基建投资成为水泥09年需求增长主要动力。在基建投资带动下,固定资产投资已达32%,投资增速持续高位运行,水泥产量增速持续高速增长,至09年11月增速已由08年的5.2%回升至15.4%。
需求端:10年房地产需求成为主要增长动力。预计10年房地产投资增速为30.2%,较09年25.2%提高5%,10年新增房地产投资额为1.2万亿元,较09年0.8万亿元提高0.4万亿元。预计10年基建投资增速下滑由35%至17%,新增基建投资额10年为0.8万亿,较09年1.2万亿下滑0.4万亿。我们预计水泥全年增速在13.38%,新增水泥需求量为2.2亿吨,房地产成为水泥需求新增长动力。
供给端:考虑水泥生产线一年至一年半投产期,我们认为投产熟料生产线规模在1.8亿吨-2.4亿吨,取中位数为2.1亿吨,即10年新增水泥产能在2.7亿吨。我们按照中性假设,年均1亿吨淘汰量测算预计至10年下半年淘汰落后产能后,水泥行业产能利用率提高,有效新增供给持续下降,供需结构逐步转好。
投资策略推荐房地产投资回升和受益区域振兴基建投资超预期品种
玻璃方面:我们认为10年玻璃需求增速在25%左右,整体需求达到7亿重量箱,与10年供给基本持平,浮法玻璃逐步供需平衡。相对而言我们更看好深加工玻璃环节,包括建筑节能玻璃和太阳能玻璃,主要推荐深加工玻璃龙头,除了南玻A和金晶科技外,九鼎新材(002201)纺织型玻纤龙头:公司主要生产和销售玻璃纤维纱、织物及制品,玻璃钢制品,建筑及装饰增强材料,其他产业用纤维、织物及制品。公司立足纺织型玻纤深加工制品领域,综合经济实力进入全国玻纤行业前三强,居全国纺织型玻纤企业之首,是中国玻纤深加工制品基地。产品60%以上出口到北美、欧 洲、亚洲等50多个国家和地区,在国内外市场上树立了良好的品牌形象,“鼎”牌玻璃纤维土工格栅获“中国xx产品”称号,“鼎”牌纺织玻纤制品获“江苏省xx产品”称号,“鼎”牌商标获“江苏省xx标”。也值得研究!
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