武汉塑料（000665）：必将成为三网融合大行情{dy}龙头股！
-------新兴行业是中国的未来,是替代钢筋水泥房地产支柱产业的明日之星！从美国的经验来看美尔雅(600107)，美国对三网管理历经新旧两个《电信法》。2004年到2006年东北电气(000585)，美国有线用户可以享受到有线运营商提供的三网融合业务的用户家庭由40％增加到76％铁龙物流(600125)，由电信提供商提供的三网融合业务的用户家庭从3％增加到19％。在三网融合大背景下华电Ｂ股(900937)，传媒产业迅速成为美国各产业中增长率排名第二的新兴产业；其中大元股份(600146)，有线运营商成为市场的主导。
2010-06-09 星期三 作者：天国股道
中信证券：三网融合显著利好有线运营商
我们认为天业股份(600807)，三网融合是国家战略福田汽车(600166)，更是各级利益诉求和技术进步的结果。三网融合莱宝高科(002106)，不应该是渠道让予电信宁波华翔(002048)，广电只专注内容；否则*ST科苑(000979)，没有可管可控渠道为传输内容作支撑东华合创(002065)，单一依赖电信渠道长安汽车(000625)，文化安全背景下的文化繁荣无法保障。这其中栋梁新材(002082)，不是广电未来不愿让予有关视频内容传播日照港(600017)，而是必须在广电有线得到较为合适发展的基础上利尔化学(002258)，广电可以与电信产生适度竞争保利地产(600048)，才能共同来分享、促进和维护文化安全、发展与繁荣世茂股份(600823)，这应该成为三网融合深层次的指导原则。
从业务空间上看葛洲坝(600068)，三网融合明显利好广电启明信息(002232)，尤其利好具备较好消费者基础的地区的有线网络运营商。尽管市场可能诟病广电同仁堂(600085)，尤其是个别地区的广电有线运营商的体制与机制不符合市场期望亿利能源(600277)，但我们预判长江投资(600119)，在市场转折性机会到来金山开发(600679)，以及国家与地方政府寄予期望的背景下中青旅(600138)，政策会推动企业进步。
从业务角度来看滨江集团(002244)，有线业务的基本收费巨化股份(600160)，在目前相对是公用事业ST国中(600187)，相对于成本补偿电信运营的收费形式来看亚泰集团(600881)，其单月ARPU值仍然较低。如果实现三网融合苏常柴Ｂ(200570)，则将进一步导入有线收费市场属性欣网视讯(600403)，从而能够有效提振有线增值业务的开展桂冠电力(600236)，并提高有线用户的ARPU值。如果从静态模拟来看联创光电(600363)，有线运营商实现三网融合后振华Ｂ股(900947)，ARPU值预计可提升600％广东明珠(600382)，电信运营商ARPU值提升幅度则预计在17％左右。
从美国的经验来看商业城(600306)，美国对三网管理历经新旧两个《电信法》。2004年到2006年*ST申龙(600401)，美国有线用户可以享受到有线运营商提供的三网融合业务的用户家庭由40％增加到76％新华传媒(600825)，由电信提供商提供的三网融合业务的用户家庭从3％增加到19％。在三网融合大背景下中远航运(600428)，传媒产业迅速成为美国各产业中增长率排名第二的新兴产业；其中本钢板Ｂ(200761)，有线运营商成为市场的主导。
我们认为士兰微(600460)，三网融合和广电有线整合海欣Ｂ股(900917)，形成政策共振福建南纺(600483)，能够兼顾传媒有线投资理论空间与即期的财务数据变化。三网融合耀皮玻璃(600819)，必然需要广电有线整合进程进一步加快华丽家族(600503)，最终进一步组建{gjj}有线电视网络公司；作为有线电视网络参与三网融合的市场主体上海莱士(002252)，负责对全国有线电视网络的升级改造中天科技(600522)，逐步实现全国有线电视网络统一规划、统一建设、统一运营、统一管理黄河旋风(600172)，从而完善与三网融合相适应的广电监管体制。
而组建全国广电有线粤传媒(002181)，必须坚实推进各省有线整合。截至目前鼎盛天工(600335)，全国三分之一省份完成了有线整合锦龙股份(000712)，需要整合重点在中西部。2010年是广电有线整合年承德钒钛(600357)，有线整合将带来资产变化*ST海星(600185)，且三网融合将打开业务空间首开股份(600376)，在传媒有线个股投资中常山股份(000158)，将产生政策共振盘江股份(600395)，从而更好兼顾到投资中长期空间与即期财务数据变化。
我们认为有线运营商的发展是内容繁荣的前提上电Ｂ股(900901)，坚定看好传媒文化的有线子行业现代制药(600420)，维持传媒行业“强于大市”的评级南方积配(160105)，重点推荐武汉塑料000665（强烈推荐）、天威视讯。
