在基本面继续保持供过于求，传统旺季消费未启动的情况下，近期锌价的涨跌仍然交由美元指数主导。但国内上交所库存高企情况开始有所改善，如美元指数继续回调，在库存继续减少的利好因素刺激下，沪锌09合约下周有望突破14500元、15000元阻力位，向16200元一带发起冲击。然而，投资者仍需关注政府是否会采取加息或上调存款准备金政策，此外，欧洲债务危机仍像一颗不定时xx随时有可能再次被引爆。因此，建议投资者务必关注14500元、15000元和16200元三个关键价位。抢反弹宜快进快出，以日内交易为主；趋势单仍建议逢高放空为主。
本周沪锌再次成为期货市场上的领跌品种。周一，受上周五伦锌大幅下跌5.16%的影响，沪锌09合约以跌停板价格13900元开盘，全日保持跌停板行情，大量多单意欲出逃。周二沪锌继续保持下跌惯性，09合约跌至半年以来的{zd1}点13480元，随后开始小幅反弹。周三、周四、周五沪锌持续保持反弹态势，周五收于14380元，较上周下跌90元，或0.62%。
伦锌03方面，周一下跌至2009年7月份以来{zd1}点1575美元，后稳步上扬，截至发稿时，伦锌03收于1735美元，较上周上涨80美元，或4.83%。
1、 国内经济增长强劲，CPI略超警戒线
11日国家统计局发布的5月国民经济运行报告显示，国内经济增长强劲，规模以上工业
增加值同比增长16.5%，增速比上年同月加快7.6个百分点，比4月份回落1.3个百分点；社会消费品零售总额12455亿元，同比增长18.7%，比上年同月加快3.5个百分点，比4月份加快0.2个百分点；居民消费价格同比上涨3.1%；工业品出厂价格同比上涨7.1%。
数据普遍符合市场预期，但对CPI涨幅一年多来首次超过警戒线则略感意外。从股市和商品市场来看，这种情况并没有引起加息担忧和对市场造成很大的负面影响，股市和商品市场均为小幅回落。国家对房地产市场的调控将不可避免地影响经济增速，加上欧洲经济前景的不确定性可能将对出口产生负面影响，因此市场认为目前阶段防止经济第二次探底似乎较防止通胀更为重要。但考虑到防通胀是关系到社会安定的重要目标，不排除端午节假期期间国家将小幅上调利息或存款准备金率。
2、美国经济复苏状况良好，欧洲努力稳定金融市场
美国劳工部昨晚数据显示，至6月5日当周初请失业金人数下降3000人至45.6万人，续请失业金人数为446.2万人，为2008年12月13日当周以来的{zd1}水平。美国经济复苏状况良好，符合市场预期，资金风险偏好意愿有所加强，商品市场普遍小幅上扬，美元指数小幅下跌。
11日，欧洲央行和英国央行都宣布维持历史{zd1}的基准利率水平1%和0.5%不变，继续保持宽松的货币流动性，符合市场的普遍预期。此外，欧洲央行最近一直在购买欧洲政府债券，以努力稳定金融市场，加上欧洲各国近期努力制定计划减少财政支出，暂且缓解了市场对欧元崩溃的担忧，欧元借机反弹，美元指数有所回落。锌市也因此有所反弹。
图一：
供需基本面分析
1、国内库存开始大幅减少，精锌累计产量创历史新高
国家统计局{zx1}数据显示，国内4月锌产量同比增加27.7%至42.9万吨，累计同比增加34.7%至160.7万吨。4月锌精矿产量同比增加41.2%至29.8万吨，累计产量为103.3万吨，同比增加53.5%。去年四季度以来，锌价不断上涨，刺激国内冶炼企业加大生产量，全国月产量一直处于高位，截至4月，精锌产量累计再创历史新高。
近期，上交所锌库存情况有所变化。从5月26日开始，上交所可交割仓单开始大幅减少，截至11日，累计共减少54641吨，占原可交割仓单的22.40%。总库存方面，也开始出现13周以来的首次下降，减少4528吨。库存的这一显著变化，显示企业锌库存已经有所减少，开始出现集中采购现象，值得特别关注。如果库存继续保持减少的趋势，说明锌消费较之前有所好转，对锌价将构成有力支撑。
图二：
图三：
2、锌矿4月进口同比大幅下降，精锌进口累计远低于去年同期
海关公布的4月金属进出口数据显示，我国4月锌矿砂及锌精矿进口量为212032吨，同比下降39.37%，累计进口量为1068435吨，同比增长仅2.74%。与一季度大量进口矿砂及精矿相反，4月进口量同比大幅下降的原因在于，一季度企业已经大量进口锌矿砂及锌精矿，但进入传统消费旺季以来下游企业大量采购锌锭的情况并未出现，无论是上交所库存还是社会库存量皆处于历史高位，锌冶炼企业现在仍以消化前期购进原料为主，缺乏继续大量购进原料的需要。
精锌进口方面，4月进口量为31374吨，同比下降70.48%，累计进口量为92333吨，同比下降70.83%。回顾今年精锌进口量数据可以发现，除了1月份进口量同比增长131.83%以外，2月份以来月进口量同比均大幅下降70%以上。进口量的回落，一方面是因为国内锌的高库存与需求不振，一方面是国外与国内锌价比值基本稳定在8左右，远低于可进行跨市套利贸易的比价区间8.5-8.7.
