周四起上海四家证券营业部率先可受理股指期货开户，但据观察，券商营业部首日开户仍然冷清。处于最繁华低端的国泰君安江苏路营业部仅1人开户，业内人士预计开户高峰将于中金所公布挂牌日期的时候到来。目前四家率先通过监管部门现场验收并可办理股指期货开户事宜的营业部分别为国泰君安上海江苏路营业部、九江路营业部及申银万国上海莘庄营业部、中山北路营业部。其中，国泰君安江苏路营业部表示，客流为私人投资者，尚无机构投资者开户，其江苏路营业部股指首日开户仅1人。

　　此前，银河证券、海通证券等都首批获得了开展IB业务资格，这些证券公司的下属营业部只要通过监管部门的现场验收，即可为投资者办理股指期货开户事宜。因此，全国性的证券营业部开户，预计在本月25日前后，因为证监会要求各地证监局在本月24日前完成全部{dy}批证券营业部验收，争取25日开户。

　　◆ 【国资委：78家央企将退出房地产业务】

　　国资委3月18日下午召开发布会表示，按照国资委要求，78家不以房地产为主业的中央企业正在加快调成重组，在完成自有土地开发和已实施项目后要退出房地产业务。目前，除16家以房地产为主业的中央企业外，还有78家不以房地产为主业的中央企业开展了房地产业务。2008年，这些企业所属三级以上房地产子企业共227户，约占中央企业全部三级以上房地产企业数量的60%，但销售收入仅占到15%，利润只占7%。

　　据国资委表示，自2003年国资委成立以来，央企先后确认和公布了16家以房地产作为主业的中央企业，三级以上房地产子企业户数由原来的728户减少到目前的373户，集中度明显提高。据初步统计，2009年中央企业房地产业务销售收入为2209亿元，约占全国商品房销售收入的5%；房屋销售面积为2807万平方米，约占全国商品房销售面积的3%。

　　国资委确定的以地产为主业的央企包括中国建筑工程总公司、中国房地产开发集团公司、中国保利集团公司、华侨城集团公司、中国铁路工程总公司、中国铁道建筑总公司、中国中化集团公司、中粮集团有限公司、中国冶金科工集团有限公司、中国五矿集团公司、中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司；外加4家境外企业，香港中旅集团有限公司、招商局集团有限公司、华润集团有限公司、南光集团有限公司。

　　◆ 【证监会：东北高速分立没有可仿性】

　　上交所3月18日晚间公告，吉林高速和龙江交通A股股本均为12.13亿股，其中各有6.16亿股于3月19日起上市交易。至此，东北高速的分立工作宣告完成。

　　吉林高速和龙江交通于当日分别刊发《分立上市公告书》。公告书显示，截至2009年12月31日，吉林高速备考每股净资产为1.22元，2009年度备考每股收益为0.104元。龙江交通备考每股净资产为1.90元；2009年度备考每股收益为0.09元。两家公司大股东龙高集团和吉高集团分别承诺，为增强分立后公司的持续盈利能力，在分立上市事项完成后，将积极支持上市公司的持续发展，在两年内选择适当时机依法、合规地将其拥有的高速公路等优质资产注入上市公司。

　　证监会有关部门负责人3月18日表示，现阶段，上市公司分立尚处于试点阶段，应当严格条件、谨慎试点。证监会结合本次东北高速分立试点案例，总结经验，依据现行法律法规研究制定《上市公司分立试行办法》，严格上市公司分立标准和条件，在条件成熟时，依法合规，慎重推开试点工作。该负责人说，东北高速本次分立是上市公司进行分立的首次试点，也是上市公司利用资本市场进行并购重组的一种创新方式。但东北高速分立试点不具有可仿效性。东北高速是在特定历史时期按照当时“限报家数”的证券发行管理体制，将黑龙江、吉林两省高速公路捆绑上市形成的产物。东北高速进行分立试点，是采用国际通行和我国法律许可的金融工具，以市场化方式解决历史遗留问题，化解市场和社会稳定风险。另外，黑龙江、吉林两省政府承诺注入符合上市条件的优质资产，以利于分立公司后续发展，维护中小股东的合法权益。

　　该负责人称，上市公司分立应当切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，应当具备《证券法》规定的上市条件，有利于xx负面制约并获得更好发展。分立后的公司之间不存在同业竞争和持续性关联交易，能够清楚划分资产、债务，新公司在人员、财务、资产、业务、机构等方面保持独立。此外，公司分立不得损害债权人的合法权益。东北高速分立试点基本符合这些条件。

　　◆ 【整体经济回暖上市公司资产减值降近五成】

　　截至3月18日，沪深两市披露年报公司数已达500家。初步统计显示，上市公司去年整体业绩出现攀升、现金流同比明显改善。另外，由于整体经济回暖带动资产价格上升，上市公司资产减值损失得以冲回或大幅缩减，总额同比大幅下降45%。

　　据统计，500家上市公司去年实现营业总收入15086亿元、归属于母公司股东净利润1439亿元，同比分别上升7.3%、30%。可比公司平均每股收益为0.52元，同比上升18%。其中，464家全年实现盈利，另36家为亏损。

　　尽管仍有个别公司依靠投资收益维持业绩，但500家公司整体投资收益所占利润总额比重有所下降。其中，非金融类企业去年共实现投资净收益122亿元，上年这一数据则为102亿元，同比上升19.6%，但占利润总额比重由上年的7.6%下降为7%。

　　上市公司存货规模有所上升。500家公司2008年同期非金融类企业存货总计5125亿元，去年数据则为6094亿元，同比上升18.9%。存货增加情况最为明显的发生在房地产行业。现金流较2008年同期明显充裕。非金融企业公司经营活动产生的现金流净额为1896亿元，较之上年同期的1105亿元大幅上升71.7%。而期末现金及现金等价物余额为4121亿元，较上年的2846亿元上升44.8%。

　　业绩普遍增长的有房地产、输变电设备、生物医药等行业公司。发布年报的房企净利润平均上升60%，输变电设备公司平均净利润增幅在54%，医药、汽车领域净利润平均增幅分别为71%和接近{bfb}。

