华东电脑(600850)(600850)发行股份购买资产,给予“推荐”评级
国元证券1月13日发布投资报告,针对华东电脑(600850.SH)发行股份购买资产,给予“推荐”评级。
华东电脑向华东计算技术研究所、宋世民等8位自然人非公开发行A 股股票163,212,435 股,收购其持有的华讯网络90%的股权。交易完成后,华东电脑将直接持有华讯网络99%的股份。
华讯网络主要从事信息网络基础设施领域的系统集成及服务业务,业务与神州数码、华胜天成(600410)等相似。经过多年业务发展,华讯网络已成为思科的xx代理商、华三通信的四星级认证服务合作伙伴、F5 的xx代理商、Juniper 中国区精英级代理商,客户已涵盖金融、电信、政府部门及其他等多个行业。华讯网络拥有信息产业部评定的计算机信息系统集成一级资质,为“高新技术企业”,在国家工业和信息化部与国家统计局联合发布2009 年第八届“中国软件(600536)业务收入前百家企业”排名中,公司位列第29 名,具有较强的市场竞争力。
华东电脑收购华讯网络后,资产规模和营业收入将有较大幅度的增长,归属于母公司的净利润也由1,085.76 万元增加到14,127.91 万元,按照合并后的总股本33424万股计算,公司2009年每股收益将达0.42元,国元证券给予“推荐”评级。(国元证券)
绿大地(002200)发布重大合同公告,维持“推荐”评级
国元证券1月13日发布投资报告,针对绿大地(002200.SZ)发布重大合同公告,维持“推荐”评级。
公司与江西省丰城市新城区管理委员会签订江西省丰城市丰水湖公园建设项目(第三期、第四期)工程施工合同书,工程总投资分别为人民币5,200 万元、人民币5,700 万元,两期合同总金额为10,900 万元,合同总工期均为90 天。
公告显示,江西省丰城市丰水湖公园建设项目(第三期、第四期)工程总投资分别为人民币5,200 万元、人民币5,700 万元,两期合同总金额为10,900 万元,合同总工期均为90天。预计合同涉及的主要建设内容将于今年上半年完工,国元证券按30%的毛利计算,将为公司带来3270万元毛利,按11%净利率计算,将增加约1200万元净利润,增厚2010年每股收益0.08元。
公司先后与江西省丰城市新城区管理委员会(丰水湖公园一期、二期建设项目)和成都武侯乡统筹建设开发有限公司(武侯“198”绕城高速路两侧植绿首期项目协议书)签订绿化项目工程合同,现今今公司又于签订了江西省丰城市丰水湖公园建设项目(第三期、第四期)工程施工合同。可以看出,公司绿化工程业务施工能力和施工效果是得到客户充分认可的,同时也为绿化工程业务后续快速发展提供了保障。从公司所具有的绿化公司施工资质以及绿化苗木行业未来发展来看,国元证券认为公司未来的绿化工程项目将具有持续性,公司绿化工业业务将得以快速发展。
公司作为云南省{wy}一家拥有国家城市园林绿化施工一级资质、拥有城市园林绿化设计二级资质的企业,具有承揽绿化工程业务的优势。随着绿化工程业务快速增长,对公司苗木销售直接影响体现在绿化工程项目对公司苗木消化。间接影响表现在绿化工程业务的快速拓展有利于提升公司的品牌价值,提高公司的知名度,从而推动了公司苗木销售业务同步增长。
国元证券指出,公司顺应了云南省城市绿化突出强调城市独特个性和城市地域文化特色要求,不断扩大公司基地规模,为市场扩容作充分准备。09年公司基地规模达到29054亩,为云南省第二大苗木公司基地面积的20倍,稳居行业前列。同时,公司在栽培技术、品牌上以及产业链上都具有{jd1}的优势,从而确保了公司具有大批量、高品质、多品种和高成活率的苗木供应能力。
鉴于公司绿化工程业务的快速发展以及对苗木销售业务的快速拉动,国元证券提高绿大地10年和11年业绩预(09/10/11年EPS0.79/1.05/1.28元,之前09/10/11年EPS 0.79/0.98/1.21元。),维持“推荐”投资评级,给予公司10年35倍PE估值,提高目标价至36元(当前价29.03元)。
国元证券称公司风险因素包括:自然灾害风险、产能扩张而导致的产品销售风险和政策风险。(国元证券)
给予华海药业(600521)“推荐”评级
国元证券1月13日发布投资报告,给予华海药业(600521.SH)“推荐”评级。
