一、上周回顾：大市高位遇阻多方获利明显

    上周五A股市场小幅收高。国际金属期货价格大跌打击金属股表现，加上宝钢产品降价拖累钢铁股走低，上证指数一度跌近1%；不过，技术性买盘回流券商、地产等超跌股，最终推动大盘止跌回升。

　　截至收盘，上证指数收市报2553.59点，涨0.04%；深证成指收市报10187.20点，涨0.68%。深沪两市全日共成交1216亿元，较昨天萎缩近两成，再创近四个月以来的地量纪录。

　　从上周来看，A股市场重拾跌势，上证指数期间创近13个月以来的收市新低。截至上周五，上证指数收市报2553.59点，全周下跌3.85%；深证成指收市报10187.20点，全周下跌2.94%。

    二、目前股市到底缺什么

     沪深300指数继4月份下跌8.42%之后， 5月份继续大幅下挫7.72%并创出了近一年来的新低。资金面上，沪深股市连续两个月呈现大规模的净流出，截至5月底，A股二级市场资金已经降至13900亿元。在市况惨淡的二级市场上，日均成交量大幅萎缩，且很少有超过千亿的水平。相当部分投资者认为市场的下跌是由于市场缺乏资金所导致。市场真的缺乏资金了吗？

    从最基本的供求关系来分析，由于卖方力量大于买方力量，导致了价格的持续下跌。在股票市场上，则反映为股票的持有意愿的降低且场外资金的观望。而股票的持有意愿是基于投资者对当前的宏观经济，股票市场技术面，资金面的综合分析而得出的对未来的预期。

    就宏观面来说，由于西欧相关成员国家的债务危机，成员国政府削减支出并上调税率的政策将拖累该区域的经济复苏。作为主要的出口贸易伙伴，欧洲经济复苏的减缓将不可避免地影响中国的经济，使得中国经济增速放缓。5月的中国制造业采购经理指数(PMI)环比回落反映出目前实体经济发展态势趋缓。据外媒报道，央行货币政策委员会委员李稻葵近日表示，中国住房市场的问题比金融危机前的美国更为严重；温总理关于政府做好经济二次探底的准备；国内近期政府对房地产业的严厉调控和通货膨胀预期下的可能的货币紧缩政策等都给投资者对于中国经济发展的预期带来了很大的不确定因素。

    从技术面来看，笔者曾多次指出，目前的股票市场处于熊市状态，且运行于一个下降通道，为大C下跌浪。在趋势没有改变的情况下，市场仍将震荡往下。作为一个理xx易投资者来说，顺势操作当为{sx}。而对于占市场主导地位的机构投资者来说，其研究，交易团队多归属于理性投资者一类，在底部并不明朗的前提下，机构投资者的顺势操作将极大地影响市场的走势。而场外的资金基于理性的判断也将不会急于介入抄底，从而造成一种浓厚的观望气氛。这也直接解释了目前成交量处于地量水平的原因。

    从资金面来看，由于下跌市中股票的买入持有意愿较低，小量的抛盘都能直接导致股价的大幅下跌，从而造成了市场缺乏资金的假象。但是这并非说明市场缺乏资金。据相关媒体报道，有股市楼市资金炒作农产品，而这正反映了资本的逐利性。在股市楼市持续低迷的情况下，资本开始转战包括农产品在内的其他市场。而股指期货在没有大规模正规机构入场的前期下，其成交量已经一举超越了沪深股票的交易量。从另一个侧面反映了市场资金的充沛。所以关键的一点还在于资金究竟在何种程度上愿意流入股票，去持有股票。

    综上所述，股票市场在趋势没有改变，持股信心没有恢复的前提下，市场资金将处于一种观望状态。事实上，纵观中国股票市场近20年的历史，但凡在漫漫熊途中，其市场特征基本都为缩量且市场信心涣散。一旦市场走牛，持股信心得到恢复，场外资金就会源源不断地流入场内，市场成交量将大幅上升。市场并不缺乏资金，缺少的是投资者的信心。

