根据世界卫生组织烟草控制框架公约南风化工(000737),中国将于2011年1月1日起棱光实业(600629),所有室内公共场所西飞国际(000768),包括办公室和公共车辆顺发恒业(000631),将禁止吸烟。不过宝商集团(000796),暂时室内公众地方定义尚不清楚。而不同的城市对非吸烟区有不同的规定。其实国内一早已经出现过类似、不过较小型的禁烟行动。如以河南为例丹科B股(900921),郑州市出租车便曾经发动「禁烟运动」锦化氯碱(000818),2万多辆的士贴上「车内禁止吸烟」的标识。但因为反应一般ST华龙(600242),{zh1}都是无疾而终。
近日虽然市场气氛不好中信国安(000839),但是市场还是很理性地对待禁烟这单新闻法因数控(002270),并没有胡乱抛售跟国内香烟有关的股票。如生产烟用香精香料的华宝(336)大连国际(000881),从事卷烟包装印刷的澳科控股(2300)及代理白酒及香烟的银基(886)丹化科技(600844),它们股价的跌幅一点都不大。除了华宝之外中国服装(000902),澳科及银基我都曾经分析过。其实三间公司之中哈空调(600202),以华宝的市值及规模{zd0}ST阿继(000922),但是为何我一直没有分析过华宝?主要原因是它估值长期高企小天鹅B(200418),甚少出现被市场低估的情况新乡化纤(000949),没有什么买入的好机会。现在尝试分析一下它估值长期高企的原因。
首先*ST联油(000691),行业门坎高。对于烟草商来说中科三环(000970),味道便是代表了它的品牌北斗星通(002151),如果一个销量很大的牌子要换香精中国中期(000996),甚至换香精供货商天威视讯(002238),那要冒极大的风险。因此烟草商是不敢贸贸然转换香精公司。
第二凯恩股份(002012),香精占卷烟的成本比例远比它的重要性为低。香精占卷烟的成本不足2%天茂集团(000627),不过重要性却非常高。故此七匹狼(002029),对于香精企业来说伊立浦(002260),议价能力十分高。以华宝为例轴研科技(002046),毛利率去到了70%多。我想除了xx品牌的消费品之外彩虹精化(002256),很难有企业做到这么高的毛利率。第三远光软件(002063),产品需求十分稳定。吸烟比酒精的上瘾程度还要强得多。因此*ST甘化(000576),我们根本可以把香烟跟生活日常用品放在同一个篮子里去想。
以上种种理由通产丽星(002243),导致了烟用香精行业本身享有稳定收入、高毛利率的经营环境。单是这样的经营环境吉恩镍业(600432),已经够吸引。再加上华宝又是xxxxST国中(600187),是国内xx卷烟企业的香精供货商江南高纤(600527),故此长期二十倍以上的市盈率自然少不了。
王雅媛为持牌人士物贸B股(900927),并持有银基(886)。