图四：
图五：
3、房地产行业进入调整期，锌需求量较预期有所下降
锌的终端需求行业中，房地产业份量最重，约占锌消费需求的50%。国家4月中出台抑制房产投机政策以来，房产价格并未明显下降，但房地产投资增速已经有所下降，1-4月累计同比增速为36.2%，较{dy}季度的累计同比增速下降1.1%。全国房地产开发综合景气指数也提示同样趋势，4月该指数值为105.66，较3月值105.89有所下降。应当正确理解的是，国家政策意在打击房产投机和价格过快上涨行为，并非抑制房地产行业的发展。4月15日国土资源部公布的2010年度全国住房用地计划显示，全国30个省区市(西藏除外)2010年度住房用地计划拟供应量约18万公顷，与去年全国住房实际供地76461公顷和前五年平均年度实际供地量54650公顷有大幅度增加。住房用地的增加证实了政府将继续支持房地产行业发展的态度，预期今年住宅供应量将增加较多，房屋建筑面积也仍将保持较快增长，但房地产行业进入调整期已经不可避免，无法保持去年下半年以来的高增长水平。受此影响，锌需求量将较之前的预期大幅增加有所下降，但基于前面所阐述理由，可以预期并非大幅下降。
图六：
4、汽车销售进入淡季，家电迎来销售旺季
汽车及家电行业对锌的需求合计约占其终端需求的三分之一。今年前4个月，汽车及家电行业产销两旺。从5月份开始，汽车行业开始步入销售淡季，而家电行业则将迎来夏天销售旺季。
据中国汽车工业协会统计，5月汽车生产141.66万辆，环比下降9.39%，同比增长27.86%；销售143.83万辆，环比下降7.50%，同比增长28.35%。1-5月，汽车产销753.58万辆和760.41万辆，同比增长55.59%和53.25%。受季节性因素影响，预期汽车今后几个月产销量均将低于今年前4个月水平，增幅将进一步减缓。因此，汽车企业近几个月对锌的需求用量预计将减少10%左右。
家电行业方面，工信部数据显示，今年一季度家电产销量明显提高，销售产值累计同比增长31.26%；累计产销率为95.83%；累计出口交货值同比增长了15.16%。4月份数据则显示，家用洗衣机产量累计同比增长39.7%；家用电冰箱产量累计同比增长28.5%，家用冷柜产量累计同比增长43.1%；房间空气调节器产量累计同比增长30.0%。家电行业今年的高速增长，得益于国家鼓励消费和家电下乡、以旧换新等政策的支持。在国家调整经济增长模式的主方针指导下，预期今年家电行业将持续保持高增长，而从现在开始，家电行业开始进入销售旺季。
图七：
图八：
5、上半年供过于求已成定局，锌价回落至生产成本区间
按照国际铅锌研究小组的预计，2010年全球锌市将供应过剩418,000吨，尽管全球2010年精炼锌需求或将提高11.3%至1205万吨。该小组公布的{zx1}月报显示，3月全球精锌供应过剩48800吨，1-3月全球累计供应过剩157000吨。而上交所近30万吨和伦敦金属交易所近60万吨以上的巨额库存也印证了供大于求的基本面。沪锌价格1月初曾脱离供需基本面疯狂上行至23000元/吨以上，经过5个月之久的震荡后大幅回落，近期不仅下跌至反映供过于求基本面的合理价格区间，更继续下跌至厂商生产成本线一带。据测算，需外购锌矿企业生产成本多在14000-15000元/吨一带，则合理反映其生产成本和供需基本面的价格区间应为14500-16500元/吨时，但在金融市场系统性风险影响下，近日锌期市及现货价格已跌破这一合理区间。
技术面分析
周二、周三小幅反弹走出小阳线后，周四收近似十字星，显示多空双方势均力敌。周四、周五沪锌09合约虽成功站上5日均线处，却受制于14500元压力位。KD指标已形成金叉，如沪锌09合约能有效突破14500元，则有望冲至15000元甚至16200元一带。
结论
在基本面继续保持供过于求，传统旺季消费未启动的情况下，近期锌价的涨跌仍然交由美元指数主导。但国内上交所库存高企情况开始有所改善，如美元指数继续回调，在库存继续减少的利好因素刺激下，沪锌09合约下周有望突破14500元、15000元阻力位，向16200元一带发起冲击。然而，投资者仍需关注政府是否会采取加息或上调存款准备金政策，此外，欧洲债务危机仍像一颗不定时xx随时有可能再次被引爆。因此，建议投资者务必关注14500元、15000元和16200元三个关键价位。抢反弹宜快进快出，以日内交易为主；趋势单仍建议逢高放空为主。
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