复星医药的一组文章2010.06.20
郭广昌：不确定性是一种常态
搜狐企业家论坛月度访谈
嘉宾：上海复星高科技（集团）有限公司董事长郭广昌
主持人：搜狐网财经中心总监助理张翼
郭广昌：不确定性，是一种常态
编者按：6月7日10点，“搜狐企业家论坛2010轮值主席礼聘仪式”在京举行，搜狐公司礼聘上海复星高科技（集团）有限公司董事长郭广昌为搜狐企业家论坛2010轮值主席。礼聘仪式结束后，郭广昌接受了搜狐财经的专访。身为中国民企群落的{lx}级企业家，郭广昌纵论宏观经济形势，热议“新36条”，畅谈民企的价值观与道德观。
经营企业，就是与不确定性进行战斗
搜狐财经：宏观调控的确定性和经济发展的不确定性，是2010年的突出特征。特别是年初开始的针对地产的调控更是引得万众瞩目、广泛热议，你预计本轮调控的广度、深度将如何？欧元区危机还在发酵，有没有进一步扩散、放大的可能性？2010年下半年，世界经济是否存在二次探底之忧？
郭广昌：每一年大家讨论宏观经济的时候，几乎总会说今年是最不确定性的一年。去年这么说，前年这么说，几乎每年都这么说。宏观经济本身，具有不确定的特征。宏观经济的不确定性，是所有企业家必须直面的挑战和考验，因为，经营企业的重要使命就是与不确定性进行战斗。悲喜相伴、福祸相依，宏观经济形势与走势不可能百分百预测、也不可能百分百先知先觉。金融危机之前大家都是非常乐观的，后危机时代的今天大家的心情与心态难以xx乐观，目前的经济形势与现状我认为比较正常，既有利好的因素也有不利的因素。
宏观调控莅临，悲观的民企怎么办？
搜狐财经：每一场宏观调控都会产生诸如国进民退之类的争论与争议，每一次的调控总是让民企很受伤。宏观调控一来，民营企业就开始自觉不自觉地滋生悲观情绪。你怎么看？
郭广昌：我不认同这样的看法。首先，宏观调控的基调以及目标并没有针对民营企业，从政策层面也没有任何关于国进民退的解读。中国经济的这30年政策取向是一致的，并且会越发明朗，那就是推动中国民营企业的健康发展。事实证明，30年来的经济成就离不开中国民营企业的贡献。如今，民营企业的贡献已经占到GDP的一半以上，就业人口的70%以上，新增就业的90%以上，民营企业是中国经济的主导力量之一。所以我对宏观调控还是抱着很乐观的心态的。
其次，在国有企业和民营企业竞争的过程中，可能存在一些民营企业没有得到公平竞争的机会，比如市场准入、金融资源的配置等等。今后，准入条件应该更宽广，准入渠道更多样以鼓励民间投资。此外，金融资源也应更平等地配置给民营企业，民营企业定将更好地发展。我认为在这两方面还有很大的提升空间。国务院发布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（简称“新36条”，编者注）的政策取向是非常明确的，就是希望更多的金融资源配置给民营企业，希望更多的领域向民营企业开放，希望民间投资更加活跃，这是有目共睹的。另外，对于“新36条”落实、实施中的困难我表示理解，民营企业也应该做一些建设性的意见和措施的商讨。
搜狐财经：现在公众对“新36条”充满了期待，其实之前出台的一些政策在实施、执行过程中出现很多不尽人意之处，包括上一轮经济刺激政策实施过程中对民间投资的排挤效应。“新36条”对民间投资能否起到真正的xx作用？
郭广昌：一定能够起到良好的作用。改革开放至今，各种情况比较复杂，综合来看，改革初期立竿见影的效果可能会少一些。大家既然呼吁政策的效果更明显，那么民营企业群体应该有更多的耐心和韧性推动“新36条”的落地，我们不是政策的被动接受者，而是不可或缺的重要参与者。我相信大多数民营企业也都在积极地做这方面的努力。
“多元化投资”的复星如何“专业化经营”？
