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1、隔夜海外市场动态：欧元区各国财长昨日最终完成了以4400亿欧元的国家担保计划为支持的援助资金机制。将由"欧洲金融稳定性工具"发售以国家担保计划为支持的债券，并利用筹集到的资金向有需要的欧元区国家提供xx。德国政府也确定了削减赤字计划，因国内外需求均有所上升，德国4月份制造业订单较上月意外增长2.8%，显示出德国处于强劲复苏之中。而匈牙利新政府政府提供了混乱且部分错误的预算数据，所以导致5月份的预算赤字高于预期，不会发生希腊式危机。但市场对欧洲地区债务危机的忧虑情绪未能有效缓解，对日元、黄金与美债等避险资产的需求不减。欧美股市延续低迷走势，市场风险偏好受到压制。国际现货黄金突破1240美元关口，直逼历史记录高位。但黄金ETF-SPDR
Gold Trust上周五黄金持仓量首次减持减少3.48吨至1286.36吨。 2、全球资产配置策略：瑞银每周资产配置认为，市场因"二次触底"情景而"纠结"：全球股市、"避风港"公债收益率及周期性大宗商品价格大跌意味着投资者愈发担忧全球增长前景。股票估值已经跌至09年上半年以来{zd1}点，进一步表明市场可能在臆测"二次触底"情景。有些担忧是有理由的。包括德国和意大利在内的更多欧洲国家宣布了收紧财政政策的意向。市场的动荡可能开始影响居民和企业支出决定，尤其是在欧元区政策看似无法（目前是这样）彻底解决主权及金融行业违约风险的根本源头的情况下。而全球增长相对于预期的亮丽表现则不大可能持续存在。 随着正面增长意外消散，投资者的风险偏好可能进一步回落。美国非农就业数据令人失望，就是个例子。但有些估值正变得过高。我们的隐含股票风险溢价指标处于2009年2季度以来{zg}点。诸如铜及能源等周期性商品相对于其基本面影响因素而言，看似超卖。金价背离了通胀和通胀预期。 虽然估值看似提供了有选择调整配置的空间（比如调整向周期性大宗商品），但市场持续存在的担忧-最主要在欧洲，但全球经济指标动能日渐放缓也日益成为人们的担忧-表明在近期内投资者将保持谨慎。我们仍比较青睐非周期性大宗商品、防御性股票及美国高收益公司债。我们还继续建议低配公债。 3、全球股市投资策略：高盛欧洲投资策略认为，欧洲地区具有国际性业务的股票今年的表现要好于注重欧洲内部业务的股票业绩。这一趋势仍将继续。这对欧元区边缘国家一样，因他们的财政和经济增长压力的在不断提高。随着该地区竞争性的压力迫使工资和价格下行，这一趋势仍将继续。今年以来，边缘国家与核心国家有两个清晰的趋势：{dy}，在多年的窄幅震荡后，国家间的经济分化再次成为一个关键主题，欧元区边缘国家的表现要远不如核心国家；第二，具有国际性业务的股票（特别是对"金砖四国"有更多业务来往的股票）表现要好于那些注重国内业务的公司股票。因此，可以超配DAX30,低配IBEX；买入"金砖四国"业务比重较大的股票，卖出业务更注重欧元区内的公司股票。低配那些注重区内业务的欧元边缘国家股票仍是合理的，因此构建了一篮子具有国际性业务的股票组合，同时卖出边缘国家的国内业务比重较大的股票组合。短期和中期内的前景有利于这一交易，以下几个因素将使这一交易极具吸引力：（1）近期欧元的走弱应会提高这些有更多国际性业务公司股票的利润；（2）葡萄牙和西班牙最近都宣布了大幅度的财政紧缩措施，这对国内业务较多的公司股票明显不利；（3）最重要的是，南欧需要经历长期的工资和价格调整以恢复竞争力。这很可能意味着这些国家的内需在一段时间仍保持弱势。这些趋势很可能持续数年；日本就是这样：20多年来，出口一直表现较好，而国内需求已经停滞。 4、中国A股市场策略：近一阶段，房地产政策进入了新一轮密集出台期。