申银万国：内容未超预期 出台时间早于预期
我们与市场前期的观点一致赛马实业(600449)，即认为三网融合最终可能的博弈结果是广电体系占据主导地位。从媒体日前披露的结果来看浦东建设(600284)，光电体系依然牢牢把握IPTV的播控权杭萧钢构(600477)，同时获得互联网接入资格中国高科(600730)，基本实现了广电体系的战略意图；而电信体系获得IPTV牌照的意图并未实现驰宏锌锗(600497)，从博弈的结果来看信达地产(600657)，广电体系显然已占据上风方大炭素(600516)，这也符合我们此前对三网融合的判断。我们认为荣盛发展(002146)，北京、上海、杭州和深圳成为试点城市的可能性{zd0}天士力(600535)，其中北京由于地方政府的支持东百集团(600693)，进行非对称试点的概率{zg}。
在三网融合试点方案出台的时间上上海医药(600849)，我们认为要早于此前的预期。5月份由于广电与电信在三网融合细则上分歧巨大龙头股份(600630)，原计划5月底颁布的三网融合细则并未如期发布；考虑到部门博弈的复杂性三普药业(600869)，市场一度认为上柴Ｂ股(900920)，即使乐观情况下南京化纤(600889)，三网融合细则也要到8月以后才能发布。因而三网融合突如其来的公布方案禾嘉股份(600093)，早于我们的预期。
我们认为北方创业(600967)，在三网融合的背景下轻纺城(600790)，广电运营商获得了2-3年的非对称准入形式的政策保护ST宝龙(600988)，预计广电运营商可能会采取以下措施。其一南玻Ｂ(200012)，在加强对IPTV监管的同时中国国航(601111)，加快网络改造。据悉康恩贝(600572)，细则出台后中国南车(601766)，对于三网融合非试点地区金马集团(000602)，广电总局和各地广电部门将名正言顺的要求电信运营商暂停推广IPTV。而在保护期之后世纪星源(000005)，完成双向网络改造的有线网络才有可能与电信运营商竞争法拉电子(600563)，我们预计未来3-5年一致药业(000028)，为尽快完成网络改造中铁二局(600528)，有线运营商资本开支将会提升大恒科技(600288)，预计累计资本开支约600亿元厦门钨业(600549)，从而压低短期净利润水平。
其二威孚高科(000581)，强调台网联动南通科技(600862)，强化内容优势ST秦岭(600217)，大力发展电视增值业务。内容将是未来有线运营商与电信运营商竞争的核心优势之一闽东电力(000993)，光电体系“台网联动”将是未来演进趋势。我们判断石基信息(002153)，中国有线运营商主要发展方向为针对电信短期入户带宽较低的劣势德赛电池(000049)，大力发展高清电视通产丽星(002243)，以及与上游内容和服务商合作宁波热电(600982)，分享电视增值业务收益天兴仪表(000710)，从而提升用户ARPU值。
其三大秦铁路(601006)，有线运营商整合加快。在成立全国有限运营商的大背景下东方电子(000682)，各省均加快整合步伐中国铝业(601600)，并积极争取上市晨鸣Ｂ(200488)，以期望在未来全国运营商中获得更大的股权占比和话语权。而整合也确实能降低有线运营商采购成本和客户服务成本等实实在在的协同效应大唐发电(601991)，并由于二级市场有线企业的定价水平往往远高于收购或整合的定价长城电工(600192)，因而有助于其股价大幅提升。
总体而言深天地Ａ(000023)，我们维持阶段性推荐有线网络的观点大唐电信(600198)，依次推荐武汉塑料000665（强烈推荐）、歌华有线、电广传媒、天威视讯及广电网络。
国信证券：试点方案超出预期
我们认为泛海建设(000046)，试点方案对广电有利上海三毛(600689)，超出市场预期。根据相关信息海王生物(000078)，最终获通过的三网融合试点方案华域汽车(600741)，明确广电负责IPTV内容集成播控平台的建设和管理英特集团(000411)，包括EPG计费管理曙光股份(600303)，通过有线网开展完整的互联网接入、数据传送及IP电话业务。对于广电而言鄂武商Ａ(000501)，最终方案明显优于6月1日提交的第五稿。
