我们认为，日海通讯（002313）目前订单饱满，产能有望逐步扩展，公司营收将大幅提升，海外业务主要通过爱立信等海外设备商逐步拓展，行业旺盛需求成就公司的快速增长。预计公司2010-2012年EPS分别为1.18元、1.69元、2.33元，给予公司“买入”的投资评级。

　  公司是目前国内{zd0}的通信网络物理连接设备供应商，市场份额约为10%，专注于为运营商、电信主设备商和网络集成商提供{yl}的通信网络连接、分配和保护产品及整体解决方案。主要产品包括连接分配类产品、户外通信机房保护类产品以及综合布线系统，其中连接分配类产品主要包括了宽频总配线架（MDF）、光纤光缆配线架（ODF）以及数字配线架（DDF），主要适用于主干线缆与交换机、光端机等设备之间的连接、配接和调线。

　  受益3G投建，2009年业绩大幅提升。2009年公司实现营收684.97百万元、净利润72.54百万元，同比增长104.27%和64.82%，主要受益于运营商2009年3G投资支出；2010年一季度实现营收112.88百万元、净利润8.03百万元，同比增长20.81%和51.61%。3G建设2010年逐步放缓，2010年运营商大力推动FTTx将驱动公司业绩延续目前的高增长。

　  毛利率维持稳定，费用控制得力。公司毛利率基本维持在30%以上的水平，2009年子业务毛利均有所回升，综合毛利率达到31.03%。公司目前原材料压力不大，主要来自相关的进口芯片以及户外通信机柜的钢板成本，目前均维持在较为稳定的水平，毛利率压力不大，有望维持目前30%的水平。

　  费用控制得力，净利率保持稳定。公司2009年全年净利率10.59%，呈现逐步提升的态势，2010年一季度是公司确认收入的淡季，在销售费用高企的背景下净利率有所下滑，主要是单季度的影响，整体看公司财务结构比较稳健全年净利率能维持10%的高位。

　  加速光网络布局，短期业绩增长受益于FTTx。2010年，运营商继3G之后将大力推进FTTx；与此同时，七部委联合下文推动整个宽带建设，故在整体投资放缓背景下布局FTTx支撑公司营收稳定增长。

　  目前国内的光网络宽带建设中，骨干网与城域网已经基本部署完毕，布局FTTx将是向“{zh1}一公里”推进：接入小区、居民楼、办公楼、家庭。相较于基站主干网的节点需求，“{zh1}一公里”所产生的节点需求将成倍的增加，光公司光连接器件营收将大幅提升。

　  技术演进，需求有望延续。2009年是3G投资建设的高峰，并不意味着整个3G建网的完成。从目前用户体验来看，基站建设的密度有待加强。与此同时，4G也在逐步推进中，目前3G基站之间的间隔20公里，那么4G则是10公里，也就是说随着技术的演进对基站密度需求也将逐步提高，整体的需求有望延续3-5年。

　  运营商集采，行业壁垒规避恶性竞争。对于连接器的采购，运营商采取集中采购、各个省网公司分别签订合同的模式。在集采招标中，价格是其中的因素之一，约占五成左右，其他五成影响因素主要有在网使用率、行业地位、研发技术提供解决水平能力等，行业壁垒规避恶性竞争。与此同时，对于新进公司大约需要1-2年的产品认证、入网认证等认证周期，并且集采模式对于经验的要求，提升了进入行业的门槛。公司作为目前细分xxxx企业有望在运营商这种集采模式中逐步提升份额。

--中国证券报