　　◆ 【近六成上市公司去年毛利率同比增长】

　　度过经济危机的考验后，上市公司09年的销售毛利率终于摆脱08年的下挫局面，同比增长1.13个百分点。Wind统计显示，截至2010年3月18日，有482家上市公司发布2009年报。由于金融类公司财务报表编制与一般企业差别较大，需扣除金融类公司后分析上市公司销售毛利率即（营业收入-营业成本）/营业收入的变化。扣除掉8家金融类上市公司以及无期初可比收入公司后，以432家公司为样本分析上市公司09年一季度至今销售毛利率变化。样本公司共实现营业总收入14228.73亿元，同比增长近7%；实现净利润1163.86亿元，同比增长20%。

　　样本公司2009年销售毛利率为23.77%，比2008年销售毛利率高出为1.13个百分点。其中，248家公司销售毛利率同比增长，占比近六成；其中，33家公司毛利率增长超过10%。上市公司毛利率同比增长，但不同行业间的盈利表现迥然，以食品饮料为代表的非周期性行业盈利能力进一步提升，以钢铁为首的周期性行业则表现欠佳。食品饮料等16个行业09年毛利率同比增长，其中，食品饮料09年毛利率为39%，信息设备毛利率为22%，均同比提高约7个百分点；轻工制造毛利率为21%，提高约6个百分点；医药生物毛利率为40%，提升不到4个百分点。采掘、化工、商业等行业毛利率相对平稳，增长不多。

　　食品饮料业中，酒类公司赚钱本领最强。酒鬼酒毛利率高达78%，啤酒方面，燕京啤酒毛利率为40%，重庆啤酒为46%，三家公司毛利率均同比提升约3个百分点。相比之下，房地产09年毛利率下降4.24个百分点至32.47%，成为毛利率跌幅{zd0}的行业。42家发布年报公司中，25家毛利率同比下跌，中粮地产、万科、金地集团、保利地产毛利率分别同比下降明显。此外，黑色金属行业毛利率为6%，同比降低1个百分点，交通运输毛利率为34.48%，同比降低3.39个百分点，电子元器件及餐饮旅游业毛利率同比微跌。

　　◆ 【44家地产公司年报平均每股收益增119%】

　　截至2010年3月18日，沪深两市共有489家上市公司发布了2009年业绩报告。在经济复苏的大背景下，上市公司业绩回暖势头强劲。Wind数据显示，489家上市公司共实现营业利润和净利润分别为1926.253亿元和1591.509亿元。就净利润指标而言，中国神华、兴业银行、万科A分别位列前三甲，全年完成净利润分别为347.45亿元、132.8194亿元、64.3001亿元；在每股收益排名上，则是洋河股份、兴业银行和神州泰岳{lx1}前三位，分别实现每股收益2.7858、2.6564和2.142元。

　　就行业来看，房地产公司业绩比较抢眼。截至3月18日，在沪市净利润排行榜前十位中，地产公司占据了三席。受益于国内宽松的货币政策，以及持续上涨的房价，房地产公司主营收入和净利润均出现大幅增长。如浙江广厦2009年第四季度实现净利润4.49亿元，而第三季度的净利润仅为480.97万元，环比增幅达92倍。金丰投资第四季度实现净利润1.11亿元，而第三季度的净利润为1873.99万元，环比增幅达4.91倍。此外，阳光股份、万科A、中华企业、保利地产等公司第四季度业绩环比增幅也均超过300%。

　　截至3月10日，两市共有44家地产公司披露年报，合计实现营业收入1478亿，较2008年的1176亿增长25.7%；合计实现净利润205亿，较2008年的120亿增长71%，平均每股收益0.36元，较2008年的0.16元大增119%。

　　不过，与大部分公司主要得益于主营业务提升不同的是，非经常性损益也成为不少公司的增利“利器”。统计显示，已披露年报公司非经常性损益合计超过百亿元，占净利润总额的比重超过一成。

　　其中，非经常性损益占净利润总额比重超过50%的有36家。统计显示，这36家公司非经常性损益合计为57.48亿元，净利润合计为63.18亿元。在36家公司中，非经常性损益超过净利润的共有15家公司，其中11家为ST和*ST公司。如ST合金2009年净利润仅为377.54万元，而期间非经常性损益高达5487.02万元，是净利润的14倍；*ST唐陶2009年净利润为1474.33万元，与2008年的亏损1.63亿元相比实现大翻身，而期间非经常性损益更高达1.88亿元。

　　◆ 【全球股市涨跌互现美股再创高点】

　　周四，美国股市涨跌互现，道指连续第八日上涨，受波音大涨支撑，但好坏不一的经济数据令标普和纳指收盘基本持平。根据初步收盘数据，道琼工业指数收高45.50点或0.42%，报10779.17点，连续第二天创出17个月收盘新高，道指录得去年8月以来最长升势；标准普尔500指数微跌0.38点或0.03%，报1165.83点；纳斯达克综合指数微升2.19点或0.09%，报2391.28点，续逾18个月新高。

　　欧洲股市收跌，银行股领跌，希腊{zd0}的银行National Bank在公布2009年业绩低于预期前大幅回落。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数收低0.1%，报1069.69点，盘中交易区间为1067.06-1073.73点。欧洲三大股市方面，英国富时100指数收跌0.04%，至5642.62点；德国股市DAX指数收挫0.2%，报6012.31点；法国CAC-40指数回落0.5%，报3938.18点。

　　亚太股市主要股指涨跌参半。日本东京日经225指数收报10744.03点，跌102.95点或0.95%。韩国综合指数收报1675.17点，跌7.69点或0.46%。澳大利亚标普200指数收报4863.10点，涨9.9点或0.2%。台北加权指数收报7886.34点，涨38.5点或0.49%。

　　上证综指全日走势震荡整理，收报3046.09点，跌4.39点或0.41%。深证成指收报12236.73点，微涨2.96点或0.02%。两市成交1088.04亿元，较前一交易日减少39.01%。香港恒生指数震荡盘整，收报21330.67点，跌53.82点或0.25%。

