钢材期现套利是指当期货和现货价格的价差超出正常范围时，通过在这个市场进行反向操作，即买入螺纹钢现货，抛出期货获取xxxx。当期货升水的幅度高于套利成本时，期现套利具有可操作性。套利成本主要由以下几个部分组成：

　　交易费：成交金额的万分之二，1元/吨

　　运输费：约30元/吨/百公里

　　仓储费：0.15 元/吨/天

　　入库出库费：专用线 18元/吨、码头 15元/吨、自送 15元/吨

　　交割手续费：2元/吨

　　增值税：期现套利增值税成本为两次开票的税差，由于交易所开票价为合约{zh1}交易日结算价(含税价)，因此两次开票的税差即交割月{zh1}交易日结算价与现货的税差，套利增值税成本为：税差/(1+17%)×17%（税差200元时，增值税29元）

　　计算公式：

　　期现套利成本=资金成本+固定费用+浮动费用

　　=资金成本+（交易费+运输费+交割费+入库出库费）+(仓储费+增值税)

　　以上海地区三级螺纹钢3740元/吨（萍钢Ф16-22mm理计），持有期60天计算，钢材期现套利成本计算过程如下：

　　资金成本=(3740+3740×15%)×5.31%×60/360=38元/吨

　　固定费用=交易费+运输费+交割费+入库出库费

　　=3740×0.0002+0+2+18=20.75元/吨

　　浮动费用=仓储费+增值税

　　=60×0.15+200/(1+17%)×17%=38元/吨

　　即，60天期现套利成本为96.75元/吨。

　　另外，由于螺纹钢现货市场与期货交易所计量的差别，需将以理计的螺纹钢现货价格换算成过磅，以3700元/吨的HRB400螺纹钢为例，换算增加约120元/吨。

　　因此，考虑计量方法差异的螺纹钢期现套利成本约为96.75+120=216.75元/吨，即，相对于可用于交割的现货，可交割合约期货价格高于217元/吨，便可进行60天的期现套利。

　　二、历史套利机会

　　从历史价格看，09年8月螺纹钢价格达到年内高点的过程中，各合约期现价差均达到超过400元/吨，以90天的期现套利成本测算120元/吨计算，3月内合约也仍有300元/吨以上的利润空间。就近期来看，27日大幅下跌前，进行期现套利也有利可图。

　　钢材期货交割时具有保质期的要求，进行期现套利时，要随时了解库存螺纹钢现货是否全部可以交割至期货市场。当计划参与距离现货月3月以上的期货合约时，参与者需要将库存逐步移出，换进能够交割的新生产出来的螺纹钢。这个过程中，还需要始终维持现货购进成本没有较大抬高，以保证最终套利利润的取得。

　　三、期现套利注意事项

　　期现套利是一项复杂的工程，持续时间相对也比较长，虽然从理论上来说是xxx套利，但是在实际的操作中需要规避的风险有：

　　(1)保质期风险。由于上海期货交易所钢材期货合约对保质期有严格的要求，90 天保质期的限制更加增加了投资者进行期现套利的难度。非钢材生产企业参与超期合约期现套利时，需要不断更新现货，保持有足量可交割品。

　　(2)时间风险。这里是时间风险是指，期货和现货不一定能够同时成交。特别是现货，成交时间较难控制，存在着较大的不确定性，而期货市场有瞬息万变，可能{zh1}无法锁定价差。

　　(3)增值税风险。期货到期交割时需要缴纳的增值税是以交割结算价为基础的，所以如果合约到期时钢材期货价格大幅上升，投资者负担的增值额也将增加，xxx套利的成本增加。

　　(4)限仓风险。期货交易都有限仓制度，越临近交割月份仓位限制会越严格，如果超过限仓要求的持仓将会被强行平仓。

　　(5)库容风险。涉及到交割问题的话，库容是一个不得不考虑的问题，传统上的期货交割仓库由于库容不足曾经引发过逼仓事件，导致现货无法入库交割。钢材期货上市初期还是采取传统的标准库交割方式，库容风险仍然是必须考虑的问题。