近期，各地的全棉纱企业报价都保持稳定，纱线价格持续高位。对于目前的全棉纱价格，不少棉纺企业已经心存不安，担心掉价，也担心涨价。一中间商这样告诉笔者：“我觉得纱价到头了，可能要跌了，可是出乎意料的是，它一直在涨价。”对此，笔者只能用疯狂来形容。一方面，各地的棉纺企业心存疑虑，另一方面，各地纱厂的库存却空空如也。货源紧张是全棉纱一直居高不下的主要帮凶，而一直表现良好的棉布出口市场也分流了很大一部分的棉纱需求，这更加剧了棉纱市场的上涨。可是，棉纱真的要一直涨下去吗？笔者认为，全棉纱价格或已到顶。
1、棉花缺口被堵住，亟待隐性库存释放
据美国农业部{zx1}农产品供求预测报告数据显示，2010/11年度全球棉花产量预计为113.88百万包，全球消费量预计为119.08百万包，产需缺口为5.2百万包，需求的稳定增长也导致期末库存连续两年下降，预计10/11年度期末库存为50.13百万包，比09/10年度下降262万包，库存消费比下跌至42.1%，为近16年来的低点。供求偏紧的基本面格局对国际棉花价格起到较大的支撑，但是国内的棉花缺口问题很早之前就已得到xx解决，可是下游仍有不少纱厂和中间商以此作为炒作契机。2009/10年度国内棉花产量为640万吨，加上二、三次抛储的110万吨棉花，以及2次配额共约269.3万吨（包括09年12月底下发的189.3万吨进口棉配额，今年5月中国棉花协会还将再次下发80吨的棉花进口配额），合计年度可供利用资源量为1020万吨，而今年度棉花消费估计在1000万吨左右，这已经有20万吨的棉花富余量。据相关机构的调查数据显示，5月份我国平均棉花库存由上月的38.13天增加至41.21天，折合棉花工业库存量由120.90万吨增加至130.57万吨，较大的企业棉花库存普遍在3个月以上。截止到2010年5月底，国内棉花商业库存总量为246万吨。因此，在新棉上市前，棉花基本可以满足下游需求。
2、国家宏观调控手段加强 新棉上市价有望得到理性回归
我们都知道“棉贱伤农，棉贵伤工”的道理，我们也清楚只有稳定棉价，才能让纺织企业和棉农的收益得到保障。中储棉作为稳定军心的目的，常会在棉花市场出现大起大落的时候制定出相应的政策，来稳定棉花价格，这一次出台抛储和配额政策就是如此。从今年5月底开始的打击炒作农产品的专项行动开始，国家的宏观调控手段就一直没有停止。而近期中储棉的抛储和配额等措施，虽然尚未公布，但是其影响力已经在棉花期货市场得到明显反应。而中储棉也于21日将国家储备棉代储库挂牌名单公布出来，这似乎再次印证了抛储棉的真实。60万吨的抛储和100万吨的棉花配额一下来，市场上对于棉花缺口的声音将降低到{zd1}，而此时，供需宽裕的棉花市场会出现询价和购买力的下降，进而带动棉花价格的回落，而抛储更是如此。当一连几天，抛储均价持续下落的时候，棉花市场就会如“多米罗骨牌”一般，市场人士纷纷出棉，隐性库存就出现了。
3、国内棉纱利润充裕，国外纱价纷纷下跌
从2009年10月开始，全棉纱就疯狂的掀起了上涨的波澜，其中32S普梳高配针织纱带票出厂报价从18500元/吨涨至30500元/吨，上涨12000元，涨幅为64.86%。仅以现在市场上3级地产棉带票到场价格为19000元计算，那么去掉8%的损耗，以及5000元的加工成本和财务成本，32S普梳高配全棉针织纱的成本仅在25520元/吨，利润空间接近5000元/吨。而更多的纱厂实际用纱成本仅在15000元/吨附近，实际利润空间突破7000元大关。在持续数月的上涨之后，从6月份开始，巴基斯坦、印度等国外棉纱出口价格却在国际棉价下跌的拖累下，开始了缓慢的下行。同时，在经过约1个月的停止出口后，巴基斯坦又重新开始出口棉纱，纺织部每日出口额度设定再2000吨，每公斤单价{zd1}为3.5美元（约人民币27850元/吨），{zx1}各国全棉纱港口价格一览表:
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出口国家
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FOB港口平均价
（美元/公斤）
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纱线规格（S）
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折人民币报价（元/吨）
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周涨跌幅
（美元/公斤）
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年涨跌幅
（美元/公斤）
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巴基斯坦
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3.2
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20
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25459.2
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-0.06
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1.3
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印度
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3.45
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20
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27448.2
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-0.25
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1.42
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土耳其
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3.7
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20
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29437.2
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-0.05
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1.11
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印度尼西亚
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3.53
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20
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28084.68
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持平
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1.24
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中国
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3.73
|
20
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29675.88
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0.05
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1.17
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巴基斯坦
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3.64
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30
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28959.84
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-0.06
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1.52
|
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印度
