(2010-01-13 16:47:57)
[34.00 3.44%](002068)：成长步伐加快，进入高速路
今日投资
诺普信(002068)主要从事农药制剂产品的研发、生产、销售及植保技术服务。其中，农药制剂收入占主营收入的98.60%。公司是国内规模{zd0}的农药制剂企业，也是国内{zd0}的水基化制剂研发和生产基地，募投项目投产后，公司拥有水基化制剂生产能力近4万吨，外加其它剂型生产能力，2009年底公司将拥有各种剂型生产能力6万吨。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.97元和1.26元，对应动态市盈率为51、35和27倍；当前共有20位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.75。
公司在销售队伍的扩张速度很快，已经从2007年的900人，2008年的1400人，扩张到2009年的2800人。销售队伍规模的快速扩张，公司希望未来能够将农药的销售做精做细，对农户的服务更为细致，在农户的心里树立更好的品牌优势。在销售上，公司采取开展产品推广会的模式，在宣传产品的同时，对农户出现的病虫害及时解决，切身的为农民服务。
东方证券表示，诺普信将实行双层并行销售网络，而从其对经销商的甄别条件可以察觉到，诺普信的渠道优势已经开始显现，待其在渠道的独占性进一步确立后(为独占性对渠道销售来说是最重要的)，其渠道优势将为其带来可持续的高速发展。
较高毛利率有望延续至2010年上半年。公司2009年产品毛利率较高主要是由于两个方面：1.公司在销售人员上采取良好的激励机制，考核上要求销售人员向毛利率高产品倾斜；2.今年原药价格较低，除了阿维菌素价格有上涨的趋势，其他产品价格都没有出现价格的较大涨幅，现在很多农药原药都面临产能过剩的压力，明年价格上涨的压力较小。公司2009年三、四季度在农药原药价格较低的时候，采购了储备2-3个亿的原药，其中已经支付了1.5亿元，预计这些原材料能够使用半年左右，今年xxxx的使用高峰时期，预计这批原材料能够保证公司在上半年有比较好的业绩，农药原药价格上涨一般是发生在3-5月份，估计公司能够顺利躲过原材料价格上涨对公司的影响。
未来农药制剂行业发展值得期待。整体上农药制剂行业每年都会有所增长，预计行业有10%的增速。行业的整合速度在加快，国家预计淘汰农药行业注册资产小于5000万元的企业；而且工信部农药乳油也被列入被淘汰范围内，以后不再新批乳油农药的生产许可证，尤其是过去以苯和二甲苯为溶剂的农药制剂被列入了淘汰之列，一些小的农药企业未来发展会受到影响。诺普信现有产品有60%左右为水剂、微乳和乳液、悬浮液，比较环保，即使是乳油，也是利用植物油和矿物油，对环境污染小。公司是国内最早使用植物油来做农药制剂的生产企业。公司现在市场份额已经从上市时候的1.26%上升至3%，预计未来还有上升趋势。
表示，看好公司未来的发展，从行业来看，在经历了两年的农药小年之后，明年有可能是农药的大年；从经营上看，新增加的销售人员，明年开始真正的创造效益。因此，预测公司09-11年的每股收益分别为0.65元、1.21元、1.59元，短期目标价为36.30元，半年之内看目标价42.35元，给予“强烈推荐”评级。
风险因素：遇不可抗因素，致使国内病虫害大量减少；国外经济无法如预期般恢复。
[37.55 0.21%](002041)：业绩有望超预期
今日投资
登海种业(002041)主要从事以"登海"、"西白"等自育玉米杂交种、大白菜杂交种等的研发、繁育和销售。其中，先玉335产品收入占主营收入的51.61%，登海9号占7.39%，登海11号占6.50%。公司是玉米种子行业中的xxxx，公司新育的超级玉米新品种"登海超试1号"(DH3719)达到亩产1402.86公斤，将世界夏玉米单产纪录提高27.96%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.48、0.80和1.10元，对应动态市盈率为78倍、47倍和34倍；当前共有15位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为5、7和3人，综合评级系数1.87。