土地增值税、二套房认定标准等配套政策相继出台，进一步表明了决策层对于抑制房价泡沫、避免中国经济增长方式"房地产化"的决心，未来可预期的政策看点将集中在预售款监管、开竣工管理等方面。目前政策转向的时点和空间都大可能，因此，市场可能依然在底部区域徘徊。政策的趋势依然是"有保有压"，支持经济转型。 5、今日xx：央行今天上午继续发行一年期央票；近期全国性商业银行连续在银行间市场上持续净融入资金，造成了货币市场的紧张局面。这种情况出现最重要的原因是存款准备金率屡次上调的累积效应，展望未来，由于准备金率高企，再加上融出量和超储率的季节性波谷和公开市场到期资金量的逐步减少，那么接下来资金面紧张的情况仍将持续。在资金面趋紧、通胀上升的情况下，预计短端利率也将继续上行；而3 年期央票利率将保持稳中有降，以对冲短端利率上升引发的加息预期。 股指： 1、昨日沪深300早间在巨大压力下51点跳水低开，随后走势平缓，市场仍处于观望情绪。沪深300报收2696点，跌幅1.75%. 2、股指期货方面，昨日主力合约出现罕见的贴水现象，盘中{zd0}贴水达到11点。在当前弱势格局下，预计本周还将出现负差价，昨日{zg}基差仅为15点，整日无套利机会。 3、由于市场不确定因素较多较杂，避险板块消费和医疗收追捧，而能源，金融，材料板块跌势较大。目前宏观消息面和政策面均不利于权重行业，股指下跌主要受此拖累。 4、在利空非农就业数据导致上周五美股重挫之后，周一欧元再创4年新低的消息加重了市场对全球经济的担心情绪，使道指和标普500指数收于7个月新低。 5、目前基本面整体利空，但从昨日盘中表现看，期指大幅低开后即维持窄幅震荡，说明国内市场或已拒绝大幅走低，前期低点的支撑效果有待检验。 橡胶： 1、周围市场有在此价格附近稳住的可能 2、昨日国内库存继续减少1060吨，处于历史低位，原因主要两点：国内低比价吸引消费盘；前期国内乳胶价格优势减少了干胶产量 3、从结构上看，由于低库存和低比价周五国内近月合约有主动走强能力，短期橡胶会笔它品种强一点 4、从驱动看，由于开割顺利，泰国原料供应日益增加，三大市场到货量也增加，工厂会集中大量去加工收益更好的胶片，消费上也会倾向选择标胶，现货将下跌。 5、有消息称：泰国出口关税调整如下：如果橡胶价格在10-60泰铢/公斤，关税在1.40泰铢/公斤；如果橡胶价格在60-80泰铢/公斤，关税在2泰铢/公斤；如果橡胶价格在80-100泰铢/公斤，关税在3泰铢/公斤；如果橡胶价格在100泰铢/公斤以上，关税在5泰铢/公斤；当前关税在1.40泰铢/公斤， 橡胶价格主要参考RSS3泰国港口出口价格。政策将在10月1日后实行。对当前的价格的影响：（1）按照计算，将提高关税59美金/吨 （2）由于泰国出口还面临其它产胶国竞争，所以59美金/吨还会在国内消化一部分，那么对价格影响就很小。 6、新加坡RSS3=340（--14），TSR20=279（-12），烟片与标胶价差价差在600，烟片与标价价差已经开始缩小，远月缩小到8。另外东京近月升水下降。随着量的增加这些不正常的格局可能将在近期改变。 小结：随着产量上升，后期现货下跌的可能性很大尤其是烟片，但期货远月已经大幅度帖水，期货相对显强。 金属： 1、LME铜成交11.7万手，铝成交19.3万手，铜持仓增加2300手至27.5万手，铝持仓增加9605手至77.4万手，铜注销仓单减少1925吨，铅注销仓 单前两日大幅增加后小增125吨。沪铜持仓减少2.2万手，沪锌减少2.5万手。 2、前一交易日现货：今沪现铜交易贴水350~150元，平水铜成交于50000~50070元，升水铜成交于50050~50120元。伦铜暴跌6%以上，沪期铜封 于跌停，现铜交易全面贴水。进口铜赢利扩大，出货意愿强烈，贴水一路调降，部分国产平水铜低于5万出货意愿低，但在内外盘联动下跌态势 中，市场成交困难，铜价5万难保。