广发借壳终成正果,每股含量提升。1 月5 日,公司董事会通过了广发借壳方案。公司将于1 月11 日复牌。而延边路复牌时间待定。广发借壳方案并没有修改,这与预期xx相符。借壳完成后,在考虑广发股权激励的情况下,公用每股广发含量由0.48 股增加至0.60 股、提升25%(见表2)。
    广发借壳驱动公用价值重估。综合判断,广发的行业定位介于中信和海通之间。而广发借壳成功后,其市场定位则是流通股本超小的小盘股,这在上市证券公司中{dywe}。这也使得其在上市后将获得高于现有上市证券公司的定价。参照目前券商股的市值及其他借壳上市后的表现,广发的合理PE 为30-35 倍,对应市值1600-1700 亿元,这样公用所含广发市值在231-245 亿元,再考虑到其他业务价值,公用的合理价值在271-286亿元,对应重估价值增幅在49%-56%。
    广发业绩和创新双驱动,弹性{zg}。在经纪和自营业务的驱动下,2009 年业绩超预期已无悬念。同时,广发资质优良、创新能力强,将{zd0}程度受益于创新业务全面启动。尤其是,广发、经纪实力和创新能力共同决定了广发对 的弹性要高于其他大券商。受益于市场的规模扩张和创新全面铺开,广发2010-2011 年的净利润将达45、55 和64 亿元,同比增速为43%、22%和17%。
    主业上半年快速增长预期明确。公司已形成以环保水务为龙头、商业地产和股权投资为两翼的多元业务格局。水价上调预期明朗、区域内产能扩张和利用率提升、区域外并购扩张;租赁业务产业升级、商业地产开始起步,{sg}商业地产项目即将结算,这些都将驱动公司主业快速增长。由此我们预期,2009-2010 年公司EPS 将分别达到1.36 元和1.60 元,同比增速49%和18%。
    对于中山公用维持增持,基于广发借壳以及主要业务快速增长预期,提升目标价至46 元。公司估值优势明显;延边路尚未复牌,这些都为公司创造了良好的市场条件;融资融券和股指推出预期已明、广发上市终成正果,自身主业的水价提价预期明朗以及商业地产开始结算收益,都将是公司价值重估的催化剂。

   广发维持原有借壳方案,广发借壳终成正果。1 月5 日,公司董事会通过了广发借壳方案。公司将于1 月11 日复牌。而延边路复牌时间待定。
    广发借壳方案并没有修改,这与预期xx相符。
    广发借壳驱动成大价值重估。综合判断,广发的行业定位介于中信和海通之间。而广发借壳成功后,其市场定位则是流通股本超小的小盘股,这在上市证券公司中{dywe}。这也使得其在上市后将获得高于现有上市证券公司的定价。参照目前券商股的市值及其他借壳上市后的表现,广发的合理PE 为30-35 倍,对应市值1600-1700亿元,这样成大所含成大市值在400-450 亿元,再考虑到其他业务价值,公司的合理价值在500 亿元以上,对应重估价值增幅在50%左右。
    广发业绩和创新双驱动,弹性{zg}。在经纪和自营业务的驱动下,2009 年业绩超预期已无悬念。同时,广发资质优良、创新能力强,将{zd0}程度受益于创新业务全面启动。尤其是,广发、经纪实力和创新能力共同决定了广发对 的弹性要高于其他大券商。受益于市场的规模扩张和创新全面铺开,广发2010-2011 年的净利润将达45、55 和64 亿元,同比增速为43%、22%和17%。
    油页岩和疫苗推动主业价值重估。(1)油页岩项目在稳步推进中,年中出油预期明确。油价已重上80  ,一旦出油即可形成暴利;(2)生物疫苗主业再次进入高速增长期。2009 年来,xxx加强了对市场的整顿,已经占据市场25%-30%份额的成大生物将再次迎来腾飞机遇,成大生物业绩同比增长30%以上没有疑问。
    增持,目标价66 元,{zd0}催化剂已现。券商板块在公司停牌期间,涨幅超过10%,公司估值优势明显;延边路尚未复牌,这些都为公司创造了良好的市场条件;融资融券和股指推出预期已明、广发上市终成正果、油页岩即将出油,这些都是驱动成大价值重估的催化剂。