21日，7月22日股指大涨2.52%，并就此成为股市的转折点。伴随着人民币的不断升值，股指一路飙升。 在此后的一年，上证指数上涨60%，并在2008年金融危机爆发前创下了历史新高。可是此次市场并未给足“汇改行情”面子，只激情上涨了{yt}，随后4日均 现微跌行情。橡胶期货后几日同样没有创出新高，但短期上涨趋势也没有改变。

　　全球经济尚未xx恢复

　　本周三美联储决定维持基准利率不变，同时下调了对美国经济增长的预期。此举显示出美联储将在年内把利率维持在纪录低点，以支持经济增长。美国联 邦公开市场委员会在周三决定维持xx基金利率区间在0.0%-0.25%不变。与两个月前的上次会议相比，此次会议上美联储官员们在描述美国复苏势头时的 措辞更加具有试探性。他们还指出，在欧洲爆发债务危机后，金融环境对经济增长的支持力度减弱。

　　美国经济数据方面，5月份成屋销量数据走低，美国全国地产经纪商协会周二公布5月份成屋销量下降2.2%，折合成年率为566万套。而此前曾连 续两个月出现增长主要受政府抵税政策临近结束的效应推动。美国5月份预售屋销量下滑至历史低位，由于政府执行已久的购房补贴政策已经结束，而且并不景气的 就业市场对住房市场构成压力。另外，美国商务部周三公布经季节性因素调整后，5月份预售屋销量较前月下降32.7%，折合成年率为30万套。30万套也是 美国政府于1963年开始编撰相关数据以来的{zd1}预售屋销量水平，同时32.7%的环比降幅也创下了历史纪录。

　　沪胶近高远低，市场对远期价信心不足

　　目前国内橡胶价格形成了近高远低，这是因为近月合约跟着现货走。目前国内现货强势，一方面是国外的报价不跌，另一方面是可以和国产胶替代一部分 的越南胶现在没办法走私过境。越南芒街那边封关3个多月了，大量走私胶没办法进口到国内，所以以前很多用越南胶的小厂现在都改用国产了。

　　国际现货市场，马来西亚标胶SMR20 7月FOB官方报价早盘小幅上涨。资本市场陷入小幅动荡，对全球经济前景感到不安，这影响了天胶贸易商的信心。同时，东南亚新胶不断涌入交易环节，给未来现货带来沉重压力，囤积货物具有较大风险。

　　青岛保税区，马来20#标胶现货报价在3020-3050美元/吨之间，泰国20#标胶现货市场报价在3040-3060美元/吨之间，泰国 3#烟片现货市场报价在3160-3220美元/吨之间，印度尼西亚20#标胶现货报价在2930-2950美元/吨之间。随着季节性供应旺季的到来，市 场现货供应增加，市场胶商及下游人士对未来看空心态犹存，成交仍无改善。

　　国内华东地区，上海地区云南国营标一市场参考报价在24000元/吨左右，云南全乳胶市场参考报价在24100元/吨左右，泰国3号烟片市场货 源稀少，暂无报价。贸易商操作谨慎，市场成交清淡。浙江地区云南国营标一胶市场参考报价在23900-24100元/吨左右，越南3L胶市场货源稀少，有 报价的在24600元/吨左右(13%票)，但下游拿货不积极观望居多，交投略显清淡。

　　后市观望

　　终上所述，橡胶基本面没有很大变化，短期现货支撑，价格下跌空间不大。然而，国际大环境没有xx走出阴影，这影响着整个行业消费；再者国内橡胶 下游企业面临着库存风险。从本周的盘面看，目前国内橡胶价格短期很难走出方向，上涨格局没有形成，但MACD的底背离在很大程度上提醒投资者在技术面上存 在上涨空间，我们可以耐心等待。

　　图表汇总

　　橡胶上海交易所库存

　　报告日期：2010年06月25日 单位：吨

　　国内现货情况

　　行业新闻

　　标普：全球轮胎销售2010年改善 但尚不及2007年水平

　　标普报告显示，预计全球轮胎销售将在2010年出现改善，但仍不及07年水平，此外原料价格上涨和消费者节省开支的做法也将使利润承压。综合外 电6月23日报道，标普(Standard & Poor's。)报告显示，全球轮胎销售前景在2010年改善，一季度行业表现预示着轮胎业已经迎来08年和09年大幅收缩以来的转折点。但报告指出，销 量仍不及07年的水平，此外xx橡胶价格的攀升也可能积压利润空间。而节省开支的趋势意味着消费者可能更倾向于中档轮胎产品，这使制造商向消费者转嫁成本 攀升的做法更为困难。报告称，美国消费市场新轮胎销售将较09年攀升21%，商务市场销售将年增7.5%，消费者替换轮胎销售增幅将不到1%。欧洲消费及 商务市场新轮胎销售将分别增长5%和40%，消费者替换轮胎销售将至少增长1%。其他地区轮胎需求增长将和中印等发展中国家的经济增速一致，预计中国和印 度2010年经济增速将分别达到7.8%和9.9%。1400亿美元的全球轮胎市场主要由5家大公司控制，其销量占市场总额的54%，这几家公司是：日本 普利司通公司(Bridgestone Corp)、法国米其林(Michelin SCA)、德国大陆集团(Continental AG)、美国固铂公司(Cooper Tire & Rubber Company)以及固特异轮胎公司(Goodyear Tire & Rubber Co)。