上海铝现货成交价格13810-13850元/吨，升水10元/吨-升水50元/吨，无锡现货成交价格13800-14840元/吨 。沪铝跌停华东铝现货跟跌，恐慌心态浓烈下游观望，成交重心从小幅升水向平水下倾，今日成交整体清淡。今沪锌开盘即跌停令现货交投愈 加困难，上海0号锌有限成交13640元/吨附近，1号锌有限成交在13600元/吨附近，市场观望气氛非常浓，冶炼厂普遍惜售，不过贸易商货源相 对充裕。国内铅市成交十分清淡，且价格下滑严重。上海地区14000元/吨关口轻易被突破，成交于13700元/吨附近。 3、金川下调电解镍（大板）出厂价至156000元/吨，桶装小块下调至157200元/吨，下调幅度12000元/吨。 4、近日SMM对国内重点40家锌冶炼企业进行了5月份的生产调研，本次锌冶炼企业调研共涉及到国内不同规模的40家冶炼企业，共计产能为 497.5万吨，其中闲置产能为8万吨。5月份，以上的企业总产量达到33.9万吨，总开工率为从4月的85.6%下降了3个百分点，至82.6%。 5、美国商务部4日作出最终裁决，对中国产金属丝网托盘实施反倾销和反补贴（即“双反”）制裁。中国输美金属丝网托盘将面临14.24%至 143%不等的反倾销惩罚性关税，除5家中国厂商适用14.24%至17.75%的较低税率外，其他中国厂商的税率都为143%。中国此类产品还将面临 1.52%至437.11%不等的反补贴惩罚性关税。 6、今年3月以来，尼日利亚北部扎姆法拉州非法金矿开采导致严重铅污染，至今已发现250多人因铅中毒死亡。世卫组织开查 7、秘鲁政府希望道朗秘鲁旗下的La Oroya冶炼厂能于7月15号复产，比7月27日的{zh1}期限提前几天。 8、欧洲{zd0}铜冶炼厂Aurubis称，2010年欧洲铜需求将反弹至390万吨，因某些行业扩张且欧元疲软。 9、智利Codelco旗下EL Teniente铜矿2010年产量将超过40万吨。 10、BHP旗下哥伦比亚Cerro Matoso镍矿表示，1季度镍产量下降11.5%，受矿石萃取量下降及运输系统修复工作影响。 小结：基金属连续暴跌，或有反弹，但以谨慎为好。 钢材： 1、受金融市场恐慌氛围及宝钢大幅下调价格影响，现货市场偏空氛围较昨日明显增强，市场价格的持续阴跌使得终端用户采购不积极，中间商入市热情也不高。当前的市场价格已经进入钢厂的成本区，部分钢厂已经陆续安排检修，市场人士认为价格继续大幅下跌的可能性较小，商家心态趋稳。 2、5月以来国家不断放出"调控房地产市场"的风声，让现在的房地产开发商延缓工期,造成钢材的需求有所减少，目前他们并不缺资金。 3、必和必拓和力拓已通知日本钢铁企业，7至9月铁矿石价格将在二季度供应价基础上提价23%。铁矿石价格将涨至大约147美元/吨。 4、有关钢铁产品出口退税下调的市场传闻，或在7月实行。 5、螺纹钢期货库存增加1803吨至48275吨，线材期货库存维持在17473吨， 6、上海3级20mm螺纹钢3870（0），上海6.5高线4040（0），上海4.75热轧板卷4150（-50），66%河北精粉1180（0），山西河津二级冶金焦1730（0）。 7、小结：宏观环境的不利情况下，再加上现货成交依旧不活跃，库存下降缓慢，螺纹钢可能依旧维持弱势盘整。 黄金： 1、黄金期货周一上涨,升向历史高位,因欧洲债务危机引发投资者避险需求重燃. 对匈牙利债务危机的担忧驱使投资者购买黄金避险。 2、十年期国债收益率下降0.03至3.17％，美国市场恐慌情绪VIX上升1.09至36.57，金银比价下降1.5至68.4。匈牙利CDS又有所回落，匈牙利CDS为378.56（-21.46）。 3、SPDR黄金ETF基金持平在1286.359吨。