龙净环保 净利润10年增长18倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计,贵州茅台归属母公司股东净利润10年增长率高达18.01倍,营业收入10年增长率为22.36倍,其高成长性可见一斑;派现方面,该公司持续八年现金分红,累计单位分红1.71元。

　　大气环保

　　和电除尘设备龙头

　　公司基本面情况属于,仪电仪表概念、电力设备概念、海峡西岸概念、QFII持股概念、节能环保概念、低碳经济概念。

　　公司是大气环保龙头,专业致力于大气污染控制领域环保产品的研究、开发和制造的环保企业,被科技部授予全国首批（55家）“国际科技合作基地”;“干法脱硫”和“电袋除尘”两项技术成果均荣获国家环保局2007年科技进步二等奖;湿法脱硫和气力输送均取得100万KW机组配套突破;干法脱硫技术被列入国家“863”计划项目,2008年取得60万KW世界{zd0}机组配套突破,并中标宝钢400平方米国内{zd0}烧结机项目,此外电袋除尘器取得60万KW机组配套突破;公司现已成为国际上{wy}同时拥有电除尘器、湿法脱硫和气力输送配套百万KW机组业绩能力的企业。

　　公司从2005年到2008年脱硫业务收入占比从11.3%迅速提升至51.5%,成为近年来其收入增长的主要源泉,2008年新增订单已跻身行业第二位。

　　公司是国内电除尘器xxxx企业,市场份额大约为10%-15%,与(,)目前国内{wy}两家市场份额在10%以上的电除尘器制造企业。

　　{dy}大股东福建省东正投资公司,主要从事能源、原材料、高科技项目等投资,其背景也可能成为二级市场的一个亮点。

　　2010年6月,公司中标印尼工程项目（电厂及环保设备）,合同总价人民币10亿元,公司将尽快与印尼国家电力公司进行具体的商务、技术洽谈及正式合同签订工作。

　　2009年11月国务院会议确定了中国控制温室气体排放行动目标:到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40％-45％,作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。通过大力发展可再生能源、积极推进核电建设等行动,到2020年非化石能源占一次能源消费的比重达到15％左右。加强对节能、提高能效、洁净煤、可再生能源、先进核能、碳捕集利用与封存等低碳和零碳技术的研发和产业化投入。

　　订单饱满

　　未来受益环保新标准

　　公司增长动力来自四个方面:火电传统市场份额的提升、出口市场的拓展、脱硝业务的启动、以及钢铁烧结脱硫业务的增长。

　　受存量与需求结构差异的影响,在火电新建速度放缓的相同背景下,公司除尘和脱硫业务表现出了不同的增长态势——脱硫订单下滑,除尘订单继续增长。

　　公司脱硫订单下滑的原因:首先,脱硫行业下游需求基本来自火电,2009年国家才从钢铁行业入手抓非火电行业脱硫;其次,脱硫行业起步较晚,需求以新建需求为主。所以,当火电新建速度放缓,非火电需求刚开始启动的情况下,受影响较大。

　　除尘订单继续增长的原因:首先,除尘下游比较宽泛,包括火电、钢铁、水泥等;其次,目前很多除尘设备已经老化,进入更新换代期。

　　所以,虽然火电新建速度放缓,但是更新换代需求和非火电需求使得除尘业务能够继续增长。

　　公司未来增长动力主要来自四个方面:一是,凭借技术、质量、成本控制与规模优势,提高在火电传统领域的市场份额;二是拓展出口市场,预计出口市场容量至少200亿美元;三是,大力发展脱硝业务,预计脱硝年均市场100亿元左右;四是拓展钢铁烧结脱硫,预计至2011年年均需求近8亿元。目前公司手持订单近60亿元,以除尘居多。

　　国泰君安证券认为未来3年除尘业务增长较快;受益市场份额提高、脱硫BOT项目增多,除尘脱硫盈利能力均有提升空间。预计2010年-2012 年每股收益分别为1.36元、1.68元、1.96元,维持42元目标价和增持评级。

　　中金公司看好未来2—3年大气环保设施市场由火电脱硫向脱硝市场的转型,不过,就具体时间点看,依然维持《“十二五”大气环保规划》、火电脱硝电价补偿政策陆续出台后火电脱硝市场方能实质性启动的观点。投资者对国内火电脱硝市场的启动仍需保持耐心。他们维持对公司2010年、2011年分别1.10元和1.11元的盈利预测(相当于剔除地产业务盈利贡献后,公司2010年主业业绩增长13%),公司目前股价对应2010、 2011年市盈率均为32倍,估值未显低估,维持中性评级。