搜狐财经：复星集团目前是我国规模{zd0}的综合类民营企业，业务高度多元，多元化投资的同时如何保证专业化经营？
郭广昌：多元和专业不是对立的概念。我要说的是，复星其实是一个很专业的公司，这体现在三个方面。首先，我们是专业的投资者，复星懂得中国经济的动力所在、产业的动力所在。其次，复星聘请或培养投资行业{zyx}的专业管理团队，通过提升管理能力提升企业的管理价值。第三，复星的专业能力在于不断对接资本市场。资金来源对复星来说是很重要的，因为复星的专业，我们得到了更多的资本支持。很多公司愿意与复星合作，靠的是大家对复星的信任，复星又是规范透明负责任的企业，能够为方方面面的利益做出负责任的安排。
搜狐财经：目前来看，复星介入的产业大多不具备行业前三名的优势，是不是意味着将来会在产业抉择方面通过做减法的方式加以取舍？
郭广昌：杰克韦尔奇所说的行业“前三名”，即不是前三名就退出，我认为有资格说这种话的只有杰克韦尔奇，否则每个人都能成为GE的总裁。“前三名”是规模效益还是指技术层面还是指资产回报率，是动态趋势还是静态排名，这些都值得探讨。人为规定前三名没有意义，不能机械地看待一个企业。复星更看重动态的前瞻性，以及对中国经济发展动力的洞察，以全球的视野配置资源，以提升股东价值和提高企业员工的幸福指数为己任，从每个企业的客户体验、商业价值等多种角度，来判断是否对企业、对行业进行投资。
搜狐财经：综观中国民营企业界，投资控股模式比较稀少，做得比较好的一个是复星集团，一个是联想控股，联想控股的方式和复星不太一样，他们是投资但不持有，复星是既投资又持有。投资控股的发展模式在未来会不会成为规模型民营企业成长的一种模式？投资控股模式面临哪些风险？
郭广昌：没有两个企业是xx相同的，每个企业发展到今天都有其必然性。联想是从生产、销售电脑开始，然后进行PE投资，现在又进行一些直投或者长期持有的控股型的运营投资。复星初始就是一个综合类的企业，基因里面就流淌着多元或者综合的血液，从代理销售医药、房地产发展到今天。因此每个企业都有它的历史特殊性和现实必然性。
每个企业根据自身特点，找到一条最适合自己的道路，这是企业家每时每刻都要认真思考的问题。打个比方来说吧，我反对把树上的“叶子”摘下来做研究，那样的话你所研究的样本永远是死的。从这个角度来说，理论研究者的工作非常重要，但是我希望学院派做研究的时候不要把“叶子”先摘下来，那样的话就不会有“森林”的存在了。
民企如何赢得更多尊重？
搜狐财经：复星做了一件为中国民营企业长志气的大事，复星联合16家民营企业建立了世博民企联合馆。越来越多的富裕起来的民营企业家把成为最受尊敬的企业作为愿景，在你看来中国民营企业如何才能赢得更多尊重？
郭广昌：我的一个朋友说，改革开放这30年，很多官员的付出与财富回报不成正比，会抱怨；改善了居住环境，但是看到邻居的住房比自家宽敞，会抱怨；企业家赚钱之后被视为富不仁，会抱怨。
物质生活水平提高了，但是幸福指数没有相应地提升，这是一个不容忽视的社会问题。解决这个问题，需要大家共同努力，不仅是企业家，需要整个社会多一份理解多一份宽容。幸福指数不是靠xx别人或剥夺他人财富获得，而是通过社会调节，和谐地让各个阶层都能看到希望享受快乐，有尊严、幸福地生活。这是需要全社会共同努力做的事情，企业家起着举足轻重的作用，企业家提供更多的就业，有责任让员工有尊严地工作、生活，在环保方面要做出更多的实际行动，其中最主要的责任还是创造产品带来社会价值，给客户更多共赢的价值创造。
中国民营企业家的付出和创造的价值同外界给予的评价相比往往是不平衡的，绝大部分民营企业是优秀的，但是媒体总是深挖一些问题企业去报道，导致公众产生了很多偏见。民营企业如何得到更多尊重？一要拜托媒体多多善意互动，二是企业家应该切实付诸行动做得更好。
