威孚高科:安信证券买入评级 目标价17元
     蓄势新业务,从零部件制造商向模块供应商转型。目前公司正在培育两大新产品:增压器和SCR后处理系统,完善公司进气系统、后处理系统产品体系。公司计划抓住国家未来排放升级,产品电控化趋势,控制产品集成技术,完成公司从零部件制造商向模块供应商的转型。目前公司已开始增压器的批量化生产,计划2012年达到10-15万的市场规模。SCR后处理系统是未来国四最有可能全面采用的的技术路线,目前公司SCR国产化进程处于{lx1}地位,预计SCR市场规模超过40亿元,SCR后处理系统将成为公司未来业绩飞跃式增长的主要引擎。
     行业景气,本部盈利大幅改善。公司本部主要生产重、中、轻型全系列柴油发动机油泵。PW2000产品主要为潍柴、锡柴等重卡发动机厂商配套,2010年以来需求旺盛,PW2000订单大幅增加。1-5月PW2000销量超过11万套,几乎比去年同期翻了3番。目前本部只能通过减少小泵生产保证PW2000的供货。
     收购RBCD喷油器业务,威孚DS盈利恢复。与国二标准发动机配套的PS7100曾是威孚DS的主要产品,由于国三标准和售价较高的原因,基本已经停止生产。2009年5月威孚DS收购了RBCD喷油器业务,主要为PW2000及竞争对手同类产品配套。得益于行业的景气,预计2010年威孚DS喷油器业务收入增长80%,达到6.82亿元,贡献利润3412万元。
     合资公司收入稳定增长。主要参股公司博世汽柴、联合电子、威孚环保均已确立各细分市场的{lx1}地位,未来增长将略快于行业平均水平,预计2010-2012年公司投资收益分别为5.30、6.03、6.88亿元。在SCR市场没有启动之前,仍是公司业绩的主要来源。
     给予公司买入-B投资评级。预计公司2010-2012年EPS分别为1.12、1.23、1.44元,对应PE 13、12、10倍,考虑公司未来较大的成长空间,估值偏低,给予买入-B评级。提醒投资者注意国四排放标准执行时间及技术路线不确定的风险。
     彩虹股份:安信证券买入评级 目标价22.3元
     我们上周调研了公司,公司的{zx1}经营及项目进展状况如下:
     玻璃基板生产线点火有望提前。公司目前合肥、张家港项目建设进展顺利,厂房业已封顶,考虑增发进度及后期相关生产设备安装,预计9月底之前可实现三地的生产线点火。
     公司目前正在积极安排三地生产线的技术及生产人员,预计全部生产线的投产有望提前。
     募集资金项目未来盈利能力可期。受大屏幕液晶电视、智能手机、触摸屏、电子书等市场的旺销,今年国际市场玻璃基板销售状况较佳。专业预测机构Display search及美国康宁2季度均上调了全年玻璃基板市场规模的预期;同时,公司未来有望通过对部分进口原材料及生产设备的国内采购替代,进一步降低生产成本,公司玻璃基板业务的利润率存有超预期的可能。
     下游销售进展顺利。2季度以来,公司已与大陆及台湾多家液晶面板、触摸屏企业进行了产品质量认证。目前多家客户的认证工作已经进展到了后期环节,据了解均未有产品核心质量问题,出现的相关配合方面也均得到了同步的解决,少数客户的认证已取得了突破性进展并进入到签订订单的阶段。公司作为一个行业内的新进入者,下游客户的认可充分证明了其产品质量已经达到甚至赶超了目前市场已有水平。
     产能扩张计划与8代线技术储备。随着国内面板厂商纷纷上马8代液晶面板生产线,国内液晶面板的上游原材料尤其是面向8代线的xx市场将面临几何级的增长;据初步预测,国内目前在建的液晶面板线全部投产后,仅支持国内面板生产的玻璃基板生产线需求量将达到100条以上。公司目前正在现有5、6代生产线的基础上,积极进行8代玻璃基板工艺升级与产能扩张部署,预计明年将有试验线产品产出;8代玻璃基板较5、6代的单位平米价格目前仍存在较高的技术溢价,一旦公司成功掌握8代玻璃基板的生产工艺,配合产能投放,公司将实现市场份额与盈利的迅速扩张。
