螺纹钢期货价格从4月13日的年内{zg}4898点跌至6月17日的4007点，跌幅近900点。一般来说，钢价调整需要经过两次挤压利润的过程，{dy}步，先挤贸易商的利润；第二步，再挤钢厂的利润，逼迫钢厂持续调低产品出厂价。宝钢7月份的产品出厂价格6月4日提前出台，由于市场连续近两个月下跌，宝钢不得不今年首次降价，价格下调200—1000元/吨，{zg}降幅达13%。随后，武钢和鞍钢不约而同地出台了7月钢铁产品销售价格政策。其中，武钢各类钢材普降300—600元/吨不等，鞍钢普降350—700元/吨不等。而此前的5月11日，沙钢已出台5月中旬价格政策，螺纹钢价格下调300元/吨，是较早大幅降价的钢厂。各大钢厂陆续调低产品出厂价，说明目前钢价调整已进入第二步，即挤钢厂利润阶段。从以往的经验看，只有钢厂大面积减产，才有可能出现产品价格的底部。那么，目前钢厂的利润如何，是否将开始大面积的减产呢？

按照目前国内铁精粉价格1065元/吨，焦炭价格1850元/吨和废钢价格2740元/吨大致测算，螺纹钢的平均生产成本大致在4000元/吨，据此推测，部分钢厂已处于亏损状态，或者在亏损边缘挣扎；一些具有低价自有矿优势的钢厂尚有很小的盈利空间；一些钢厂虽然前期低价采购了一些进口矿石，但估计也只够维持到6月份。因此，7月份以后钢厂的亏损面将会加大。

钢厂仅仅亏损还不至于减产，因为大钢厂之间就减产与否存在很强的博弈心理，只要下游订单犹在，钢厂就不会轻易减产。那么，目前下游的订单如何？5月份国内PMI指数滑落1.8个百分点至53.9%，从分项指数来看，反映内需的新订单、采购以及进口指数分别大幅下滑至54.8%、56%和50.9%（4月份分别为59.3%、60.1%和53.1%）；而反映外需的出口订单指数也滑落0.7个百分点至53.8%，显示在国内前期宏观紧缩调控和欧洲债务危机的双重影响下，经济下行压力上升。房地产市场方面，1—5月，全国房地产开发企业房屋施工面积28.51亿平方米，同比增长30.5%；房屋新开工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%；房屋竣工面积1.92亿平方米，同比增长18.1%。1—5月，全国商品房销售面积3.02亿平方米，比去年同期增长22.5%，增幅比1—4月回落10.3个百分点。目前新开工面积和竣工面积均有较大幅度增长，但施工面积同比增长较上月有所下滑。这在一定程度上说明，开发商在市场成交下滑时有计划地储备低价土地，同时放缓施工节奏，销售面积大幅萎缩说明市场逐渐降温。国内股市和大宗商品价格的暴跌始于国内房地产新政颁布之后，此次房地产新政堪称国内历史上最严厉的房地产调控，相信影响在下半年将会逐渐显现，钢厂的螺纹钢订单不容乐观。

从钢厂的流动资金方面，也能看出钢厂目前在经营上的困难。自2006年起，截至2010年5月，钢铁行业通过银行间市场发行债券的总规模达到1430亿元，其中短期融资券和中期票据合计达到950亿元，占到66%。而短期融资券和中期票据主要是从2009年开始发行，2009年和2010年（截至5月底）分别发行了653亿元和403亿元，其中除了一部分用来优化债务结构之外，大部分用来补充流动资金的不足，这充分说明钢厂的资金面紧张状况。而2009年之前发行的可转债、企业债和公司债等在大部分项目上的投资并没有实现预期的xxxx率，在市场环境恶化的情况下，反而拖累了钢厂实现盈亏平衡。在需求不确定性的情况下，钢价的大幅波动增加了钢厂的经营难度，钢厂的债务负担有增无减。

同时，国务院办公厅近日下发《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，对于落后产能的淘汰，对企业采取“清理和纠正地方擅自出台的对钢铁企业的税收优惠政策”+土地政策、差别电价政策，提高落后产能生产成本；对政府，采取“区域限批”规定，对未能完成淘汰落后钢铁产能任务的地区，暂停对该地区其他建设项目的环评、供地和核准审批。另一方面，首次提出使用“经济手段”，中央财政要加大对钢铁工业淘汰落后产能的支持力度，将淘汰落后产能奖励资金与淘汰落后产能企业挂钩。一旦这些落后产能淘汰，其效果等同于钢厂减产。

笔者认为，如果目前的钢材价格仍不能迫使钢厂大面积减产，那么螺纹钢期货1010合约价格有进一步向4000点以下运行的可能，而如果跌破4000点，那么下方的重要支撑则为3800点。由于目前螺纹钢市场已处于此次中级调整的后期，因此螺纹钢价格短期有可能继续维持弱势运行，但是否能够企稳止跌则xx取决于钢厂减产的力度。