报告名称：锂电池材料行业电话会议纪要-道路曲折，前途光明
研究员：裘孝锋,张啸伟
报告类型：行业研究*专题报告
报告日期：20100610

行业/子行业：基础化工
公司名称及代码：
投资建议：推荐

【内容摘要】

会议发言要点

小型锂电池产业化于上世纪90年代，现已处于成熟阶段。锂电池从70年xx始研究，但直到90年代安全性仍未得到解决，主要原因在于负极材料采用金属锂，容易爆炸。直到SONY公司采用碳作为负极材料，这一安全问题才得以解决，自此锂电池在电脑，手机，数码相机等领域得以普及
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传统能源日趋枯竭，动力锂电渐被重视，正极材料领域发展迅速。小型锂电采用钴酸锂和炭作为正负极材料，但如果应用在新能源汽车上，存在以下问题：首先钴作为稀缺资源，成本较高；其次汽车在加减速过程中带来大电流的充放电，锂在负极沉积，进而生产支晶，穿透薄膜，造成电池短路，有机电解液在高热量条件下发生爆炸。从90年xx始，美国教授Goodenough发明了磷酸亚铁锂，这一材料倍率性能好，高电流密度下结构不改变，从而使得锂电在动力电池上的应用成为可能。但磷酸亚铁锂也有很多问题急需解决：电压低（3.3V，钴酸锂是3.7V），能量密度低
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虽然动力锂电目前存有缺陷，但问题可在发展中解决，行业未来前程远大。电池作为一个体系而言，虽然正极材料在过去几年发展迅速，但是隔膜，电解液，负极还有很多问题需要解决。1）目前锂电池负极材料有很多种，最主要还是炭材料，其中应用较多的是中间相炭维球，这方面深圳贝特瑞已经产业化。但应用在动力锂电还需解决大电流充放密度下锂在负极材料的沉积问题；2）目前电解液可以满足小型锂电应用，但是应用在动力锂电上还需对其进行改性，阻燃等方面的研究；3）聚合物隔膜还需要在高温闭孔，从而避免电池短路等方面加以改进。短期看，动力锂电还存在众多问题，但如若放眼长期，随着技术不断发展，行业未来前程远大

 多氟多短期估值合理，长期价值有待观察六氟磷酸锂项目进展 多氟多目前氟化铝出厂价在7500元/吨，继上周再度下滑，主要和前期下游厂家大量备货有关；冰晶石比较稳定保持在6700元/吨，我们在之前的报告提到，今年因为下游电解铝行业开工率的上提以及一些新产能的投产，冰晶石短期内需求缺口比较明显。无机氟化盐维持10年1.05元，11年1.38元的预测，原因在于首先行业保持10%增长，其次公司凭借冰晶石循环工艺路线以及无水氟化铝的xxx优势有望取得高于行业的增速；对于六氟磷酸锂，公司目前正在进行设备安装，根据金牛的经验来看，因为六氟磷酸锂特殊生产工艺，设备还需要进行非标改造，改造效果需要观察，所以这块业务不确定比较大。总体而言，我们对多氟多盈利预测维持在1.14，1.7，2.02元

 当升科技短期估值合理，长期价值显著 当升科技的技术和产能扩张都不是瓶颈，关键看下游行业增长速度。未来行业方面，从历史情况看小型锂电未来10年增速在10%左右；动力锂电在政府推动下，预计增速在60%左右。目前当升科技的钴酸锂在全球市场占有率为10%，考虑到公司在技术，成本以及客户开拓方面的优势，假设锰酸锂，三元材料在未来全球市场份额中也维持10%的份额，我们估测未来三年公司业绩在1.07元，1.7元，2.2元。短期估值比较合理，公司未来有望凭借个体优势在未来行业高速成长过程中提高市场份额，获得超预期的增长

提问交流环节见报告


【摘要结束】