我非常感谢16家民企参与到民企联合馆之中，这些企业都很优秀，我希望能够通过这个平台让世界更了解中国的民企，我希望通过这种形式让世界看到现今的中国是一个不折不扣的市场经济国家。另外我还希望通过万达、苏宁电器、民生银行等等这些优秀的企业，让大家看到民营企业群体的确是在创造着好的产品，好的品牌。
搜狐财经：你一直在练太极拳，太极拳和企业管理有没有什么相通之处？
郭广昌：管理做到一定程度就变成了一种艺术。从管理的角度来说，艺术本身也是一种哲学，是与管理相通的。我为什么喜欢太极？太极是中国文化的根基，是中国土生土长的哲学思想。练习太极修身也修心，与我们走和谐之路非常契合。拥有平和的心态，有助于提高我们的幸福感。我极力提倡企业家练太极拳，这样的话既能从身体到心理都保持健康，从而可以有更好的心情去面对更多的不确定性，面对更多的理解和不理解，担负起更多的责任。
美罗药业拟转让两医药子公司股权
2010年6月18日 09:10
[世华财讯]美罗药业拟将所持有国药美罗70%股权、美罗药房60.3%股权分别转让给国药沈阳、国大连锁。本次转让公司将分别获利3,350万元和45.75万元。
美罗药业 (600297：7.83，-0.41，↓-4.98)6月18日发布公告称，公司与国药控股沈阳有限公司签署股权转让协议，以5,450万元价格将所持有全资子公司国药控股美罗(大连)有限公司70%股权转让给国药沈阳。本次股权转让后，公司尚持有国药美罗30%股权。
同时，公司与辽宁国大一致药店连锁有限公司签署股权转让协议，以150.75万元价格将所持子公司大连美罗大药房连锁有限公司60.3%股权转让给国大连锁。本次股权转让后，公司不再持有美罗药房股权。
公司认为，通过此次出售医药商业子公司股权, 剥离商业资产，有利于公司投资结构调整，降低公司经营风险，回收资金在xx生产主业上做精做强，开发新项目，有利于提高公司的可持续发展能力，有利于公司的长远发展。
本次公司转让国药美罗70%股权产生利润3,350万元，公司转让美罗药房60.3%股权产生利润45.75万元。
摩通对医药股估值比较(表)
2010年06月18日18:35财华社
同济堂收盘前突涨4.56%
2010年06月19日 （i美股讯）（胡龙飞）
有“中药{dy}股”之称的同济堂周五开盘后走势不愠不火，但收盘前突然急升，最终收报4.13美金，涨幅4.56%。
公司于盘后公布Q1财报显示，一季度营业收入同比增长25.6%，但亏损有所扩大。
4月中旬曾传出消息，同济堂正酝酿退市，复星医药[19.70 -6.77%]欲接手将其私有化。
山河药辅：借助融资平台 加速企业发展
2010/6/17/9:42来源：慧聪制药工业网作者：刘燕
复星医药：股权投资和医药主业两翼齐飞
2010年06月17日 15:31
综述与估值：公司是我国医药行业上市公司的xxxx，重点发展制药业务、医药商业(分销和零售)、医疗服务、医学诊断与医疗器械、消费品等领域，并长期致力于股权投资领域。公司在股权投资领域取得了骄人的成绩，国药控股和汉森制药(37.52,-1.88,-4.77%)分别在香港和深交所上市，并有大量的股权投资项目。公司的医药工业集中在糖尿病、肝病、疟疾xx等领域，阿托莫兰、胰岛素、青蒿琥酯、氨基酸等拳头产品在细分市场保持{lx1}地位。下属零售品牌“复星大药房”在零售市场份额稳定增长。2009年实现主营业务收入379,585.46万元，归属上市公司股东净利润249,820万元，同比增长261.61%，受益于核心制药企业业绩快速增长，以及对国药控股的股权投资收益。预计公司2010-2012年的EPS为0.78元、0.87元、1.02元，目前公司的股价对应的PE分别为29.3倍、26.3倍、22.4倍，由于公司是股权投资类机构，考虑到公司分红送配后的股价会有所表现。我们给予“中性”的投资评级。