在此次最终获批的试点方案中鸿博股份(002229)，工信部将相关门槛取消美菱电器(000521)，这显然利好广电沙隆达Ｂ(200553)，并超出了市场预期。从1月13日中天城投(000540)，国务院决定加快推进三网融合工作以来基金汉盛(500005)，4月初至今昆百大Ａ(000560)，广电和电信部门反复博弈塔牌集团(002233)，五易其稿西安饮食(000721)，争夺之激烈可见一斑。争夺的要点均为对方的核心资源：其一基金安信(500003)，IPTV内容集成和播控权西藏发展(000752)，电信一直对此虎视眈眈锦州港(600190)，但是广电仍旧可以安全播出为由不做让步美达股份(000782)，在最终的试点方案中深南电Ａ(000037)，电信未能获得这一权力；其二海立股份(600619)，IP语音号码资源的分配权中兴通讯(000063)，如果广电要进入IP电话业务*ST天方(600253)，没有号码资源的分配权金融街(000402)，就必须向电信部门支付额外的费用多伦股份(600696)，而电信在IP电话业务中又是广电的竞争对手徐工科技(000425)，被竞争对手卡住脉门宏达经编(002144)，而此次最终方案渝开发(000514)，广电获得了这一权利；其三沪普天Ｂ(900930)，IDC的控制权万家乐(000533)，这本质上是宽带业务的核心明星电力(600101)，电信不会轻易放弃沙隆达Ａ(000553)，料想此次最终方案振华重工(600320)，广电也无所作为；其四丰乐种业(000713)，宽带业务的出口权歌尔声学(002241)，按照目前广电企业运营宽带业务的做法锦投Ｂ股(900914)，需要向电信企业购买出口带宽四创电子(600990)，出口带宽费用连年上升百联股份(600631)，使得广电的宽带业务其实是给电信打工靖远煤电(000552)，创收不盈利。此次最终通过的试点方案华联综超(600361)，预计将给予广电出口权得润电子(002055)，或者限制出口带宽结算费。
而最终方案将促使广电和电信在试点城市直面竞争。尽管广电在三网融合试点方案的谈判中大获全胜帝龙新材(002247)，但是电信至少获得了IPTV业务的传输权现代投资(000900)，将保证电信在试点城市经营IPTV业务的合法性ST华龙(600242)，不再担心广电三番五次的叫停。关于最终的试点方案中信国安(000839)，我们认为相对平衡了广电和电信未来的竞争能力。对于电信而言法因数控(002270)，竞争策略仍将主要采取打包销售的推广业务大连国际(000881)，将宽带、IPTV、语音业务打包组合销售丹化科技(600844)，但是其IPTV的内容集成权被广电部门控制中国服装(000902)，使得试点之时哈空调(600202)，在分散割裂的城市中ST阿继(000922)，规模优势无法发挥小天鹅Ｂ(200418)，而一旦广电提高IPTV内容的结算费新乡化纤(000949)，则很可能出现电信给广电打工的局面。对于广电而言*ST联油(000691)，IP语音业务的意义其实不大中科三环(000970)，目前电信这一业务本身已经逐渐衰退北斗星通(002151)，预计广电也不会大张旗鼓发展这一业务中国中期(000996)，且广电极度分散的网络格局使得这一业务意义不大天威视讯(002238)，电信让出这一业务像个“顺水人情”。而一旦宽带出口结算费用降低凯恩股份(002012)，则广电同样能够将宽带和视频业务打包组合销售。其结果是江西水泥(000789)，电信和广电站到了同一起跑线。
我们认为川投能源(600674)，试点方案将进一步加速有线网络的整合。全国有线网络运营商近1900家华润锦华(000810)，而用户也就1.73亿户乐山电力(600644)，如此分散和杂乱无章的格局固然有历史渊源；但是时至今日关铝股份(000831)，广电部门内部大多数企业仍旧不思进取紫鑫药业(002118)，这将严重阻碍三网融合的进程。据悉张裕Ａ(000869)，在试点阶段武汉凡谷(002194)，部分地域上不在一起的城市进行试点双汇发展(000895)，且不给电信内容集成权美罗药业(600297)，本质上限制电信的规模效应。广电的积累非常有限华北高速(000916)，要把宽带业务作为战略业务培育几乎不可能江苏索普(600746)，这都是网络极度分散导致的。在推广阶段ST双马(000935)，如果在2010-2012年三年试点期濮耐股份(002225)，广电系统仍旧无动于衷华东医药(000963)，不抓住{zh1}的机会进行网络整合生意宝(002095)，等到推广阶段广州友谊(000987)，广电又只能跟电信僵持信隆实业(002105)，继续采取办法限制电信的规模效应。
因试点方案第5稿中对广电的开展IP电话业务和宽带业务的种种限制被取消精工科技(002006)，因此顺络电子(002138)，我们认为方案总体上利好广电海特高新(002023)，也意味着利好试点城市。鉴于目前尚不最终确定试点方案的细则以及试点城市的选择国统股份(002205)，我们维持对有线电视行业“谨慎推荐”的投资评级南京港(002040)，当前股价下通富微电(002156)，我们的推荐排序是武汉塑料（强烈推荐）、天威视讯（谨慎推荐）、歌华有线（谨慎推荐）、电广传媒（中性）、广电网络（中性）、东方明珠（中性）。
