世博会主题性投资机会显现 推荐四股
     长江证券1月8日发布投资报告,认为世博会主题性投资机会显现,推荐强生控股(600662.SH)、申通地铁(600834.SH)、锦江投资(600650.SH)、海博股份(600708.SH)。
     根据世博会客流增加对上海本地交运公司业绩增厚程度的测算,以此作为长江证券选择世博主题投资标的的理由之一。2010 年上海世界博览会将带来约7000 万客流。上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接受益于世界博览会“客流”的增加。
     长江证券表示,上海机场(600009.SH)由此新增客流约800 万。此外,宁沪高速(600377.SH)、沪杭甬高速、皖通高速(600012)(600012.SH)等长三角高速公路公司也受益。
     申通地铁拥有的1 号线新增加客流约1050 万。大众交通(600611)(600611.SH)、强生控股、海博股份、锦江投资、巴士股份5 大出租车公司不通过直接客流增加的途径受益,世博期间5 家公司将一共新增出租车2000 辆。此外,锦江投资、大众交通、交运股份(600676.SH)的旅游包车和车辆出租业务也不同程度受益。
     长江证券指出受益程度依次为申通地铁、强生控股、锦江投资、海博股份、大众交通。申通地铁增厚幅度{zd0},增厚幅度预计至少20%以上;单出租车辆增加对大众交通、强生控股、海博股份、锦江投资的业绩增厚幅度分别约1.63%、7.03%、5.34%、2.56%。
     2009 年上海已启动一轮城市交通公司业务资产的整合,此次主要针对上市公司盈利能力较弱的公交客运业务。下一步整合则将涉及出租车、轨道交通、汽车租赁、长途客运、货运资产等。最快则可能是出租车业务资产的整合。从受益程度选择,选择申通地铁、强生控股、锦江投资(旅游包车和车辆出租业务受益{zd0})、海博股份、大众交通。从未来资产整合的可能性角度考虑,长江证券选择强生控股、申通地铁、锦江投资。从估值的角度考虑海博股份,锦江投资。
     综合考虑世博效应和未来资产整合预期,长江证券推荐强生控股、申通地铁、锦江投资、海博股份。(长江证券)
     给予浙江龙盛(600352)“推荐”评级
     齐鲁证券8日发布投资报告,给予浙江龙盛(600352.sh)“推荐”投资评级,具体如下:
     公司是国内染料xxxx企业,通过立足活性染料、分散染料、化学中间体、减水剂等业务,不断进行产能扩张及产业链延伸,提高市场占有率。
     公司分散染料国内市场占有率40%,基本掌握了价格话语权,09年分散染料产能9.6万吨,10年进一步扩大到12万吨;活性染料09 年产能3.8万吨,明年预计达到6.5-7 万吨,市场占有率提高到{dy},与KIRI合资的印度子公司09年7月顺利投产,公司权益60%,目前产能2万吨,计划扩到4万吨,另外已经IPO的印度公司,龙盛10%权益。染料部分利润受下游纺织行业影响不大,公司维持染料毛利率,随原材料价格上涨,可以赚取更多毛利。
     公司间苯二胺国内市场占有率80%,09年产能2.5万吨,外销50%,2010年底扩大到4-5万吨,可配套生产间苯二酚;间苯二酚09 年产能0.5万吨,公司发债新增2万吨产能,将占据国内80%市场,其中2010年下半年投产1万吨,2012年投产1 万吨,间苯二酚下游主要是轮胎席子布,目前国内产能不足,项目前景看好;2010年底新增2万吨对苯二胺产能。
     公司减水剂09年产能10万吨,计划两年内产能达到30万吨,国内做到{zd0},市场占有率到10%;公司纯碱一期2010年3月投产20 万吨,2010年底2期再新增20万吨产能;新增10万吨浓硝酸,自用5万吨。
     公司实行多元化投资,与长安汽车(000625)合作生产汽车冲压件、内饰成型;进军平湖和上海房地产项目;进军环保领域,做污水处理。
