研究机构

大盘观点和投资策略

银河证券

影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、央行5周净投放7160亿元。2、A股网下获16倍认购，农行AH股将根据市况分别定价。3、金融改革案仍未定型，美股承压。市场研判：央行5周净投放7160亿元，意在缓解银行间市场短期流动性紧张，金融市场资金紧张情况可能到7月中旬才会缓解。美国很可能在xx的G20峰会期间，就汇率问题和贸易问题与中国领导人交换意见，人民币升值预期有可能反复扰动A股市场。预计大盘短线维持震荡走势，中线走势仍然看淡。

华泰联合

板块间分歧较小，涨幅居前的板块与跌幅居前的板块其涨跌幅度均不大，传媒、数字电视板块借三网融合首批试点名单即将公布的利好消息而有所表现，房地产、银行等权重板块的波澜不惊也造就了今日指数的平淡。两市成交额刚过1000 亿，量能严重萎缩，上攻2600 点乏力，技术面上来看，鉴于量能不配合指数向上有效突破，向下亦有较强支撑，如缺乏明显变盘因素，在此点位附近或仍将胶着一段时间。

安信证券

昨日市场继续呈现窄幅震荡走势，除金融股小幅上涨以外，其余权重板块跌多涨少，但部分中小市值品种的活跃仍然使得两市上涨与下跌家数基本持平。从成交量来看，昨日沪市单边交易量萎缩至521 亿，创出3478点调整以来的新低，做空动能阶段性衰竭迹象明显，短线市场有再次脉冲式上涨的可能，但维稳背景下的鸡肋特征仍难以摆脱。建议投资者继续控制仓位，适度参与大消费以及新兴产业成长股的短线操作。

海通证券

延续窄幅振荡格局，周四A 股市场微幅调整，当日两市总成交金额仅略超过1000亿元人民币，创出了自2009 年1 月下旬以来的近一年多时间的成交地量水平。就后市运行趋势而言，我们维持A 股市场将延续筑底行情的判断，且鉴于目前沪深300 指数、上证50 指数的PE 估值皆处于历史次低位水平，因此，在正常情形下，目前指数不存在持续大幅杀跌的潜在风险。不过，鉴于短期市场消息面总体依然偏负面，因此建议提防市场存在的潜在结构性风险。

广发证券

我们认为当前大盘仍未走出明朗的趋势，反弹缺乏基本面的支持，短期内国内经济进入滞涨的小周期难以避免。政策及制度出现一些新的因素值得xx，总体而言，政府推动体制改革、利用市场力量推动产业升级的态度开始明朗，但转型的过程漫长且不确定性大，难以规避经济转型的基本规律。在政策空挡期，市场仍有可能体现对2011年企业盈利下滑的预期而进一步下滑，短期内建议控制仓位为主，等待地产政策、货币政策或与流动性相关政策的进一步明朗。配置上建议以风险回避为主的零售、家用电器、电子元器件、信息设备，与长期发展方向相符的环保，以及估值已经提前释放风险的房地产、保险。

中信证券

从日K 线看，目前股指仍维持在小幅区间内震荡，多空双方仍维持一个胶着的平衡状态。从均线系统观察，5日、10日、20日、30日均线距离已越来越近并将纠结在一起。这种“均线粘合”出现在超跌后，意味着市场调整得较为充分。一旦有新资金进场，就容易形成变盘格局。周四两市成交量创18个月的新低，尾盘均站上5日均线，市场热点集中在中小盘次新股和题材股上，三网融合概念股、亚运概念股、海西板块走势良好，蓝筹股的低迷表现制约了指数上行。我们认为目前股指仍将维持小幅区间震荡格局，多重均线粘合配合地量往往表明市场已经调整得较为充分，一旦成交量可以有效放大，股指仍将运行在反弹趋势之中，建议投资者继续xx保险股、地产股和中期业绩大幅度增长的个股。

