【今日市场大势研判】探底回升，继续弱势震荡整理
昨日盘面：周四早盘指数承接周三跌势小幅低开，随后在个股轮番反弹的带动下，指数快速翻红成功收复2400点关口。然而市场再现红盘“恐惧症”，指数一旦翻红市场的观望情绪就开始蔓延，随后指数再度回落，在周三收盘点位上下反复波动，午盘指数微微收低。午后指数开始震荡走低，2点之后下跌有所加速，尾市大盘再收中阴线。
今日研判：大盘跌跌不休，很快就要触及技术意义上的黄金分割位2357点。那么，市场能否在2350点附近构筑坚固防线呢？从理论上看，大盘股的估值已经足够低，但中小盘股的泡沫还在消化当中；同时，行情也被市场做空情绪所主导，黄金防线能否构筑，还需要观察是否有支撑市场的利好因素出现。以黄金分割作为测算依据，从1664点反弹至3478点，反弹点数有1814点，对该反弹点数进行黄金分割，1814点乘上0.618则为1121点，再以3478减去1121点，市场的黄金分割位在2357点附近。周四收盘为2373点，市场很快就将触及黄金分割位。按照技术原理，黄金分割位一般有较强支持。然而，从目前的情况看，中小盘股还面临着一个挤泡沫的过程，市场环境将受到一定影响。据统计，中小板目前的市盈率水平(TTM，剔除负值)为37倍，而历史{zd1}水平为2008年10月底的15.41倍。即使未来一年，中小板整体增长{bfb}，市场估值也仍在18.5倍，与历史估值底部也还存在较大距离。而创业板目前市盈率仍高达62.79倍，与香港创业板和纳斯达克的估值水平相比，也是明显高估，即使未来一年增长{bfb}，估值水平也仍高达31倍以上，这种估值水平也不低。
从历史的情况来看，即使在经济形势{zh0}的年份，中小板整体增长超过{bfb}的情况也极为少见。更何况，目前全球经济扑朔迷离，国内经济环境也不宽松。周四，中国物流与采购联合会发布的2010年6月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升1.5个百分点，其余各指数均不同程度回落。本月20个行业中，金属制品业、农副食品加工及食品制造业、纺织业等14个行业达到50%以上；化学原料及化学制品制造业、石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业等6个行业低于50%。综合来看，PMI指数连续2个月全面回落，显示中国经济增速下行趋势逐步明朗，中国经济持续增长的基础还需大力巩固。
A股市场走势不力，外围市场近期也出现了麻烦，特别是美国股市。道琼斯指数已经快速跌破10000点，技术上，头部形态非常明显并且已经破位。标准普尔500指数则从今年4月下旬以来已经下跌15%，50天移动均线与200天移动均线有形成“死亡交叉”的势头。有分析人士称，这样一种死亡交叉，也是1972年以来其他每一轮熊市的特征。目前市场50日移动平均线离这个临界点的位置只高出不到1%。在市场下挫的时候，看跌信号会加剧下跌趋势。换句话说，死亡交叉的危险之处，在于它给已经恶化的投资者情绪雪上加霜。
事实上，相比道琼斯指数和标普500指数，纳斯达克指数跌得更多，从4月底到目前，纳斯达克跌幅已高达16.6%，6月份跌6.55%，第二季度跌12.04%，创2008年第四季度以来{zd0}单季跌幅。纳斯达克中以新兴产业公司居多，也可以说代表未来经济的发展方向，但投资者明显要理性很多，纳斯达克的估值也要低很多。这给中国投资者一种启示，代表经济发展方向的产业并不一定就能享受过高估值。分析人士认为，由于A股先行杀跌，外围市场杀跌对国内A股的影响可能并不会太大。但代表新兴行业的指数杀跌，会给A股市场中估值畸高的中小市值股票带来一定冲击。
操作策略：继续轻仓观望，等待趋势的明朗！
【关注热点】我国拟在各地建天然气储备库防气荒
据新华社电“在未来几年内，除了西藏，我国其他地区都会建成自己的天然气储气库。”中国城市燃气协会秘书长迟国敬前天在上海参加亚洲液化天然气论坛时介绍了我国正在做的一些防范“气荒”的举措。
2009年末，受特殊天气影响，全国多个地区闹了“气荒”。迟国敬介绍，面对国内迅速增长的天然气需求，我国已经开始进行天然气战略储备，中石油等上游供气企业制定了一些应急规划，各下游燃气企业也着手准备能满足一个城市几天用气量的小型液化天然气(LNG)储备站等储备调峰措施。
上海燃气集团相关负责人说，从取暖需求考虑，冬季是天然气消费的传统旺季；从发电角度考虑，夏季用电高峰期，以天然气为燃料的电厂发电量增加也会加大对天然气的需求。因此，在冬夏季节城市需要储备一部分天然气，以备不时之需。
专家建议，除了建设储气库之外，我国还应该重视LNG运输船在天然气应急调峰方面的重要作用。“以去年遭遇严重气荒的武汉为例，如果有几艘LNG运输船及时从外地运来天然气，将有效缓解当地燃气之急。”迟国敬建议，在沿江沿海地区大力发展LNG运输船业务，并在终端地区建立配套的LNG接收站，以增加地方天然气应急调峰的能力，防范“气荒”。
