行情分析：美国农业部6 月供需数据指导性较弱，豆类短期恐难走出筑底行情。首先，继南美丰产之后美豆良好的生长态势仍旧压制市场，除非天气突变这一利空因素才可能转变；其次，远月合约的大幅贴水也说明了市场整体方向的不明确性；再者，美元的相对强势地位一时恐难改变，这对豆类也有不小的压力，综合因素下豆类筑底时间恐会延长，中线仍旧维持区间震荡观点。操作上短线观望，中线可建多单，同时xx抛大豆买豆粕豆油的反向提油套利机会。

　　1、全球产量亦如预期

　　美国农业部6 月公布的2010/11 年度美国大豆的供需预估情况较5 月变化不大，产量数据仍旧维持保守估计，消费数据几乎无变化。尽管有利天气支撑下2010/11 年度美豆播种进度以及生长状况都处于良好的发展态势，农业部的产量预估仍旧维持9008 万吨的保守估计，低于2009/10 年度创纪录的9147 万吨，笔者认为这里有放大未来不利天气升水的嫌疑；受2009/10 年度国内非压榨需求小幅调高影响，2010/11 年度期末库存较5 月预估993万吨小幅下调13 万吨至980 万吨，出口需求和压榨需求保持不变。鉴于南美2009/10 年度的大豆才刚刚收割完毕，2010/11 年度全球大豆的产量预估数据可参考性较低，不过南美2009/10 年度大豆丰产的压力还是通过2009/10年度的期末库存转嫁到了2010/11 年度的期末库存上，预估值再次创下6699 万吨的历史高位。

　　良好天气支撑下，南美收割顺利步入尾声，2009/10 年度的供给压力已经显现。巴西2009/10 年度大豆预估产量高达6720 万吨，去年5700 万吨；阿根廷产量预估5480 万吨，去年3200 万吨。

　　同时受良好天气支撑，2010/11 年度美豆的播种和生长状况也好于往年同期，截至6 月6 日当周，美国大豆种植率为84%，去年同期为76%，5 年均值84%；出芽率66%，高于去年同期52%及5 年均值62%；优良率75%。

　　2010 年美国大豆种植面积预估为7810 万英亩，高出2009/10 年度的7750 万英亩以及2008/09 年度的7570 万英亩。

　　表一：美国大豆供需平衡表(2010 年6 月预估)

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=图为美国大豆供需平衡表。(图片来源：美国农业部，长城伟业期货) style="BORDER-RIGHT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-RIGHT: 3px; BORDER-TOP: #d1d1d1 1px solid; PADDING-LEFT: 3px; PADDING-BOTTOM: 3px; MARGIN: 5px 0px; BORDER-LEFT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-TOP: 3px; BORDER-BOTTOM: #d1d1d1 1px solid" alt="" src="http://z1.dfcfw.com/2010/6/24/201006240842071913499675.jpg" width=450>

　　图1:美国大豆产量、库存及库存消费比(96/97 年度-09/10 年度)

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=图为美国大豆产量、库存及库存消费比走势图。(图片来源：美国农业部，长城伟业期货) style="BORDER-RIGHT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-RIGHT: 3px; BORDER-TOP: #d1d1d1 1px solid; PADDING-LEFT: 3px; PADDING-BOTTOM: 3px; MARGIN: 5px 0px; BORDER-LEFT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-TOP: 3px; BORDER-BOTTOM: #d1d1d1 1px solid" alt="" src="http://z1.dfcfw.com/2010/6/24/20100624084207411900653.jpg">

　　表二：全球大豆供需平衡表(2010 年6 月预估)

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=图为全球大豆供需平衡表。(图片来源：美国农业部，长城伟业期货) style="BORDER-RIGHT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-RIGHT: 3px; BORDER-TOP: #d1d1d1 1px solid; PADDING-LEFT: 3px; PADDING-BOTTOM: 3px; MARGIN: 5px 0px; BORDER-LEFT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-TOP: 3px; BORDER-BOTTOM: #d1d1d1 1px solid" alt="" src="http://z1.dfcfw.com/2010/6/24/201006240842071948082732.jpg" width=450>

　　图2:全球大豆产量、消费及库存消费比(96/97 年度-10/11 年度)

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=图为全球大豆产量、消费及库存消费比走势图。(图片来源：美国农业部，长城伟业期货) style="BORDER-RIGHT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-RIGHT: 3px; BORDER-TOP: #d1d1d1 1px solid; PADDING-LEFT: 3px; PADDING-BOTTOM: 3px; MARGIN: 5px 0px; BORDER-LEFT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-TOP: 3px; BORDER-BOTTOM: #d1d1d1 1px solid" alt="" src="http://z1.dfcfw.com/2010/6/24/20100624084207673118089.jpg">

　　2、美豆出口需求呈季节性放缓之势

　　由于消费需求提前透支，中国多次提早取消美豆2009/10 年度的订单并将其转为2010/11 年度的订单影响，这令本处季节性淡季的销售更加惨淡；庞大产量逐步xx的南美市场其新作销售情况也并不乐观。

　　美国农业部周四公布的大豆出口销售报告显示，截止6 月3 日当周，美国2009/10 年度大豆净销售42.06 万吨，2010/11 年度大豆净销售13 万吨，2009/10 年度出口装船16.8 万吨；中美两国的累计未装船量维持在较低水平，因消费需求提前透支以及后期南美庞大产量的压力；同时庞大产量逐步xx的南美市场其新作销售情况也并不乐观，据Celeres 估计，截至5 月28 日，20009/10 年大豆作物售出60%，低于去年同期的67%，两大主产区销售的疲弱再次增加了大豆基本面的暗淡色彩。

　　图3:美豆出口销售及装船情况(2008.10-2010.5)

0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=图为美豆出口销售及装船走势图。(图片来源：美国农业部，长城伟业期货) style="BORDER-RIGHT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-RIGHT: 3px; BORDER-TOP: #d1d1d1 1px solid; PADDING-LEFT: 3px; PADDING-BOTTOM: 3px; MARGIN: 5px 0px; BORDER-LEFT: #d1d1d1 1px solid; PADDING-TOP: 3px; BORDER-BOTTOM: #d1d1d1 1px solid" alt="" src="http://z1.dfcfw.com/2010/6/24/20100624084208321447862.jpg">

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