     预计公司09、10年EPS 分别为0.50元、0.68元,给予“推荐”投资评级。 (齐鲁证券)
     “两湖”合并方案获通过 维持盐湖钾肥(000792)“推荐”评级
     中金公司8日发布盐湖钾肥(000792.sz)头分析报告表示,“两湖”合并方案获得国资委通过,维持公司“推荐”评级,具体如下:
     “两湖”合并方案获得国资委通过,合并方案短期对盐湖钾肥的每股收益有一定摊薄(约15%),但由于关联交易能够大幅降低,未来新建100 万吨”固矿液化“钾肥项目和未来长期发展将更为有利,总体对盐湖钾肥偏于利好,中金公司认为总体合并通过股东大会的可能性比较大。中金公司维持盐湖钾肥2009~2011 年每股收益分别为1.87 元、2.77元、2.97 元,当前股价基本处于合理状态。
     但从中长期来看,整个盐湖集团(000578)未来2 年产能将从目前220 万吨提升到320 万吨,股价防御性强,中金公司维持公司“推荐”评级。 (中金公司)
     东方汽车城将搬迁另行建设,维持大厦股份(600327)“增持”评级
     海通证券(600837)1月8日发布投资报告,针对东方汽车城将搬迁另行建设,维持大厦股份(600327.SH)“增持”评级。
     大厦股份1 月8 日公告2010 年{dy}次临时董事会通过的《关于东方汽车竞拍无锡市国有建设用地使用权的议案》,即根据市政府规划的要求及企业发展要求,现有的东方汽车城将搬迁另行建设,新的汽车城位于无锡新区的“中国工业博览园”内,公司计划竞得其 A、B、C 三块地块总计约600 亩土地面积的40 年商业用地的使用权,计划首先竞得其A 地块约15.24 万平米,估计竞拍价1.4 亿人民币左右。所需资金由全体股东以股东xx方式解决。
     此外,在2009 年12 月30 日公司还曾发布2009 年业绩预增公告,预计09 年公司净利润较上年同期增长60%以上,按09 年10742.96 万元的净利润以及0.332 元的每股收益计算,09 年全年净利润预计超过17188.74 万元,每股收益预计超过0.53 元;业绩的增长主要仍来自百货主业的稳定增长以及09 年汽车销售市场的爆发带来汽车销售的大幅增长。
     海通证券指出,公司旗下的控股子公司东方汽车(25 家4S 店)和新纪元(9 家4S 店)两家公司目前已占据了无锡市区乘用小轿车商务车市场份额的70%以上,而09 年二季度全国汽车零售市场的明显回暖以及对新纪元业务整合效应的提升使得公司09 年4S 店零售额有望达到30 亿元,且汽车零售业务的毛利率也继续延续着提升势头(毛利率随着公司4S 店销售量累计数额的不断上升而带来的维修等后续服务业务的增加),海通之前预计这块业务全年净利润有望达到3000 万元。
     海通证券认为此次公司根据市政府新的城市规划要求,将原有的东方汽车城搬迁另行建设,有利于公司汽车经营业务的进一步发展做大,例如新的地块面积扩大有利于引进公司之前尚未经营的品牌,拓展经营空间,解决原来汽车城品牌容纳能力的瓶颈问题;此外,海通分析认为,东方汽车城如果搬迁,公司可能会得到一笔搬迁补偿,而这或多或少会对公司净利润有提升作用。此外,1.4 亿左右拍地的资金对公司目前的资产和现金流状况而言压力也不大。
     由于公司09 年前三季度经营业绩超出之前市场的一致预期,海通证券在对公司的三季报点评中已经提到其先前对公司09 年0.474 元的业绩预测(这一预测在09 年初还显得较为乐观)已经较为保守了,并预计公司09 年EPS 有望达到0.50 元左右的可能性。
     而根据公司目前{zx1}的经营状况以及其公告的业绩预增情况,海通证券调高其2009-10年EPS 为0.53 元和0.64 元(分别提高12%和6%),净利润同比增幅分别为60%和21%;目前公司14.90 元的股价对应2009-10 年的PE 分别为28.1 倍和23.3 倍,估值优势在零售板块中仍较为明显,海通认为公司的合理价值区间为15.00-19.20 元(2010 年EPS以25-30 倍PE),调高目标价至17.6 元(2010 年27.5 倍PE),维持“增持”的投资评级。 (海通证券)
