国海证券研究所 刘金沪 A股周一再现普跌行情，在地量阶段寻找安全性品种以等待反弹时机，是优等策略。我们认为，消费特别是新消费主题，仍将是未来行情的一大主轴。 我们认为消费升级的过程大致经历如下阶段：必需消费－品牌消费－xx消费。在逐步升级的过程中，消费者所需要满足的核心需求是不同的，分别是基本的衣食住行——以健康、舒适、安全、休闲、一定文化诉求为特征的消费——以追求优质生活、彰显身份满足成就感、体现个性差异追求的可选性消费。在三个不同阶段，价格弹性依次递减，毛利率也依次升高。 新消费主题投资的主线为：由于经济发展导致的消费升级或生活方式改变带来的新消费需求，如速冻食品、旅游休闲、影视娱乐、三网合一、动漫、运动休闲服饰、时尚消费类电子、海珍品等。我们力图淡化传统的行业划分，以跨越行业的视角寻找具有突出共性的优秀公司。 经过归纳，我们认为未来的新消费从需求角度向3个方向发展：以追求健康为{zj2}目的的“健康产业”；以追求精神愉悦、放松休闲为{zj2}目的的“快乐产业”；以追求自身形象和居住环境提升为{zj2}目的的“美丽产业”。这3大产业以传统消费品行业多年的积淀为基础，顺应了人们追求美好生活的天性，代表了未来消费升级的方向。 聚焦在新消费需求的投资主线中，我们关注于寻找在消费升级过程中敏锐捕捉到市场需求的公司，凭借对客户需求把握的差异化造就的强势品牌和产品定价权来获取超额收益和持久领跑地位，即消费者愿意为其产品支付溢价。这些公司应具备潜在的{lx}气质和竞争对手难以复制的优势，可以为长线投资者带来优厚的远期回报。 从我国消费升级的趋势及A股目前的上市公司资源来看，较有可能出现系统性投资机会的子行业，主要有海珍品、植物蛋白食品及饮料、化妆品、家纺、艺术陶瓷、影视制作、景区旅游等，这些子行业的消费增长需求明确持久，发展空间有目共睹，且都符合低碳环保的时代背景，龙头公司的优势正在形成之中，有望成为未来分享我国消费升级盛宴的{jj1}载体。 |
