国元证券 ：邹翠利，杨培龙
    全球空调与冰箱零配件xxxx公司是全球产量{zd0},全球{zd0}的截止阀生产基地之一,公司的主要产品是戒指阀、电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、球阀、方体阀等家用和商用空调系列配件产品以及冰箱电磁阀类产品,“三花”品牌远销欧洲、美洲、韩国、日本、东南亚及我国香港、台湾等几十个国家和地区,公司是全球空调阀类产口xxxx。
    受益下游产业升级,电子膨胀阀成为新的增长点2009 年国家出台节能空调补贴政策,对一、二级能效标准以上的空调产品实施售价补贴,政策补贴的目的很明显,就是变相地将二级能效标准以下的空调挤出市场,促进空调行业的全面升级,因此,未来高能效标准空调与变频空调将成为市场的主流。变频市场份额在不断扩大,变频空调的主要阀门,高附加值的电子膨胀阀的快速增长,电子膨胀阀相对于其他阀类产品,附加值较高,受益产品结构不断优化,公司将迎来内涵生增长点。
    进军太阳能,志存高远虽然公司在整个家电产业链中盈利能提处于{zg}位,经营风险相对较小,但作为传统的制造业,公司的业务模式较为单一,受制于下游空调行业的波动风险较大,对公司的长远发展不利。拓展新业务是公司战略性发展的必要发展之路。因此,公司在年初增持以色列HF 公司股份,入股HF 后公司将共同参与研发,合作项目中和HF 拥有联合专利,并获得我国的{dj2}销售和优先制造权,公司计划在我国建立一个示范性项目,为下一步的生产和销售打下基础。
    盈利预测与估值公司 2010/2011/2012 年每股收益将分别达到1.23/1.52/1.93 元,对应2010/2011/2012 年动态市盈率分别为20/16/13 倍。估值优势明显,给予推荐的投资评级。