    三、下周展望：市场难摘弱势帽

    1、宏观调控的两难致使政策和消息多元性和飘忽性。今年以来，有时说“要做好经济二次探底的准备”、“经济回升的基础仍不牢固”；有时说：“当前的重点仍是防通胀”，有时说“目前谈刺激政策的退出为时尚早”，有时又说：“加不加息主要取决于国内的物价”；有时强调“保增长”，有时又强调“抑过剩”；有时强调大力发展区域经济，有时又强调要防止地方政府融资规模过大；有时要防资产价格泡沫，有时又要防经济滞涨。这相对于2009年围绕着“保增长”这个中心，所有的政策都体现稳定性和连续性而言，表现为太多的不确定性，即多元性和飘忽性。作为经济晴雨表的股市，便很容易将各种政策、消息都加以偏空的解读，造成下跌容易反弹难。

　　2、高企的房价不跌，股市难以走出底部。自3181点的单边下跌，始于政府对房价过快上涨的调控。奇怪的是，在“国十条”和各地政府实施细则相继发布后，哪怕征收“房产税”的消息满天飞，房价依然坚挺，只是成交量大幅萎缩而已。但股市反映却雷厉风行，立竿见影，房地产股价普遍被腰斩，股指一个多月暴跌22%。投资者既恐惧“国务院同意房产税改革”的政策高层次性，又忧心于“逐步推进”过程的漫长性，以及房价不跌还将引发调控政策的层层加码的危险性。因此，在房产税的“靴子”正式落地之前，场内外资金不敢轻易进入股市，股市的颓势难以扭转。若房地产行业就此一蹶不振，会将银行、钢铁、有色、建筑、水泥、建筑、家电等几十个行业一起拉下马，影响经济增长，改变上市公司业绩和估值。因此，与目前房市政策观察期相适应，股市的震荡筑底也是走一步看一歩。

　　3、超常扩容，使市场不堪重负。今年是股改的{zh1}一年，流通市值比例将从去年的70%上升到90%以上，这本身就是一次天量扩容，照理应减缓股市的IPO和再融资才是。但实际的情况是：中小板和创业板每周发行和上市各8—9只新股毫不动摇；沪市主板农业银行、上海银行、光大银行、宁波港、唐山港等大盘新股即将发行上市；各大商业银行即将再融资，总量高达几千亿，造成市场严重供大于求，资金匮乏，信心丧失，40%的新股“破发”。即便在目前2500点位置上，也丝毫不见扩容节奏放慢的迹象，只顾及企业和上市公司的融资功能，而不顾二级市场投资者的保值功能和盈利功能。尤其令人不可思议的是，在近十年经济总量增长1.5倍情况下，股指却回到了2001年的2245点附近，也回到了2006年底收盘指数2675点之下。要想扭转这种过度扩容导致的熊市，必然要靠政策改善，要等到夏季大扩容的高潮过后，市场才能真正确认底部。

　　4。基本面甚差的欧美股市仍处高位，也使A股不敢轻举妄动。尽管经济一枝独秀的中国股市至今比2008年全球金融危机前的高点还跌了60%，而金融危机的发源地美国股市只跌了30%，主权债务危机重重的欧洲股市只跌了20%，照理，中国股市xx有理由达到4200—4500点左右的相对应水平，然而，现在连2500点都岌岌可危，一个很重要的原因是，管理层和xx媒体把今年以来从3306—2482点25%的下跌，一味归咎于受欧洲债务危机的影响。而欧美股市现在都处在高位，前不久暴跌后现又大幅反弹上来。这样，每当隔夜欧美股市跌，A股就跌得更多；欧美股市大涨，A股就高开低走，担心它们当晚补跌而不涨反跌。中国股市已与希腊并列为今年全球最差股市，见怪不怪，只能有在低位苟延残喘的份。欧洲债务危机已成了中国股市不正常下跌的遮羞布。

    四、下周大盘点位及方向性预测

    目前能够支撑市场持续向上的动力并不明确，无论从成交量还是阳线实体来看，短期内大盘反弹动力明显不足，加上宏观经济和政策变数较大，在利空xx释放前，预计指数向上的空间比较有限。

    下周趋势：先抑—后仰—再稳

    下周区间：2500-2580

    五、下周操作策略

    以平和的心态面对复杂的震荡格局，在弱势震荡市中精选战略性新兴产业或部分业绩成长性好、盘子适中、涨幅相对较小的优质蓝筹，把握短线交易性机会，轻仓波段操作，以“买跌杀涨”获取超额收益。

    六、下周荐股思路

    从上周市场的反弹情况来看，当前的位置缺乏支持反弹的有效因素，包括政策面以及周边环境的因素均不支持股指展开较大幅度的反弹行情，预计后市股指将再度考验2481点的有效支撑。近期A股市场还将经受宏观数据的考验，在缺乏利好政策的支持下，我们预计股指继续震荡整理的可能性较大，前期低点2481点将面临考验。随着股指的逐步下跌，A股市场的中长期投资价值正在显现。从上周大盘走势特征看，有部分场外资金尝试性建仓布局，建议中长线投资者适当关注周期性特征较为明显的相关行业的中长期投资机会。

    七、下周市场热点：CPI +加息+世界杯+端午节

    1、CPI-下周大盘{zd0}看点!