　　◆ 【投资策略】

　　◆ 【中金公司：科技股有望继续成为短期热点】

　　中金公司发布{zx1}策略研究报告称，国内市场情绪出现明显好转，个股呈现普涨格局，成交量温和放大，同时热点板块开始浮现。从海外市场看，继美联储重申宽松货币政策后，日本央行将其银行xx规模提高一倍至2220亿美元，令全球投资者信心高涨，全球股市以及大宗商品市场连日以来普遍上涨，为A股营造了良好的外部氛围。而从国内来看，一方面从近来的食品价格数据和央行公开操作反应出近期加息的概率很小，大大缓解了投资者的紧缩疑虑，另一方面市场热点出现和成交量放大亦给投资者较多信心，房地产市场回暖预期，人民币升值压力不断增加，以及融资融券、股指期货的推出预期都对权重股走势形成较强推动。预计在市场对政策风险已有消化的情况下，加息预期渐弱的市场环境中，如果市场信心能够回暖，热点板块持续表现，则反弹之势仍可延续。受近期全球大宗商品市场持续走强，权重股上涨可能从地产、金融进一步蔓延至有色、石油石化等大宗商品股。

　　中金表示科技股有望继续成为短期热点。主要受中国银联联合有关方面研发的新一代手机支付业务目前已进入大规模试点阶段的消息刺激。市场对手机支付概念股的追捧有望扩散到其他科技股。消息面上，工信部部长李毅中接受专访，问题涉及三网融合、3G、新能源汽车、中小企业融资等，表示“工信部广电总局达共识，三网融合5月出台6月启动”。另外，市场盛传“核高基”相关补贴将在“两会”后落实，首批申报成功的入围名单也将于近期对外公布。在目前市场情绪回暖的情况下，三网融合、“核高基”相关的个股今日有可能继续走强。

　　◆ 【中投证券：短期市场表现强势仍有上升动能】

　　中投证券发布{zx1}策略研究报告称，两会之后，北京天价xx的陆续产生使得市场暂时对于“政策向下”的预期趋缓。回顾09年一季度末天量流动性引发估值修复行情演绎到新能源等题材股遭遇估值瓶颈，市场面临风格转换的分水岭。4月底5月初，北京广渠门天价xx的诞生，犹如一发信号弹。标志着中央调控地产与地方政府依赖土地财政博弈的阶段性结果倾向于后者，资本市场充分意识到“保增长”迫使中央政府投鼠忌器，经济将回归高投资的老路子上去。对应地产为核心，上下游行业如钢铁、银行、工程机械等引爆蓝筹行情。

　　报告认为，在当前“经济向上，政策向下”的特殊敏感时期，市场对于政府调控房价的决心十分xx，一旦政府调控的实质性行动低于市场预期，市场可能理解为在“保增长”的目标面前，调结构继续面临“投鼠忌器”的尴尬局面。在地产股经过一个多季度调整，股价大幅下跌的背景下，可能引发一轮强劲反弹。但目前来看，中央政府对于地产调控的后续政策，并不明朗。短期市场表现强势，仍有上升动能，但技术上沪指3100点有强压。基本面上，市场方向的选择依赖于进一步明确政策向下的程度以及经济向上的力度。

　　◆ 【招商证券：市场有望延续技术反弹】

　　招商证券发布{zx1}策略研究报告称，市场对前期政策利好预期消退的压力有所减弱。在融资融券推出越来越近，蓝筹股估值具有一定吸引力的情况下，市场有望延续技术反弹。今年市场的主要特征将是大盘震荡、个股分化。今年由于宏观经济政策的相机决策，宏观经济向上、向下的超预期可能性都不大，宏观的影响将是中性的，今年的机会是结构性，个股阶段性分化将是主要特征。未来一个月主要机会之一是与融资融券相关的个股。操作建议：以波段操作为主，但应维持低仓位。

　　◆ 【西南证券：未来需要面对技术阻力3050-3100点】

　　西南证券发布{zx1}策略研究报告称，量能的放大是大盘向上突破的关键条件，以3月4日、1月20日下破点作为向上突破量能水平做估算，3月4日两市成交2624亿元，1月20日两市成交3265亿元，即指数向上突破量能至少需要达到2600亿元以上，{zh0}能达到3000亿元以上，结合动能指标DMI来看，多头力量出现增长，与空头力量再度抗衡，看多头力量能否持续增长占据优势，如果只是抗衡，{zh0}的情况就是指数短期陷入震荡整理，之后再下行。

　　报告称，市场资金依然追逐中小盘股，不是强势特征。房地产和金融两大权重板块虽有一定表现，但尚未出现持续走强的迹象。总体上看，未来需要面对的是技术阻力3050-3100点，如果两市成交不达2500亿元，考虑逢高减仓。

　　◆ 【平安证券：对行情不能过于乐观】

　　平安证券发布{zx1}策略研究报告称，大盘在本周初向下破位，周三再次放量收复5、10、20、30天等多条均线，短线趋势得到一定扭转。目前来看，大盘整体上仍处于2900－3100点的箱体区间内，在指数没有突破该箱体之前，对行情既不能过于乐观，也不能过于悲观。

　　◆ 【银河证券：成交量萎缩不支持市场风格转换】

　　银河证券发布{zx1}研究报告称，目前市场对政策面与资金面心存担忧，货币紧缩、房地产加强调控的预期难以消退，短期内二级市场扩容与央行回收流动性，在资金面上形成压力。大盘缺乏领涨板块与人气龙头个股，交投较为低迷，不断萎缩的成交量不支持市场进行风格转换，投资者谨慎情绪占据上风，大盘处于弱势状态。

　　◆ 【兴业证券：3月份市场偏弱势震荡】

　　兴业证券发布{zx1}策略研究报告称，维持3月份谨慎乐观、市场偏弱势震荡的判断，短期内也没有足以跌穿近半年震荡市下轨2900点的力量，xx结构性机会和跌出来的反弹机会。对于中期观点维持不变，在年度策略《初生牛犊遇到虎》中，对于中期的判断相对谨慎，理由是增量资金不足，产业资本撤出，股市久盘后下一台阶。