2009年9月，登海先锋酒泉4期工厂扩建工程竣工，增加登海先锋制种能力7000吨/年，从而使得登海先锋的制种能力达到了2.25万吨/年。银河证券预计先玉335大概制种在2万吨左右，明年仍有可能提价10%，产量与价格的提高将继续带来登海先锋业绩提升。银河证券预计2009年，登海先锋销售量1.5万吨，为公司贡献权益净利润8800万元，对应EPS0.50元。2010年，登海先锋销售量2.0万吨，为公司贡献权益净利润1.2亿元，对应EPS0.68元。
未来三年的存货计提的金额将大幅减少，一是原有存货已从07年初的将近3亿元降低到09年三季度末的8000多万元，二是原有系列制种面积从06年的10万亩到09年的不到1万亩，三是登海系列有后续新品种推出，非超试品种登海3769也通过了国审，将在东南沿海销售。
通过三年的艰苦调整，未来先锋系列、超试系列的增长及原有系列的减亏三者共同拉动公司走出业绩低谷；同时种子行业也因今年制种地区受灾制种产量大幅减少导致库存大幅降低至3-5亿公斤，[29.98 -4.40%]认为，供大于求局面有所缓和，与公司共同复苏。
A股市场的种子公司估值均较高，全球xx的种子公司孟山都2008年前的PE也在35-50倍之间。对登海种业中信建投按照2010年的预测业绩给予45-50倍的估值，预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.52元、0.79元和0.96元。则公司的价格在35.6-39.5元，给予增持评级。
风险因素：管理、营销等变革进程低于预期；种子侵权行为加剧；粮价下跌。
公告点评：[12.67 0.80%](600278)失去3000万，收回1000万
事件：2004年，公司持有3000万元国债被托管人闽发证券越权质押，公司在 2004 年、2005 年对上述国债事项分两次计提了全额的坏账准备。2009年底闽发证券的破产清算结束，2010年1月12日，公司证券账户收到[22.88 0.18%] 229598 股、[41.61 -0.72%] 123907股。以1月11 日收盘价计算，公司持有上述两家上市公司的市值总计 1038.75 万元。
神光分析：
1、公司2004、2005年已经对3000万元托管国债进行了全额计提，在公司的账面资产中已经没有这一部分资产。随着闽发证券破产清算的完成，公司获得了双鹤药业 229598 股、辽宁成大 123907股的赔偿，市价总计 1038.75 万元。公司将转回坏账准备，增加公司 2010 年净资产和利润，平均增厚每股收益0.03元。
2、公司主业外贸物流正在回暖，目前股价对应09、10年市盈率分别是42倍、25倍，估值合理。同时收到闽发证券破产赔偿的上市公司还有[39.33 -1.53%]，存在交易性机会。
公告点评：[12.05 1.69%](002008)收购元亨光电
事件：大族激光(002008)公告称，将投资1800万元收购深圳市元亨光电股份有限公司(以下简称“元亨光电”)26.5%股份，同时对元亨光电增资2380万元。
神光分析：
1、元亨光电主要从事LED室内、户外显示屏及半导体照明电器的技术开发、生产和销售。截至2009年10月31日，元亨光电总资产6234万元，净资产3206万元，2009年前10月销售额5315万元，净利212万元。公司收购及增资完成后合计持有元亨光电51%股份，元亨光电注册资本变更为3000万元。
2、此前公司在LED领域的已投资项目包括：(1)深圳市国冶星光电子有限公司，投资5,058.12 万元，控股51%。(2)深圳市大族光电设备有限公司，投资2,900 万元，控股86%。(3)深圳路升光电科技有限公司，投资1,800 万元，控股{bfb}。通过以上项目和本次投资，公司以LED 全套自动化封装及测试设备的自主研发、生产为切入点，逐步进入到LED 显示及高功率照明器件的封装、系统及组件设计、生产领域。
3、当前市场不断投资LED项目的公司越来越多，可以看到LED前景广阔，但未来竞争也将加剧。公司当前股价对应09-10年PE为98倍，30倍，已显高估。
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