投资亮点：
1.积极占领生物制药的制高点。在xxxx扶持生物制药的背景下，公司也将自己的医药工业重点转向生物制药和生物制品，以单克隆抗体、基因工程、疫苗等为公司的突破口。目前在生物制药的业务主要包括，万邦生产的动物源胰岛素，新生源生产的氨基酸和其他诸如生物诊断试剂类的产品。公司为了继续拓展生物制药领域的优势地位，与美国科学团队组建上海复宏汉霖生物技术有74%)，重点攻关单克隆抗体xx的研制和产业化。另外，将募集资金投入到重组人胰岛素的研制和开发上，以期在高效的人胰岛素上获得回报。公司去年投入5.2亿元用于研发，在研新药101项，取得新药临床试验批文4项，并与以色列D-Pharm合作开发缺血性中风xx药。
2.非公开增发后有利于产能扩张。公司非公开发行3182万股，募集资金6.35亿元，募集资金主要投向人胰岛素产业化、青蒿琥酯产业化、体外诊断产品是哪个方向。人胰岛素项目将于2011年竣工，每年将生产人胰岛素10吨，这将改变公司单纯依赖动物源胰岛素的局面，使公司在胰岛素市场的地位得到巩固。青蒿琥酯产业化项目也将于2011年竣工，每年预计给公司带来5000万的利润。此次融资使公司的优势产品的产能得到扩张，并有效改善了公司的资本结构，从长期看对公司是极为有利的。
3.股权投资收益颇丰。公司参股投资的汉森制药在深交所上市，持有其20%共计1100万股的股份，按目前汉森制药38.9元的股价来看，复星医药(21.13,-1.41,-6.26%)的账面资产价值为4.28亿元，回报率颇高。公司与中国医药(14.96,-0.54,-3.48%)集团共同出资组建的国药控股在香港上市，持有其34%的股份，同样取得了丰厚的股权回报。公司对约47家公司有长期的股权投资项目，诸如时代阳光药业、汇鑫生物浆纸、永安财产等公司，涉及的领域除医药制造、医药流通之外，还扩展至新能源、新材料、金融、餐饮等领域。
4.分销和零售的xxxx。公司拥有国药控股34%的股权，国药控股是中国{zd0}的医药商业企业，具有全国性的药品分销网络，在过去的几年里发展非常迅猛。2009年收入为470.5亿元，利润同比增长43%，连续保持40%以上的增幅。公司下属的药品零售品牌复美大药房和金象大药房，在上海、北京等区域的零售市场保持前列，尤其是复美大药房的整合，使公司的零售连锁管理水平上升了一个层次。
盈利预测与估值：考虑到公司在未来几年仍有大量的股权投资收益，医药主业方面的利润在增发后会有明显的提高，国药控股的市场份额继续保持增长。我们预测公司2010-2012年的每股收益分别为0.78元、0.87元、1.02元，同比增长-61.4%，11.5%，17.2%。考虑到2010年公司的主营业务中的医药工业将逐步贡献利润，给予这块业务收入40-45倍PE；国药控股依然保持快速增长，合理的PE在45-50倍；投资收益类的金融类资产按2倍PB，其他投资按3.2倍计算。综合各项业务的情况估算得的合理股价为23.12元-23.99元，我们认为给予“中性”评级。
风险提示：增发项目投产后的实际销售情况是否符合预期。国家加强对医药流通领域的监管对公司业绩的影响。
省政府与中国医药集团总公司签订战略合作协议
吴新雄会见佘鲁林一行
本报讯（记者李文亭、杨建智）6月9日上午，省政府与中国医药集团总公司《战略合作框架协议》签字仪式在南昌举行，标志着双方合作由此进入一个新的发展阶段。省委常委、省纪委书记尚勇，副省长洪礼和，省政协副主席汤建人，中国医药集团总公司总经理佘鲁林出席签字仪式。