　　报告认为，配置上，仍然从寻找确定性的角度，一是微观利润增长（年报、季报高峰期）超预期引发的价值驱动，包括金融、房地产、家电、机械等；二是金融创新的预期递增带来的催化剂，上证50和深成指40中的绩优股有望迎来结构性行情。此外，xx春季投资旺季的行业复苏情况，比如，钢铁、化工等需求的改善。

　　◆ 【兴业证券：美联储年内将上提贴现率1-2次】

　　美联储xx公开市场委员会议息会后发表政策声明，利率将在未来较长时间内维持在超低水平。美联储认为，自1月公开市场委员会（FOMC）会议以来，数据显示经济活动持续整固，就业市场正在稳定。由于产能过剩抑制成本压力，且长期通胀预期稳定，未来一段时间通胀可能保持温和。美联储维持0-0.25%的基准利率区间不变。

　　兴业证券发布{zx1}宏观点评报告称，美联储自2008年12月便将利率接近零，至今已经持续15个月，针对住房市场的紧急措施本月将如期结束。为了支持按揭xx和住房市场，美联储之前计划购买1.25万亿美元MBS和约1750亿美元机构债，类似购买计划将在月底如期完成。2009年初至2010年3 月10日美联储公开市场操作购买美国国债4556亿美元，MBS购买计划完成约1.229万亿。FOMC将继续xx经济表现和金融动态，在必要时动用政策工具，以支持经济复苏和价格稳定。和1月议息会议一样，Thomas M. Hoenigxx反对强化超低利率水平的预期，担心加大金融失衡和宏观经济、金融稳定的风险。维持美联储年内上提贴现率1-2次，至1-1.25%，年前上提超额准备金利率，替代xx基金利率作为基准利率。

　　◆ 【国都证券：大盘持续反弹可能性并不大】

　　国都证券发布{zx1}策略研究报告称，短期来看，大盘试探前期2890点的担忧可以xx。不过，对于大盘向上的动力，依然持谨慎判断。首先，人民币升值预期对A股市场带来的积极作用相对有限。外向型企业本已面临用工成本上升的困境，一旦大幅升值，不仅会拖累外贸，而且也会引发就业问题。另一方面，热钱进入内地之后，是否也会如06、07年一样大举流入股市，这同样值得考虑。政府不会放任热钱制造资产泡沫。其次，管理层力度大力收缩信贷，但这与固定资产投资对信贷的刚性需求形成矛盾。这一问题本已十分棘手，而目前楼市泡沫丝毫没有受到抑制的迹象,，更让未来的宏观调控面临很大的不确定性。

　　报告称，从估值水平及技术性因素来看，银行、保险、煤炭、钢铁、房地产等板块存在走强的可能，而券商板块则有望在金融创新的背景下出现一定反弹。但总体而言，对这些周期性大盘股的行情持谨慎态度。这些板块主要由基金等主流机构投资者主导，很难成为外部资金做多的对象，而基金仓位处于高位，已无力大幅推高相关个股；其二，紧缩预期仍制约投资者做多的信心。基于以上分析认为，大盘持续反弹的可能性并不大，3100点-3200点区间也面临很大的技术性阻力，预计大盘整体上仍将维持区间震荡的格局。

　　国都证券认为，对于周期性大盘股，投资者不妨以短线思路来参与，可重点xx与升值预期相关的银行、保险、房地产板块，但对反弹空间不宜寄予过高预期。对于符合经济转型的低碳、区域、信息技术等板块，由于资金进入迹象十分明显，投资者也可把握波段机会。

　　◆ 【齐鲁证券：二季度物价上行压力大大增加】

　　齐鲁证券发布{zx1}宏观研究报告称，对于物价走势的判断，虽然2月份CPI同比、环比大幅跳升，主要是由于春节因素所带来的食品价格的上涨所致，3月份环比增速将有所回落。但研究发现，从3月份到6月份，CPI翘尾因素将持续攀升，由2月份的0.79%上升至6月份的2.11%，再加上货币供应量的滞后效应，二季度物价上行压力大大增加。估计4、5月份的CPI月度同比增速很可能将超过两会提出CPI年度目标―3%，至6、7月CPI将达到年内高点。基于对央行货币政策微调而不是转向的判断，公开市场操作力度可能进一步加大，其资金收缩的累积效应将逐步显现。故央票利率3、4月份上行的可能性较大，从而增加信用品市场调整的概率。

　　◆ 【日信证券：xx经济稳健增长信号】

　　日信证券发布{zx1}策略研究报告称，2月CPI略超预期，不过在物价上涨的驱动因素中，新涨价因素贡献并不高。除蔬菜价格走势相对坚挺外，其余主要农产品春节后均出现明显环比回落迹象。经济领域里，PMI指标回落和出口额环比下降，表明未来国内经济复苏的前景并不xx明朗，实体经济没有体现加息紧缩的有利依据。而在金融领域，全球流动性激增已是不争事实，贸然加息引起的热钱流动转向，很可能会冲散任何紧缩政策效果。美联储决定继续将xx基金利率维持在历史{zd1}位水平。一段时间内，国内的加息压力难以快速聚集。

　　报告称，“两会”已经结束，加息压力也得到释放，依据政策预期进行投资的操作模式也应当发生一定变化，尤其在年报业绩密集披露期，回归基本面，重新审视周期投资价值，应是值得探索的方向。过去两个季度，市场通过对低碳、新能源、高科技股票的追捧，表达了对中国经济结构转型和新经济模式应用的信心，相信低碳、新能源、高科技产业必将对中国经济的中长期发展产生巨大影响力。在政策压力舒缓后，阶段市场有望进入震荡盘升过程。

　　◆ 【华创证券：新股更容易获得阶段性升势】

　　华创证券发布{zx1}策略研究报告称，之前加息的担忧暂时过去，而指数则以反弹释放了压力。未来看，至少在相当一段时间内，政策调控的预期和基本面向好的支撑，两者的交互作用会一直存在并对股市发生影响。融资融券与股指期货即将推出的消息，继续提振投资者对银行和券商等蓝筹股的兴趣。但更重要的是在经历一段时间的下跌后，蓝筹股的估值显得较为合理，部分A-H股溢价处于负数。IPO和债券供应不断增加，这将继续给市场流动性增加压力。但另一方面，不断上市的新股仍是资金青睐的对象，更容易获得阶段性的升势。蓝筹股搭台，成长股唱戏的格局将继续保持。

