食品饮料业在2009年和2010年1季度处于稳定增长阶段，此种趋势有望持续。
　　截至2009年底，宏源食品饮料板块覆盖54家上市公司，营业收入和净利润分别同比增长9%和80.81%。2010年1季度分别同比增长23.48%和26.99%；1季度调味发酵品行业（55.22%）、红酒行业（41.07%）、软饮料行业 （37.04%）、啤酒行业（34.03%）、肉制品及速冻食品（27.89%）和白酒行业（22.02%）业绩均有较大提升。
白酒行业：中xx领跑
　　2010年白酒行业继续保持稳定增长,前4月产量达到270吨，同比增长28.2%，前4月同比增长率超过2009年约5个百分点。
　　从上市公司经营绩效分析，2009年全年和2010年1季度收入和利润都有较大增长，2009年全年和2010年1季度行业营业收入分别增长25.39%和30.07%，而营业成本仅增长13.15%和19.15%。毛利率相比同期分别提升3.2和2.5个百分点，显示经营质量向好。预计在未来3~5年，中xx酒仍可保持相对较快的发展趋势。长期看好增长趋势明确的山西汾酒 （600809，收盘价42.99元）和洋河股份 （002304，收盘价152.35元）。
啤酒行业：期待整合
　　啤酒行业在金融危机中未受冲击，收入继续增长。因国际啤酒大麦价格大幅下降带来成本下降，上市公司普遍录得较好的业绩增长，2010年1季度这种趋势得以持续。
　　从公司结构分析，青岛啤酒和燕京啤酒表现优于其它中小啤酒公司。未来行业内公司业绩增长主要还是应该依赖于行业竞争格局改进、大型企业整合效应出现。我们相对看好龙头公司燕京啤酒（000729，收盘价21.69元）和青岛啤酒（600600，收盘价36.00元）。
红酒行业：重点推荐
　　红酒行业在2009~2010年间显示了惊人的恢复能力。2009年全年行业总产量达到93.70万吨，同比增长17.52%。2010年前4月产量总和达到29.84万吨，同比增长15.79%。产量增长同时重点公司产品结构有所提升，毛利率和净利率水平进一步提高。
　　红酒行业在我国仍属于朝阳行业，发展空间巨大，行业中主要上市公司都开始重点发展中xx产品，主要公司均出现毛利率、净利率稳步上行的趋势。从行业内主要公司增长情况看，龙头张裕A(000869，收盘价79.50元)保持稳定增长势头：继2009年收入和净利增速均超过20%之后，2010年1季度增速达到26.06%和26.52%。莫高股份(600543，收盘价10.89元)有望成为红酒行业后起之秀。
乳品行业：恢复增长
　　2009年乳品行业进入恢复性增长，2010年3月液体乳产量为142.33万吨，同比增长11.18%，乳制品产量为168.25万吨，同比增长11.3%。从公司经营业绩分析，主要上市公司2009年销售收入增幅达到68.33%，净利润从亏损近20亿元转为盈利6.56亿元。2009年下半年原奶价格上涨，给恢复中的乳企业绩带来影响。行业重点公司净利润略有下降，从去年同期的1.61亿元下降为1.4亿元。
　　行业中的xxxx伊利和蒙牛仍需要依靠大量的广告费用维持和扩大市场份额，提价能力又受到制约，净利率和ROE皆有待提高。中小企业生存空间更是受到压迫。整个行业盈利能力的提高，取决于大型企业对上游资源整合和对下游市场控制能力的加强。
　　截至2010年5月28日，Wind数据库统计A股动态市盈率为18.2倍。整个4月份上证综合指数和沪深300指数分别下跌7.7%和8.3%，食品饮料板块累计下跌6%，表现出一定的抗跌性。主要原因一是本身行业本身具有抗周期性，受政策调控影响相对较小，二是行业内公司业绩持续增长，为估值提供一定的支撑依据。食品饮料行业目前整体市盈率约39倍，市净率约8.0倍。相对行业历史估值水平已逐渐趋于合理。个别公司开始出现估值洼地，出现投资价值。
宏源证券