每日策略分析

周一大盘大幅低开，并低位反复运行，两市成交比上周五略有放大。盘面观察，医

药食品等防御型板块表现较好，银行煤炭券商钢铁等则大幅走低拖累大盘。目前市场弱

市运行特征十分突出，5 月数据公布在即，市场解读恐难以乐观。预计短期后市仍可能

反复震荡，前期低点或迅速突破。（分析师：游文峰）

本期目录

★ 广发证券研究员王剑雨鼎龙股份（300054）调研报告，一国内细分市场龙头，未来

三年复合增长率达58%. 目标价:75 元

★ 某券商通产丽星（002243）调研报告，化妆品包装龙头，中期看好

★ 某券商日海通讯（002313）调研报告，预计2010-2012 年实现净利润118.14、169.40、

233.24 百万元，给予“买入”评级

★ 某券商发表*ST 清洗（000598）点评报告，认为新建污水处理厂大幅增加工程收入。

预测公司2010-2011 年EPS 分别为0.62 元和0.87 元，公司外延扩张刚刚开始，未

来发展空间无限，目标价位24.8 元，继续维持“推荐”投资评级

★ 某机构研究员对思源电气（002028）调研报告：新业务成绩喜人。研究员预计公司

2010 年-2012 年每股收益分别为1. 08 元、1.29 元、1.56 元，按照昨日收盘价30.