     公司的长期发展蓝图已渐显现。公司传统业务已实现轻装上阵,玻璃基板将在相当长的时间成为公司发展的巨大动力;而利用国家及地方对新型OLED显示器件的政策扶持,抢占国内OLED产业制高点的另一宏伟蓝图也逐步展开。作为国家重要扶持的显示器件领域的央企,彩虹股份乃至集团目前处于公司转型以及国内产业转型的双重契机,昔日辉煌有望在不远的未来再现。公司增发临近,我们将保持对公司的持续xx,暂仍维持前期2010-2012年0.08、0.7、1.52元的预测与“买入-B”的投资评级,6个月目标价22元。
     西藏矿业:招商证券强烈推荐 风物长宜放眼量
     西藏{wy}矿业企业,地位不容忽视:公司拥有从上游铬铁、锂、铜矿开采到下游铬盐、锂盐生产相对完整的产业链。作为西藏地区{wy}的矿业企业,其地位不容忽视,将充分享受西藏政府对其“发展比较优势的战略支撑产业,加强能源资源开发”的产业政策,并将受益于国家对西藏地区的振兴计划。
     新能源革命带来的契机:新能源产业正孕育着新的经济增长点,也是新一轮国际竞争的战略制高点。国家对电动汽车的政策扶持力度不断加强;全球电动汽车相关产业向中国转移,必将带动具有强稀缺性、战略性的碳酸锂需求的大幅提升。
     定增项目将大幅提升铜、碳酸锂产能:公司目前收入利润主要依赖于铬铁矿。未来公司将培育铜、碳酸锂为新的业绩增长点,均衡发展三板块。公司拟通过增发将现有产能扩张至碳酸锂精矿2.6万吨、锂产品1.5万吨,以及电解铜6500吨的生产能力,较目前产能分别有420%、200%和333%的增长。此外,公司将进行电池级碳酸锂的生产,未来充分享受电动汽车行业的发展。
     资源优势明显,盈利能力有望增强:公司碳酸锂资源的规模、成本优势明显。但由于前期产能未能充分发挥,以及较高的销售、管理费用,导致碳酸锂业务亏损。未来随着公司定向增发,资金瓶颈有望得到解决,而产量的提升将带来公司碳酸锂成本的下降,盈利能力有望增强。
     “强烈推荐”投资评级:预计公司2010年、2011年及2012年EPS分别为0.18元、0.27元和0.36元。与全球{zd0}碳酸锂企业智力SQM相比,公司市值存在严重低估。基于对未来碳酸锂行业前景的强烈看好,公司丰富的碳酸锂资源,以及资金瓶颈突破带来的产能迅速提升,我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。
     黔源电力:金元证券买入评级 目标价20.45元
     我们近期对黔源电力进行了调研,就公司经营情况、项目进展、未来发展规划等情况与公司高管进行了深入交流。
     投资要点:
     公司是纯水电公司,今年董箐水电站全面投产使公司总装机规模达到246.7万千瓦。公司总市值仅为24.7亿,单位权益装机市值比为1675元/千瓦,估值相比桂冠电力的3428元/千瓦和长江电力的6332元/千瓦有明显优势。
     公司水电站装机快速增长,投资开发进入末期,即将进入盈利增长期。2005~2010年公司水电装机从44.4万千瓦增长到246.7万千瓦,营业收入从05年的3.54亿元增长到09年的8.17亿元,随着大量降雨及主要河流的来水恢复正常水平,盈利即将出现拐点。
     公司业绩稳定、抗周期性强,水电上网电价的上升趋势提升公司盈利能力。2005~2009年公司上网电价累计上涨0.0374元/千瓦时,涨幅高达15.9%,未来“水火同价”的趋势仍将持续增厚公司业绩。
