2010年06月07日   来源：中国企业家网  

尽管对赌中国并不容易，但并不乏多方尝试

【中国企业家网】做空中国也许不是明智的抉择，但确实需要一些创造天赋。卖空国内股票是违法的，期货和股票期权市场要么不存在，要么极少交易。可以购买信用违约掉期（一种对中国主权债务违约的保险），但很少有人真的以为中国会陷入这种危机。在今年4月，高盛和摩根士丹利分别撰写了如何对冲经济下滑的报告(其中高盛的报告标记为“高度机密”)广为流传，为投资者提供了其它选择，基本想法一致：如果做空中国是不可能的，就对与中国有关的目标下手。

依据摩根士丹利的观点，这意味着从各种金融资产入手：在调整国家出口之后，韩国和澳大利亚（见图表）的股票、信用工具和货币成为{zh0}选择，因为这两个国家与中国有着非常密切的联系。这两个国家都提供大量的金融产品，比如与指数相关的交易买卖基金，是可以做空的。报告同时指出，还有三种商品对中国的增长十分重要：铜、大豆和油。

谈及避险，高盛的报告则聚焦在一些不同的产品上，包括购买和记黄埔的信用违约互换，亚洲(不含日本)的信用违约互换指数，从澳元贬值中受益的综合方案，高盛的商品指数，以及恒生中国企业指数。

这种想法当然可以举一反三，比如那些在海外市场交易但聚焦中国业务的公司，或用于产钢的镍和钼等商品。至于如何选择，则部分取决于包括交易费用在内的成本，以及市场流动性等问题。

衡量这种xx之普遍性的数据目前尚不可得，但是许多人看跌的传闻却甚嚣尘上。一位对冲基金经理也表示，这是一项“拥挤的贸易”。结果，当市场看涨时，很多交易者为了反手做多而争先回购股票，可能导致形成夹仓。当中国政府在征收物业交易税上改变措施的传言扩散之后，开发商的股价便急剧上升。这其中便隐含了对赌中国的{zd0}危险之所在，因为它可能做得很好。

(文章来自《经济学人》杂志，编译：杜博)