报告名称：食品饮料业2010年中期投资策略－经济转型期，食品新阶段
研究员：朱卫华,董广阳,黄珺
报告类型：行业研究*策略报告
报告日期：20100610

行业/子行业：食品饮料
公司名称及代码：
投资建议：推荐

【内容摘要】

本文对我们过去提出的财富流转图做了宏观层面的演绎，以解读当前这一结构转型的时代，以及新环境下食品饮料业发展性质的变化和投资节奏的变化。我们维持行业"推荐"评级，主要基于行业基本面的良好支持以及转型期市场对于消费品投资预期的提升。

 财富流转与分配处于一个重要时期，食品饮料投资逐步进入新阶段。从人口红利角度看财富流转，80、90年代人口潮的人群开始进入工作，他们的消费倾向比上一代人更高，宏观上看将改变企业、政府和居民的投资、消费、储蓄的结构；富士康连跳、本田、现代供货商的罢工讨薪事件掀起了全国民工加薪的热潮，将引致对企业利润与员工报酬的重新分配，企业生产成本提升，促使产业从劳动密集向资本技术密集型升级，员工收入增长也促使社会消费的升级与内需的扩大。

 行业维持"推荐"评级。1）社会从投资驱动型向消费拉动型转型，食品饮料行业受益于需求的增长更多、龙头公司受到人工成本上升的影响相对较小，行业发展将稳中向好；2）虽然经济从转型到稳定估计仍需1-2年，但证券市场上对消费的乐观预期，可能使板块行情提早出现；3）当前时刻行业有防御性，不过7、8月份如果市场反弹则板块未必能跑赢；4）到年底时如以明年业绩做估值定位，股价将有一定上升空间。

 行业配置方面，我们认为6、7月份仍以配置大众品为主，8、9月份可布局xx品，四季度是消费旺季，可适当提前"备货"。我们在2季度策略中建议4月份抓二线白酒的一季报尾巴行情后，转配大众品防御，如啤酒行业，6、7月份还延续这一思路，并适当关注估值较低的一线白酒如茅台、老窖，继续持有或见机增持高速稳定增长、长期空间广阔的张裕、洋河、安琪酵母。啤酒行业看世界杯有没有交易性机会，双汇发展看集团资产注入的进程，伊利股份等待管理层期权行权，汾酒也有集团资产注入的预期，水井坊则有外资要约收购的套利机会，要看商务部批复情况。


【摘要结束】