     定向增发的实施解决了项目开发的瓶颈,有效降低资产负债率。公司拟以现金形式定向增发6400万股,筹资10.8亿元,将解决公司目前项目发展的资金瓶颈,并偿还3.2亿银行xx以减少财务费用。
     公司有望成为华电集团在西南地区的整合平台。新任董事长将整合华电集团在贵州的电力资产,乌江水电(装机739.5万千瓦)及华电贵州公司(装机365万千瓦)都有望注入,同时金沙江中游、上游的水电项目也可望由公司开发。估计今年内整合不会有实质进展。
     投资建议:预计公司2010-2012年EPS为0.53元、1.14元、1.20元,对应目前价格的动态市盈率为33倍、15.5倍和14.7倍,估值与行业水平相比偏低,给予公司“买入”评级。
     风险提示:1、气候影响;2、xx利率上调
     中鼎股份:海通证券买入评级 目标价20.00元
     公司是国内非轮胎橡胶制品行业的xxxx。公司主要生产橡胶密封件和特种橡胶制品广泛应用于汽车、工程机械、石油化工、船舶铁路、航天军事等行业领域,目前公司在非轮胎橡胶制品行业的市占率已经达到10%。
     汽车用橡胶制品是公司的核心产品,占到公司收入的90%以上。公司客户涵盖了国内各主要整车厂,如上海大众、上海通用、东风日产、比亚迪、江淮汽车等;公司同时还作为二级供应商为德尔福、伟世通、麦格纳等一级供应商供货,间接供应合资品牌车厂。目前,公司前20位客户的采购额约占公司收入的40%,{zd0}客户采购额约占公司收入的5%左右,反映出公司对单一车厂依赖度低。目前比亚迪是公司{zd0}客户,但如果从产品的最终用户看,上海大众是公司的{zd0}用户。
     国内轿车销售的增长是带动公司成长的核心动力。车用橡胶件是公司最主要的收入来源,如果按照车种划分,那么轿车用橡胶件又占到公司车用橡胶件收入的70%,因此说国内轿车销量的增长是公司发展的根本动力。
     从收入构成看,2009年公司内销收入占比为74%,2008年和2007年都为64%(考虑2008年的并购因素后),国内仍是公司最主要的市场。
     从收入增速看,2008-2009年公司收入增速分别为58.9%和12.1%,内销增速分别为56.8%和29.9%,但若扣除调并购因素影响,2008年公司收入增速为23.9%,内销增速为2.5%。我们看到公司内销收入增长要低于汽车行业的平均增速,这主要是由于公司产能不足导致,公司目前有4条混炼胶生产线,设计年产能为2.4万吨,从2009下半年到2010年上半年基本处于满产状态,为解决产能不足的问题公司新建的炼胶设备已经到位,我们预计2010年公司产能将有30%以上的提升。
     海外出口业务未来也大有前途。橡胶类零部件从生产过程来看具备多品种、多批次、小批量的生产特点,因此极耗人工。一般地橡塑类零部件在国外生产原辅料约占成本的50%,劳动力占成本的25%-30%,因此该产业存在向中国转移的趋势。公司于2008年收购美国AB橡胶制品公司,在2009年收购密歇根橡胶制品有限公司(MRP)及鹿角橡胶制品有限公司。海外并购,一方面避免贸易保护主义帮助公司迅速打开北美市场,一方面提高对客户的相应速度。海外并还可以帮助公司提高研发实力和生产工艺,提升公司的产品附加值。目前公司已经通过了福特一款全球平台的认证,我们预计公司有可能在2012年开始供货,我们认为海外并购战略已经初见成效。