巴克莱白银iSharesETF基金持平在9208.83吨。纽约交易所铂金ETF基金持平在33.42万盎司，钯金ETF增平于78.84万盎司。 4、南非标准银行周一发布报告称，"对于欧元区主权债务情形的不确定性以及对双底衰退的担忧令市场选择黄金以求避险。" 5、小结：近期金价将受避险情绪以及通胀预期变化影响。 豆类油脂： 1、美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一多数持稳至收低,交易商说,因美国天气近乎理想,且玉米价格下跌抵销了大豆现货价格走强的影响.交易日内多数时间,近月7月合约升幅多于11月合约,因现货供应紧张,但尾盘7月合约回软,因基金开始将7月多头头寸展期至远月合约.CBOT-7月大豆持平在每蒲式耳9.35美元.新作11月合约持平在每蒲式耳9.00美元.美国农业部(USDA)公布,上周周美国大豆出口检验为434.1万蒲式耳,低于交易预估的600-900万蒲式耳.CBOT收盘後,USDA称,大豆优良率为75%,高于市场平均预估的70%.USDA说,美国大豆种植率为84%,和五年均值一致,但略低于市场预估均值的87%.美国中西部地区,现货大豆持稳至走强,市场缺乏农户卖货. 2、冬菜籽临储收购期5月21日-10月31日，国标三等油菜籽在1.95-2.1元/斤市场价格区间内，中央财政对指定的加工企业收购油菜籽给予0.1元/斤一次性费用补贴，申领补贴收购总量不超过企业300天加工能力。 3、市场传闻近期中国大豆采购商有洗船行为发生。 4、NOPA4月的美豆压榨数字是1.317亿蒲，低于业界此前预测的1.358亿和3月1.496亿蒲的数字。压榨报告的内容证实了压榨季节性走弱的趋势。另外4月豆油的库存被公布为28.12亿磅，高于业界预测的27.92亿和上月27.38亿蒲的数字。（具体数据见产业链数据图表，已经进行了更新！） 5、美国09/10年度大豆结转库存1.9亿蒲，高于1.82亿蒲的预测均值；新豆结转库存3.65亿蒲，高于3.38的预测均值。10/11年度美国大豆产量33.1亿蒲，单产42.9蒲，出口13.5亿蒲；巴西产量6500万吨，阿根廷5000万吨。（相关数据图表已经在产业链数据图表部分进行了更新！） 6、马来西亚船运机构SGS周一表示，5月份马来西亚共出口了132万吨棕榈油，较4月份的122万吨增长8.6%。 7、6月4日USDA公布的销售报告显示美国农产品出口普遍下降！（该部分已经在产业链数据图表部分进行了更新！）。 8、国际市场基金持仓方面：大豆略增空头；豆油豆粕增多头明显，小麦玉米可可持平。 近期xx：6月10日美国农业部（USDA）公布农产品月度供需报告。 投资机会提示：美豆11月预计在外围市场与自身供需格局下或将冲击9美金以下的价格区间。由于远月有新豆天气炒作的可能，近月现货压力较大，所以预计1月豆粕与9月豆粕会拉开价差，目标价差是50－80元左右，预计近期该头寸开始会有所实现了。单边看豆类油脂不具备特别大的单边上涨与下跌行情，相对来说逢低买入豆油远月跟棕油近月相对安全。近期豆类油脂期货价格下跌更多是受到宏观经济影响的技术性调整，特别推荐逢低买入棕油期货。CBOT市场方面美国普查局数据确认了目前美国粕强油弱的格局。另外从USDA的5月供需报告数据看玉米是三大农作物里面相对较强的品种。 {zx1}报价：对应9月期货的进口大豆成本为3498/吨。对应1月期货的大豆进口成本3440元/吨。巴西豆油进口对应9月期货亏损51元/吨。棕油进口对应9月期货亏损472元左右。近月船期进口菜籽折油赢利1678元左右。对应9月期货的进口大豆压榨利润为-112吨左右。对应1月压榨利润17元/吨左右。 