需求回落对二手徐工汽车吊行业盈利能力的影响

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近一个季度以来，二手徐工汽车吊行业指tin_18y数跌幅大于市场跌幅比　　从近一个季度的走势来看，二手徐工汽车吊行业指数跌幅约为41.2%，沪深300指数跌幅约为39.83%，二手徐工汽车吊板块走势略逊于市场整体走势。从我们前期重点推荐的企业走势来看，柳工表现明显强于行业及市场，而安徽合力和山河智能走势要弱于行业及市场，我们认为这主要是行业竞争趋势以及估值等因素所导致,。　　三季度以来，二手徐工汽车吊细分子行业需求增速趋缓　　从我们重点关注的细分产品销量增速来看，在进入9月份的销售旺季之后，中型及小型二手徐工汽车吊的销量增速出现了反弹，而其他大部分产品，包括：装载机、推土机、叉车及混凝土二手徐工汽车吊的产销增速均出现了进一步的下滑，在宏观经济减速的背景下，二手徐工汽车吊细分子行业呈现出“旺季不旺，淡季更淡”的特点。　　钢价持续下跌，关注需求回落对行业盈利能力的影响　　从近期钢价走势来看，近一个月内主要钢材价格指数跌幅超过20%，行业及企业所面临的成本压力持续下滑，但我们在四季度投资策略报告着中也提到过，除了成本因素之外，我们还需要关注需求的变化，从细分产品9月份的销量增速来看，四季度需求前景不容乐观。　　需求大幅回落所带来的负面效应可能在2009年一季度体现　　在国内外经济增速放缓的背景下，二手徐工汽车吊行业需求回落的趋势较为明显,，考虑到2008年上半年的基数效应以及淡季因素的影响，我们判断2009年一季度重点子行业的销量增速不容乐观，尽管国家正在加大对于基建的投入力度，但施工期一般安排在3月份之后，结合以上的分析，我们预计二手徐工汽车吊行业整体需求大幅回落所带来的负面效应将在2009年一季度体现。　　{dy}，近一个季度以来，二手徐工汽车吊行业指数跌幅大于市场跌幅　　从近一个季度的走势来看，二手徐工汽车吊行业指数跌幅约为41.2%，沪深300指数跌幅约为39.83%，二手徐工汽车吊板块走势略逊于市场整体走势。 　　我们在二手徐工汽车吊行业四季度投资策略报告中指出，钢价的下跌可能会给部分二手徐工汽车吊企业带来短期投资机会《关注钢价下跌所带来的投资机会—二手徐工汽车吊行业四季度投资策略》，推荐的相关企业包括：柳工、山河智能，从上述三家企业的近期的走势来看，三家企业的市场表现大相径庭。 　　从三家企业的走势来看，柳工表现明显强于行业及市场，而安徽合力和山河智能走势要弱于行业及市场，结合对三家企业所处的细分子行业的特点来看，安徽合力的主导产品为叉车，近年来，大部分二手徐工汽车吊企业均将叉车业务作为新的市场突破点，从而引发了市场对于叉车行业过度竞争的担忧，从今年1-8月份安徽叉车集团的销售数据来看，同比增速仅仅只有8.97%，远远不及前两年15%以上的增速，行业整体需求放缓及竞争日趋激烈的趋势十分明显；山河智能的主导产品为小型二手徐工汽车吊、液压静力压桩机及旋挖钻机，其中小型二手徐工汽车吊和旋挖钻机的国内需求仍然保持稳定增长，但在小型二手徐工汽车吊的出口及液压静力压桩机方面需求放缓的趋势明显，另外公司的估值一直要高于行业平均水平，因此在行业景气下滑的背景下，公司近期走势远逊于行业表现。

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