　　五月汽车出口跳龙门 七月以后趋于平缓

　　今年5月份我国整车出口大幅增长。中汽协日前公布的数据显示，5月车企出口4.71万辆，比上月增长18.45%，比上年同期增长 95.99%。5月份乘用车和商用车分别出口2.54万辆和2.17万辆，乘用车比上月增长54.91%，商用车比上月下降7.20%；与上年同期相比， 分别增长180%和45.01%。另外，稳居5月国内出口车企xx的是奇瑞，当月共计出口8053辆，同比增长创出新高，高达259%。随着全球经济的复 苏，今年1-5月，国内车企出口19.09万辆，比上年同期增长71.01%。1-5月，出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、长城、东风和北汽， 出口量分别为3.01万辆、2.37万辆、2.19万辆、1.68万辆和1.45万辆，前五家出口占出口总量的比重为56.02%。尽管今年前5月汽车出 口在缓慢回升，但总体看仍处于低位。由于去年5月份是国际金融危机下外贸下滑的谷底，基数非常低，所以会出现今年5月份出口大幅增长的情况。5月份汽车出 口总体上还是延续了前7个月恢复性增长的趋势，这是市场逐步恢复常态的表现。同时，由于去年下半年，特别是第三季度基数提高，今年7月份以后出口增速整体 会平缓下来。从今年汽车出口趋势看，将发生如下转变：一是出口产品结构转变；二是出口市场结构转变；三是出口贸易结构转变；四是出口企业结构转变；五是售 后服务主体结构转变。

　　406种商品出口退税7月15日起彻底取消

　　中国自2008年下半年针对外需回落重启上调出口退税政策以来，首次对这一政策进行反向调整。xx二十国集团峰会召开在即，中国再度用行动“诠 释”自己推动全球经济均衡增长、促进国内经济结构调整的决心。财政部、国家税务总局22日联合发布通知称，经国务院批准，自2010年7月15日起，将取 消部分钢材、有色金属加工材等406个税则号商品的出口退税。分析人士指出，这是中国自2008年下半年针对外需回落重启上调出口退税政策以来，首次对这 一政策进行反向调整，“继汇率政策正常化之后，财税政策亦显露趋向常态的迹象。”根据两部门通知，此次取消出口退税的商品涉及部分钢材、有色金属加工材、 银粉、酒精、玉米淀粉、农药、医药、化工产品、塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品等共计406个税则号。“从两部门列出的取消出口退税商品清单中可以看 出，此次调控主要针对部分高污染、高耗能产品，”财政部财科所副所长白景明指出，此举是上月初国务院部署节能减排工作以来，政府出台的又一“铁腕”调控举 措。根据两部门列出的清单，此次调控力度空前，很多商品如氯硝丙烷、双氯酚等原先享受的出口退税率均在13%或17%的水平。“如此大力度政策调控更加凸 显决策层加快产业结构调整意图。”中国社科院财贸所税收研究室主任张斌说。中国上一次对出口退税率进行调整是2009年6月，当时为了应对金融危机对出口 带来的严重挑战，中国大幅提高2600多个税则号商品的出口退税率，对部分商品实行{zg}达17%出口退税率，对应产品涉及优势产品、劳动密集型产品、高技 术含量产品和深加工产品。可查数据显示，从2009年11月起，进出口已经延续了7个月的恢复性增长。在去年5月同期下滑至谷底的基础上，今年5月份进出 口更是实现了较大幅度的恢复性增长。中国社会科学院能源经济研究中心主任史丹表示，取消这些高耗能行业的部分商品出口退税率，短期内市场会有反应，但不会 造成出口量急剧下降，长期来看会促使中国经济结构的调整。

　　美联储维持利率不变 下调对经济复苏评估

　　美联储(FED)周三(6月23日)保持xx基金基准利率在接近零的水平不变，并再度重申在较长时间内保持利率在异常低水平的承诺。与此同时， 美联储承认美国经济复苏步伐迟缓。美联储公开市场委员会(FOMC)维持xx基金基准利率在0-0.25%区间，符合市场此前预期。美联储还维持贴现率于 0.75%不变。美联储在结束为期两日会议发布的声明中缩减了对经济复苏步幅的评估，指明经济的多个弱点，并对欧洲债务危机下金融市场动荡发布了谨慎的论 调。但美联储仍然表示，预计经济将继续逐步走出数十年来最严重的衰退。美联储在声明中指出：“总之，金融市场状况对经济成长的支撑作用降低，这大致反映了 海外的局势发展。”美联储表示，经济复苏正在“继续”，这较4月份其对经济继续加强的评估有所软化。美联储称，房屋市场下滑已经较为明显，称房屋开工数依 然较低，而4月份时其称房屋开工已经“上扬”。美联储对消费支出的看法也有所缓和，称消费支出正在增加，但仍然受制于高失业率、收入增长缓慢和房屋价值缩 水。4月份时其称消费支出已经增长。美联储也注意到了最近通胀趋于缓和，称能源价格和其他商品价格已略微下降，潜在通胀率走势向下，并重申在一段时间内通 胀将可能保持温和，因大量的资源闲置令成本压力受限。另外，堪萨斯城联储主席霍恩(Thomas Hoenig)连续第四次在会议上持反对意见，称维持利率长时间在低位的承诺可能导致失衡，可能引发未来资产泡沫或高通胀，使得繁荣与萧条周期的风险长期 存在。不过，其他9位xx公开市场委员会(FOMC)的xx成员赞成维持利率一段时间不会上调的预期。