杨百万博客 聚焦央企整合重组股

在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委2010年央企数量计划减少到30家左右，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。
　　一、2010年央企数量计划减少30家左右
　　2006年，国资委确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80到100户。据目前数据统计，国资委2003年成立时的196家央企，2009年降到129家，6年内先后有67家央企被重组，平均每年减少十家左右。这意味着2010年需要至少减少29家，央企整合进程将进一步提速，是重组规模{zd0}的一年。
　 　二、国资委已经启动酒店地产非主业剥离
　　国资委对非主业78家央企推出地产业，圈定以地产为主业央企16家，其中包括中国房地产开发集团公司。今年是央企重组收官年，国资委的整合目标正在从数量整合向专业化整合推进。继发出在酒店业进行央企非主业资产整合的信号弹之后，央企的非主业资产整合启动在地产主业资产。
　　三、央企重组主要有四种模式
　　央企重组主要有以下四种模式：一是集团间的强强联合，此类重组主要以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主战场，主要在两个主营业务相同或类似的央企间进行，或对其同一业务板块进行重组。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，或者是央企某个行业上下游的重组整合。第三是同类资产剥离后打包装入新公司。即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。{zh1}是以强并弱，这种模式可能会分两步走，{dy}步是强势企业托管弱势企业，第二步是在两者的磨合中进行可能的合并，然后做强做大。
　　在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委最终的目标是把央企从现在的129家整合为30家，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。

军工上膛:中核科技中国卫星晋西车轴露出帝王相

 
　　中国嘉陵(600877)大股东此前频频减持意在重组,风华高科(000636)大股东动向到7月底可知晓
　　"中投二号"来了!
　　在其备受关注的七大重点整合行业中,军工赫然在列,而这似乎不难理解。军工央企大多财大气粗却又门系繁复,若通过此番集体整合,可将其"名额做减法,业绩做加法,盘活上下游产业链、集中优势开展专业化或多元化的业务"。 
　　中国嘉陵:集团减持仅仅是前奏
　　重组方式:通过集团注资等方式收购旗下摩托车业资产。
　　重组逻辑:西南证券(600369)分析师黄仕川表示,一旦集团重组完成,中国嘉陵将免去同业竞争所带来的牵绊,并可在国家"摩托车下乡"政策以及重庆市政府建设中国摩托车之都的东风下,集中品牌优势,降低成本,拓宽销售渠道。
　　目前,集团旗下摩托车事业部拥有中国嘉陵、ST轻骑和建摩B三家上市公司,其中中国嘉陵优势相对突出,主营xx摩托车,品牌力和经营能力占优。
　　重组进展及价值:据某业内人士分析,资金殷实的南方工业集团此前频频减持中国嘉陵是为重组做准备。一旦减持到总股本30％以下,上市公司实际控制人便发生变更,即可避免触发要约收购。
　　中核科技(000777):最可能注入核电设备
　　重组方式:中核科技作为集团的{wy}资本运作平台,集团将旗下核电设备制造类资产注入的可能性较大。
　　重组逻辑:"核电资产上市是大势所趋",长城证券分析师张霖表示,发展核电与我国调整能源结构的政策很贴合,但由于核电站的造价较高,目前仍主xxxx务融资的方式,成本太高、也不利于企业进一步发展。