为什么众机构一致力推武汉塑料（强烈推荐）？
武汉塑料(000665)湖北广电整合平台持续注资迎接三网融合
摘要：楚天网络借壳上市威尔泰(002058)，公司主业转型蜕变为有线网络运营商。本次置入资产盈利能力强西北轴承(000595)，与同类上市公司相比存在一定估值折价*ST张铜(002075)，在"三网融合"大背景下xx股份(600008)，公司长期发展前景乐观。
受外围股市和利空消息影响中泰化学(002092)，今日沪指跌破2500点中信证券(600030)，深市破万点。盘中得润电子却因定向增发逆势牢牢封于涨停板东贝Ｂ股(900956)，重组股受市场青睐热度不减。鉴于三网融合试点名单公布在即凌云股份(600480)，建议关注重组股武汉塑料(000665)锦龙股份(000712)，楚天网络借壳上市维科精华(600152)，公司主业转型蜕变为有线网络运营商首旅股份(600258)，本次拟置入资产盈利能力较强。
楚天网络借壳上市蜕变为有线网络运营商
武汉塑料是中国塑料制品加工企业的{dy}家上市公司包钢稀土(600111)，是湖北省{zd0}的塑料制品商之一沧州大化(600230)，主要为汽车提供塑料零部件产品。2010年4月25日太极集团(600129)，公司公布重组方案蓉胜超微(002141)，控股股东武汉经开投资有限公司与湖北楚天数字电视有限公司签署了《股份转让协议》航天机电(600151)，经双方协商并一致同意三变科技(002112)，湖北楚天数字电视有限公司以其置换出的公司全部资产及负债以及17,500万元现金作为交易对价购买武汉经开投资有限公司持有的武汉塑料4,032万股股份华帝股份(002035)，占公司总股本的22.72%。本次拟注入资产预估值为230,500万元大华股份(002236)，拟注入资产市盈率约为23.38同洲电子(002052)，市净率为0.93海得控制(002184)，低于同行业上市公司平均水平。本次交易完成后獐子岛(002069)，楚天网络将间接控制上市公司邯郸钢铁(600001)，公司主营业务将由汽车塑料零部件配套和塑料贸易变更为有线电视网络运营。
湖北广电整合平台持续注资迎接三网融合
重组顺利完成后东方海洋(002086)，上市公司实际控制人为湖北省广播电视总台上海电力(600021)，公司将成为湖北省广电网络资源的整合平台湖南海利(600731)，完成全省网络资源的整合。除本次交易中注入上市公司的有线电视网络资产外浙江广厦(600052)，楚天网络及省总台在其他区域还拥有部分相同或相似的业务浪潮软件(600756)，未注入上市公司的资产与上市公司存在潜在的同业竞争。根据本次重组预案XD凤凰光(600071)，楚天网络和省总台承诺新华锦(600735)，将在本次交易完成后半年内启动将其拥有的有线电视网络运营、数字电视等可能与上市公司构成潜在同业竞争的业务资产全部注入上市公司事宜。未来将注入其拥有的荆门/鄂州/黄梅等地约150万用户资源永鼎股份(600105)，注入后有线用户数近500万复旦复华(600624)，公司将超越广电网络用户近450万宏图高科(600122)，成为A股用户规模{zd0}的有线网络运营商和湖北省广电网络资源的整合平台*ST(000722)，届时公司资产质量及盈利能力将得到进一步提高。公司借助资本平台金发科技(600143)，预计将会加速湖北有线网络整合宝(200413)，积极迎接三网融合。今年3月福建南纸(600163)，工信部部长李毅中接受媒体采访时表示{lx1}科技(000669)，"三网融合"的试点方案预计在6月18日出台西藏天路(600326)，6月26日启动。三网融合是未来大势之趋浦东金桥(600639)，重组成功后国阳新能(600348)，公司将承载湖北有线运营大跃进的伟大使命强生控股(600662)，未来前程似锦。
二级市场上红星发展(600367)，该股近期走势较强宁通信Ｂ(200468)，10日均线处支撑较强北巴传媒(600386)，资金流入迹象明显。考虑到本次拟注入资产预计2010年净利润1.8亿元*ST二纺B(900902)，公司重组前总股本17749万股国电南瑞(600406)，拟增发20510万股湘潭电化(002125)，增发价格10.4元/股陕西金叶(000812)，增发后总股本38258万股民生银行(600016)，约合2010年预计每股收益0.58元。目前股价严重被低估陕天然气(002267)，后市该股存在巨大上行空间ST金泰(600385)，可积极关注。
徒弟：要常跟师傅联系（纸条）*ST珠江B(200505)，你会好运！
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