　　◆ 【新时代证券：短线大盘取决于市场成交量变化】

　　新时代证券发布{zx1}策略研究报告称，因为周二美联储宣布“长期维持”低利率政策，这有利于经济的复苏，从而也缓解了国内加息的压力。市场如释重负般地出现大涨，题材和权重股联袂上涨。短线大盘取决于市场成交量的变化。操作建议：如果成交量未能连续放大，逢高适量减仓为宜。

　　◆ 【行业评级】

　　◆ 【中信证券：影响房产行业趋势仍在基本面】

　　中信证券周四发布的房地产行业研究报告指出，资者对行业xx的重点仍应是基本面。销售情况的变化是有迹可循的，往往沿着二手房销售恢复，一手销售速度正常，供求两旺发展这一路径发展。目前看来，二手房交易放量不是由于加速抛售，而是由于按揭xx宽松，需求释放引起的；一手房销售增加是趋势性的，并非偶然的；一手房供应不足主要是由于开工限制无法取得预售证，而不是蓄客不足。如果把看行业的逻辑xx建立在外力，即政策上，那么由于外力施加的时间点和力度都难以确定，未来踏空行情的风险将进一步加大。

　　事实上，房价和销售趋势一直都和2009年底悲观的投资者想象并不相同。2009年下半年市场从未和悲观者预期一样萧条，但当时悲观者解释为基本面良好只能激化外力，并将期望进一步寄托在外力之上；2010年一季度市场如期回暖，业绩正在进一步积累，资源价值也在进一步提高。

　　中信证券认为基本面的力量能超越对外力的焦虑，带动地产指数表现。重点推荐几类个股,，包括销售能力保证下半年销售大战中{lx1}的金地集团、保利地产；所在区域景气程度高的荣盛发展、首开股份。

　　◆ 【中信证券：医药行业增长潜力明确】

　　中信证券近日发布的医药行业跟踪报告指出，从行业成长性的角度分析，医药行业主要的影响因素仍然是医改和整合两条主线。医改是加速行业成长的主要内生性因素。其中国家加大医保投入刺激基层用药需求；加强对基层医疗机构建设提升基层医疗服务供应能力，刺激基层必备医械需求；建设公共卫生服务体系，加大强制免疫范围，增加疫苗的需求；基本xx目录{dj2}品种招标价格坚挺，使用量的释放在下半年将逐步明确；公立医院改革试点利好民营资本进入医疗服务领域。整合也会是行业发展贯穿全年的外生性因素。

　　中信证券维持行业“强于大市”的评级。站在全年角度，医药行业仍然是增长最为明确的行业之一。短期的调整可能给投资者带来个股的投资机会。本月中信证券建议投资者围绕以下五条思路，做出投资的判断：季报业绩可能超预期、医保增补受益、新药审批受益、估值安全以及具有资产整合预期。建议xx健康元、康美药业、广州药业、鱼跃医疗、三九医药、双鹭药业、康缘药业、天士力、科华生物、上海医药、国药股份、双鹤药业等。

　　◆ 【国泰君安：信息技术产业将获xx】

　　工信部部长李毅中日前在《求是》杂志发表署名文章《加快产业结构调整促进工业转型升级》。文章指出，要加快利用信息技术改造传统产业，制定实施鼓励物联网发展的政策措施，催生新型产业。

　　国泰君安认为，上述讲话反映了信息技术产业在未来国家新兴产业布局、产业结构调整、消费结构调整中的战略地位。互联网特别是移动互联是国泰君安最为看好的产业方向之一。随着2G向3G的演进，移动互联及其增值服务的快速发展，相关产业及产品的成长值得期待。10年电信运营商倾力推动的手机增值业务为手机支付。涉及相关产业链较长，终端涉及手机制造及其上游器件配套，下游涉及应用及其业务平台。

　　国泰君安建议xx相关公司包括大唐电信、恒宝股份、东信和平、长电科技等卡类产品厂商，智能手机材料厂商莱宝高科,以及南天信息这样的移动POS设备厂商。另外，还包括涉及移动互联增值业务与运营的神州泰岳，以及网络优化相关的世纪鼎立。

　　{zh1}，国泰君安还指出就短期而言，多数相关公司的业绩成长未必与其估值相匹配，如果后续市场存在调整风险，不排除相关公司股价也会发生相关波动。

　　◆ 【中投证券：人民币升值预期利好航空业】

　　民航局公布2月行业数据：2月行业客运周转量、货邮周转量同比上涨23.7%、56%。行业客座率、载运率为79.3%、68.1%，均达近年同期{zg}值。日利用率9.9小时，同比提升0.6小时。

　　中投证券周三针对此数据分析后指出，行业趋势向上，人民币升值预期加强，维持航空业“看好”评级。航空业马上进入4月小旺季，5月开始的世博会将推动行业客源及收益水平进一步攀升。同时，行业不乏事件性驱动，建议xx东航（世博会、入盟、引进战略投资者、人民币升值）、国航（重组预期）、南航（人民币升值），推荐次序为ST 东航、中国国航、南方航空、海南航空。

　　◆ 【华泰联合：稀土行业已进入长期景气周期】

　　3月15日，国土资源部下发《2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，通知指出，继续对钨矿、锑矿和稀土矿实行开采总量控制管理；2011年6月30日前，原则上暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。

　　华泰联合认为，中国在铁矿石、铝土矿、铜矿等稀缺资源方面屡遭绑架的事实，致使钨、锑、稀土等中国优势资源作为制衡砝码，其战略地位日渐提升。相信国家对相关行业的整顿治理政策，自此有望得到实质性的贯彻。

　　过去两年，各地资源整合进展呈加速迹象，采矿权正逐步集中到政府和主要大型企业手中，行业集中度明显提升，相信这将有助于中央相关政策的推进。同时，预期在2010年出台的相关行业振兴规划，有望推动行业实现根本性变革。寡头垄断竞争格局即将形成，行业无序竞争格局即将成为历史。

