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申银万国：高铁投资潮带来的产业链投资机遇

　　投资评级与估值：在铁路建设的大周期中，铁路建筑行业、工程机械、铁路车辆、水泥、电气设备、钢材等等均会有所受益。大规模铁路建设带动了近年来上述行业景气的提升。由于铁路建设进程分为土建、铺轨、电气化等不同阶段，在结合根据铁路建设的进程，我们认为下游行业受益的前后顺序依次为建设、机械、电气设备、铁路车辆，他们将先后进入到铁路建设带动的投资高峰。而铁路建设后期，随着路网效应的逐渐形成，铁路运力释放和效率提升也将显著体现，成为铁路运营企业成长的原动力。根据铁路投资浪潮的大背景，我们推荐：精工钢构(600496,股吧)等钢结构企业以及亚厦股份(002375,股吧)、金螳螂(002081,股吧)、洪涛股份(002325,股吧)等装修装饰公司，中国南车(601766,股吧)和中国北车(601299,股吧)，铁龙物流(600125,股吧)，卧龙电气(600580,股吧)、特锐德(300001,股吧)、鑫龙电器(002298,股吧)、鼎汉技术(300011,股吧)，辉煌科技。

　　关键假设点：（1）2010-2012 年我国铁路行业基础设施建设的投资额分别为7000、7500 和7000 亿元；（2）每公里车辆保有密度为1.4 辆/公里；（3）2012 年基本建成“四纵四横”客运专线主干网络和18 个集装箱中心站。

　　有别于大众的认识：投资者往往从各个产业占铁路投资的比重等一些表面现象来选择受益于高铁建设的行业和股票，然而我们更xx的是铁路建设进度与周期、超预期的可能性和增量、业绩弹性等因素。我们认为：（1）铁路建设类公司受制于“量”、“价”双重预期不善、金时期已过，随着车站投资高峰的来临，应该xx弹性更大的钢结构企业以及装修装饰公司；（2）随着铁路建设的推进，国内轨道交通车辆企业刚刚进入到上升周期，将走出一个急速拉升之后维持在高位的走势。（申银万国证券研究所）

华泰股份(600308)金发科技(600143)中钢吉炭(000928)园城股份(600766)动力源(600405)金德发展(000639)金飞达(002239)江南高纤(600527)深圳能源(000027)深深宝Ｂ(200019)万科Ａ(000002)中国铅笔(600612)上海电气(601727)ST金化(600722)太平洋(601099)华天科技(002185)航民股份(600987)襄阳轴承(000678)博汇纸业(600966)东华能源(002221)国投电力(600886)恒生电子(600570)通化东宝(600867)*ST武锅B(200770)自仪股份(600848)罗平锌电(002114)栖霞建设(600533)海螺型材(000619)ST筑信(600515)申达股份(600626)精工钢构(600496)ST联华(600617)湘邮科技(600476)上柴股份(600841)华纺股份(600448)八一钢铁(600581)ST天宏(600419)西藏旅游(600749)东华实业(600393)ST方源(600656)星马汽车(600375)金山Ｂ股(900916)恒丰纸业(600356)陆家嘴(600663)长春燃气(600333)华远地产(600743)上海贝岭(600171)华海药业(600521)利达光电(002189)安徽水利(600502)名流置业(000667)风帆股份(600482)深国商Ｂ(200056)贵研铂业(600459)青岛海尔(600690)华鲁恒升(600426)海鸟发展(600634)红豆股份(600400)达意隆(002209)ST贤成(600381)钱江水利(600283)江西铜业(600362)常林股份(600710)*ST国祥(600340)界龙实业(600836)东安动力(600178)张裕Ｂ(200869)大龙地产(600159)山(002173)浪莎股份(600137)中国卫星(600118)东方金钰(600086)ST新天(600084)芜湖港(600575)宇通客车(600066)辽宁时代(600241)哈飞股份(600038)飞马国际(002210)民生银行(600016)金螳螂(002081)天马股份(002122)华峰氨纶(002064)广东鸿图(002101)成霖股份(002047)鱼跃医疗(002223)宁夏恒力(600165)融通巨潮(161607)四维控股(600145)天康生物(002100)兰花科创(600123)天宸股份(600620)重庆路桥(600106)东方锆业(002167)中船股份(600072)索芙特(000662)中江地产(600053)大众交通(600611)济南钢铁(600022)新野纺织(002087)ST东北高(600003)