□ 本报记者 马玉荣

　　金隅集团已经向国资委提出申请，将太行华信目前所持(10.21,0.04,0.39%)30%股份按照金隅集团及金隅股份持有太行华信的股权比例分别变更至金隅集团和金隅股份名下。截至本预案公告日，上述申请尚待获得国务院国资委的批准。

　　“因重大资产重组事宜，太行水泥自4月2日停牌至6月7日复牌，但停牌两个多月的时间后，市场行情已经发生变化，估值下调，公司重组的市场投资机遇在变幻。”市场人士对《证券日报》记者表示。

　　金隅先H后A解决同业竞争 重组方案上报相关部委待批

　　太行水泥6月5日公告，为解决同业竞争问题，金隅股份拟以换股方式吸收合并太行水泥，实现A股上市。业内分析人士对《证券日报》记者说：“金隅股份2009年7月在香港上市时承诺，一年内解决同业竞争问题，金隅集团下有金隅水泥和太行水泥两家水泥公司，这不符合相关法律规定。”

　　金隅股份相关人士对《证券日报》记者说：“我们的方案是按照国内惯例，如(7.38,0.06,0.82%)集团股份有限公司( 2727.HK 601727.SS)、(58.30,1.58,2.79%)股份有限公司(2338.HK;000338.SZ)，方案差不多，有些地方是结合自己情况。”

　　记者调查发现，方案的产生经历了一番周折。之前，市场曾经传闻，太行水泥(600553)定向增发，然后把金隅水泥资产注入，现在公布出的预案实际上不一样，是金隅股份吸收合并太行水泥。现在的吸收合并预案比之前市场传说的方案相比，对大股东金隅更加有利，因为太行水泥的估值水平比在香港上市的金隅高，将被稀释，方案是双赢的选择。

　　鉴于重组过程复杂，投资者担心：“金隅吸收合并太行水泥有没有失败的可能？”金隅股份相关人士表示：“目前，金隅股份吸收合并太行水泥还是预案，经过董事会通过，还没有经过双方股东大会审议。”记者问，“审议通过应该没有悬念吧？”他回答：“这是一个双赢的方案，通过应该没有问题。”这样，香港上市的金隅可能实现 A 股上市。

　　但即便如此，方案目前还需向国资委提出申请，未来程序较为复杂，不确定性较高。正如业内分析人士所担心的，金隅股份也表示未来的{zd0}问题是报批相关部委，要符合证监会的要求，经过证监会、交易所、国资委的批准、核准以及同意的时间均存在不确定性，因此本次换股吸收合并方案存在着无法实施的风险。

　　淘汰落后产能涉及太行 金隅地产毛利超水泥

　　值得注意的是，国家发改委2008年1月宣布，为完成“十一五”时期淘汰落后水泥产能2.5亿吨目标，公布淘汰落后企业名单涉及太行水泥。近几年金隅集团注意发展循环经济，才成为了北京市乃至全国发展循环经济的典范。这次金隅整合太行水泥也是太行水泥向绿色企业靠拢的机会。

　　日前，发改委副主任解振华表示，各地、各部门必须无条件完成 “十一五”节能减排目标，否则将被问责。进入5月份以来，高耗能行业生产增速明显回落。但水泥、乙烯等少数产品产量继续加速增长。而且，从5月份的情况看，本轮水泥行业的盈利表现将直接取决于行业“去产能化”的效果。

　　这是否能从侧面说明太行华信退出的理由？5月13日，　河北太行华信建材有限责任公司公告，公司持有河北太行水泥股份有限公司(“太行水泥”，上海证券交易所上市公司，股票代码：600553)114，000，000股股份(占太行水泥股本总额30%)。根据公司控股股东北京金隅集团有限责任公司(“金隅集团”)有关重组方案，公司拟按照金隅集团和北京金隅股份有限公司(“金隅股份”)分别持有公司的股权比例，将公司持有的太行水泥全部股份过户至金隅集团和金隅股份名下，分别是20%和10%，太行水泥股份过户完成后，公司不再持有太行水泥的股份，太行华信这个原来金隅间接控制太行水泥的壳将退出。

　　据了解，金隅集团成立于92年，与(14.37,0.00,0.00%)同为华北区域水泥龙头，具有完整的产业链。金隅股份09年7月在港交所上市，09年水泥业务营收占比39%，地产业务毛利占比50%。

　　“太行水泥这只股票的名称就不存在了”，金隅股份相关人士说。一个水泥公司消失，被整编融入一个综合的集团公司。该知情人士说：“太行水泥原来的股东换股变成金隅的股东，金隅的实利比太行水泥强。

　　”太行水泥2009 年实现营业收入 19.58 亿元，同比增加34.72%，归属母公司股东净利润 7432 万元，同比增加 113.71%，实现基本每股收益 0.2 元。

　　山西证券研究员对《证券日报》记者说：”如果重组方案获批，重组后水泥产能将达2700万吨，区域整合向纵深推进，更加奠定金隅集团在华北市场的龙头地位，通过精耕细作使北京、天津、河北等市场的控制能力提升”。