全球专利药解禁大潮已近,公司转型面临难得机遇。未来几年,每年将会有若干重磅xx及产品到期,这将改变现有医药市场格局,以原料药生产及仿制药生产的企业面临难得发展机遇。国元证券认为,公司将抓住这一难得机遇,加速从原料药供应商到制剂生产商的转型,未来高毛利的制剂产品比重将逐步扩大。
国元证券指出,公司07年底与默克签定的爱滋病药的OEM生产,将在2010年开始生产,这是我国承接专利药企业生产的一个标志,成功完成对华海来说是上了一个台阶,以后谈判会更有筹码。另外公司还将陆续与一些世界专利药巨头签定一系列OEM的协议,这将使公司成为这场专利药企业转移的{zd0}受益者。
公司是全国特色原料药生产的xxxx之一,随着国际专利药解禁大潮的到来,公司产品面临巨大的市场需求。此外,金融危机的影响也将加速国际制药巨头将部分研发及生产向以中国为代表的低成本市场转移,公司有望借助这一历史性机遇加速从原料药供应商向制剂生产商的转型。国元证券预计公司09、10、11年将实现每股收益0.51元、0.64元、1.20,股价对应市盈率为50、40、21倍,给予“推荐”投资评级。
国元证券认为公司{zd0}的风险来自股东。目前{dy}大股东持股30%(现任董事长),第二大股东持股25%,机构合计25%,其它20%。2010年3-4月要进行领导层的换届选举,如果第二大股东成为公司的管理者,公司的发展将发生战略性的变化,因为二大股东对华海的定位是原料药企业。这势必会遏制公司的长远发展。(国元证券)
海亮股份(002203)出口快速回升将提升业绩 给予“增持”评级
国泰君安13日发布投资报告表示,海亮股份(002203.sz)出口快速回升将提升公司业绩,给予“增持”评级
2009年12月份中国出口(同比增长17.7%,市场预期4%)与进口增速均远超市场预期。反映了境外市场,尤其是中国的主要出口伙伴美国和欧盟等经济体也正在经历快速的回升,或许预示着此前美国失业率的小幅回落可能将会是一个趋势性回落。
欧美经济快速回升无疑将带动海亮股份铜管出口量超预期增长。海亮股份是中国{zd0}的铜管出口商,占全国出口量的40%,出口收入占其营业收入的60%以上。出口超预期回升强化了国泰君安对公司优势出口产品--海水淡化铜管出口量将继续大幅增长的观点,同时修正原先认为的公司建筑铜管和铜管件出口将低迷的判断,改为与宏观经济同步增长。
预计汽车、家电消费将继续带动2010年国内铜材消费市场。2009年4季度,国内铜材产量保持高位(预计同比30%,环比5%),“以销定产”的经营模式表明国内铜消费较旺盛,预计2010年这种势头还将延续,这将保证了海亮股份国内市场销量。
公司产能扩张迅速,高毛利产品所占比例将进一步提升。2009年初公司产能约为16万吨,以目前在建产能预测,到2010年底产能将达到23万吨,而到2012年预计将达到29万吨。其中海水淡化冷凝管、铜管件等高吨毛利产品所占比重将由现在的17%提升到30%,增强公司的盈利能力。
美国反倾销对公司影响甚微。美国对我国铜管的反倾销诉讼在2009年11月已通过初审,预计最终征收反倾销税在所难免。但由于公司对美国出口比例仅为10%,并且此部分出口还可以通过子公司越南海亮替代出口,因此对公司业绩影响不大。
预计公司2009年EPS大约为0.5元,对应29倍PE,与其他有色股票相比具有一定安全边际。如果乐观看待2010年出口形势,国泰君安认为海亮股份2010年EPS能达到0.7-0.8元。对于行业在复苏阶段给予30x估值参考,目标价格在21-24元,国泰君安给予“增持”评级。(国泰君安)
维持宜华木业“增持”评级 目标价11元
国泰君安13日发布宜华木业(600978.sh)投资报告表示,出口恢复和新项目投产提升公司业绩,维持“增持”评级,目标价11元,具体如下:
宜华木业主要从事实木家具、实木地板和实木复合地板等木制品的生产和销售,目前已形成年产实木家具10 万套件、实木地板50 万平方米、复合地板80 万平方米的生产规模。业务构成中,木家具收入占比约90%,木地板约10%。公司产品几乎全部用于出口,近几年出口占比维持在98%以上,主要销往美国、澳洲、欧洲、中东等国家和地区,其中美国区域业务占比约70%。