     公司产品议价能力强,毛利率相对稳定。公司掌握5000余种成熟的混炼胶配方,生产流程涵盖选料、混炼、制造模具、制造金属骨架、硫化、压制、检验、包装等20余道工序,与国内竞争对手相比具有配方多、生产流程链条最长的特点,因此在与同业竞争中具备更好的成本控制力。另外车用橡胶件的单价低,售价10-15万元的轿车所需橡胶件总金额在1200-2000元,而需要的橡胶件个数在150个左右,因此厂商对橡胶件的价格不敏感。公司目前还积极参与到厂商的同比研发过程中,大量新品的出现无疑又会进一步巩固公司较高的生产毛利率。
     原材料成本占公司生产成本的60%,而橡胶成本约占到材料成本的60%,因此橡胶价格变动对公司成本影响要比大家想像的小,另外公司在原材料大幅波动的年份还会调整产品价格,因此我们认为公司现有产品的毛利率水平是可以维持的。考虑到并购后的美国公司毛利率偏低的影响,我们预计2010年公司综合毛利率水平可能会出现3个百分点左右的下滑。
     铁路扣件中橡胶垫业务合同开启公司新赢利空间。2010年4月中鼎股份控股75%的天津飞龙橡胶制品有限责任公司的全资子公司天津天拓铁路橡胶制品有限责任公司分别与安徽省巢湖铸造厂有限责任公司、武威橡胶制品厂分别签订了《物资供应合同》、《工业品买卖合同》,合同金额分别是3,432.57万元、870.56万元。合同标的为:高速铁路钢轨物资扣件系统中的橡胶部件,包括绝缘缓冲垫板、橡胶垫板、轨下垫板等产品,本次涉及铁路项目有:京福铁路合蚌客运专线(350公里时速,10年3季度交付扣件橡胶垫)、成都成绵峨城际铁路(200-250公里时速,10年2季度交付扣件橡胶垫)。
     天津天拓铁路橡胶制品有限公司开发、生产铁路减震橡胶垫板已有50多年历史,拥有铁道部工业产品制造特许证并通过高速铁路客运专线上道认证资格,公司在铁道、城市轨道交通用橡胶制品的新品开发上,先后与铁道科学研究院、专业设计院、北京城建设计院、铁一院、铁二院、铁三院、铁四院等十余家铁道科研部门协作研制开发了高速铁路减震橡胶垫板、高速铁路橡胶套靴,铁道轻轨、小阻力复合橡胶垫板,桥梁吸震橡胶板块,高速铁路无渣轨道垫板等新产品,曾参与深圳地铁一期工程道床减震降噪科研项目等。公司产品主要配套广深线、京九线、朔黄线、京沪线、京广线、陇海线、兰新线、沪宁线、南京长江大桥、广州地铁、北京地铁、天津地铁、上海地铁、深圳地铁、上海轻轨、秦岭隧道、秦沈高速客运专线、秦沈桥梁无渣轨道、天津津滨轻轨等重大工程。公司目前已经与铁科院机辆所合作开发研制车辆橡胶件等新产品。
     根据我们对高铁既往招标情况的跟踪,2009年我国铁路钢轨扣配件约合计招标了约103亿元,其中不乏哈大铁路、兰新二线等2013-2014才竣工的重要线路;2010年1-5月我国铁路扣件招标数量已达约17-18亿元;中鼎股份所涉及的扣件橡胶垫板约占扣件系统价值的10-15%,即2009-2010年1-5月招标的合同价值量约为12-18亿元,在目前铁道部拟定的中国铁路中长期发展规划中的过半铁路已进行了扣件及其中配件橡胶垫板的招标。高铁扣件橡胶垫板产品的需求来自于客运专线的新建需求、建成运行5年后或运行后通过载重吨9亿吨后的更换需求,我们估计从2009年以来约每年铁路扣件橡胶垫板平均国内需求量为5亿元,峰值可能达到6亿元,且该产品需求可长期持续。
     铁路扣件橡胶垫竞争对手及市场占有率分析:目前我们已知的在铁路和城轨地铁轨道扣件橡胶垫板生产领域的竞争者有晋亿实业、时代新材、武威橡胶厂、河北翌辰实业集团有限公司、江阴海达橡胶集团有限公司、天津天拓铁路橡胶制品有限公司、衡水宝力工程橡胶有限公司、遵化市永兴橡胶制品厂、沈阳银象橡胶制品有限责任公司等,估计国内竞争者在10家左右,中鼎收购的天津天拓市场地位较为突出,为中原力达、北京铁丰(中科院和首钢合资的公司)生产的铁路扣件配套,晋亿实业(自己可生产扣件系统并配套)和时代新材为四川隆昌公司配套,我们估计天津天拓在铁路扣件橡胶垫板方面约可达到20-30%的市场占有率,即每年供货量可望达到1-1.5亿元。