PTA： 1、原油WTI至71.44（-0.07）；石脑油至642（-33），MX至771（-31）。 2、亚洲PX至869（-41）美元，折合PTA成本5873.37元/吨。 3、PTA江浙主流成交至7140（-20）元/吨，进口成本7189.07元/吨，内外价差-49.07。 4、PTA装置开工率92.5%，下游聚酯开工率81.8%。 5、下游江浙涤丝产销疲弱，多数为6-7成，少部分稍高有8-9成，局部地区较低为3-5成，市场谨慎观望，涤丝价格下跌100元/吨左右。 6、中国轻纺城面料市场总成交量554（-89）万米，其中化纤布387（-72）万米。 原油大跌后，昨日石化类产品随之大跌而下，特别PX大幅下跌后，PTA的成本再度下降至6000元/吨之下，成本塌陷，PTA自身开工负荷又较高，期货市场的仓单压力仍然较大，下游纺织品服装需求淡季将至，中长期看，PTA弱势行情难改仍可保持偏空思路。 棉花： 1、7日中国棉花价格指数17676（+21），2级18114（+18），4级17245（+39），5级16105（+43）。 2、7日撮合MA合同开盘后振荡运行，近强远弱，收盘近涨远跌，成交继续减少，订货量增加；成交19740，订货量163220，6月18341（+142），7月18300（+29），8月18282（-5）。 3、7日郑棉1101合约低开高走，冲高回落，后振荡运行，带上下影线的小阴线报收，盘终巨幅收跌，成交放量，持仓增加；总成交607160，增仓26622，7月结算价18200点+95，9月结17700点-75，1月结16105点-235。 4、7日进口棉价格指数SM报92.21美分-63点，M报89.93美分-58点，SLM报86.54美分-59点。本日提货美国CA M报91.26美分-20,滑准税下港口提货价16367（-34）元/吨，1%关税下折15878元-35点。 5、7日美期棉ICE 7月收77.22美分+16，10月收74.82美分+13。 6、7日下游纱线指数KC32S至27375（+0），JC40S至 32075（+75）。 7、7日中国轻纺城面料市场总成交量554（-89）万米，其中棉布167（-17）万米。 逢低买盘推升ICE期棉小幅收升。但目前天气也较理想，新棉预期产量相对乐观，新棉上市之前仍有一定缺口，所以近月合约表现会相对略强些，远月的弱势仍难有改观。 LLDPE: 1、上一交易日连塑大幅下挫，供应较为宽松，过剩压力较大，宏观风险仍在。 2、7042石化出厂均价10094（-12)，石脑油折算LLDPE生产成本10160（-25)。 3、现货市场均价9482(-398)。华东LLDPE现货价为9850-10050，其中华东LLDPE上海赛科企业价10200(-0)，中石化华东企业价10200(+0)，中石油华东企业价10000(-0)。 4、仓单市场7月合约收盘均价10340（-0)。 5、韩国进口LLDPE中国主港报价1210（-0)，折合人民币完税价10107元。华东地区进口的LLDPE价格为9600-10150元/吨。 6、由于近期石脑油回调，上游原料石脑油生产略有盈利，料将相对原油持续走弱。目前进口亏幅有所缩窄，xx近期内外价格倒挂对进口量的影响，但伊朗进口价格仍较低。 7、因二季度基本面压力较大，原油走高，近期以超跌反弹为主，反弹幅度受库存所累，基本到位，后市将跟随原油走势为主，近期xx库存和下游动态。 PVC: 1、上一交易日PVC大幅跟跌，后市电价推升下仍将走高，近期重点观测电石价格表现。 2、东南亚PVC均价967美元(-0)，折合国内进口完税价为7957。 3、华中地区32%离子膜烧碱市场价490元/吨(-0)，烧碱生产略有亏损。 4、SG-5广州市场价7380(+0)，齐鲁化工城乙烯法市场均价7300（-90）。 