57 元计算，对应的动态市盈率分别为28 倍、24 倍、20 倍，看好公司新业务的发展

前景，维持公司“增持”投资评级

报告内容

★ 广发证券研究员王剑雨鼎龙股份（300054）调研报告，一国内细分市场龙头，未来

三年复合增长率达58%. 目标价:75元

主要观点：1、公司业绩的高增长主要来自于两个方面:一为电荷调节剂以低成本

优势扩大市占率;二为高售价、高毛利产品——彩色聚合碳粉通过进口替代实现放量。

上述事项是影响公司业绩，进而二级市场股价的关健因素。发展战略及目标。鼎龙股

份未来以电荷调节剂和彩色聚合碳粉为发展重点，希望通过上下游一体化战略，实现

电荷调节剂全球30%的市场占有率目标。2、电荷调节剂供需基本平衡。目前全球电荷

调节剂产能约为3500吨/年，鼎龙股份市占率约为7%。以电荷调节剂在碳粉中重量占比

为1.7%计算，2010年需求约为3570吨，供需基本平衡。彩色聚合为碳粉领域的新宠。

数据显示，2004-2010年，聚合法碳粉销售量将保持21.4%的复合增长率，其在全球碳

粉销售量的占比，也将从2005年的9.1%，快速扩大至2010年的18%。同时，全球彩色碳

粉消耗也将保持高速增长，从2006年的29,325吨将增至2010年的53,835吨，市场总值

由人民币200亿元增至500亿元，年均增长率达22.30% 3、盈利预测与投资建议。经测

算，公司2010-2012年EPS分别为0.98元、2.37元和3.40元，年复合增长率达58.0%。预

测时研究员假设2012年电荷调节剂和彩色聚合碳粉开工率分别仅为50%和33%。因此，

2012年后公司仍有望借助于产量增长实现较高的增长率。综合考虑公司业绩及高成长

性，给予“买入”评级，一年内目标价75元。风险提示1、电荷调节剂市占率扩大进程

中竞争对手的反击;2、彩色聚合碳粉市场开拓受阻。

【简评】：进口替代是公司未来的主要增长点，相应产品的高毛利也利于改善其估

值，产量提升利于成本控制，目前估值水平合理，可在回调中低吸。（分析师：韦海生）

★ 某券商通产丽星（002243）调研报告

主要观点：1、配套化妆品获得持续增长:公司经营化妆品包装业务，为下游化妆

品行业配套，具有类消费品性质，伴随化妆品行业，公司能够获得持续增长。行业龙

头能够获得超越行业速度的增长:预计未来化妆品行业增长速度12%一15%，同时优势

品牌化妆品市场占有率会逐渐提高，化妆品包装的xxxx一般都为{lx1}的化妆品品

牌服务，在未来的时间里能够获得超越行业的增速。公司不断强化自身的优势:公司逐

步从简单的制造企业转向为化妆品厂商提供一体化服务。公司不断加大研发，参与下

游的设计;增强模具制造和新材料制的研发能力，这会降低公司的成本，更重要的是提

高公司对客户的快速响应能力。公司的行业{lx1}地位不断加强，看好公司在行业中的

发展。未来三年公司年均复合增长35%:公司未来的高速增长源于产能的增长，尤其是

华东新产能将解决了公司生产基地布局的不足，在占国内40%的化妆品市场扩张，以公

司目前的行业地位，一定能够获得高增长。2、投资建议。研究员看好化妆品国内市场

未来的发展，从而看好化妆品包装。而公司在行业内的{lx1}地位使得相信未来公司能

够不断做大，获得较快的增长。研究员预计公司2010 一2012 年EPS 分别为0.410 元、

0.515 元、0.657 元，建议“买入，估值。予公司未来6-12 个月12-14 元目标价位，

相当于2010 年29-34 倍PE。

【简评】：公司产品下游的国内快速增长空间为xxxx高增长提供广阔空间，产

能的及时释放也利于业绩的稳步增长，短期股价反弹幅度较大，可等待回调中低吸。（分

析师：韦海生）__

★ 某券商日海通讯（002313）调研报告，预计2010-2012年实现净利润118.14、169.40、

233.24百万元，给予“买入”评级

主要观点：1、日海通讯是目前国内{zd0}的通信网络物理连接设备供应商，目前市

场份额约为10%；专注于为运营商、电信主设备商和网络集成商提供{yl}的通信网络连

接、分配和保护产品及整体解决方案。2加速光网络布局，短期业绩增长受益于FTTx。

2010年，运营商继3G之后将大力推进FTTx；与此同时七部委联合下文推动整个宽带建

设，故运营商在整体投资放缓背景下，布局FTTx支撑公司营收稳定增长。3、技术演进，

需求有望延续。2009年是3G投资建设的高峰，并不意味着整个3G建网的完成，从目前

用户体验来看，基站的建设的密度依旧有待加强。与此同时，4G也在逐步推进中，目

前3G基站之间的间隔20公里，那么4G则是10公里，也就是说随着技术的演进对基站密

度需求也将逐步提高；网络节点也将数倍增加，对于公司物理连接的整体需求有望延

续3-5年。4、运营商集采，行业壁垒规避恶性竞争。运营商集采，价格是其中的因素

之一约占五成左右，在网使用率、行业地位、研发技术以及见往后解决方案能力等也

是重要的招标指标；与此同时，对于新进公司大约需要1-2年的产品认证、入网认证等

认证周期，并且集采模式对于经验的要求，提升了进入行业的门槛，规避行业间恶性

竞争。公司作为目前细分xxxx，直接受益该模式并有望在运营商这种集采模式中

逐步提升份额。5、订单饱满，给予公司“买入”评级。公司目前订单饱满，产能有望

逐步扩展，公司营收将大幅提升；海外业务主要通过爱立信等海外设备商逐步拓展；

行业需求，成就公司的快速增长，预计2010-2012年实现净利润118.14、169.40、233.24