　　稀土行业，以国内新能源产业的推进和稀土产业振兴规划出台为契机，有望呈现出“一方面需求爆发性增长、而同时供应有序收紧”的积极局面，华泰联合判断该子行业已进入长期景气周期，维持该子行业“增持”评级。重点推荐包钢稀土。

　　◆ 【东兴证券：波音737飞机事件不会对行业产生影响】

　　中国经济网18日报道，“超过400架在华运营的波音737系列客机，因机翼升降舵控制装置可能存在安全隐患，中国民用航空局3月15日向国内航空公司下发指令，要求各公司检查该机型的升降舵调整片控制机构，对存在问题的部件进行更换。”

　　东兴证券认为，这一事件存在被部分夸大的可能，对行业运行不会产生影响。不过下阶段航空业的增速会有所放缓，但相对于其他交运子行业依然处于较高水平，全年旅客运输增长速度将在13-16%，行业依然处于较快增长阶段，维持行业看好评级。从投资来看，今年面临世博会、人民币升值、需求旺盛带来的量价以及效率的齐头并进和行业整合，行业整体依然具有较大的投资机会。个股方面，{sx}中国国航、东方航空。

　　东兴证券还指出，从本次波音737系列飞机安全事件来看，如果航空股受此影响出现回调，则可积极介入。

　　◆ 【东兴证券：低碳经济将触发核电投资机会】

　　东兴证券近日发布的核电行业研究报告显示，由于光伏、风电都受到电网调峰瓶颈的限制，这也使得核电成为新能源领域的重头。而从我国目前的电源结构看，煤电的比例长期在75%左右，核电仅占1.9%，与全球核电占总发电量17%的比例相去甚远。为了实现到2020年非化石能源占一次能源消费的比重达到15%的目标，大力发展核电成为必然的选择。

　　东兴证券认为把握核电设备国产化的重点领域。重点推荐在核岛、常规岛主设备领域优势突出的东方电气；xx国内{wy}具备反应堆堆内构件吊篮筒体制造能力的海陆重工；推荐具备百万千瓦级核电空调制造能力的哈空调以及在核极泵市场承接了大量订单的湘电股份。

　　◆ 【日信证券：物联网发展将快速推进】

　　日信证券近日发布了物联网行业研究报告。报告指出，物联网作为战略性新兴产业，受到了政府的高度重视，近期无论从标准制定还是产业应用都在快速推进，日信证券始终坚持物联网将是新一轮信息技术革命的判断，投资者要用战略的眼光来看待物联网这个产业，密切xx物联网领域掌握核心技术的公司，建议投资投资者近期重点xx汉威电子。

　　◆ 【日信证券：移动互联网概念股前景较好】 日信证券近日发布移动互联网研究报告指出，看好移动互联网的发展前景，这是一个高速成长的市场，相关的投资标的将会享有比较高的估值水平，建议投资者重点xx神州泰岳、北纬通信、拓维信息。

　　拓维信息将受益于中国移动对手机动漫业务的大力推动、北纬通信2010年手机游戏在运营商App Store的带动下有望实现快速增长、神州泰跃作为中移动飞信业务的运维外包服务提供商，将受益于飞信用户的快速增长。

　　◆ 【银河证券：楼市成交量持续上涨】

　　银河证券近日分析全国楼市数据指出，从全国范围来看，楼市成交量以上涨为主，重点城市价格稳定。上周监测的35个城市中，19个城市成交面积环比上涨，其中杭州、大连环比涨幅超过{bfb}，在环比下跌的14个城市中，跌幅{zd0}的城市是哈尔滨，环比下跌48.88%。在10个重点监测的城市中，杭州成交面积环比上涨超过{bfb}，深圳涨幅最小，环比上涨0.56%；仅上海、天津成交面积环比分别下跌11.79%、15.16%。杭州成交均价环比下跌10.16%,武汉和北京成交均价下跌幅度在1.6%左右，其余重点城市成交均价有不同程度上涨。

　　银河证券对2010年3月房地产行业的投资策略是：从估值有吸引力、本身开发能力较强的公司中精选高增长有保障的冠城大通；开发模式独特增长空间广阔的苏宁环球；资源优势明显的新湖中宝；以及烟台地区区域龙头地产公司新潮实业。其中，苏宁环球和新湖中宝均有定向增发再融资的计划，如果能够顺利实施，对公司发展能起到有力的推动作用。

　　◆ 【西南证券：钢铁板块有望借重组演绎上涨行情】

　　西南证券近日发布的钢铁行业研究报告指出，“加快行业兼并重组步伐”始终是钢铁行业发展的方向之一，但以往“兼并重组”的概念往往只涉及到同行业内企业的整合，本次两会则突出强调了跨行业的联合重组。未来几年内行业性大规模重组、特别是跨行业的联合重组将成为我国钢铁业发展的关键词之一。

　　从个股层面看，兼并重组对相关企业可以起到改善业绩的作用，对其构成直接利好；从行业层面看，通过提高产业集中度，可以加大行业对外话语权，提升行业整体经营实力，进而提高全行业的平均估值水平。“兼并重组”将成为本年度钢铁板块的第三大投资主线。

　　尽管3月初国内各大钢厂纷纷上调主要产品出厂价格，但受制于高位库存和资金压力，成本价格不断上涨等不利因素，板块整体表现不佳。此前国内盼望已久的《钢铁行业兼并重组指导意见》也已上报国务院，有望于两会后正式出台，加之春季下游消费的逐步启动，板块有望借此契机形成一波上涨行情，西南证券将行业评级由跟随大市上调至强于大市。

　　◆ 【民族证券：维持塑料制品行业“推荐”评级】

　　民族证券近日发布的塑料制品行业深度报告指出，在一系列宏观政策的带动下，我国塑料产业已基本走出困境。今年国家将继续实行拉动内需政策，随着基础设施建设等塑料制品配套领域的高速发展，2010年塑料加工行业仍会以较高的速度发展。由于过去塑料加工行业的增长主要是对低成本和高投入等这些因素的依赖，因此要实现塑料加工业的转型就要提高技术水平，并以扩大内需来减少对出口的依赖。