按照国家统计局的计划安排，5月份宏观经济数据将于6月11日公布。最近，农产品价格轮番上涨，令市场担心会否助推5月CPI的涨幅。之前4月份CPI同比上涨已达2.8%，5月份是否超过这一数字？

　　根据交通银行金融研究中心在其{zx1}公布的研究报告中预计，5月份CPI同比增幅在2.4%-3%之间，取中位数，5月份CPI同比增幅为2.7%左右，涨幅与4月份基本持平。预计国内CPI将在六七月份达到年内高点之后开始回落，下半年通货膨胀压力将明显减轻，全年CPI涨幅3%的目标有望实现。

国家信息中心经济预测部副主任祝宝良认为，5月CPI环比可能较4月有所下降，但受翘尾因素影响，由于去年同期CPI基数太低，因此5月CPI同比增速应会在3%左右，6、7月份CPI都将保持在较高水平，但是下半年会有所下降，主要原因在于宏观调控作用下货币发行量会有所下降。

　　渤海证券研究所宏观经济分析师房振明指出，5月前，除猪肉价格外，几乎所有的结构性因素都表现为推动CPI上涨，但从5月份开始，进入5月以来，多种迹象表明通胀结构性压力开始有所弱化，不少因素将给CPI带来下行的压力。例如前期迅猛上涨的蔬菜和水果价格开始大幅回落；以原油为代表的国际大宗商品价格开始大幅回落，国内油价刚刚下调；四月后三周连续回升的猪肉价格，进入5月份已经连续重返回落态势。近日渤海证券下调5月份CPI的预测值至3.1%左右。

　　中信证券分析师刘燕群向本报分析称，7月份前后价格涨幅可能达到峰值，之后会持续下降，当前农产品价格上涨都属于小品种，所占权重较小，对整体价格走势影响并不大。从世界经济角度来看，大宗商品价格持续上涨的势头已经暂时停止，通胀压力主要来自治理危机初期货币的大规模投放，这方面的压力也已经有所减轻。

　　蔬菜工业品涨幅将放缓

银河证券发布研究报告也指出，5月蔬菜价格和重点工业品出厂价格不断走低，将有效地舒缓通胀压力。5月CPI同比涨幅很可能低于预期，二季度CPI不会大幅上涨。

　　不过有专家也指出，下半年资源品价格改革的加速，以及前期猪农宰杀了部分能繁育母猪可能导致四季度猪肉价格出现过快上涨，结构性通胀压力将持续存在。

    2、CIP公布后，假期会不会加息？

    1）央行吁加息维护储户利益：6月3日消息，中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵说，中国应该适当提高存款利率、以稳定通胀预期，尽{zd0}可能维护储户经济利益。存款利率调整基本条件经已形成，而xx利率亦基本市场化，暂时不动影响不大。据港媒报道，中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵说，随着未来通货膨胀压力浮现，中国应该适当提高存款利率、以稳定通胀预期，尽{zd0}可能维护储户经济利益。李稻葵昨在接受《人民日报海外版》访问时作上述谈话。他说，今年下半年至明年，成本推动型的物价上涨压力非常大，他预计全年居民消费价格指数（CPI）升幅达3.7%，未来通胀上涨趋势还会持续，而防止通胀超出预期上升成为未来一段时间中国宏观调控主要目标。他说，存款利率调整基本条件经已形成，而xx利率亦基本市场化，暂时不动影响不大。同时亦担任清华大学中国与世界经济研究中心主任的李稻葵说，中国应坚持适度宽松货币政策，同时继续控制资产价格过快上涨风险。他并认为，中国整体经济的确存在轻微过热，主要表现在内需旺盛推升进口大幅增长，他预计今年进口增速高达43.9%；企业开工数比较充足、产能利用率比较高、固定资产投资仍会高速运行。不过，中国经济发展模式已有所改变，增长更多靠的是基础建设投资和消费快速上升。目前当务之急是加快收入分配制度改革、稳定居民收入增长预期，从而xx务实消费需求的增长基础。