     铁路扣件橡胶垫产品毛利率有望低位上升:目前由于公司刚收购天津天拓公司,生产和管理尚未理顺,目前毛利率约仅略超20%,公司希望经过一段时间的调整改善,使得该产品毛利率达到25%以上。我们从时代新材历史销售费用和管理费用率情况分析,预计目前中鼎股份在铁路扣件橡胶垫板方面的销售净利率应不超过10%,则1-1.5亿元的销售收入可望为公司带来1000-1500万元的净利润,考虑75%的控股比例,折合EPS为0.018-0.026元。
     未来铁路市场有望继续扩展:天津天拓公司正在研发货运线重载轨道的扣件橡胶件,另外桥梁减震、机车、城市轨道交通相关的橡胶件产品也在前期研发中。我们分析中长期发展规划完成后我国货运线和客货混跑线将达到10万公里以上,将是高铁客运专线的数倍,预计对应的重载轨道的扣件橡胶件市场容量也是客运专线的2-3倍左右。我们对2011年客货分线开始以后的重载轨道扣件橡胶件市场报以乐观期待。
     对中鼎股份盈利预测和投资建议。展望2010年,我们预计公司总收入达到21.2亿元,同比增长43.8%,其中出口收入受到并购海外公司影响达到9亿元,同比增长131.8%,由于海外公司毛利率较低影响,公司主营业务毛利率下降3个百分点,在这种假设前提下我们预计2010、2011年公司实现EPS0.75元和0.97元,目前股价对应2010、2011年PE为22.6倍和17.5倍,考虑橡胶件行业向中国转移的大趋势,我们给予公司“买入”的投资评级。
     华谊兄弟:国海证券买入评级 传媒股中的茅台
     音乐行业低点溯流而上,收购华谊音乐全部股权,坚定布局上游内容产业,旨在成为“综合影视娱乐集团”。对业绩影响不大,未来存在资产减值风险;
     公司艺人经纪业务貌似低调,实则弹性空间极大。目前国内还没有和华谊兄弟竞争的对手,中国的CAA可以期待,未来规模可以10亿元计;
     自建影院一旦成规模,将对电影发行业务推动作用巨大。公司影院业务总体定位为影院所在城市的xx次、现代化电影院,重点市场还将投资建设旗舰影院。总体发展目标为5年在全国范围累计投资建设影院15家,形成较为{lx1}的市场规模;
     十倍电影收入增长之第三度思考——剧本、导演、演员、资金等电影资源获取的眼光放到全球范围;中国电影投融资瓶颈突破后,电影供应量提升值得期待;影院普遍存在团体票和结构票现象,使得监票系统仍可能会低估实际票房。一旦这几个问题得以解决,有利于释放电影制作发行方的真实收入;网络视频点播需要大量电影片源,网络视频市场规模将数倍于现在;
     横向做加法,纵向做乘法。融资与并购促进公司商业模式不断进化;
     留一分清醒给网游,锦上添花尚可,雪中送炭不足。野蛮生长后的网游正处在风口浪尖之上,政策和监管风险带来的内容、盈利模式、渠道不确定性,使A股网游面临估值回归风险;
     公司2010-2012年EPS分别为0.45/0.72/1.04元,三年复合增长率为60%,当前股价对应2010-2012年PE分别为84/53/36倍。下半年《唐山大地震》、《新少林寺》、《非诚勿扰2》、《狄仁杰》等电影票房仍存在超预期可能;三网融合政策出台对内容提供商的利好。维持公司“买入”的投资评级。
     金种子酒:东方证券买入评级 目标价14元
     事件
     公司今日发布2010年上半年业绩预增公告,预计1-6月净利润达到约7800-8800万元,同比增长152%-184%,EPS达到约0.15元-0.17元,上半年业绩增速有望快于一季度增速。
     研究结论:
     公司一季度净利润增长152.76%,作为淡季的二季度业绩增速有望超过一季度,特别是在09年二季度业绩快速增长的背景下,10年二季度业绩的更快增长实属难得。我们认为原因主要是以下几点:
     1. 2010年1季度,公司白酒合计销量达到6000多吨,其中地蕴醉三秋在600吨左右,柔和种子酒在1000吨左右,祥和种子酒在1400吨左右。上半年延续1季度白酒业务快速增长态势,我们预计上半年白酒收入增长在五成左右;
     2.年初取消了柔和种子酒的返点政策,毛利率提升,主要会体现在二季度及之后三个季度的报表上。
     增发增强公司白酒经营能力。今年1月21日公告称,公司将以不低于15.07元价格向十名投资者非公开发行不超过3500万股,募集金额5.5亿元(2009年度资本公积金转增股本预案实施后,此次非公开xxxx数量的上限调整为7,000万股,发行底价调整为7.54元/股)。投资项目一:将年产7000吨基酒产能通过技改改建为年产6800吨优质基酒产能;项目二:提高原1.13万吨酒池和室外罐群的储存能力,通过技改使基酒储存能力达到2.23万吨,提高优质酒率;项目三:营销和物流网络的建设;项目四:技术研发及品控中心建设。
     储备的土地折合每股至少值3元。09年销售的商品房是05年开发的,09年7.1万平米楼盘开发完成后,公司商品房销售业务基本停滞。目前,公司拥有1700亩的工业和商业用地,可用于房地产开发的有800亩,其中485亩位于开发区,如果顺利置换进入阜阳市区的话,其价值对应股价至少是3元。
     维持盈利预测不变,维持“买入”评级。自我们5月10日发布《二线白酒尽显强弩之势---“进可攻退可守”系列报告之一》报告,推荐公司以来,股价已创出新高,上涨幅度接近20%,我们维持10-12年EPS0.27元、0.41元和0.58元的预测,三年业绩复合增速在60%以上,鉴于公司业绩的良好表现,以及当前股价相比我们目标价仍有两成以上空间的考虑,我们维持对公司的“买入”评级。
     冠城大通:招商证券强烈推荐 目标价12.2元
     太阳星城项目和冠城名敦道项目简况:这两个项目都是2004年前拿的地,地价非常便宜。09年底未结算面积分别为73.1万平和8.3万平。这两个项目主要在2010年到2012年结算;
     公司漆包线业务超市场预期:公司原先的业务主要是普通的火电,毛利率只有不到5%,目前逐步将业务涉足到了风电和核电,后两者的毛利率都可达20%。预计2010年漆包线业务会有3000万左右的净利润;
     未来3年业绩高增长基本缩定:按最保守的房价预计和结算面积,今年的EPS至少有1.02元;我们预计2011年和2012年的EPS为1.59元和2.04元。这两年的EPS未考虑公司目前配股方案——10配3可能带来的摊薄影响;
     未来土地储备:投资者一直都很忧虑未来公司还能否拿到优质的土地。我们认为公司未来还是有拿优质土地储备的能力。其来源目前主要有海西文化创意产业园项目、海科建股权以及太阳星城D区20多万建面的一级开发;
     业绩预测与投资评级:太阳星城项目即使按2.8万/平的结算均价,公司的RNAV也有8.6元。我们给予公司2010年12倍PE估值,目标价12.2元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
     国电南自:上海证券跑赢大市 智能设备诱人
     公司与中国西电合作生产智能化一次设备公司拟与中国西电电气股份有限公司采取资本合作方式,共同投资组建“江苏西电南自智能电力设备有限公司”(简称“西电南自”),合作生产智能电网建设需求的输配电设备智能控制组件,打造输配电一、二次设备集成发展新模式。