　　我国未来塑料行业未来发展趋势主要在以下几个方面：{dy}，塑料建筑材料和新型包装材料成为当前塑料工业迅速增长的主要领域；第二，塑料由于其优异的性能，应用领域日趋广泛，特别是在家电和汽车领域，塑料制品在产品中所占比重不断提高，消费结构升级需要塑料行业发展的支持。第三，改性塑料在行业中的地位日益突出。因此维持塑料行业“推荐”评级。

　　随着我国城镇居民收入的增长，其消费向购买xx的新型商品倾向，从而推动消费结构和产业结构的升级，民族证券xx与汽车、xx消费品相关的塑料制品企业，如普利特、通产丽星。改性塑料是塑料制品行业中附加值{zg}的一类产品，国内改性塑料企业尚在起步阶段，广阔的市场空间使改性塑料的发展前景一片光明，重点推介改性塑料龙头金发科技。

　　◆ 【招商证券：目前保险股估值基本合理】

　　招商证券周四发布的保险市场研究报告指出，AIG出售资产直接导致全球保险业格局的变动，而其估值方法和水平对保险资产的定价有着非常显著的参考意义。

　　保诚收购AIA对应的PE和PB分别为18.4和2.5倍，大幅高出欧美市场保险股的估值水平，溢价幅度在120%以，但由于对亚洲业务的长期看好，收购溢价幅度仍处于合理水平。大都会收购ALICO对应的PE和PB分别为11.92和0.93倍，与欧美市场保险股的估值水平一致，收购估值基本合理。

　　招商证券认为，目前AIA在中国所占的市场份额不大，而且中国关于保险业的监管仍未xx放开，因此保诚收购AIA后，对于中国内地保险市场格局影响有限；大都会收购ALICO对中国内地保险市场影响较小。考虑中国市场保险行业相较于东南亚市场优势，A股保险股估值基本合理。短期而言保诚对AIA的溢价收购对A股保险股可能会产生一定正面作用，可适当xx。

　　◆ 【个股评级】

　　◆ 【中金公司：海陆重工09年业绩符合预期（推荐）】

　　中金公司发布{zx1}研究报告表示，海陆重工09年业绩符合预期，各项指标彰显良好形势。公司09年项目结算仍较稳健(09年基本完工的单一神华宁煤项目压力容器合同已达5亿元，而公司09年压力容器业务仅结算了1.62亿元收入)，最终09年收入同比增30%，略低于预期约10%；但公司09年成本费用控制出色，毛利率、两项费用率分别改善0.6ppt、1.3ppt，营业利润得以同比大增64%；在公司子公司格林沙洲由外资企业变更为内资企业从而补缴942万元税金的一次性负面影响下，公司09年净利润增长46%至1.09亿元，基本符合预期。公司09年经营性现金流1.32亿元，较08年明显改善(同比增560%)，而09年底6.02亿元的预收款余额也显示公司09年底在手订单依然较为充足，估算可达20亿元。

　　三项业务均具基本面亮点，业绩增速可持续。余热锅炉：除传统工业领域余热锅炉仍将受益于国家节能减排战略外，公司09年已积极介入垃圾焚烧炉市场，实现了炉排炉技术的引进消化及{sg}订单，未来前景乐观；压力容器：除已取得的多项大型化工/煤化工类业务订单外，公司09年与壳牌达成的煤气化炉及冷却器业务合作已带来新xx点；核电业务：公司仍是国内核电吊篮{wy}深加工企业，吊篮业务2010年将开始实现显著增长和业绩贡献，而核电承压容器等其它核电业务也具超预期可能。综合上述因素，及公司至今仍较为稳健的收入确认，判断公司2010-11年业绩增速仍将维持较高水平。

　　对公司2010年收入、成本进行了微调，但维持EPS预测(1.22元)；上调公司2011年核电吊篮业务收入30%，上调2011年EPS约11%至1.6元。目前股价对应2010、2011年市盈率已高达40x、30x，考虑到公司三项业务都竞争力突出且符合国家战略方向，业绩增长具长期可持续性，而核电业务未来2年仍存在超预期可能，仍维持“推荐”评级，但提示短期估值已偏高。

　　◆ 【中金公司：云维股份产业链具有一定优势（中性）】

　　中金公司发布{zx1}研究报告表示，云维股份2009年全年主营业务实现销售收入43.67亿元，同比下降18.0%，主营业务利润5.47亿元，同比下降19.9%，净利润0.94亿元，同比下降29.7%，合每股收益0.27元。四季度单季度实现销售收入13.54亿元，净利润1.06亿元，同比扭亏，环比上升19.4%。业绩高于我们的预期主要是由于公司于四季度转回前期计提的坏账损失和存货跌价准备约4000万元。盈利主要来自于子公司大为制焦（净利润6982万元）和大为焦化（净利润4205万元）。公司2009年分配预案为按每10股送红股2股，派发现金红利0.23元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增6股。

　　公司在存在一定区域性优势，焦炭价格相对好于山西等过剩地区，公司大为制焦的泸西项目投产，目前总焦产能达到400万吨。公司在焦油粗苯等煤焦综合利用方面国内{lx1}，成本具有行业优势。公司在焦化和电石化工方面产业链较完整。公开增发实施融资8.02亿元，财务结构大幅改善，未来在收购区域小煤矿和扩张电石和煤化工产业链有一定潜力。

　　因增发后负债率下降，财务费用有所下降，同时泸西大为焦化投产顺利，今年预计权益焦炭产量达到280万吨，高于预期。上调公司2010年和2011年每股盈利预测33.6%和26.1%至0.64元和1.07元。维持“中性”评级。

　　◆ 【国泰君安：南玻A建筑节能主题龙头地位不改（增持）】

　　国泰君安证券发布{zx1}研究报告表示，南玻A披露09业绩快报，受益国内经济好转和玻璃行业复苏，2009年EPS0.68元、净利润同增98%，业绩好于预期。分配方案每10股转增7股，近年来首次转增，每10股派发现金含税3.5元。

　　2009年公司{zd0}亮点是：（1）上半年太阳能产业链受益新能源概念估值大幅提升；（2）下半年浮法玻璃行业景气复苏导致产品毛利率大幅提升；（3）受益公装等市场拉动工程玻璃需求量和盈利大增。