    2）瑞银：通胀促内地短期加息：6月4日消息，瑞银证券首席中国经济学家汪涛表示，由于预计未来几个月中国通胀可能会升至3.5%至4%，中国人民银行有可能在未来一、两个月内加息一次，加息幅度27点子。据港媒报道，虽然有分析认为近期欧元区国家爆发主权债务危机，可能会令中国放慢加息的步伐，惟瑞银证券首席中国经济学家汪涛表示，由于预计未来几个月中国通胀可能会升至3.5%至4%，中国人民银行有可能在未来一、两个月内加息一次，加息幅度27点子。

    3）德意志银行马骏：回避加息更易致经济起落：人民币加息呼声减小，但德意志银行大中华区首席经济学家马骏依然认为加息不宜迟。马骏预计全球经济的主要部分今年还是超预期反弹，明年中开始可能会有所疲弱但还称不上“探底”，这种外部环境并不会威胁到中国出口；而货币政策目标应该是保持国内价格的稳定，同时兼顾经济增长的目标。因此他认为国内负利率环境使加息显得尤为迫切。要提前判断经济、政策和市场的拐点，马骏认为要更加注重预期对实体经济的影响。

    3、世界杯魔咒会不会显灵?

苦等四年之后，亿万球迷瞩目的2010年南非世界杯足球赛，将在下周拉开帷幕。2002年，随着巴西和英格兰的世纪大战结束后，“6·24”行情爆发。如今行情的走势，与2002年有着雷同之处，那么在时隔8年之后，世界杯的举行能否成为A股行情的转折点？世界杯期间A股市场行情如何？谁是{dj1}私募和华尔街大行眼中的世界杯{gj}得主？A股市场世界杯概念股有哪些？在《每日经济新闻》本期专题策划报道中，你或许能找到答案。“如此盛事不可错过，届时会约上球友到衡山路的酒吧看球。看球人多，才有味道。”文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文自称是一位球迷，等待四年之后，今年的世界杯盛事他自然不愿错过。今年是世界杯年，A股行情依然未能逃脱世界杯魔咒，再度陷入低迷，开年来市场就一路下跌，至本周，2600点再度失守！而行情的低迷，也从成交量上可见一斑，本周五，上海市场仅成交617.2亿元，再度创出地量。如此低迷的行情下，虽然看盘索然无味，不过大部分私募仍然坚守阵地，甚至看xx股的走势才会休息，当然，面对四年一度的世界杯盛宴，私募大佬们均表示，将会抽出一些精力放在观赏世界杯上。

    4、端午节 持仓还是持币？

由于世界杯足球赛将于下周五晚间开赛，而股市因为端午节放假，从下周六起连休5天。一方面，目前，多个外国股市都是圆弧顶，后市可能因为世界杯而出现下跌行情，进而波及到A股。另外，下周即将公布的5月宏观经济数据。一旦CPI过高，则长假期间就会加息。所以建议投资者{zh0}持币过节，不过，考虑到股市之前的跌幅已很大，实战中没有必要继续杀跌，投资者可以考虑持轻仓过节。

    八、关注个股：世界杯观念股

    德国世界杯，是A股历史上，惟一在牛市时经历过的世界杯之旅。开赛前，A股冲击1700点时，构筑小型顶部，开幕当日，大跌至1550点。开幕后，A股市场开始震荡上涨，至7月10日当天，上证指数已经上涨至1700点之上，世界杯期间的涨幅超过了10%。此后经过一个月的调整，A股市场正式启动了牛市之旅，直到2007年10月疯涨至6124.04点才结束了这轮大牛市。

    结论：从历史上4届世界杯期间A股市场的走势看，1次大跌，1次震荡筑顶，上涨2次，按照前述规律，世界杯期间A股市场上涨的概率较大。不过，政策面对于世界杯期间的行情，依然具有决定性的作用，像2002年和1998年，都有重要的政策出台，使得世界杯期间行情并不差。

    格力电器：中标世界杯空调工程项目

    论世界杯概念股，格力电器应是首当其冲，格力电器中标了世界杯开闭幕式和决赛主体育馆工程、世界杯官员办公大楼、世界杯Sinaba比赛训练体育馆工程项目、机场PROTEA酒店等中央空调设计、制造、安装、调试等一系列工作。同时，格力也为包括高腾省高铁项目的7个世界杯重点基建配套工程提供全部的空调通风设备。本次世界杯正好打响了格力电器在非洲的知名度，有利于该公司扩大非洲市场。据该公司财务数据显示，2009年度出口业务占主营业务比例为13.74%。该股经过前期大幅下跌后，目前正处于平台整理阶段，近几天成交量变化比较大，可能会在世界杯来临期间出现异动情况。