三季度情况。依据三季报数据,2009 年1-9 月实现营业收入14.02 亿元,比去年同期增加1.31%;归属于母公司所有者的净利润2.14 亿元,同比增幅达26.60%。每股收益全面摊薄0.21 元,毛利率29.06%。从单季度数据看,7-9 月份实现营业收入3.96 亿元,同比增加了15.07%,环比下降了34.26%;归属母公司净利润0.61 亿元,同比增幅9.94%,环比下滑32.32%。单季度EPS 为0.06 元,毛利率29.64%。收入状况比较稳定,经营业绩的变动主要是由于出口退税率的提高以及汇兑损益的大幅减少。
新增产能状况。原非公开发行投资项目宜华木业城二期变更为五个项目,其中梅州20 万套儿童家具项目已于09 年10 月份投产,目前进入批量生产阶段,运营情况稳定;汕头年产10 万套酒店家具和年产30 万套厨房家具项目已于11 月份起试运行;另外南沙区年产10 万套办公室家具(含沙发)项目以及木业城二期保留项目年产10 万套实木欧式家具项目预计春节前可进入试运行。新增产能主要依靠出口消化,从四季度经营状况以及目前订单状况看,公司出口业务仍较稳定,新增产能是未来业绩的主要增长点。
风险提示。8 月份美国商务公布了对中国木制卧室家具反倾销案的终裁结果,认定宜华木业2007 年度的倾销幅度为29.98%。公司已向美国国际贸易法院提起上诉。虽然该事件不会影响公司其他年度的业绩,但鉴于近期国际贸易摩擦愈加频繁,不排除其他反倾销事件发生的可能性。
综合考虑出口复苏以及公司未来的成长性,国泰君安预测公司09 年、10 年、11 年净利润分别为2.9 亿元、4.2 亿元、5.1 亿元,全面摊薄每股收益分别为0.29 元、0.42 元、0.51元。维持“增持”评级,目标价11元,对应10 年PE26 倍。(国泰君安)
给予中国武夷(000797)“谨慎推荐”评级
齐鲁证券13日发布投资报告,给予中国武夷(000797.sz)“谨慎推荐”评级,具体如下:
公司项目未开发权益建筑面积达到187.17万方,主要集中在北京、南京、福建和重庆。根据公司目前的年均开发水平,足够未来三年开发。
公司09年项目销售良好。北京地区月季园项目基本销售完毕。均价在7000元/平米左右。预计09年结算面积在4万、2010年结算面积在5万方左右。北京通州地区{zh1}还储备600亩土地,建筑面积在60万方左右。虽然公司拿地早,但是由于拆迁和共建等原因,目前土地成本在300万/亩左右。项目周边商品房销售均价在1 万元左右。公司计划在2010年动工建设,3年左右实现全部销售。
公司南京地区项目销售均价在6000元/平米左右。其中武夷绿洲项目09年完成7万方销售,09年预计结算面积在3万方左右。该项目还剩22万方左右未开发面积。南京地区水岸家园项目09年累计完成4.5 万方销售任务。该部分面积预计在2010年实现结算。该项目目前还剩11万方开发量。武夷商城项目受到南京城市地铁建设等规划因素影响,目前还剩{zh1}4万平米尚未动工。
公司福州地区武夷绿洲项目基本销磬,预计09年结算面积在10万方左右,2010年在7万方左右。建瓯、诏安和涵江项目预计在2010 年下半年动工,相关业绩将在2011年后体现。
重庆地区项目受到拆迁等因素影响,目前进展缓慢。09 年完成2万方左右销售面积。预计将在09和2010年分别实现结算。
截至2009年三季报,公司每股存货为6.87元,每股预售帐款在4.56元,为公司近几年来{zg}水平。在A股房地产股票也排名前列。虽然存货和预售帐款部分来自利润率较低的工程承包业务。但是该部分所占比重较低。
除房地产业务外,公司在非洲地区的国际工程承包业务具备良好口碑。目前工程合同总额累计在20亿左右,每年贡献约5到6 亿工程收入。但是目前工程项目利润率较低,平均毛利率在3%到6%之间。公司未来只要利润来源仍来自房地产业务。
预计公司09年、10年和11年每股收益在0.21、 0.37和0.53元左右。公司虽然拿地实践早,但是由于拆迁和共建等原因增大了后期开发成本,目前RNAV在9.84元。截至1 月12日,公司股价在8.69元,对应09、10年市盈率在41.3和23.4倍。给予公司“谨慎推荐”评级。(齐鲁证券)
中信证券业绩快报点评 维持“推荐”评级
国信证券13日发布中信证券(600030.sh)业绩快报点评,维持“推荐”评级。