“即使在未来城市燃气管网布局完善之后，一些小型的LNG运输船仍可以向部分管道无法达到的地区集中供气。”迟国敬表示，在未来五年内，LNG运输船市场将迎来飞速发展期。
挪威斯考根海运集团中国投资有限公司LNG事业发展总监姚耸表示，根据中国内河航运的情况分析，中小型的LNG船更适合运输环境，而中国目前在中小型LNG船建设方面重视度仍显不足。
【机构动态】或{bfb}套保 QFII参与股指期货xxx
“监管部门早在两个多月前便已下发了关于QFII投资股指期货的征求意见稿，现在我们正静等正式指引的出台。”一位期货业内人士告诉记者。
而记者掌握的这份征求意见稿显示，相比于国内券商与公募基金，QFII参与股指期货投资的限制较为宽松。虽然也被要求只能从事套期保值交易，但QFII的套保比例可以达到{bfb}之多。
或{bfb}套保
“相比于公募基金，QFII对股指期货的热情要高涨多了。”一位期货公司营销经理曾向记者表示。
究其原因，该营销经理认为不仅仅是QFII在海外市场对股指期货已是“驾轻就熟”，也在于国内对QFII投资股指期货的限制较为宽松。
“要知道，券商和公募基金的套保比例最多是20%，但是对于QFII却没有这样的要求。”他表示。
4月23日，证监会发布了《证券公司参与股指期货交易指引》与《证券投资基金参与股指期货交易指引》，对两类机构的股指期货交易规模都进行了严格的限制。
其中，证券公司自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)的合计额不得超过净资本的{bfb}，其中股指期货以股指期货合约价值总额计算；而集合资产管理业务则要求在任一时点，持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产净值的10%，持有的卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%。
公募基金的限制也颇为严格。
根据规定，开放式基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的95%；封闭式基金、开放式指数基金(不含增强型)、交易型开放式指数基金(ETF)在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的{bfb}。而基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。
而这些条条框框在监管部门今年4月27日下发的《关于合格境外机构投资者投资股指期货有关问题的暂行规定》中却不见踪影。
该《征求意见稿》第三条规定，在任何交易日日终，QFII持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度；在任何交易日日内，QFII交易的股指期货合约价值也不得超过其投资额度。
而所谓的投资额度是指QFII获得国家外汇管理局批准并实际汇入的投资本金金额。
一位期货公司老总看了该规定后告诉记者，这表示QFII可以对其股票头寸进行{bfb}的期指套保。
相关数据显示，截至今年3月底，外管局已累计向88家QFII发放总计170.7亿美元投资额度，这意味着最多将有约200亿人民币的QFII资金进入国内期指市场，这约是目前股指期货市场容量的两倍。
进场还需数月
对于QFII将可能获得较为宽松的股指期货投资环境，市场人士各有看法。
“我觉得{bfb}的套保比例有点多，应该一步一步来，毕竟国内券商、基金只能做到20%的套保。”一位期货公司副总向记者表示。
但是也有人对此表示认同。
海证期货研究总监段世华认为，海外市场对于机构的套保比例多无限制，采用{bfb}套保也非常普遍，“况且也限制了QFII只能套保，不能做投机。”
而此前证监会有关部门负责人也表示，QFII的风险承受能力相对公募基金持有人较强，证监会将考虑到这种差异，在相关方面会做一些差别化要求。
“QFII与专户在某些方面是相似的，比如一对一要求千万，一对多要求一百万的资产，风险承受能力比基金持有人强，因此要做一个较为宽松的安排。”该部门负责人解释。
与此同时，即使QFII想要进行{bfb}套期保值，仍将面临交易所的审批。“毕竟股指期货套期保值额度要向中金所申请，会不会批给他这么多也是个问题。”一位期货公司海外事业部经理向记者表示。
值得注意的是，券商、公募基金参与股指期货交易的征求意见稿于今年3月中旬下发，4月23日正式出台指引，其中仅间隔一个月的时间；而本次OFII征求意见稿4月下旬已经下发给各QFII和其托管银行，两个多月过去仍未出台正式指引。
“QFII的情况要比券商、公募基金复杂得多，因为牵涉到托管银行的问题。”一位期货业内人士告诉记者。