     恒宝股份(002104)调研报告 给予“持有”评级
     广发证券8日发布恒宝股份(002104.sz)调研报告,给予“持有”评级,具体如下:
     公司银行磁条卡业务可以保持较快增长
     一方面受益于xxx渗透率仍处于较低水平,我国xxx未来仍有很大发展空间,另一方面随着联名卡逐步盛行,xxx已成为各种商业企业吸引客户、留住客户的重要手段,将带来人均持卡量的倍增。预计2010年我国xxx磁条xx量将增长25%,xx量达到4.4亿张。由于行业竞争较为稳定,公司该业务将获得行业平均增速。
     手机SIM卡容量升级带来单位价格上升
     手机卡是运营商最直接进行增值业务嵌入的平台,在未来数据及应用时代,运营商将会大力推行大容量手机卡。广发证券认为2010年手机卡将基本采购128K大容量卡,取代原来64K卡。由于128K卡单价是64K卡价格2倍以上,公司该部分业务2010年将实现快速增长。
     EMV迁移、手机支付给公司未来快速增长带来契机
     储户维权逐步获胜,国内EMV芯片2010年将规模推出,国际EMV普及率已经较高及2010年世博会等因素都带来EMV迁移2010年逐步启动。广发证券预计2010-2011年银行IC卡xx量将达到2000万张、1亿张,公司作为国内EMV较早进入银行合作体系厂家,将直接受益。手机支付是各运营商2010年重点推广的业务之一,公司作为中国电信手机支付重要合作伙伴,将受益中国电信手机支付推广。如果EMV迁移、手机支付规模化推广,将给未来快速增长带来契机。
     盈利预测及投资评级
     广发证券预测公司2009-2011年净利润分别为0.959亿元、1.457亿元、2.112亿元,净利润增长率为18.19%、51.84%、45%,EPS分别为0.327元、0.496元、0.719元,公司2010-2011年业绩可以实现快速增长,综合考虑行业公司的整体估值,广发证券给予公司2010年40倍PE,目标价格20元。广发证券给予“持有”评级。
     风险提示
     如果EMV、手机支付发展较为缓慢或推行时间延后,公司盈利情况可能将低于广发证券预期;公司2010年1月11日部分限售股可以流通,实际可上市流通数量为2203.2万股,将给公司股价带来一定压力。 (广发证券)
     维持成商集团(600828)“增持”评级
     联合证券8日发布投资报告,维持成商集团(600828.sh)“增持”投资评级,具体如下:
     公司旗下拥有大量的优质物业,已开业门店中自有物业比例高达70%以上,此外公司还拥有103、208 仓库土地、杨柳桥土地、成都宾馆等地块,目前大部分物业的折旧已完成,这就意味着一旦这些资源被盘活,其潜在利润释放空间巨大。
     无论从销售网络、单店体量、物业位置和项目储备来看,公司在四川地区拥有竞争对手无法超越的优势。随着公司区域销售网络的日趋健全和盘活潜在物业资源,公司跻身成为四川地区百货市场{ldz}已无悬念。
     茂业集团进主后带来的效益优先的价值取向和灵活的管理机制使得公司的治理结构得到很大的改善,公司门店的佣金率和综合毛利率水平快速回升。公司优质资源和茂业国际成熟的管理体制的结合,为其未来业绩的高增长埋下伏笔。在收回太平洋(601099)百货春熙路店、盐市口二期项目、九眼桥项目等外延式扩张和已有门店盈利改善推动下,联合证券预计公司未来3 年收入平均增速在48%以上,其利润增速为58%以上。