　　中核科技作为中核集团旗下{wy}的上市公司,受到市场的空前期待。根据其{zx1}年报显示,前xx流通股东中机构数量从去年三季度时仅有1家增加到四季度末的5家,且有三家是市场极为关注的社保基金。
　　重组进展及价值:"最有注入可能的,是集团旗下核电设备制造类资产",一位不愿透露姓名的分析人士称,今年初,中核集团已经启动了中核核电有限公司组建工作,新组建的中核核电日后将充当旗下核电企业运作的平台,而"中核科技主要产品为核级阀门,是一家制造企业,并不包含核电资产,因此,中核科技极有可能成为集团进一步做大做强核电设备制造业的资本运作平台"。
　　按照这一逻辑,该人士指出,中核集团旗下诸如北京核仪器厂、西安核仪器厂、西安核设备厂等资产也都有待上市,而这些,也最有可能为中核科技带来想象空间。
　　中国卫星(600118):集团卫星资产{wy}平台
　　重组方式:未来1~3年内,有可能再次实施对大股东优质资产的收购工作。
　　重组逻辑:一般而言,只有那些在某一产业拥有完整的上下游产业链的平台公司才具有纵向整合的重组机会。中国卫星正是少数几家具备这种条件的军工企业之一。
　　近期,中国卫星公告称,拟投资7000万元设立天津恒电用以专业生产宇航部件。这也可视为其开始整合卫星制造分系统的重要信号。
　　重组进展及价值:中国卫星通信集团公司已于2009年上半年重组并入航天科技(000901)集团（系公司实际控制人）,重组后的中国卫通成为集团从事卫星运营服务的核心子公司,航天科技集团也从"研制卫星"业务延伸到了"卫星运营"。
　　而航天科技集团本身也在不久前整合旗下卫星应用资产,以东方红卫星和航天恒星为依托成立了卫星应用研究院。作为集团卫星应用资产的{wy}上市公司,中国卫星作为整合旗下卫星应用资产平台的可能性将进一步加大。
　　晋西车轴(600495):集团核心上市公司
　　重组方式:通过定向增发、集团注资等方式收购旗下相关优质资产。
　　重组逻辑:"晋西车轴作为资本运营平台,肯定会在集团现正进行的结构调整和做大做强中发挥积极作用。" 晋西车轴董事长李照智表示称。
　　2010年2月4日,由晋西机器工业集团公司、山西利民有限责任公司、山西江阳化工有限责任公司三家企业"三合一"重组后的晋西工业集团有限责任公司正式成立。其中,集团核心上市公司便是晋西车轴。
　　重组进展及价值:晋西车轴先通过定向增发的方式收购了国内第二大车轴生产商--内蒙古北方锻造公司,预计今年完成的技改计划可提升其整体盈利水平。
　　2009年的四季度,晋西车轴将先前定向增发募集的资金用途改为收购子公司"晋西车辆"剩余股权（原先作为本部车轴生产线扩产的资金）。收购完成后,公司在晋西车辆的股权高达94%。
　　风华高科:大股东动作7月底前揭晓
　　重组方式:母公司广晟将向上市公司注入优质资产。
　　重组逻辑:在广晟系旗下,广东粤晶与风华高科两强并存带来的同业竞争,同样也需要重组并购予以解决。
　　重组进展及价值:据风华高科证券部人士表示,未来广东粤晶肯定要注入风华高科,只是具体时间尚不能确定。不过对于是否只是单纯注入这一粤晶资产还是将其他资产打包并入,目前大股东仍在商议,预计今年7月底前就会有结果。
　　某电子元器件业内人士指出:"电子集团控股子公司广东粤晶高科股份有限公司与上市公司部分业务相近,最有可能率先注入上市公司。"