百万元，增长率分别为62.86%、43.39%、37.68%，对应EPS分别为1.18、1.69、2.33元，

给予“买入”评级。

【简评】：公司作为xxxx，具备较多的盈利增长点，产能扩张是促使订单转换

效益的关键，目前估值水平较为适中，可在回调中低吸。（分析师：韦海生）

★ 某券商发表*ST清洗（000598）点评报告，认为新建污水处理厂大幅增加工程收入。

预测公司2010-2011年EPS分别为0.62元和0.87元，公司外延扩张刚刚开始，未来发

展空间无限，目标价位24.8元，继续维持“推荐”投资评级

主要观点：1．事件。*ST清洗6月4日公告：根据成都市城市规划调整，蓝星清洗

股份有限公司全资子公司成都市排水有限责任公司（以下简称“排水公司”）下属{dy}、

第二污水处理厂因其用地性质发生变化需进行拆迁。经成都市人民政府授权，成都金

融城投资发展有限责任公司（以下简称“金融城公司”）负责对该两座污水处理厂进行

拆迁并对排水公司以异地还建方式进行补偿。排水公司与金融城公司已经签署了《拆

迁补偿协议》。鉴于排水公司在污水处理厂建设与营运方面具有专业人员和技术，经验

丰富，金融城公司委托排水公司负责新建污水处理厂和提升泵站的建设工作，但新建

污水处理厂和提升泵站建设所需的全部审批手续仍依照前款约定由金融城公司负责，

就该委托代建事宜，双方将另行签订协议。2．研究员的分析与判断（1）新建污水处

理厂，将大幅增加工程收入。（2）新建污水处理厂，将提升资产质量、降低运营成本。

3．投资建议。预测公司2010-2011年的营业收入分别为6.6亿元、8.2亿元，EPS分别为

0.62元和0.87元，对应市盈率分别为32X、23X。研究员认为公司外延扩张刚刚开始，

未来发展空间无限，外延扩张和资产注入有望带来超预期的业绩增长和股东回报率，

同时考虑到污水处理行业的高成长性和弱周期性，公司合理的相对估值PE为40倍，目

标价位24.8元，继续维持“推荐”投资评级。

【简评】：该股股价达到20元合理估值与公司今年一月获准定向增发完成对成都排

水公司资产收购置换成功转型城市供排水与污水处理直接有关。近期股价在调整到60

日均线附近走稳后重新启动并逆市创出新高，与报告提到的污水处理厂搬迁以及撤销风

险警示有关。从{zx1}的盈利预测数据来看，公司股价在水务与污水处理环保板块中仍具

有一定的长线吸引力。不过，因股价短期连续拉升，充分反映了利好因素，不建议追高

参与，已经持有该股的投资者不妨继续持股。（分析师：罗利长）

★ 某机构研究员对思源电气（002028）调研报告：新业务成绩喜人。研究员预计公司

2010年-2012年每股收益分别为1. 08元、1.29元、1.56元，按照昨日收盘价30. 57

元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、24倍、20倍，看好公司新业务的发展前景，

维持公司“增持”投资评级

主要观点：受益于国家电网全面推广实施状态检修，公司油色谱在线监测产品

2010年全年收入有望达到近7,000～8,000万元，将和理工监测并驾齐驱；GIS 产品，从

2009年下半年开始进入批量化生产，145kV GIS 在2009年也已取得KEMA 开断证书， 目

前正在国网挂网运行，预计在2011年将挂网结束进入批量化生产阶段，252kV 产品目前

正在积极申请挂网运行；自从GIS 产品推向市场以来，目前已经取得重大突破，公司

在手订单已经达到1亿元左右，GIS 产品未来将进入收获期；SVG 产品和数字化变电站

是公司未来发展重点。公司在SVG 领域占有70 %的市场份额，在2009年实现了的规模

化生产，目前现场运行产品超过30套，35kV 直挂式SVG、铁路27.5kV SVG 等战略性产

品也都成功实现了挂网运行， SVG 产品节能效果显著，在国家大力实施节能减排政策

和加快智能电网建设的背景下，公司SVG 产品有望迎来发展的高峰期，预计2010年全

年收入将达到1亿元；目前SVG 产品主要是受困于产能紧张，未来随着公司数字化变电

站及高压动态无功补偿系统装置产业化项目的投产， SVG 产品将保持高速增长；数字

化变电站定位xx，立足长远，起点即以业内{zg}标准IEC61850设计产品，是公司成

功进入二次设备领域的重要突破口，目前公司数字化变电站已顺利通过了KEMA 一致性

测试认证和中国电力企业联合会组织的技术鉴定，并且110kV 数字化变电站产品已取

得订单，表明公司在二次设备领域已取得重要突破，未来随着公司数字化变电站产业

化项目投产，公司将在该领域占据先发优势。手握“重金”，伺机出击。公司目前拥有

货币现金超过15亿元，并且公司仍然持有平高电气3, 456万股权，按照昨日平高电气

13.96元计算，该股权账面价值接近5亿元，合计计算，相当于公司持有20亿元的现金，

在目前智能电网加快建设的背景下，公司持有大笔现金无疑给公司带来极大地筹码，

公司有可能会利用其现金筹码伺机出击，实现外延式发展。盈利预测与投资评级：预

计公司2010年-2012年每股收益分别为1. 08元、1.29元、1.56元，按照昨日收盘价30.

57元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、24倍、20倍，看好公司新业务的发展前景，

维持公司“增持”投资评级。

【简评】：公司经过前几年的高速成长后，今年的发展势头不减。今年一季度净利

润增长58.37%，预计上半年增长50%--{bfb}。按照机构的预测，目前市盈率不高，股价

近期稳步上行，强于大盘。建议xx。（分析师：黄端军）__