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山东铝业价格疑惑:市场原因还是内部问题
[转贴 2010-06-15 12:33:55]
山东铝业价格疑惑:市场原因还是内部问题
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9月1日,山东铝业(600205.SH)发布公告:公司根据近期国内外氧化铝的市场需求和价格情况,已决定将其主导产品冶金级氧化铝出厂价由4900元/吨降至3800元/吨(含税),每吨降价1100元,降价幅度为22.4%。
山东铝业称,目前中国港口氧化铝的交货价为3800元/吨左右,此次调价后,山东铝业的氧化铝出厂价将与市场价趋于一致。
然而,根据此前公布的中报,山东铝业冶金级氧化铝的售价已经远远低于3800元/吨,更是远远低于同类氧化铝生产企业的产品售价。除了氧化铝,山东铝业的电解铝售价也低于市场平均水平。
尽管目前氧化铝价格呈下跌状态,但一直处于私有化风口浪尖的山东铝业产品价格如此走低依然引起了业内人士的关注。
氧化铝价格低估
此次调价是继今年8月7日山东铝业将氧化铝出厂价由5650元/吨调整至4900元/吨以来,短时间内中铝系公司的又一次降价行为,两次降价前后不到1个月。两次调价后,山东铝业氧化铝出厂价从8月初以来共计调低了32.74%。
此前{yt},山东铝业控股股东中国铝业(2600.HK)亦宣布从2006年9月1日零时开始,其氧化铝现货销售价格也做出同样的调整。
山东铝业的半年报显示,2006年上半年其氧化铝产量为61.72万吨,销售收入为191710万元,其中化学品氧化铝销售收入为44396万元,冶金级氧化铝销售收入为147314万元。
金属研究机构安泰科的一位分析师在接受记者采访时表示,2006年{dy}季度的氧化铝价格基本处于5500元/吨左右,{zg}甚至达到6500元/吨,到第二季度,氧化铝的价格开始有所下跌,但基本也在4000元/吨之上。
山东铝业大股东中国铝业的公告也证实了上述市场价格数据。中国铝业表示,2006年{dy}季度,国际市场氧化铝离岸价{zg}达630美元/吨,国内进口氧化铝现货零售价格{zg}达人民币6500元/吨,均创历史新高。进入第二季度以来,随着中国氧化铝产量快速增长以及在国际现货市场购买行为的减少,国际氧化铝现货价格出现下滑。到6月末,国际市场氧化铝离岸价回落到500美元/吨左右,国内进口氧化铝现货零售价格回落到人民币5000元/吨以下。
而中国铝业的2006年半年报还显示,中国铝业氧化铝现货价格平均约为5322元/吨。
对于山东铝业的销售数据,有业内人士质疑:"上半年氧化铝产量60余万吨,而收入还不到20亿,即便是有部分与上海期货三月铝挂钩的长期供应合同及部分库存,但考虑到山东铝业现货供应量以及今年上半年氧化铝现货价格,山东铝业氧化铝的销售价格也明显偏低,这究竟是为什么?"
销量与库存之谜
一位业内人士对记者分析,中国铝业有可能通过下达计划将现货氧化铝合同交由其它控股子公司履行而将价格较低的长单氧化铝合同交由山东铝业执行,以压低山东铝业氧化铝销售收入及利润,将利润转移到中国铝业控制的其它子公司。
但这种说法并没有得到山东铝业和中铝人士的证实。
事实上,除了氧化铝价格被低估,山东铝业电解铝的价格也表现出与市场价格的偏离。
根据山东铝业的半年报,2006年中期电解铝产量为5.91万吨,销售收入为96343万元;2005年电解铝产量10.04万吨,销售收入135218万元。
而上海期货交易所同期铝三月期货价格在19000元至23800元之间波动。山东铝业的电解铝售价显然与期货价格存在着较大差距。
根据中国铝业控股子公司兰州铝业股份有限公司(以下简称兰州铝业)公布的财务报告,铝锭2006年上半年市场均价为17289.12元/吨(不含税)。而根据中国铝业的半年报,今年上半年其原铝外部销售均价为17581.93(不含增值税)。
不论是对外比较还是对内比较,山东铝业的电解铝价格都低于市场价格。而要解释上述现象,{zd0}的可能就是山东铝业的氧化铝和电解铝产量并没有xx形成销售量,而是大量转化为库存。
山东铝业的一位投资者任勇,在此之前曾经对上述现象向山东铝业提出质询,然而山东铝业的回复反而加大了他的疑问。
在回复中,山东铝业称,上半年公司共销售冶金级氧化铝36万吨,其中长期合同量占34%。化学品氧化铝销量约20万吨,平均售价为2692元/吨(含税价),电解铝产品销售均价为20691元/吨(含税)。
但任勇依然不解。化学品氧化铝价格如果是2692元/吨,那么20万吨的销售量对应的收入应该是5.4亿左右,但半年报收入却为何不到4.5亿?
冶金级氧化铝销量为36万吨,其中34%为长单,也就是说大概有23.8万吨的现货。公司现货执行的是5月之前5200元,5月之后5650元,现货销售最保守估计应为12.5亿元,而12.2万吨的长单,最保守估计采用上半年三月期铝价19500元的均价,挂钩比率17%,按照3310元/吨计算,销售收入最少有4亿元。那么冶金级氧化铝销售收入应该在16.5亿元以上,但公司半年报公布的冶金级氧化铝销售收入只有14.7亿元,存在着1.9亿元的差距。
如果电解铝如山东铝业所说单价为20691元/吨,那么为何半年报电解铝销售收入却仅仅为96343万元,那么销售的电解铝只有4.65万吨,但山东铝业的产量是5.9万吨。
任勇表达了他的疑惑:"上半年电解铝行情那么好,却不销售,这剩余的1.25万吨,可是价值2个多亿,难道全在库存里?"
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