    中体产业：世界杯国内{wy}门票销售商

    中体产业也是血统纯正的一只世界杯概念股。中体产业集团经过国际足球联合会(FIFA)品牌代理公司的正式授权，与五洲行，北京元峰智略咨询机构联合成为2010年南非世界杯中国区{wy}指定xx及综合服务机构。国际足联已分配给中体产业下属子公司中体竞赛管理集团约2000张世界杯比赛门票。强队的组合及精彩的赛事安排可能会让中体产业获得的门票供不应求，引起球迷的{qg}热潮。该股从5月20日便开始走出一波反弹行情，而近两日成交量有放大的趋势，世界杯开赛有望推动该股积极上攻，想像空间巨大。

    歌尔声学：3D世界杯来临3D眼镜走俏

     FIFA国际足联将推出有史以来{dy}届3D世界杯。作为A股市场{wy}量产3D眼镜的生产商，歌尔声学当仁不让地成为了世界杯概念股。上海、武汉等地纷纷有影院推出3D世界杯的转播场次。本次世界杯估计将掀一波3D狂潮，而歌尔声学便可以从中获利。此股前期涨幅巨大，目前处于高位震荡行情，而近几天有拿下新高之势。该股很可能借世界杯的开打之东风创下新高。

    青岛啤酒：啤酒与世界杯结伴

    在这个季节里，啤酒和世界杯形影相随，而在激烈的赛事刺激下，球迷的酒量估计也会大增。据资料显示，在2006年世界杯期间，青岛啤酒的销量大涨30%。该股目前处于摸高回调阶段，成交额及成交量逐步放量，世界杯的到来有望使该股重新回到高位，甚至创下新高，与歌尔声学一样，捧起自己的“大力神杯”。

    瑞贝卡：假发深受球迷喜爱

    作为全球{zd0}的假发生产企业，瑞贝卡产品中有25.23%的产品是销往非洲大陆的，非洲人民对于假发情有独钟。据了解，2006年德国世界杯期间，义乌往欧美市场输送的“球迷假发”约180万顶。而作为假发厂商的老大，瑞贝卡也卯足马力备战本届世界杯。据公开数据显示，公司一季度实现营业收入3.67亿元，同比上升27.48%；净利润为3443万元，同比上升31.51%。海通证券指出，公司非洲市场出口将大幅增加，2009年非洲市场实现销售收入超过4亿元，预计今年将有三成的增幅。而这三成涨幅很大程度可能是来自于世界杯的带动。该股前期经历了一次较大的跌幅，目前处于阶段低点平台整理阶段，成交量有逐步放大之势。世界杯行情有望给其带来盈利增长的预期，刺激股价上涨。

    人福医药：安全套销量或下降

    由于时差问题，本次南非世界杯比赛时间大部分集中在晚间至凌晨，这就导致了本次{wy}一只受世界杯负面影响的个股——人福科技。作为全国{zd0}的安全套生产商之一，该业务占公司主营业务的比例达到了12.10%，为公司贡献了1.6亿元收入。人福医药目前和青岛啤酒、歌尔声学一样，处于高位运行阶段。截至4日收盘，该股报收于17.74元，与历史{zg}价19.20元仅相差1.46元。

    中金黄金：南非电力短缺或引金价大涨

    本届世界杯主办国南非为世界第二大黄金生产和出口国，但由于电力短缺的问题，金矿平时只能得到九成的电力供应。世界杯期间电力紧缺和劳动效率的降低可能会使南非出口居全球前列的铂、铑、钯、黄金、铬铁矿、锰矿、钒矿等产品的国际市场价格剧烈波动，而这就给A股市场相关行业个股带来了一定的利好。中金黄金作为国内大型的黄金采选和冶炼企业之一，黄金价格上涨的预期可给公司带来实质性的利好。该公司2009年黄金业务收入高达231.40亿元，创造营业利润17.79亿元。该股目前也处于高位，但近期波动幅度较大，成交量萎缩，如果后市国际金价上涨，该股可能会随之启动。

    九、下周xx金股推荐