齐鲁证券

大盘窄幅震荡，量能继续萎缩：沪市成交金额创出近17个月来的地量，大盘的做空动能已经减弱。农行IPO截至初步询价结束时，机构投资者对于农行的认购倍数高达16倍，询价的价格普遍在1.6倍PB以上。市场资金面和政策面带来的压力以及市场情绪的压制使得指数延续震荡调整格局。由于市场进入中期分红预期炒作，一些业绩增长明朗，具有高送转能力的超跌品种可继续xx。

兴业证券

预计市场短期将延续盘局，三季度仍有一个继续寻底的过程。配置上，首先，调整行业结构。适当增持前期调整充分，估值优势明显的行业类股，博弈相对收益，如金融、地产等。其次，调整行业内部股票结构。在食品饮料、商业、医药、传媒、旅游、信息服务、精细化工、精密机械等行业中“调结构、精选个股”，xx估值和成长性匹配度，对于估值过度透支的，适度减持。

研究机构

行业名称

分析理由和结论

重点公司

广发证券

通信设备

通信行业业务增长稳定，运营商资本支出出现一定下降。紧跟运营商投资热点，寻找较快增长的细分行业：运营商2010年资本支出整体出现一定下降，通信设备行业整体需求将有一定萎缩，但部分细分行业需求仍有较快增长，具有良好投资价值。受益于三网融合政策，运营商和广电都将进行光纤入户网络建设，光接入网投资2010年投资较2009年出现大幅增长，同时随着3G用户规模化和带宽升级，骨干网及城域网有较大的更新扩容需求，都将带来光通信子行业旺盛的需求。尽管无线通信网络建设投资下滑较多，但无线覆盖、测试优化等子行业仍是运营商投资重点，行业内公司业绩将保持较快增长。总体来看，建议xx光通信、无线覆盖、网络优化等子行业。重点推荐上市公司：烽火通信、日海通讯、新海宜、三维通信、中兴通讯。

烽火通信

日海通讯

新海宜

三维通信

申银万国

营销服务

营销行业面临前所未有的发展契机。把握营销行业未来发展方向，提升市场份额。我们判断，未来线下营销、互联网营销、终端营销以及行业整合是营销行业 4 个发展方向。推荐营销服务行业上市公司。相比外资营销企业，本土企业可能更理解中国消费者偏好和中国企业需求，拥有更多本土资源(如媒体关系、终端卖场等)和成本优势。依次推荐华谊嘉信、蓝色光标和省广股份。(1)华谊嘉信是本土{zd0}终端促销企业，拥有出色的终端营销策划与组织能力，后续将通过多产品线扩张和多领域拓展，乐观情况下，5 年后公司收入将是现在 10 倍；(2)蓝色光标是本土{zd0}公关企业，整合是公司发展的主旋律，乐观情况下，5 年后公司市值可能是现在 6 倍。(3)省广股份是本土{zd0}的广告公司，伴随中国企业的成长和跨区域发展，公司将向综合营销集团转型，可能成为中国{dy}家收入过百亿的营销企业（当前收入 5 倍）。

华谊嘉信

蓝色光标

省广股份

研究机构

公司

分析理由和结论

广发证券

华东数控

（002248）

事件：华东数控发布公告称{dy}大股东高新投资将所持有的本公司限售流通股份1,500 万股，占公司总股本的11.65%，，质押给山东省国际信托有限公司。我们的观点：维持“买入”评级。预计10-12年EPS分别为1.18、1.52、2元，对应动态PE为32、25、19倍。未来6-12个月目标价格45元，对应2011年30倍，参考估值体系为核电设备上市公司。公司主营数控机床和普通机床，主要为数控龙门机床，毛利率高，目前向下游衍生，进入核电设备加工和核电设备制造领域，2010-2012年收入利润复合增速约30%。公司核电项目成功是大概率事件。股价上涨的催化剂来自核电项目进展；核电订单；超预期的分红方案。投资风险来自核电领域投资低于预期。

申银万国

上海汽车(600104)