5、华中电石价3500(+0)，成本较低的电石法厂商生产成本6980，成本较高的电石法厂商生产成本7580。东北亚乙烯均价901美元(-60)，折合国内乙烯法PVC生产成本约6329。 6、电石法PVC：小厂货源华东市场价7170-7220，大厂货源华东市场价7195-7245；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价7400-7600，xx乙烯料PVC华东市场价7590-7700。 7、值得xx的是近期电石价格有所上升，电石厂商亏损，后市电石价格将走高。近期乙烯法PVC相较电石法开始重新具备成本优势，值得xx。 8、目前生产厂商盈利， PVC现货价格已经基本跌到位，料淘汰落后产能政策将对PVC行业产生影响，特别是电石线路的高耗能工艺和小规模生产装置，而煤炭涨价驱动下，旺季成本也仍将走高，近期期货大幅贴水，买入评级提升，后市行情看好。 燃料油： 1、美国原油期货周一小幅收低，尽管大幅高于盘中创下的低点，因对经济持续不断的担忧令尾盘推动油价升至平盘上方的动能消退。 2、机构观点，仅供参考：北京时间周五（6.4）白天高盛能源报告认为2010年下半年库存会降至5年均值的水平，石油市场自4月底以来被超卖，原油价格在2010年下半年将进入85至95美元/桶的交易区间。 3、周一伦敦Brent原油（7月）较美国WTI原油升水0.95%（+0.14%），库欣库存小增（截止5.28一周）；WTI原油次月对当月合约升水比率1.86%（+0.06%）； Brent1.05%（+0.01%）。周五WTI原油总持仓小减0.3万至135万张（09年初来{zg}--5月6日148.3）伴随油价跌4.15%。 4、周一华南黄埔库提估价4450元/吨（-70），新加坡进口成本4600；华东上海混调180估价4520（-80），舟山市场4505（-80）。 5、周一华南高硫渣油估价4050元/吨（+0）；华东国产250估价4295（-50）；山东油浆估价3850（-50）。 6、周一黄埔现货相对上海燃油9月升水224元（+85）；上海期货交易所仓单182800吨（-3400）。 小结： 高盛继续看好下半年原油；华南燃料油现货进口优势仍在，同时基差较大。 白糖： 1：柳州中间商报价5005（-10）元/吨，柳州电子盘10064收盘价5005（+1）元/吨，10094收盘价5040（+14）元/吨，贸易商主要从电子盘市场接货； 2：ICE11号原糖7月合约下跌1.37%，收于14.33美分/磅；泰国进口成本4902元/吨（加工后），进口盈利103元/吨（巴西进口盈利378元/吨）； 3：广西出现入汛以来最强降雨天气过程，大暴雨造成局部地区的洪涝灾害，或对甘蔗生长产生不利影响； 4：夏季（全国大部分地区超过30度以上，今年高温来得相对较迟）用糖高峰期逐渐临近，xx近期的增发配额以及国际进口国进口情况（国际贸易现货交易开始活跃，符合13美分一线支撑的验证）； 5：投机基金开始略增净多头， 国内1009合约多头集中度在此6月份，持仓明显过高，且净多头比较集中，更为值得xx的是，1009合约万达、中粮、长城伟业、东莞、广发等大多头都有白糖现货商备景。 小结： A：ICE价格已快接近国外糖厂的综合成本，酒精价格底部盘整有回升态势，以及近期的国外大量利空消息已体现在价格之上，13美分一线短期会得到支撑，同时16美分以上有一定压力； B：1009合约如有多单，5080以上可先平仓，空仓者近期逢低做多（4950以下进场安全边际较高）； C：多1105空1101持有，空1105多1109持有（闲钱长线持有）； |
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