据悉，QFII的托管银行多为外资银行，而外资银行能否参与进国内股指期货市场目前还没有定论。
业内人士预计，QFII参与期指的正式指引有望在7月底8月初正式出炉，但这并不意味着QFII将很快进场。
“在相关规定正式公布之后，QFII首先需要明确交易结算模式，交易执行、资金划拨、资金清算、会计核算、保证金存管等业务，然后才能在中金所办理开户并申请套期保值额度，{zh1}进场交易。这些至少需要数月时间。”上述业内人士表示。
【潜力股推荐】新华传媒(600825)：投资评级：买入：期限：短线
公司主营业务由图书音像发行业务扩展至图书音像和报刊发行、报刊经营、媒体广告代理、物流配送以及传媒衍生品开发等业务，整体上呈现出了业务多元化、结构复杂化、文化产品多样化的格局和特点。二级市场上，该股受益于三网融合利好推动触底反弹，盘中震荡格局，后市关注量能变化，持股观望。
【潜力股推荐】伟星股份(002003)：投资评级：买入：期限：短线
公司是一家以拉链、皮带扣以及水晶钻装饰品生产为主的上市公司。公司生产的产品主要供给H&M，等知名国内外时尚服饰公司。从目前国内服饰配套产品的生产来看，还未能有一家公司占据市场的主要份额。伟星股份生产的产品近年来逐步被xxxx服饰公司所认可，A股市场上市帮助公司解决了资金和管理的问题。在管理能力和资本运作能力提升的帮助之下，公司有望成为服装配套饰品产业的主导者。
【潜力股推荐】皖通高速(600012)：投资评级：买入：期限：中线
公司是安徽省内{wy}的公路类上市公司，在上交所和香港联交所两地上市。公司经营的路段多为国家东西向大通道，在安徽省以及全国的公路交通运输中发挥着重要作用，并将受益于长三角产业转移，对交通行业有积极意义；最近数据显示，5月份公路货物周转量创历史新高，公路货运快速恢复，对高速公路板块有积极意义，盘面上该板块多只个股涨停，操作上可逢低关注，适当参与。
【异动个股】广东榕泰(600589)
公司是国内外{wy}生产ML复合新材料替代密胺塑料的厂家，拥有ML氨基复合材料生产的自主知识产权，生产配方和工艺流程的发明专利已获国家专利局授权。公司的ML氨基复合材料各项性能指标在行业内xxxx，公司还协助行业协会制定了氨基模塑料行业的产品标准 ，使公司标准成为了行业标准。公司具有产能规模优势，以及因独特工艺配方而形成的产品价格优势，奠定了公司在国内氨基模塑料行业中强有力的话语权，实现了对以往在国内市场获取超额利润的进口产品的替代、并一举确立了国内市场的主导地位。"榕泰"牌氨基复合材料目前在国内市场占有率已达50%以上，公司ML材料年生产能力达7.5万吨，用于替代进口同类材料，公司目前已成为国际上氨基塑料类材料生产规模{zd0}企业。公司利用募资建设年产6万吨ML氨基复合材料项目，投产后公司ML氨基复合材料的生产能力将提高到13.5万吨/年，产品市场占有率将回升到50%左右，新增销售收入3.82亿，每年可为公司增加4700万元的净利润。该项目于08年9月经广东省环境保护局批准投入试生产。公司自主研发的10000吨/年的高性能弹性复合材料项目和3000吨/年高性能绿色环保型IC封装用环氧塑封料项目，将为公司持续发展提供强劲动力。公司年产10000吨高性能弹性复合材料生产线的建成，可使我国这类产品的出口不再受欧洲新环保法规的限制；公司投资10885万元建设的高性能绿色环保型IC封装用环氧塑封料产品能填补国产化空白，与国外同类产品相比将具有较大的价格优势和本土化优势。
【异动个股】九阳股份(002242)
目前公司的豆浆机发展主要面临的问题是美的的竞争，但种种迹象显示，公司豆浆机业务并未受到明显影响。一、公司豆浆机的市场份额并无显著下降；二、公司豆浆机产品的毛利率水平仍然维持在高位；三、公司新品推出速度快，并且销售情况非常好，且公司新推出了xx产品欧南多，产品均价高，销售好。
【异动个股】成商集团(600828)
已有50多年历史的成商集团现拥有十余家控股企业和多家联营企业，其业务范围涉及百货零售、地产开发等多个行业。在其主业商业零售方面，成商集团目前在四川共有4家百货门店、3家大卖场，是四川本土百货零售业巨头。
【异动个股】江铃汽车(000550)
公司是轻型商用车的专业厂家，在中xx业务领域占有重要地位。在燃油税费改革和国Ⅲ排放标准执行的刺激下，公司产品将受益中xx化这一趋势。公司轻卡业务定位于中xx，并占有重要地位。在燃油税费改革和国Ⅲ排放标准执行的刺激下，市场需求将向中xx产品倾斜，预计公司产品将在这一过程中受益。公司专注于轻型车生产和销售，主要产品在细分领域内占据重要地位。此外，公司具有良好的费用控制能力，坚持稳健的经营风格，现金流情况良好，业绩平稳。
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