维持增持评级。再融资提升自主品牌竞争力，维持 2010 年、2011 年 EPS 分别为 1.24 元和 1.40 元的预测，目前股价相当于 2010 年和 2011 年 PE 分别为 10 倍和 8 倍，由于上海通用、上海大众、自主品牌表现良好，在 2季度成本压力放缓的前提下，公司业绩存在季度环比上升的可能，看好公司中长期发展前景，维持增持评级。大股东积极参与增发，锁定期 3 年，对募投项目充满信心。募投项目双离合变速器提升核心零部件竞争力。完善自主品牌车系，提升其盈利贡献。做大商用车规模，做强轻客。主要风险。未来经济走势的不确定性影响公司销量；原材料价格上涨超出预期将影响公司盈利水平。

国信证券

农产品

（000061）

公司概况：农产品流通领域的龙头，交易额约占全国10%。扩张提速：09年以来新项目占地1000万方，扩大140%。业主变交易所：佣金比率高于市场预期50%～{bfb}以上。合理价值在17~22元/股之间，给予“推荐”评级：预计2011年是公司经常性损益的真正拐点，由于公司09年以来的强力扩张，未来批发市场的土地面积将扩张1.4倍，预计10～12年年每股盈利分别为0.55、0.48和0.55元，目前股价（17.2元）对应动态市盈率分别是31倍、36倍和31倍。根据我们{jd1}估值和相对估值的结果，公司合理价值为17~22元/股，中枢为20元，目前股价有一定的安全边际。首次给予“推荐”的投资评级，建议长期投资者xx。

海通证券

杭氧股份（002430）

公司是我国空气分离设备行业的龙头，大中型空分设备（制氧量20000 立方米/小时以上等级）国内市场占有率在40%以上。公司大中型成套空分设备的下游主要为化工、冶金、电力等行业。工业气体销售是公司未来业务发展的{zd0}亮点。目前我国工业气体行业处于快速发展期，国内工业气体行业年产值增长速度高于全球平均水平。石化设备方面，我国目前投入运行的液氮洗冷箱和大型乙烯冷箱均由公司提供，未来的主要看点是天然气液化冷箱。我们调高对公司未来三年的盈利预测，预计公司2010 年、2011 年、2012 年EPS 分别为0.81 元、1.00 元和1.16 元，{zx1}股价对应的动态PE 分别为29 倍、24 倍和20 倍，首次给予“买入”评级。

安信证券

家润多(002277)

多家门店处于业绩释放期，潜在项目支持长远发展。除了盈利之外，公司机制在A 股的区域百货相对较好，百货具有精耕细作的传统；持有拟上市的长沙银行较高的比例。不考虑春天百货扩建，预计2010 年、2011 年、2012 年每股收益分别为0.64 元、0.81 元、1.01 元，净利润增长50.3%、25.8%、25%；天津outlets 项目公寓楼将于2012 年结算，预计将一次性增厚公司每股收益0.35元。按照主业每股收益，当前股价对应2010 年、2011 年、2012 年PE 分别为33\26\21 倍；目前百货股2010年平均PE 约为28 倍，公司估值拥有明显的溢价。目前A 股区域百货里较好投资标的，短期股价已经反映。我们认为目前的股价已经反映了五一之后公司中报预增的预期。春天百货扩建、友谊商城加层并未在我们盈利预测里面反映，但是在未来2 年实施的可能性很大。公司为目前A 股区域性百货里面成长性和机制都较为优良的投资标的，我们给予公司增持-B 的投资评级，6 个月目标价格26 元。

中金公司

上海汽车(600104)

公司计划以每股11.47元的价格向不超过十名特定对象非公开发行A股股票不超过9亿股，募资不超过100亿元；其中上汽集团拟出资不少于人民币10亿元，认购不少于本次发行股份总数10%的股份。此次募集资金投向自主品牌业务有望进一步巩固公司荣威及名爵产品在国内{lx1}地位.轻客项目将完善公司自主品牌产品型谱.双离合器自动变速器产品{tmgnkb}.如发行9亿股，则短期内将摊薄每股盈利9.55%。我们维持盈利预测和“审慎推荐”的评级不变。