签字仪式结束后，省长吴新雄亲切会见了佘鲁林一行，对双方进一步加强合作表示欢迎。他指出，当前，江西正牢牢抓住鄱阳湖生态经济区建设上升为国家战略的重大机遇，深入贯彻落实科学发展观，加快转变发展方式，着力培育壮大具有比较优势的xx战略性新兴产业，全面实施科技创新“六个一”工程，努力实现科学发展、进位赶超、绿色崛起的宏伟目标。我们非常欢迎中国医药集团等中央企业来赣投资兴业，并且为企业发展营造投资成本{zd1}、回报最快、信誉{zh0}、效率{zg}的发展环境，让企业利用好江西的生态资源优势，打造特色鲜明的优势产业，实现互利共赢、共同发展。
根据双方合作协议，中国医药集团将加大在江西投资力度，合作建设中医药材生产加工基地，加快推进“国药——江西医xx流配送网络”建设，参与江西医药企业兼并重组和江西医药产业发展规划等。江西将大力支持中国医药集团在江西的发展，积极创造条件支持中国医药集团对江西部分医药企业进行战略重组。
中国医药集团总公司是由国家国资委直接管理的中国{zd0}的医药健康产业集团，拥有生产企业、科研院所、中药材种植基地、医xx流配送中心和覆盖全国的医药分销网络，2009年销售收入达650亿元，在129家中央企业中，营业收入排名第50位，利润总额排名第38位。当天，中国医药集团旗下的核心骨干企业国药控股股份有限公司和江西创力投资有限公司共同投资的国药控股江西有限公司挂牌成立。
国药新航道
来源：中国企业报-中国企业新闻网 时间：2010-6-11
在过去的几年，全球的医药企业面临的是一系列变局。辉瑞并购惠氏拉开了全球医药行业大整合的新序幕。中国医药行业兼并重组的步伐也一直没有停止过。
以中国医药集团总公司（下称国药集团）重组上海医工院为代表的中国大型医药企业掀起了一场兼并整合风潮。
在这场浪潮中，“我们要创造一种新型资源重组和资源配置的方法，有效地联合和整合行业内不同成份的企业。”国药集团董事长宋志平的分析缜密：新医改带来行业扩容，而同时行业整顿秩序有利于央企发展，国药xx可以抓住机会。
宋志平正带领着国药集团打造中国医药航母，准备参与国际竞争。
发动产业化引擎
中国的医药行业科技创新水平正在逐渐拉近与国际先进水平的距离，但是产业化犹如卡在医药发展喉头的一根刺。
{zx1}数据显示，生物医药研发经费占医药产业整体研发经费的比重不到15%，却发表了包含生物技术、临床医学和基础医学在内的占全行业43%比重的论文；相比之下，其专利成果仅占了全行业的17%。这暴露出我国生物医药研发成果产业化能力的薄弱。
国药集团对医工院有明晰的定位。创建于1957年的上海医工院，是央企中{wy}的医药科研院所，旗下拥有六大科研部门、一批{gjj}中心重点实验室。石晟怡表示，上海医工院进入国药集团后，是继续作为国家的研发创新机构，承担国家的科研任务；其次，仍继续扮演行业研发机构的角色，服务全行业；第三才是作为国药科技创新的主力，服务国药集团内部需求。
医工院并入后，国药集团迅速以医工院为核心成立了产学研联盟。
下一步，国药集团将以上海医工院为基础筹建“中央医药研究总院”，联合四川xxx研究所以及国药现有的医药研发资源，“成为中央级别的医药研发大平台”。年仅42岁的原上海医工院院长周斌作为国药集团分管科研的副总走马上任，主要负责中央研究总院工作。
目前，国药集团正以中央研究院为平台，对外统一承接国家项目，对内制定总体研发战略。
国药集团内部对医工院的产业化成果有一个预计，石晟怡透露，到“十二五”末，国药集团以中央研究总院为核心的创新成果产业化能创造销售收入200亿元左右。国药集团的医药制造板块力争做到中国医药制造业的前五强。
打造全产业链
