一、行业概况

    胶粘剂行业技术水平普遍较低。我国胶粘剂行业经过改革开放以来持续、快速、稳定的发展，已形成了较大的生产规模，但主要以中低档胶粘剂产品为主，如溶剂型氯丁胶、白乳胶、EVA热熔胶、建筑硅酮胶等，已经xx由国内自主生产，其产量基本满足国内需求；在汽车制造以及维修、电子电器、机械设备制造、环保工程以及可再生能源等产品质量及稳定性要求较高的行业用工程胶粘剂也已接近国际水平并开始逐渐替代进口产品；但在微电子、光电显示器等行业，xx产品因技术积累欠缺、制造设备相对落后，部分产品仍大量依靠进口。

    二、行业发展趋势 

    行业未来发展趋势。在宏观经济高速发展的背景下，我国胶粘剂企业通过自主创新提高产品技术水平并加大推广力度，得到较快速的发展，未来发展趋势之一，发展高性能产品，实现替代进口。根据市场需要，今后我国高品质、高性能胶粘剂的发展重点是有机硅胶、改性丙烯酸酯胶、环氧胶、和聚氨酯胶等，与此同时，随着近几年国内胶粘剂产品质量的提高，部分中xx国产胶粘剂正以其显著的价格优势在各个应用领域逐步替代进口产品。发展趋势之二，行业集中度提高，注重研发投入，技术水平不断提高。行业整体呈现规模化、集约化发展趋势，行业集中度不断提高；研发力量强、技术水平高的企业迅速扩张；同时下游行业对产品品牌的认知度不断加强。发展趋势之三，产品的环保要求不断提高。随着我国环保意识和健康意识日益提高，客户对胶粘剂的环保要求日益提高，环境友好型胶粘剂逐渐成为市场发展的主流并被广泛应用于各领域。此外，随着国内胶粘剂需求日益扩大、应用方式的不断创新，根据客户对产品性能要求量身定做专用胶粘剂将成为未来xx胶粘剂的发展趋势。

    三、公司前景

    募投项目部分投产促使产能扩大，公司业绩有望大幅增长。公司募投项目5000吨有机硅胶粘剂和密封胶及5000吨聚氨酯胶粘剂和密封胶在上市之前用自筹资金已经开始建设。根据公司关于募投资金置换的相关公告，以及该项目的进展特点，我们估计10年内可部分投产，11年中期可能提前完工全部投产。其中，10年有机硅胶粘剂产量乐观地估计可增加1250吨，聚氨酯胶粘剂产量可能增加1300吨。随着产能释放产量增加，公司突破产能瓶颈，盈利能力增加，预期10年公司业绩大幅上升。此外，10年内部分产品原材料实现国产替代，产品毛利率上升，也有可能弹性提升公司业绩。 下游行业的旺盛需求是公司高速发展的保证。公司主营胶粘剂产品的下游行业主要包括汽车制造和维修、电子电器、风力发电、高速铁路等，这些行业未来旺盛的市场需求为公司的高速发展提供了保障。预计汽车行业工程胶粘剂未来的需求量以15%年速递增，LED封装行业以25%年速递增，太阳能电池行业以30%年速递增，直驱风机行业以50%年速递增。不论是传统行业，还是新兴产业，下游行业的旺盛需求都将直接驱动公司高速发展。此外，公司现在业已获得铁道部高铁项目订单1200吨，我们预计公司高铁订单将逐年增加，未来回天胶业在高铁行业的营业收入有望成为一大利润增长点。 强大的研发和销售管理优势是公司快速发展的核心动力。回天胶业在科研机制上采用公开招标和PK开发、扁平化课题组、浮动绩效工资等创新举措，利用竞争氛围调动员工的积极性和创造性，从而确保公司具有强大的科研实力，是公司快速发展的核心动力之一。与其他企业相比，公司采用平面型销售模式和以下游企业为导向的组织管理模式，这种独特的快速响应市场的营销模式是公司快速发展的核心动力之二。根据波特企业价值链理论分析，公司研发和销售管理优势处在微笑曲线的两端，产品附加值较高，未形成规模的同行企业难以模仿，这将为公司带来持续的竞争优势和发展动力。