中钢天源(002057)（002057.SZ）
　　重组逻辑:实际控制人旗下拥有大量未上市资产。大股东中钢集团在澳大利亚、南非等地成功建设了铁矿、铬矿资源基地,且均未资本化。中钢天源成为中钢集团旗下矿资产整合平台的预期强烈。
　　价值分析:天相投顾分析师表示:"2010年中钢集团提出力争IPO如期完成,此事件将使公司央企整合预期增强,带来主题投资机会。"
　　需要特别注意的是,天源并没有永磁电机项目。公司方面表示,他们的强势目前是矿山成套设备。
　　金瑞科技(600390)（600390.SH）
　　重组逻辑:大股东与实际控制人旗下均有未上市锰矿资源,金瑞科技有望成为锰矿资源整合平台。
　　价值分析:"我们有去公司调研过,公司本身也不确定是以注资还是其他方式来重组,但重组的可能性很大,只是时间点不确定,我们认为公司有望成为五矿集团旗下锰矿资产整合的平台,且不排除大股东会陆续将旗下优质资产继续注入上市公司的可能。"日信证券分析师汪华春表示。
　　*ST中钨（000657.SZ）
　　重组逻辑:*ST中钨的大股东为湖南有色集团,而五矿集团持有湖南有色金属集团40%的股份。据了解,湖南有色集团的钨、铋资源储量居世界xx,锑资源非常丰富,但是冶炼并不出色,而*ST中钨没有矿产资源,强项恰是冶炼。
　　价值分析:*ST中钨有望整合母公司旗下钨矿产业。
　　南方汇通(000920)（000920.SZ）
　　重组逻辑:南方汇通早在2008年就与股东南车集团和贵州省物资集团签订了重组框架协议,使物资集团成为南方汇通的控股股东,协议中提到"物资集团拟通过一定方式向南方汇通注入部分优良业务和资产",但至今仍未实现。
　　价值分析:国元证券(000728)分析师包社认为:"南方汇通的盈利能力太差,而南方机车大部分资产已经上市,因此资产注入可能性不太大,就是注入也规模不大,另一可能性是私有化或把它卖掉,不过,这两年私有化的上市公司并不太多。"
　　东风科技(600081)（600081.SH）
　　重组逻辑:作为东风集团以及东风有限零部件事业部下{wy}的零部件上市公司,成为未来成立的零部件公司的资本运作平台和融资平台的可能性非常大。尽管具体整合时间和方案都存在不确定性,但是在可预见的时间内值得较大期待,华泰联合证券分析师认为。
　　价值分析:东风科技在集团下属公司中盈利相对较差,收入只占集团总收入1.5%,重组利于提高公司的盈利能力。
　　冠豪高新(600433)（600476.SH）
　　重组逻辑:中物投在去年已承诺,争取在12个月或更短时间内,完成将冠龙纸业注入公司的各项工作,以彻底解决现存关联交易问题,前提是冠龙纸业形成持续盈利能力。
　　价值分析:冠龙纸业资产注入与否,与公司2010年的盈利情况有很大关系。某分析师认为中物xx资冠豪高新已经没有悬念,只是时间点还不确定。天相投顾分析师表示,"若能成功注入冠龙纸业地产,冠豪高新将实现造纸行业一体化"。
　　有研硅股(600206)（600206.SH）
　　重组逻辑:有研硅股的大股东是北京有色金属研究总院,业内分析人士分析认为,在接下来的央企重组中,科研院所将成为调整重点。
　　兴业证券报告也表示,要关注科研院所并入产业集团这一央企整合思路,从股价表现来看,建议关注前期涨幅较低的有研硅股。"
上海贝岭(600171)（600171.SH）
　　重组逻辑:上海贝岭是目前CEC集成电路资产中{wy}一家上市的公司,且CEC旗下尚有未上市资产。
　　价值分析:天相投资分析师认为:"由于上海华虹与上海贝岭业务重合度较高,同业竞争问题迟早要解决,重组的可能性比较大,上海华虹是RFID的龙头,提供世博会的门票,上海华虹注入上海贝岭有一定的重组价值。 
　　但上海贝岭技术较差,长期看盈利能力难以得到改善,生产线落后老化等问题也将会日益突出。
　　北矿磁材(600980)（600980.SH）
　　重组逻辑:天相投资分析师认为:"公司这几年股价上涨一般都是靠重组预期,从公开信息来看,说2010年是重组的{zh1}期限,预期应该是越来越大了,公司未来的发展主要看大股东北京矿冶研究总院的态度,公司本身的业务已经难有发展,如果北矿愿意出让股权,进行股权重组,公司本身壳的质量还是很高,具有较高的重组价值。"
　　价值分析:北矿磁材若能完成重组,将形成从研发到生产一体化产业体系,盈利能力将得到显著提升。
　　同时,需特别关注的是,五矿集团总裁最近表示,正与北京总院研究重组事宜,拟将北院划入五矿旗下。
　　ST黄海（600579.SH）
　　重组逻辑:ST黄海控股股东为中车集团,实际控制人为中国化工集团,其旗下有风神股份(600469)、ST黄海两家轮胎类上市公司,还有其他没有上市的轮胎企业,企业产业雷同存在同业竞争,但目前为止,未有明确的资产整合方案。
　　业内人士预计风神股份将作为中国化工集团旗下轮胎资产的整合平台,公司可能作为壳资源,注入其他资产。
　　价值分析:整合将是脱胎换骨式的改革,未来公司将在两大预期下形成一定机会。
　　河池化工(000953)（000953.SZ）
　　重组逻辑:柳化和河池化工在业务上存在同业竞争,业内人士分析河池有色集团可能会整体上市。
　　价值分析:注入的优质资产将提高公司核心竞争力。
　　长城信息(000748)(000748.SZ）
　　重组逻辑:长城软件与为长城信息的参股企业,但在业务运营方面缺乏必要的协同效应,对公司财务贡献有限,产业链整合意义重大。
　　重组价值:公司方面表示,重组能更好地集中资源发展主业xx同业竞争,促进集团内部产业整合。
　　新华光(600184)(600184.SH)
　　重组逻辑:公司原拟购买西光集团拥有的防务标的及持有的天达光伏6.44%股权。如果交易完成,西光集团将成为公司控股股东。西光集团有望成为兵器集团光电类资产进行持续资产整合和资本运作的平台。
　　北方创业(600967)(600967.SH)
　　重组逻辑:北方创业作为兵器工业集团下属的主要融资平台,其重组的可能性颇受瞩目,而中信建投证券分析认为,大股东一机集团后续还将有资产注入上市公司。
　　重组价值:公司受铁路大投资、资产置换和定向增发等因素的共同影响,北方创业收入稳定增长不成问题。
韶能股份(000601)(000601.SZ)
　　重组逻辑:韶能股份拥有便利得水利资源,借壳韶能中广核也能获得发展核电资源。韶能让壳条件是,中广核将在韶关核电项目中投入数百亿元资金。
　　重组价值:若重组成功上市公司获得风电水电等优良资产,改善主业经营,发展核电。 
　　中国嘉陵(600877)(600877.SH)
　　重组逻辑:兵装集团有做大做强的要求,兵装集团旗下摩托车产业上市公司中有的会保留作为摩托车发展的平台,有的可能会转型进入新的领域,中国嘉陵最有可能成为整合平台。
　　重组价值:解决同业竞争,提高产品竞争力。
　　林海股份(600099)（600099.SH）
　　重组逻辑:实际控制人为国机集团,旗下共有5家上市公司,而目前集团还有3/4的资产未注入上市公司,鼎盛天工(600335)、林海股份和常林股份(600710)3家公司又都以机械为主业,重组将势在必行。
　　重组价值:公司目前经营情况较为糟糕,而实际控制人旗下三家公司存在同业竞争问题,未来一旦优质资产注入林海股份,公司的基本面将大大改观。
　　内蒙华电(600863)（600863.SH）
　　重组逻辑:重组逻辑:内蒙华电作为大股东的{wy}上市融资平台,以及"煤电联营"的需要,大股东未来择机注入优质电力和煤炭资产的可能性较大。大股东北方联合电力在内蒙华电股改时承诺支持其收购资产。
　　重组价值:收购优质资产将显著增强公司的核心竞争力和盈利能力。