　　从2009年10月管桩产量累计增速为正值，打地基13个月、地上建筑69月，即上述后端玻璃需求高峰期将持续到2010年中，目前需求仍未到高峰期。高技术TCO玻璃量产、前景广阔。估计公司目前多晶硅每月产量在100吨左右，成本估计在40左右、价格在50多，可以实现盈利。2010年若全球经济复苏强劲或有利拉动新能源产业链需求，提供较大弹性。德国low-e玻璃的使用率达到92%，韩国为90%，波兰为75%。我国low-e玻璃的普及率只有2%左右，国家建筑节能政策今年若有突破将极大放大市场需求。公司目前LOWE玻璃产能1200万平方米，xxxx，2012年产能将翻倍增长。

　　预期2010年1季度EPS0.26、同增418%，2010/11年EPS1.0、1.3元，同增47%、30%，对应估值20、16倍，低于低碳经济板块估值27、21倍。作为建筑节能主题龙头，建议“增持”，目标价格27元。

　　◆ 【国泰君安：江苏国泰2010年稳健增长可期（谨慎增持）】

　　国泰君安证券发布{zx1}研究报告表示，2009年江苏国泰实现收入26.48亿元，同比下降15.33%；实现归属于母公司所有者净利润1.47亿元，同比增长15.65%，净资产收益率20.55%，摊薄后EPS为0.61元，其中化工业务贡献0.19元，占比达到31.1%。公司拟分红方案为每10股转增2.5股，并分红1.5元。子公司国泰华荣2009年实现收入2.78亿元，同比下降5.15%；实现净利润5803.5万元，同比增长21.2%。

　　净利润增速大幅高于收入增速的主要原因在于毛利率上升5.72个百分点，达到36.31%。从单季度数据看，一季度收入因季节性因素影响较低外，二、三、四季度收入总体平稳。单季度毛利率均维持在12%以上，并逐季上升，四季度毛利率达到16%，创下公司历史新高。2010年全球经济复苏，外需增长，将为外贸业务提供良好的经营环境。

　　经营策略上，公司将继续深化外贸产品结构调整，增大制成品比例。从2010年一季度情况看，公司外贸业务仍表现出良好增长势头。公司在化工园区建设新的电解液生产装置已在试生产，总产能增加一倍至5000吨。从目前情况看，公司新产能释放情况良好，预计2010年电解液销量可达到3500吨以上。子公司亚源公司六氟磷酸锂项目仍在中试研发中，尚未取得xx突破，仍需等待。预测公司20102012年EPS分别为0.74、0.88、1.03元，其中未考虑六氟磷酸锂的贡献。公司短期估值已合理，考虑到公司质地优良，是锂电池板块稀缺的投资品种，给予“谨慎增持”评级。

　　◆ 【国泰君安：美菱电器股票投资收益影响较大（中性）】

　　国泰君安证券发布{zx1}研究报告表示，美菱电器2009年实现营业收入63.24亿元，同比增长45.9%；营业利润3.03亿元，净利润3.01亿元，同比分别增长1309.5%与1000.2%。扣除非经常性损益后的净利润0.69亿元，同比增长196.3%。每股收益0.73元，扣除非经常性损益后的每股收益0.17元。

　　非经常性损益主要构成：交易性金融资产收益2.13亿元，主要源于出售科大讯飞609万股（截至年底尚持有370万股）与中国太保全部100万股；政府补助5556万元；企业合并收益807万元。家电下乡贡献了09年的高增。09年冰箱冰柜收入46.6亿元同比增18.0%、内销54.87亿元同比增57.9%，其中下乡销售32.5亿元，占冰箱冰柜收入的69.7%，占内销的59.2%。实际贡献比重还更大一些。

　　综合毛利率提升6.3个百分点至27.6%，其中冰箱毛利率提升9.2个百分点至33.3%。内销比重由79.1%提升到90.7%，毛利率提升4.5个百分点至30.4%；原材料均价大降，同时冰箱均价提升受益于产品结构提升与下乡定价。销售费用大幅增加。销售费用13.92亿元同比增长87.4%，其中市场支持费、工资、十年保修费用计提等是主要增加项目。收购空调业务略有盈利。空调分部经营利润亏2719万元，但节能惠民补贴3968万元，最终长虹空调与中山长虹分别盈利765与42万元。看好2010年家电下乡需求，预期冰箱内销增长10%15%；产品结构提升显著。较高费用率带来较大业绩弹性。预测2010-2012年EPS分别为0.33元、0.46元与0.58元，维持“中性”评级。

　　◆ 【国泰君安：71亿预售款为滨江集团保驾护航（增持）】

　　国泰君安证券发布{zx1}研究报告表示，因项目结算慢于预期，滨江集团09年0.48元EPS低于市场预期。全年收入28.3亿，净利润6.4亿，分别增长21.8%和6.5%。拟10派0.5元。地产结算收入27.4亿，94%来自万家花城一二期，销售毛利率41%，比08年的45%略有下降，期间费率4.6%。10年收入主要来自档次好、售价高的千岛湖湖滨花园、金色蓝庭及新城时代广场，毛利率将有提升。

　　牢据杭州大本营，273万平米权益储备中有88%位于杭州西湖、江干、钱江等核心或新城区，含金量高，按权益计算的平均土地成本仅5281元/平方米，项目平均销售均价在20000元左右，平均毛利率45%以上。选择性的向有经济潜力、风险较小的二三线城市扩张，已进入绍兴和上虞两个富庶城市。09年投资67.6亿元新增93.7万方储备，杭州占80%；权益建面66.7万方，平均楼面价7215元。10年壮志雄心，力争实现销售、储备、开工量三个里程碑。销售突破100亿；董事会授权10年购买土地金额不超过110亿；开工200万方。

　　预计10-12年EPS分别为0.72/0.97/1.33元。更新后RNAV 14.2元。公司选择性对外扩张战略值得鼓励，项目储备含金量高，巨量预售款为业绩提供保障，历史上估值均有溢价，10年22倍PE对应目标价16元，维持“增持”评级，xx公司10年销售、土地、储备三个里程碑和再融资。

　　2010-03-19