     考虑到太平洋百货春熙路店利润贴现,联合证券可将公司2009-2011 年零售主业EPS 真实还原,分别1.11/1.36/1.67元,结合PE 和DCF 估值,联合证券认为公司的合理价值应在31-32 元左右。基于此,联合证券维持对公司“增持”投资评级。 (联合证券)   首次给予外运发展“推荐”评级||||
     首次给予外运发展(600270)“推荐”评级
     长江证券(000783)1月8日发布投资报告,首次给予外运发展(600270.SH)“推荐”评级。
     长江证券指出,航空货运从6 月份开始强劲复苏,不管是增速还是{jd1}值,都已经超越历史高点,且还处于不断增长的过程之中。公司的财务数据显示了明显的复苏迹象,第三季度无论是主业还是投资收益均有爆发式增长,单季度数据已经超过当年的{zd0}值。
     长江证券预期10 年将继续延续复苏的趋势,考虑到09 年上半年的低基数效应,即使月度数据维持现有水平,全年比09 年也会有明显的增长。
     长江证券预测公司09-11 年EPS 为0.33 元、0.51 元和0.56 元,对应的合理股价为13.48 元,首次给予“推荐”评级。 (长江证券)
     山东海化(000822)调研,首次给予“买入”评级
     海通证券1月8日发布投资报告,通过对山东海化(000822.SZ)的调研,首次给予“买入”评级。
     海通证券了解到,公司主业经营向好,纯碱价格近1 个月来上涨明显,纯碱开工率也已经上升到了90%。同时,中海油炼化入主,集团下属资产丰富;业绩风险基本在2009年释放完毕。
     根据海通证券的预测,公司2009-2011 年EPS 分别为-0.80 元、0.14 元和0.51 元。尽管目前海化的PE 估值偏高,但作为生产大宗商品的周期类公司,在行业低谷时海通更倾向于从PB 看估值水平,海化目前的PB 在4 家公司中并不贵。考虑到公司的xxxx地位以及2010 年纯碱行业趋暖的现实,海通给予公司9.50-11.40 元(折合PB 为2.5-3倍)的6 个月目标价。因此,海通首次给予山东海化“买入”的投资评级。 (海通证券)
     獐子岛发布2009 年业绩预告的修正公告 维持“买入”评级
     海通证券1月8日发布投资报告,针对獐子岛(002069.SZ)发布2009 年业绩预告的修正公告,维持“买入”评级。
     公司2009年10月21日公告的公司《2009 年第三季度报告》中预计:归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度不超过40%。现修正后的预计业绩:预计公司 2009 年度(1—12 月)归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度为50%—70%。
     09 年业绩增长50%-70%,对应EPS 0.83 元-0.94 元,大幅超出海通证券和市场的平均预期。公司业绩快速增长的原因主要在于:1. 经济复苏,xx水产品消费快速回暖。2. 由于这两年当地浮筏贝养殖户的过密养殖,造成扇贝死亡率较高,从而供给的下降为公司扇贝的价格坚挺和销量增长提供了很好的外部环境。 3. 今年福建地区赤潮,使得今年的鲍鱼价格一改近年连续下跌的颓势。 4. 公司营销拓展带来水产加工业务渐有起色。
     在经济快速复苏、通胀预期日渐抬头的背景下,xx水产品行业将是防御通胀的{jj1}品种,海通证券依然维持公司的“买入”评级。(海通证券)
     张裕A(000869)正在筹划重大投资事宜,给予“推荐”评级
     国元证券(000728)1月8日发布投资报告,针对张裕A(000869.SZ)正在筹划重大投资事宜,给予“推荐”评级。
     公司公告正在筹划重大投资事宜,拟以自有资金出资10.20 亿元,以每股3.00 元的价格,认购恒丰银行股份有限公司增发股份3.40亿股,占恒丰银行增资扩股后总股本的5%。该项投资不会影响公司
     正常生产经营。
