预计华兰生物（002007）2010-2012年分别实现净利润9.17亿元、8.82亿元、11.38亿元，分别同比增长51%、-4%、29%，实现每股收益分别为1.59元、1.53元、1.98元。按照2010年40倍PE，合理估值为63.6元。我们认为，公司良好的发展前景凸现了长期投资价值，是战略性投资品种，给予 “推荐”的投资评级。

　  血液制品业务将保持快速增长势头。

　  首先，新浆站投放为血液制品增长提供保证。公司现有浆站数目为18个，只有10个浆站运营使用。随着新浆站的陆续投放使用，将为公司血液制品的增长提供保障。公司一季度血液制品收入增长近80%，很大一部分原因还和采浆量的恢复性增长有关。2008年开始血液制品行业实行原料血浆检疫期，使得2009年一季度采浆量受到了较大的影响，基数较低，2010年同期负面因素xx。

　  其次，静丙有较大提价空间。公司一季度静丙的出厂价同比有较大幅度的提高，但与国外的静丙价格相比，仍然有较大的提升空间。目前公司静丙价格为每2.5克600多元，而国外200美元左右，价格差距非常大。但提价幅度和时间有赖于各地政府的态度。

　  第三，其他类血液制品处于快速成长通道中。公司其他类血液制品包括狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物、外科用冻干人纤维蛋白胶、外用冻干人凝血酶、人纤维蛋白原等，目前这些产品均处于供不应求状态。随着上游采浆能力的不断提升，这些血液制品将呈现高增长态势。

　  疫苗业务将成为重头戏。

　  一是季节性流感疫苗爆发力强。公司上市以来，收入和利润的来源主要是血液制品。自去年爆发甲流疫情以来，甲流疫苗贡献了6亿多收入。2010年一季度，又确认了860万剂的近2亿元甲流疫苗收入。由于甲流毒株已被世界卫生组织确认为季节性流感疫苗毒株之一，因而将推动季节性流感疫苗的增长。公司季节性流感疫苗自去年上市以来，2009年产生了近7000万元的销售收入，预计今年季节性流感疫苗销售数量至少在2000万支，对应销售收入约4.6亿元。

　  二是ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗今年将贡献收入。流行性脑脊髓膜炎(以下简称流脑)是我国常见的传染性疾病之一，是由脑膜炎双球菌引起的急性呼吸道传染病。目前市场上的流脑疫苗主要有以下4种：A群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。

　  A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗的生产企业有：兰州生物制品研究所、浙江天元和赛诺菲—巴斯德。2008年，该疫苗被纳入国家免疫规划后，国家招标采购在3200万剂左右。

　  A群C群脑膜炎球菌结合疫苗2007年在我国上市，目前国内生产该疫苗的企业有无锡罗益、北京绿竹和云南沃森，2009年总产量为263.67万剂，但实际销量可以达到682.5万剂。该疫苗的理论需求量在6400万剂以上，市场缺口较大。

　  ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗2008年在我国上市，生产企业为浙江天元和北京绿竹两家公司。该疫苗当年销量为300多万剂，2009年销量为717.2万剂。公司在2009年7月也取得了生产批件，预计产能为1000万剂。考虑到该疫苗对A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗的替代性，以及二类疫苗的复合增长率，预计未来ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗市场将快速增长，复合增长率达33%左右。

　  如果公司ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗销量为100万剂，普通二价疫苗价格20元左右，四价苗的价格是普通苗的2倍，那么该项业务今年将为公司带来4000万元的收入。

　  手足口病是股价催化剂。

　  手足口病多发于春夏季，每年5至7月是手足口病流行高发期，常见于学龄前儿童，3岁以下的婴幼儿发病率{zg}。患儿和隐性感染者均为传染源，主要通过消化道、呼吸道和密切接触等途径传播。截至5月4日，中国内地已累计报告手足口病例427278例，比去年同期增加了41.51%，其中重症5454例，死亡260例，防控形势十分严峻。

　  每当疫情发生时，生物类板块都表现活跃，尤其是公司的静丙球蛋白对手足口重症患者疗效突出。因此，手足口病的发生将成为股价上涨的催化剂。预计6-7月份手足口病会进入流行的高峰期，公司股价有反复表现的机会。

--中国证券报