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3.6
|
30
|
28641.6
|
-0.25
|
1.37
|
|
土耳其
|
3.85
|
30
|
30630.6
|
-0.05
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1.1
|
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印度尼西亚
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3.75
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30
|
29835
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持平
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1.27
|
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中国
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4.03
|
30
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32062.68
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0.02
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1.3
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4、纺织服装出口数据并不良好，前4月净出口总额仅与2008年的数据相当
上图为纺织服装出口总额（时间：2008年月-2010年4月 单位：万美元）
今年5月份，我国出口1317.6亿美元，同比增长48.5%，比上月加快18.1个百分点；进口1122.3亿美元，同比增长48.3%。与2008年5月份相比，今年5月份全国进出口增加10.2%；其中出口增加9.2%，进口增加11.4%。今年前5个月我国纺织品服装累计出口702.1亿美元，与去年同比增长19.3%，与上月相比上升3.75个百分点。而其中，纺织品累计出口285.6亿美元，服装累计出口416.5亿美元，增速分别为29.7%和13.1%。2008年前5个月，我国纺织品服装累计出口661.8亿美元，其中纺织品累计出口260.8亿美元，服装累计出口401亿美元，观察20081月-2010年4月的纺织品服装出口总额却表现的并不明显。根据数据显示，今年前4个月的纺织品服装的出口总额与2008年相当，而2010年的原料价格却比2008年同期增长30%以上，可想而知，2010年纺织服装的出口份额并没有显著加大，全是成本惹的祸啊。
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名称
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2008年5月31日
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2010年5月31日
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变化情况
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PTA
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7050元/吨
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7300元/吨
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35.46%
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全棉纱32S普梳高配
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19500元/吨
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27000元/吨
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42.11%
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涤纶短纤1.4D*38mm
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8700元/吨
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9700元/吨
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11.49%
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DTY150D/48F现金价
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13020元/吨
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13300元/吨
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2.15%
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FDY150D/96F现金价
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12120元/吨
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12900元/吨
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6.44%
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POY150D/48F现金价
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11850元/吨
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11900元/吨
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0.42%
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5、国际经济前景堪忧，高价服装出口难
目前国内外仍在积极抗击金融危机，无奈喜忧参半。虽然各国的GDP保持恢复性增长的态势，CPI也显示出回升的趋势，工业生产方面也显示出稳定的恢复状态，对于消费者信心和社会消费品零售数据也反映出都在逐渐的走向恢复的状态，但是失业率仍然高居不下，这是目前经济形势不太稳固或者还存在可能反复性的{zd0}的隐患，同时欧洲债务危机，日本、西班牙的债务评级下调，贸易保护主义，局部地区政局动荡，恐怖主义事件频发等等，短期内也将制约全球经济的快速稳健发展。近期国际知名评级机构下调了西班牙的信用评级，同时法国的几家银行也遭遇到降级的危险。主权债务危机开始迫击到银行系统，这或将进一步影响货币融资力度。据传闻，欧盟、IMF和美国财政部正起草一份针对西班牙的流动性援助计划，虽然西班牙政府否认此援助安排，但是这一消息的出台在短期内无疑是提振欧元强势的信号。
6、人民币升值压力重重，纺企利润集体下降
央行新闻发言人19日表示，根据国内外经济金融形势和中国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。随后，在22日，即中国人民银行重申汇改后的第二个交易日，人民币汇率中间价一改以往的波澜不惊，对美元中间价一跃突破6．80关口，创下2005年7月汇改以来的新高，当日人民币对美元报收于6．7976，涨幅接近千分之五的日浮动上限。人民币升值对纺织行业的负面影响不可小视。据研究，人民币每升值1％，纺织行业销售利润率下降2％-6％，出口依存度较高的服装行业受损更大。虽然日涨幅仅在千分之五以内，但纺织行业的销售利润率则下降1％-3％，对于本就利润薄弱的纺织企业来说，这无疑是一个很大的打击。
目前来看，全棉纱的利润空间充足，同时伴随着配额和抛储等调控措施的出台，棉花继续高位运行的可能性不大，预计在9月份会与新花接轨，在15500-16500元/吨的区间运行。棉花价格的下跌直接从成本方面限制了纱价的走强，虽然市场上棉坯布的出口情况还算乐观，不过纱线出口总额仍远远小于纱线进口总额。随着国外纱线的进一步降价，国内纱线的价格也会有所跟随，至少会给国内的纱线企业带来一丝忧虑和恐慌。预计随着抛储和配额的落实确认，全棉纱的上涨就算是到达顶峰了，后市再涨动力不足。
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