市场格局变换清晰地指明了后续市场的运行方向，即以题材股、中小股的补跌来延续大盘的调整，表明前期“弃大盘、炒个股”的活跃资金开始出逃。“胳膊扭不过大腿”，任何强势品种在大的调整市道中都逃不过下跌的结果。

    首先，A股的疲弱走势表明，投资者已经更多将注意力集中到基本面的分歧之上。目前股市担心的问题并不是过去或者现在的经济情况，而是担心未来3-6个月经济二次探底的风险上升。从目前的情况看，物价指数仍有进一步冲高潜力，而反映经济增长的投资、工业数据向下拐点已经出现。5月出口有些许亮色，但在主要出口国经济不振、人民币被动升值以及贸易摩擦加剧的环境下，未来中国出口难言乐观。而“调结构”政策是一项经济战略工程，这是一个高度复杂的漫长过程，劳动力价格提升将促进消费经济加速增长和促进企业产业升级，但在“旧经济模式在消退，新经济模式未成型”时期，经济将不会很乐观，股市也将不会诞生大的多头行情。虽然2500点估值底基本确认，如A-H股开始出现折价，但政策底和市场底并没有真正形成。不可否认的是，目前金融地产股的确较为低估，但前提是两个：一是经济增速依然乐观，二是产业结构调整舆论氛围降温，产业政策将继续偏向于地产行业。但就目前来看，这两个前提似乎存在着诸多考验。比如说，经济增速的问题，目前地产销售环比迅速降温，意味着下半年的地产股盈利趋于谨慎，进而影响到地产商的开发激情，从而对整个产业链的需求形成抑制作用。经济增速下滑的预期依然存在。更何况，产业结构调整是大势所趋，既如此，金融地产股近期的抗跌其实隐含着后续仍有调整的可能性。

    其次，以医药股领跌拉开的题材股、中小股的补跌行情，从表面看，是受到发改委下发《药品价格管理办法(征求意见稿)》消息的打击，但实质上，则是在股价和基本面脱节的情况下，价值回归的必然所趋。在以医药股为首的中小盘股高估值的背景下，一旦有些风吹草动的信息，其高估值的基础就将立刻动摇。因为证券市场的资金流向定律就是往低处流，且估值越高风险就越大，此时一有风吹草动，极可能引发筹码的蜂拥而出的格局。申万大盘股自2003年以来周市盈率(TTM整体法)平均值为21倍，而目前仅为14倍，与12倍的{zd1}值仅一步之遥；小盘股同期的平均值为49倍，而目前达到了58倍，离{zg}值也相去不远。而小盘股对大盘股市盈率比值目前大约为300%，远高于146%的平均值。大小盘股的估值像剪刀一样似乎越张越大，人们并不知道其还能扩大多少，但张得越大风险也就越大。值得注意的是，尽管明知中小盘股估值已经偏高，但许多人似乎明知山有虎却偏向虎山行，仍源源不断地加入到看好者的队伍中。相反，崇尚价值投资的队伍却在不断缩短，虽然许多人仍相信长线价值，但看着它不断的缩水，怎能坚持？以深圳中小板指数为例，在经过一年半的牛市，指数从2000点不到涨到6600多点，创出历史新高，目前已经构筑清晰的复合型头部，一旦调整确立，其杀伤力不容小视。5月份，该指数就曾快速调整，后遇年线支撑而反弹，上周则是再次探底，估计年线即将不保，而一旦向下，中小板的调整空间仍然巨大，将成为下一阶段指数向下的主要动力。

    {zh1},货币紧缩与市场扩容又在不断考验市场承接力。流动性紧张是当前金融市场的普遍状况，且没有明晰的解决途径，而大盘股发行速度不减，银行股再融资迫近，以及下半年即将实现的全流通环境，都对市场资金供应提出了更高要求。在趋势上，A股市场已经很难重返高估值状态。

    综上所述，我以为A股市场仍有可能考验前期低点，甚至不排除在较短的时间内再度击穿2481点低点的可能性。因此，以趋势投资为主的中小投资者，目前应继续谨慎观望，把有限的资金带到安全的底部。对于下周大盘的具体走势，预计整体或将以“先抑—后整”为主，股指运行区间看至2450-2550点附近！这里需要指出的是，小盘股、强势股补跌，仍将是下周市场调整中的主要特征。