山东黄金
——泰山不拒细壤，故能成其高，江海不择细流，故能就其深
（Concordia University of Wisconsin ）
当前经济形势并不xx恢复到了金融危机之前的状态，面对当前的情况，中国市场以及国际市场对于黄金的需求量持续保持稳步增长的势头，黄金的价格也持续保持一路上扬的势头。同时一些具有黄金生产的企业矿藏面临着设备更新，管理亟待改善的情况，而山东黄金率先在这方面进行了建设和优化，具备了适度{lx1}的条件，并及早在国内参与了资本的运作，具有良好的管理基础和资本市场的运作经验，结合当前市场上其他企业的发展经营实际情况和国家关于淘汰落后产能，整合资源，转变发展方式和产品更新，集中优势人才，雄厚资金和先进技术、管理方式加速发展国有企业做强做大主营产业的政策优势，充分利用企业收购兼并的良好机会，加快对于贵金属行业兼并重组之后的文化融合和管理方式优化和信息疏导等容易在整合之后发生问题的各方面的研究是摆在山东黄金面前的一些问题，不过这些问题提当前并不是亟待解决的问题，因为当前企业的高速发展之下，这些问题被发展的高速度所带来的经济溢出效应所挤兑，暂时积累在水平面一下，这些发生在发展之中的问题，也只有通过在发展中想办法去解决才能够最终解决，如果一旦发展遇到了停滞，而在发展中的这些问题没有解决，那是积累凝聚的问题集中爆发将会给公司的带来火山配喷发的灾难。
山东黄金矿业股份有限公司(600547)，是专业从事黄金生产的上市公司，其主营范围是黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售，黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等。
山东黄金的业务结构简单，主要分两部分。一、矿产金生产，它是公司利润的主要来源；二、外购非标准金冶炼，它是公司营业收入的主要来源。2004年以前，公司毛利率高出有色金属行业平均毛利率20至25个百分点。从2004年开始，其毛利率跌至有色金属行业平均水平以下。这是因为，2004年以前在金价低位运行阶段，公司大力开采高品位金矿，因此毛利率较高；2004年以后，高品位金矿储量逐渐减少，伴随着国际金价不断上涨，一些低品位金矿的开采和回收变得有利可图，加大低品位矿开采力度，降低了公司矿产金的毛利率水平。2009年，公司矿产金产量达17.6吨，同比增长11.8%，黄金销售均价为216.1元/克，同比上涨10.8%。金价和矿产金同时上涨，导致了营业收入和净利润的增长。2009年，公司实现营业收入233.6亿元，同比增长17.6%；实现净利润7.46亿元，同比增长17.1%；每股收益1.05元。
在费用控制方面，数据显示，近6年来，除公司管理费用率因加大矿山勘探投入等因素略高于行业平均水平外，其财务费用率及营业费用率均低于行业平均水平。年来，公司一直保有一定规模的对外投资，但对外投资占所有者权益的比重，从未超过8%；投资收益占利润总额的比例，也从未超过6%，显示山东黄金主业比较突出。2009年，其对外投资占所有者权益比重，已下降到2.01%，投资收益占利润总额比重也仅有1.8%。
从全球范围看，世界各国为刺激经济发展，多采取较为宽松的货币政策，因此未来通胀预期将增加趋势，黄金作为一种xxxx的主要投资品，未来两年价格有可能缓慢上涨。
近几年来，公司依托大股东——山东黄金集团雄厚的资源基础，扩张步伐明显。除加大勘探力度，增加探明储量外，2009年公司还收购了山东黄金集团新立和三山岛两个矿区的探矿权，使黄金金属量增加了45吨。目前，上市公司权益黄金总储量已达285吨，而大股东山东黄金集团的黄金储量，约为600-800吨。业界预期，在目前产量与储量不相匹配的情况下，公司将继续从大股东手中购入重大黄金资产，为自己寻找新的增长点。
在股票市场上，山东黄金的{wy}竞争对手就是中金黄金，而在黄金市场上，{wy}一家能够与其进行竞争的企业也只有中金黄金的集团公司国务院国有资产监督管理委员会旗下的中国黄金集团公司。面对中国这块拥有十多亿人口的大市场，两家公司基本上能够避免恶性竞争的情况，国大的市场如同宽广的太平洋洋面，任有两首硕大的舰队自由穿行，而不会出现竞争和“拥堵”的情况发生，除在中国这个刚刚开垦的黄金处女地，而者只需要趁此机会大幅度的跑马圈地即可。
当然，通过对于企业的SWOT分析之后，可发现就是这样的情况之下，也并不是没有企业的内部劣势和外部的威胁。处在这个变数存在的时刻，股票市场国内黄金价格波动更为频繁，波动幅度更大。公司盈利状况受黄金价格波动的影响较大。另外，资源储备是衡量资源开采类企业可持续发展的重要条件，投资者应关注公司现有的资源储量及其对公司发展潜力的影响。第三，公司的房屋、建筑物所占用的土地为向集团公司租赁所得。如果相关的租期届满时续租存在障碍，将对公司的生产经营产生风险；如果续租价格不合理，则会损害中小股东的利益。第四，如果在建工程项目尚未建成或尚未产生效益，或者由于黄金价格大幅下滑造成盈利能力下降，公司偿还到期借款将对其生产经营造成较大影响；如果借款到期时公司没有足够的现金流，将会产生债务偿还风险。
除以上风险外，下列风险对于企业经营来说，也是不可忽略的问题：
1、市场风险：黄金销售渠道放开后，公司面临全新的销售竞争和压力，存在产品销售不畅等风险。
2、经营风险：（1）公司产品主要是成品黄金，产品结构相对单一；（2）如果公司辅助材料、能源价格发生变动，将会影响公司的盈利能力；（3）矿山作业危险因素、自然灾害不同程度地影响公司生产经营和员工人身安全。
3、管理风险：（1）如果有关财务内部控制制度不能有效地贯彻和落实，对控股、参股单位的财务管理工作不能落到实处，将直接影响公司生产经营活动的正常进行。（2）公司组织模式和各项管理制度存在不健全或执行不力的可能，也将会影响公司的管理绩效。
4、技术风险：如果不能及时并有针对性地研究、开发、利用新工艺、新技术，将面临技术落后的风险。
5、募股资金投向风险：募股资金投资项目如不能按期完成或未来市场发生不利变化，将对本公司盈利状况的影响较大。
6、政策性风险：（1）如果未来国家取消黄金产品享受免征增值税的优惠政策，将对公司产生较大影响。（2）资源税和矿产资源补偿费等有关税费的调节将会直接影响公司的生产经营成本。（3）公司未来勘探开采范围的扩大受到国家有关部门划定的勘探开采范围的限制，这将对公司寻找后备资源形成了一定制约。（4）黄金矿山需对“废弃物”进行彻底处理，如果这些问题不能很好解决，势必受到环保政策的限制。
鉴于以上情况，希望山东黄金早作打算，在将收购兼并、跑马圈地作为当前企业迅速做强做大战略的同时，结合国家当前转变发展方式，升级企业经营发展能力的政策引导，注意在软文化上下功夫，注意在管理水平方面下功夫，将打造黄金级管理企业作为公司的长远发展战略，注意在战略管理、预算管理、风险管理方面下功夫。
2010.5.28 上海
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