众所周知，国药集团{zd0}的优势在于其强大的分销网络和配送实力。国药旗下的国药控股拥有庞大的销售网络，可以覆盖全国的医院超过7800家、分销商3000多家。另外，国药控股已经在北京、上海、天津、广州、沈阳建成五大物流中心，在“十二五”期间完成全国20多个现代物流中心的建设。
下一步，国药集团计划在未来2—3年内，投入100亿元人民币，继续在国内拓宽医药销售网络。石晟怡表示，国药将继续把网络做深做实，把增值服务深入到医院。同时，做深二三线城市网络，包括县级和社区网络。
2009年，国药集团与中生集团联合重组。作为中国{zd0}的疫苗和血制品生产供应商，中生集团直接弥补国药集团在生物制xx面的短板。
毫无疑问，上海医工院并入国药集团弥补了国药集团在科研方面的短板。国药集团下一步开始规划发展“高精尖”，在重大新药创制、大品种改造等方面进行大发展。
石晟怡表示，在研发整合到位正常运转后，紧接着就要强化传统中药、医疗器械等专业板块,并加快集团国际化步伐。现正在积极考虑通过内生式和外延式并购来发展强化。
至此，依托国内{zd0}的医药商业网络、强大的生物制药和科技研发力量，国药集团打造了“贸科工一体化”发展的全产业链。
全产业链模式的打造，未尝不是一种有益的探索。如果国药集团在商业的成功密码得以在工业复制，上下游因此打通，国药集团全面提升中国医药产业集中度的愿景或可实现。
同时，对于全产业链和专业化之间的矛盾，石晟怡表示，让专业公司做专业的事情，在大战略的统领下，在各板块中围绕自己的战略进行整合。
共同拥有一份事业然而真正想要雄踞我国医药行业霸主地位，有效地参与国际竞争，国药集团需要做的远远不止这些。因为，中国医药行业面临的竞争是全方位的。
近期，在药业淫浸多年的石晟怡非常敏锐地感觉到外资对中国医药市场的侵蚀。蛰伏10年之后，尤其是2009年下半年，外资开始大举进攻中国医药市场。“跨国公司做事情很有韬略，10年，甚至20年后的事情都考虑进去。做事情之前会进行非常非常详尽的市场调查。”石晟怡感触很深。不少跨国公司认为“中国10年只是一个开始”。
“国内竞争国际化”是医药行业竞争的特点，下一步中国企业需要面对的是跨国资本、技术的较量，同时一些以印度为代表的新兴国家也对中国市场构成威胁。
回顾中国的制造业，大多处于产业链的低端。面对原材料价格的飞涨，拥有市场的中国企业却没有换来议价权和话语权。
石晟怡表示，国资委率先提出把“国药集团”打造成“中央医药健康产业平台”的战略思路，非常具有前瞻性。集团将建成大医药、大平台、大基地和大物流，实现央企大医药的愿景。不断扩大规模，拓展新领域，国大药房可引进连锁健康药品，创造增值服务。上海医工院、川抗所等科研单位组建大的科研创新平台，国药控股组建大物流，工业和药材等组建大基地。
所幸，国药集团占领了市场网络，这是中国医药企业能和跨国公司议价的宝贵筹码。
与国际上发达国家相比，我国医药行业{zd0}的问题是资源分散，产业集中度低。举例来说，美国的医药商业企业是前3家占市场90%的份额，在中国是前10家占20%的份额，其中
“国药集团”的商业部分就占整个市场的13%左右。中国医药行业需要加大整合力度。
诚然，中国企业，包括中央企业面临的经营环境不再局限于一城一地，进一步做强做大必须具备攻城掠地的系统优势。
作为国内医药行业的xxxx，国药集团责无旁贷地担当行业的整合者。这样，不仅可以对行业内的存量资产进行并购重组，进一步提高市场占有率，而且可以逐步有效地参与国际竞争。
当前行业的联合与重组已经远远超越了过去竞争的思路，通过重组，“大家共同拥有和发展一份事业，使大家不仅可以享受到创业的成就，也能够分享联合重组以后由于市场健康运作所带来的收益。”宋志平充满信心，国药集团正朝着世界500强的阵营中迈进。
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