一、市场概述

上周期锌震荡上行。沪锌主力合约1009最终报收于15010元，涨955元。3个月LME锌场外交易最终报收于1875美元，涨135美元。

二、行情分析

上周对大宗商品市场影响{zd0}的事件当属中国的汇率改革。中国人民银行6月19日表示，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。之后，针对汇率改革发生了一系列事情。6月22日，财政部发表声明，自2010年7月15日起取消部分商品的出口退税；同时，央行又联合财政部和海关总署等其他五部委宣布“稳步扩大跨境贸易人民币结算试点”，将境内试点地区从上海和广东的四个城市扩大到20个省份，境外地区由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区。

虽然中国政府一直宣称汇率是双向浮动的，但人民币单边的升值预期依然存在。关于汇改对中国的影响，众多专家分歧很大，但就市场而言，当天给与的回应就是众多商品大幅上涨。

因为中国是世界上以美元计价大宗商品的{zd0}买家，中国可以从人民币升值中获益。这极可能引发连锁反应：在中国2005年上调人民币汇率后，全球大宗商品的价格稳步上涨了一年多，而在6月21日，也就是中国央行宣布人民币汇率制度改革后的{dy}个交易日，大宗商品价格再度大幅上扬。

从2008年年底开始，各国政府出台了一系列刺激政策，并向市场注入了大量的流动性。此后，通胀压力就一直加剧，各国的财政赤字也不断扩大。这必将使得各国政府对手中的资源加以重视，这将以税费为核心实施。澳大利亚计划的超额资源税和我国的新疆资源税改革就是例证。

可以预见的是，资源类商品价格必将被抬升，这不是由需求增加引起，而是供应端的成本上升。即使中国的房地产调控持续使得金属需求下降，也无法逆转。

另外两个值得注意的因素，从长期来看，对大宗商品有重要的影响：油价和工资。

对于油价，因为联合国对伊朗的“史上最严厉”制裁和英国石油公司BP在墨西哥湾的漏油事件，油价在很长一段时间内只可能升，这也会拉升大宗商品价格。

对于工资，2010年上半年发生的富士康连环xx事件和本田罢工事件，显示中国经济正面临一个新的形势：劳动力资源不如以前充足；劳工也不如以前吃苦耐劳，他们更关注自己的未来。

这与中国政府一直着力进行的两项改革有关：计划生育和推进建立社会保障体系。前者使得中国劳动人口的新增数量一直下降，后者使得新一代劳工对家庭的担忧大大降低，他们开始思考自己的未来。

这种力量不可逆转，东南亚其他国家和印度虽然有更便宜的劳动力，但因设备落后及工人的技术水平低下，代工企业并不能很快撤出中国，所以可以预见的是，中国劳工的工资会持续增加，鉴于中国的制造业大国地位，这会转移到产品的成本上去，这将使得通胀压力加剧。

三、后市研判

综上所述，目前锌价极有可能出于阶段性底部，且因为目前锌价已经处于成本区域，即使市场情绪逆转，锌价下调空间也不是很大。

操作上建议维持偏多思路操作，前多继续持有，可逢低建多，轻仓为宜，追多需谨慎。

当然也有可能看错，不过这种可能性较低，止损13500元。

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