EVA最初在操作的时候，采取了西方惯用的操作手法，也就是由一家公司把EVA进行注册，EVA成为该公司的注册商标，一套知识产权，后来麦肯锡、罗兰贝格等咨询公司也类似模仿出一套类EVA的东西，尤其麦肯锡，提出和EVA说法xx一致、但是起了另外一个商品名的理论。目前中国市场上EVA的大体框架都是用斯格斯特公司的，比如同化国际导入的EVAxx是欧洲公司来给他们做的。斯格斯特公司的EVA操作，首先是设计目标，其次是配置资源，再次承担结果，{zh1}是实施和激励，这就是所谓的4M。

但和之前的平衡记分卡一样，中国企业在使用西方这套理论的时候，会陷入两个泥潭。{dy}个就是{zj0}管理实践，西方认为所有的电子企业都应该向摩托罗拉学习，所有的汽车企业都应该向福特或通用学习等等，他们有一个{zj0}管理实践。另一个就是西方的操作工具里面有一个思考的前提，那就是企业里所有的制度、能力，都应该达到较理想的状态，而事实上中国很多企业里基础管理恐怕还没到位，所以在采用模拟管理工具时，应该考虑企业自身的技术管理能力。这两点是中国企业引入EVA要注意的关键。

1、设计目标

（1）资本成本率的控制

如果风险越高，那么股东要求的回报也应该更高，因此资本成本率也应该调高。换句话说，假如国资委给所有的央企界定主业，三个主业之外的其他产业的资本生产率翻番的话，那估计很多央企就没有做第二主业的积极性了，这也是很多母公司进行调节的一个重要的手法。像三菱财团，所有子公司帐上的余额，如果放到三菱财务公司进行理财，必须是正常银行利息减1，由于日本的利息近乎与零，那么减1的话就很可怕。而子公司只许从我母公司的财务公司里xx，xx利息是在银行利息基础上加1，这其实也是EVA的运用。

一般认为，资本成本率的高低和资本结构有关系，而资本结构由股权资本和债权资本构成。所以到一定时期，经理人就必须思考，企业目前到底是一种权益融资，还是债务融资，什么时候用权益融资更合适，而什么时候用债务融资更合适。

所以母公司控制住了一个{jd1}值以后，虽然所有与{jd1}值相关的相对值，子公司经理班子都有操作的自由权，但是{zh1}要求所有操作的相对值，会合成这个{jd1}值。表面上给了很多操作的自由度，但是其实是限定经理班子围绕着母公司的一个中心来思考。

对于央企来说，这个{jd1}值是一个经验值，也就是包括经验的权益资本、债务资本和资本成本率。如果是自然资源业，比如煤矿、锌矿、钨矿这样的一些企业，我们认为股东应该获取很高的回报，但反过来说，因为是重资产企业，抵押风险较低，银行愿意xx，所以在这种情况下，债务成本低；如果是相对多元化的集团，本身内部会产生大量的资金共享，大量的权益应用，我们认为其内部权益高度分散，内部权益所含有的政府关系、金融关系经多元化摊薄，事实上远比自然资源要低，所以我们认为它的权益成本较低；而公用事业像公汽、水务等，本身周转率低，基本上都是长期负债，所以债务成本很高，就要求尽可能在设计、建造的时候，就以分期投资，或改建、逐步进行的方式，把债务成本控制到{zd1}。

（2）提高EVA值的三种途径

有了EVA这个{jd1}值作为杠杆以后，对于经营者来讲，他提供给公司的价值，就是给公司做出更好的EVA，一般有三种途径。

{dy}，更有效地利用现有的业务和资本，提高经营收入。比如苹果公司，单从销售上并没有太多可圈可点的地方，但是它的市值达到了2000多亿美元，比传统的很多电子、IT行业企业要厉害得多。有好事的公司将苹果的每一个iPhone、iPod等产品拆开，分析每一个零部件拆散以后的成本，再在大采购量上测算出，其产品的真实成本只有23-27美金，这时你就发现苹果的毛利润有多高。乔布斯在操作上非常厉害，任何一款产品要降价，必须先推出一款更新一代的产品。因为苹果公司的用户主要是追求时尚的人，因此他们不会去购买降价的产品，而会去购买更时髦，更新一代，也更昂贵的新产品。按照某种说法，就是把产品金字塔拉高，获取非常高的EVA，公司价值得以剧烈增长，这就解释了苹果的高市值。

    第二，投资预期回报率超出资本成本的项目。要做到真正的动态的xxxx，而不是静态的xxxx的话，投资的项目的回报率应该超出它的资本成本。也就是最起码，投资的回报应该高过你买长期国库券，或者是一个理财组合。当然这个所谓的应该高过买国库券收入的概念，事实上并不xx准确，还应该进行合理的测算。比如我们测算了自然资源业的资本成本，其总的资本成本要达到9.7%的要求，也就是所做的投资必须要有这么高的回报率。

    第三，出售对别人更有价值的资产，或者提高资金使用率，加快资金流转的速度，把资金沉淀解放出来。提高资金使用率的操作很容易理解，而出售对别人更有价值的资产，就是这部分资产因为管理不善，或者没有相应的关键成功要素，在自己手中无法实现{zg}价值，所以将其出售是{zh0}的选择。比如GE将电视机产业卖给了法国的汤姆逊，当然这一块资产很有xx色彩，后来回到中国了，就是TCL继承了。这么做的道理很简单，因为GE{zd0}的特点是做工业，擅长做长周期、投资壁垒高，客户对客户、产品量大、价值高、需要金融解决方案来辅助的产品，不擅长操作电器、零售产品，不擅长做销售，销售网络。工业企业跟营销型企业是两码事，工业企业转型快，而营销企业渠道操作要很精深，所以对GE来讲，电视板块显然不适合它。事实在理论上GE应该把灯泡业务也卖掉，但是灯泡代表了爱迪生，代表了美国精神等无形资产，所以不敢随便卖掉。所以从这个方面，也能理解为什么现在很多制造业的老板，迫不及待地把钱拿出来炒房地产，就是因为制造业的操作太吃力、太困难，就不愿意干，不干了。

总之这些操作都是同一个概念，就是提高资本回报率，对经济增加值为正向进行投资，处理损坏价值的生产。

（作者：集团总裁--；联系作者：电话：4006969110QQ：1307588370）