金洲管道合理价格23.5-27.6元

　　我们认为公司的合理股价为23.5-27.6元，考虑锁定期，建议按10%的折扣进行申购，对应的询价区间为21.1-24.8元。

　　主要依据：

　　公司成立于2002年7月，实际控制人是多名自然人。

　　公司专注于螺旋焊管、镀锌钢管及钢塑复合管的研发和制造，目前上述产品产能在国内均处于第四位，并合计贡献公司2009年收入的92%，毛利总额的91%。

　　公司生产的镀锌钢管和钢塑复合管主要用在建筑地产领域，螺纹钢焊管主要用在石油天然气输送领域；公司的主要生产成本是热轧带钢和锌锭，二者分别占2009年公司总成本的76%和6.43%。

　　此次公司向社会公开发行人民币普通股3,350万股，募集资金全部用于生产“年产20万吨高等级石油输送管”项目，总投资为3.86亿元，项目建设期2年。我们判断公司超募是大概率事件，超募资金可能会用来扩建镀锌管和钢塑复合管项目。

考虑公司超募资金的新建项目，我们预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.93元、1.38元、1.76元。我们认为给予公司2011年17-20倍的PE估值是合理的，这对应着23.5-27.6元的价格，考虑锁定期，建议按10%的折扣进行申购，对应的询价区间为21.1-24.8元。

    龙星化工合理价格14.18-16.42元

    龙星化工(002442)：具有成本优势的国内炭黑龙头

    申购建议

    我们认为公司的合理股价为14.18-16.42元，考虑锁定期，建议按10%的折扣进行申购，对应的询价区间为12.76-14.78元。

    主要依据：

    公司成立于2004年8月，前身是1994年1月成立的沙河市炭黑厂，实际控制人是刘江山。

    公司专注于炭黑的生产和研发，该产品主要用在橡胶轮胎领域。以2009年的数据计算，公司炭黑产量位居全国第三，产能位居全国第五，市场占有率是6.46%，是国内的龙头炭黑企业；炭黑业务贡献公司2009年收入的98%、毛利总额的94%。

    公司炭黑业务盈利能力显著好于其他同行，主要得益于公司具备良好的成本优势：(1)电力xx自给；(2)离原材料及终端用户距离近；(3)研发能力较强，使得技术经济指标较好。

    此次公司向社会公开发行人民币普通股5,000万股，拟募集5.6亿元建12万吨炭黑产能、42MW炭黑尾气发电能力。该项目xx达产后将能在一定程度上缓解其产能增长滞后于客户需求的矛盾。

    我们预计公司2009-2011年全面摊薄EPS分别为0.61元、0.75元、0.88元。我们认为给予公司2011年19-22倍的PE估值是合理的，这对应着14.18-16.42元的价格，考虑锁定期，建议按10%的折扣进行申购，对应的询价区间为12.76-14.78元。

    闰土股份合理股价19-23.5元

    闰土股份(002440)：“后向一体化策略”将提升公司染料成本优势

　　申购建议：

　　我们认为公司的合理询价区间应为19-23.5元，建议投资者按合理价位申购。

　　主要依据：

　　公司主营业务是专业生产和经营分散、活性、阳离子、还原、硫化、直接等系列染料、印染助剂和化工原料。其中分散染料和活性染料是公司主要产品，报告期内超过80%的销售收入来源于分散染料和活性染料。

　　公司的主要竞争优势主要在于：1)自主创新能力：在2005年度全国大中型工业企业“自主创新能力行业xx”评选中，公司在“涂料、油墨、颜料及类似产品制造”行业中排名{dy}。2)后向一体化策略降低成本：公司通过实施“后向一体化策略”，有力的保障了原材料供给。3)区域优势：2007年8月4日，中国纺织工业协会公布的2006-2007年度中国印染行业竞争力前10强中，位于华东的有9家，浙江省内有5家，浙江省上虞市有1家。华东市场成为公司最主要的市场，近三年公司超过70%的销售收入来源于华东市场。

　　公司本次发行募集资金拟投资于以下项目：年产7,000吨xx新型分散染料项目、低浓废酸多效浓缩循环再生盐酸元明粉联产氯磺酸项目、年产2.3万吨萘系列产品项目、年产3.2万吨苯、苯磺化系列产品项目和年产16万吨离子膜烧碱项目。

　　预计公司2010-2012年稀释后每股收益为1.06元，1.08元，1.15元，三年复合增长率为3.4%。与公司业务相近的浙江龙盛、德美化工、传化股份等公司2010PE在18-22倍。因此，我们认为公司2010年市盈率在18-22倍间较为合适。以公司2010年每股收益1.06元计算，公司的合理股价应为19-23.5元，建议投资者按合理价位申购。

    众业达(002441)：工业电气产品分销龙头

    记者日前了解到，工业电气产品分销龙头众业达（002441）在最近完成的首场IPO推介中以稳健的业绩增长、清晰的战略定位和良好的行业成长，得到了机构投资者的认可。

　　据了解，众业达核心主业为通过自有销售网络分销签约供应商的工业电气产品，服务电力、石化、工业、交通、能源等行业用户，是ABB、施耐德、西门子等电气行业xxxx的战略合作伙伴，自2000年成立以来，公司年销售额的复合增长率超过30%，在中、低压输配电产品和工业自动化控制产品的主要分销领域，一直位居行业前列，是当之无愧的xxxx。

　　数据还显示，2009年众业达在国内分别获得ABB中、低压产品第1名； ABB传动产品第5名；施耐德配电产品第1名及工控产品第3名；西门子低压业务产品第2名；常熟开关、上海人民电器厂全国销售第1名。

　　据悉，成功上市后，众业达将坚持以专业分销为核心业务、以系统集成和成套制造为增值业务的发展战略，努力抓住中国工业电气产品市场持续增长的发展机遇。在未来两年中，众业达将通过强化销售网络覆盖的广度和深度，继续提升公司的物流配送能力；加强公司的技术储备和人才储备，提高系统集成的能力等手段，不断提高公司的市场占有率和盈利能力，将公司打造为“中国{zyx}的专业电气分销商之一”。

　　业内专家介绍说，专业分销是指区别于制造商的销售部门，由独立第三方进行的从制造商到终端用户的整个商品传递过程中所涉及的一系列活动。由于工业电气产品的专业性、多样性和复杂性，专业分销模式被工业电气企业广泛采用。未来，随着分销模式占据工业电气产品销售比例的稳步提高，工业电气设备分销服务业的市场容量也将同步增长。

　　国际xx机构统计数据表明，我国2006年工业电气分销服务市场的规模大约为380亿美元，预计到2014年，市场规模可以达到700亿美元。业内人士认为，根据行业经验，较为成熟的工业电气市场的年增速略高于GDP增速的两倍。因此，未来较长时期内，该行业总体规模有望维持15%的稳定增速，众业达作为xxxx，有望取得快于行业的增长。

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