     国元证券指出,作为消费品xxxx,公司现金流非常充裕。09年3季度末公司现金高达19亿元。以自有资金出资10.20 亿元,参股恒丰银行有利于提高资金的利用率,属于财务投资。对公司而言是锦上添花。
     随着经济的强劲复苏,作为可选消费品,葡萄酒产业恢复强劲。4月增速由负转正,逐月快速增长。{zx1}数据显示11月同比增长高达57%。作为行业的xxxx,张裕的高增长弹性也得到充分体现。1-11月总销量增速接近20%左右,收入增速,其中中xx葡萄酒销量增速回升最快,酒庄酒同增37%,解百纳同增10%,冰酒同增40%,干红同增10%。 最终公司吨酒价格大幅提高了7%,毛利率得以提升为70.10%,较去年同期提高了2.09 个百分点。
     国元证券预计2009-2011年EPS分别为:2.04、2.65和3.32元,同时认为超预期的概率比较大。此次参股恒丰银行对公司也是实质性利好,继续给予“推荐”评级。 (国元证券)
     凯迪电力(000939)业绩预增,给予“推荐”评级
     国元证券1月8日发布投资报告,针对凯迪电力(000939.SZ)业绩预增,给予“推荐”评级。
     凯迪电力发布业绩预增公告,09年公司实现净利润约1.77亿到1.95亿元,每股收益约为0.48元到0.53元;两项指标同比增长约为310%--360%。
     公司业绩大幅度增长的原因有三点:(1) 公司联营企业-中盈xxxx投资担保有限公司本年度利润有较大增长;(2) 公司对外承接的关铝电厂EPC工程项目本年度已结算完毕,公司本年度中标的越南冒溪EPC工程项目年内已开始执行。(3) 全资子公司-河南蓝光环保发电有限公司09 年度电价的调增以及发电量和供气的增长,导致经营情况好转,增加盈利水平。
     公司目前{zd0}看点是29.2万千瓦生物质发电,预计全部投产后可实现年利润近2.5亿元,另外公司旗下的煤炭资源(杨河煤矿)也将增厚公司收益,由于公司所处的生物质能发电在国内是{dy}家,行业发展前景好,短期的技术壁垒较高,同时公司的商业模式不容易复制,因此国元证券给予高于电力行业普通水平的30倍估值,给予“推荐”评级。 (国元证券)
     山东如意(002193)产能翻番%2B资产注入预期 “增持”评级
     国泰君安8日发布投资报告表示,山东如意(002193.sz)具备产能翻番%2B资产注入预期,维持“增持”评级,具体如下:
     预计公司09、10、11 年每股收益分别为0.35 元、0.54 元和0.70 元,复合增长率42%。加上未来大股东资产注入的预期,国泰君安认为公司合理价值在16 元以上,对应2010 年30倍市盈率。维持“增持”评级。
     1、老厂区搬迁及新产能投产情况
     公司新增的800 万米精纺呢绒项目前端的染色、纺纱、倍捻设备已全部到位并正常运行,后端的织布和染整设备正在安装过程中。老厂区原有的700 万米产能除染整外,其余工序也已经全部移至新厂区并正常运行。预计2010 年6 月老厂区搬迁以及新产能配套全部完成。2010 年和2011 年公司精纺呢绒的产量分别为1100 万米和1400 万米左右。2010年上半年公司纺纱能力大于织布能力,超出部分以纱线形式直接出口。目前国内需求回升明显,而国内主要企业近些年均没有扩产,结合公司目前饱满的订单情况,国泰君安认为新增产能的消化不存在问题。
     2、产品毛利率情况
     09 年公司产品均价为70 元/米,较08 年略有下降,但由于澳毛价格为历史低点,因此毛利率反而有所提高,前三季度毛利率达到28.42%。澳毛价格四季度开始明显上涨,预计2010 年涨势仍将持续,会对公司毛利率产生不利影响,但一方面公司成本转嫁能力较强,另一方面公司的产品结构也在不断优化过程中,因此未来毛利率变化不会太大,预计在26%-27%之间。