     西电提供一次设备技术,公司提供二次设备技术“西电南自”注册资本6000万元,公司拟以现金出资2700万元,持股比例45%;中国西电以现金出资3300万元,持股比例55%。
     “西电南自”经营范围主要是输变电智能设备组件的研发、设计、制造、安装、调试、营销和服务,及技术咨询。公司将为“西电南自”提供二次设备产品技术支持、生产制造支持;中国西电将为“西电南自”提供市场支持,以及一次设备产品的技术支持。该公司生产的智能设备组件将与中国西电的变压器、断路器等一次设备配套销售。.主要观点:
     一次设备智能化是智能电网的发展趋势智能电网的发展和技术进步将带来电力一次设备、二次设备体系的融合,未来变电站、配电网中大量的一次设备将被智能化一次设备替换。
     2007年,中国变压器产值1671亿元、高压开关产值628亿元,我们预计智能化一次设备潜在市场容量为2300亿/年,其中仅10KV智能化开关市场容量为100亿元/年。
     智能化一次设备是公司的“三足”战略之一2010年初,公司确定了“一体两翼、两轮驱动、三足鼎立”的发展战略,其中“三足鼎立”即指以“电力自动化、新能源及节能减排、智能化一次设备”作为公司未来发展支柱产业。
     准备充分,国电南自赢在起跑线上我国电力设备行业格局如下:一次设备生产商不生产二次设备,而二次设备生产商不涉足一次设备。多数自动化装置(远方终端等)主要销售给电网公司,由供电公司负责进行开关设备的自动化改造升级,形成自动化系统或智能型开关设备。能够同时生产自动化装置和一次开关设备、整套地提供智能型环网柜设备的企业不多。
     智能电网的发展将打破现有设备制造企业的市场格局,具有一、二次设备整体设计实力的企业是电力设备企业的发展方向。公司已经与中国西电合作研发出220KV、110KV智能开关,与其他厂商相比,公司已走在市场前端,未来将在智能配电网市场赢得先机。
     公司亮点:
     “8661”经营目标确定,公司将实现跨越式发展2009年底公司提出“8661”的经营目标,即到2013年公司将实现订单80亿元、销售收入60亿元、净利润6亿元、净资产收益率达到10%。与2009年相比,公司订单增长285%,销售收入增长216%,净利润增长426%,年均复合增长率分别为40.08%、33.33%、51.44%。
     内生增长与外延增长并进,确保经营目标如期实现我们认为公司将通过两种方式实现8661计划:一是募集资金项目2013年达产,届时公司营业收入可达到48亿元、净利润可达到5亿元;二是公司有望通过一系列资本运作达到外延式增长。
     公司内部整合完毕,轻装上阵蓄势待发2007年南自总厂旗下有50多家子公司,子公司之间存在较多的同业竞争。三年间,通过资产注入、资产整合等多种方式成功解决了公司内部大部分问题。到2009年底,国自总厂资产已全部注入国电南自,国电南自旗下有5家分公司(主营业务),25家子公司。
     与其他国内二次设备xxxx相比,公司内部整合较早,包袱较轻。
     参股公司有望分拆上市,循环经济概念提亮眼球公司一参股公司未来可能进行分拆上市。该公司主要经营环保脱硫业务,其主要原理是利用活性焦进行烟气脱硫,副产品为多种含硫化工产品,如硫酸、硫酸铵、液体SO2等。与传统脱硫不同之处在于,该技术的副产品可以循环使用,是国家推荐的节能工程之一。
     投资建议:
     按照增发6900万股计算,我们预计公司2010-2013年公司每股收益为0.32元、0.49元、0.74元和1.14元。鉴于公司未来几年可保持50%以上的增长速度,我们维持公司“跑赢大市”评级。