     09 年下半年“如意纺”在公司产品中的应用比例为20%。国泰君安预计2010 年新技术的比例仍会继续提升,提升幅度要视下游客户的需求而定。公司通过“如意纺”生产的羊绒面料已经接到了一部分客户的意向订单,售价500 元/米左右,为普通面料的7-8 倍,若未来销售能达到一定规模,将明显提升公司的盈利能力。
     3、集团服装资产存在注入可能
     公司大股东如意科技下属的服装厂“路嘉纳制衣”主要生产西装,产品80%以上贴牌出口。09 年产能100 万套,2010 年扩产至150 万套,预计2010 年销售额5 亿元,利润4000万元左右。服装厂的面料全部从上市公司采购,占上市公司销售额的20%。国泰君安认为从xx关联交易的角度,大股东很有可能将服装厂注入上市公司,而考虑到上市公司和大股东的资金都比较紧张,采用公开增发募集资金收购服装厂的可能性较大。
     4、老厂区搬迁收益可能在2000-4000 万元之间
     公司整体搬迁后,老厂区所在地连同地上建筑将一起转让给济宁市政府,并通过政府进行拍卖,政府给予公司一定数额的补贴。目前补贴的金额尚未确定,国泰君安预计公司获得的收益在2000-4000 万元之间,最终是否计入利润要视政府的补贴方式而定。 (国泰君安)
     给予英力特(000635)“买入”评级
     方正证券1月8日发布投资报告,给予英力特“买入”评级。
     方正证券指出,公司电力成本具有竞争力,一体化程度相当高。公司通过配股收购西部公司热电资产后,成本优势有望进一步加大。
     英力特年产电石50万吨、聚氯乙烯(PVC)27.5万吨、烧碱21万吨、石灰氮9万吨、双氰胺1万吨,现有发电装机能力400MW,年发电量27.5亿千瓦时。公司上下游产品连接紧密,成本相对低廉。
     电石法与乙烯法PVC的竞争核心在于成本竞争。从产业链来看,是否具有低价的电力成本,将决定PVC公司的竞争能力。公司电力供给主要由其子公司西部公司提供,目前拥有共计400MW的装机容量,其中一期工程的1、2机组的2?50MW分别已于2006年9月12日投入运行。公司发电成本大约在0.1 9-0.20元/千瓦时(不含税价),每年发电约28亿度,发电小时数约7000小时,供 自己用电约91%。低价的电力成本使得公司竞争能力在同行业中处于{lx1}地位。公司于2009年8月14日公布其配股成功,本次配股的募集资金主要用于收购英力特集团持有西部公司40.76%的股权,收购完成后,公司将直接持有西部公司84.47%的股权,成本有望进一步下降。
     方正证券表示,在原油价格上行的大趋势预期下,国内一体化电石法PVC生产商的利润有望逐渐扩大。PVC收入占公司收入的半壁江山,公司业绩具有较高弹性。
     公司拥有PVC产能为27.5万吨,其中包括英力特10万吨,西部公司14.5万吨,还有英力特老装置3万吨。公司目前尚无打算继续扩建PVC产能,而其母公司国电电力(600795)则正计划开工建设10万吨PVC产能,市场回暖后,有可能注入上市公司,届时公司PVC产能将达到37.5万吨。PVC占公司总体收入的比重具有{jd1}优势。预计未来随着产量的增加以及价格的上涨,PVC占总体收入的比例将会进一步提升。
     未来3-5年内方正证券认为原油价格处于上行趋势而不可更改。由于全球范围内PVC定价依然以乙烯法为主,原油价格的上涨将带动乙烯法PVC的生产成本的大幅上涨(基于成本推动),而一体化电石法PVC生产商需外购的要素价格弹性相对较弱(如石灰石等),方正证券判断,近年国内一体化电石法PVC生产商的利润将呈自下而上的楔形扩大趋势。
     公司具有竞争力的电力成本,一体化程度相当高,需要外购的要素价格弹性相对较低,而终端销售产品(如PVC、烧碱)销售价格的弹性相对高,公司业绩具有较高弹性。配股完成后,公司总股本由目前的13747万股增加至17706万股,方正证券预计公司2009、2010年摊薄后每股收益分别为0.43元和0.88元,给予“买入”投资评级。 (方正证券)